提升黃金交易話語權 切實發揮交易所在黃金市場國際化進程中的引領作用

我國已連續多年成為全球最大的黃金生產、消費和進口國。在黃金需求崛起與黃金市場發展的共同驅使下，黃金市場的國際化步伐正日益加快。在這樣背景下，本文從黃金交易國際化及其作為人民幣國際化的引擎等方面深入探討了交易所在黃金的市場國際化中發揮的作用。

金融基礎設施是金融市場運行的核心支撐，在國民經濟中處于樞紐位置，對實體經濟的發展和金融市場的運行發揮著巨大的輻射作用。交易所作為我國黃金市場的主要金融基礎設施，不僅承擔著承接金融市場和商品市場紐帶的重要使命，更是在維護市場穩定、促進市場發展、更好實現市場資源配置功能、服務國家的經濟金融和產業發展大局方面發揮著不可替代的作用。

近年來，在習近平新時代中國特色社會主義思想的指引下，以上海黃金交易所為代表的黃金市場金融基礎設施積極順應中國經濟崛起和金融改革開放大勢，以堅持服務實體經濟和金融市場發展為原則，深入踐行“市場化、國際化”發展戰略。這些不僅有效推動了我國黃金市場的改革發展，促進了境內外黃金市場的有機融合，提升了黃金交易國際話語權，更為穩步推進人民幣國際化做出了有益嘗試，切實發揮了交易所在我國黃金市場國際化進程中的引領作用。

有效抓住改革機遇，助力我國黃金市場國際化發展成果顯著

當前，人民幣國際化持續推進，雙向流動機制不斷完善。同時，我國已連續多年成為全球最大的黃金生產、消費和進口國，國際影響力和話語權顯著提升，開始深刻影響并改變著全球黃金市場的發展格局。正是依托良好的發展態勢和人民幣國際化的歷史契機，交易所一面搶抓機遇，有力推動黃金市場的基礎設施建設，發展成為國內外市場主體積極參與、要素有序流動、資源高效配置的市場交易平臺;一面敢為人先，積極探索多層次、全方位的國際化發展路徑，成為人民幣國際化的有效實施載體和重要推動力量。

推出國際板平臺為黃金市場國際化邁出關鍵步伐。黃金市場國際化的重要表現在于參與主體、交易定價和資金流動的國際化。上金所作為我國黃金市場中的核心樞紐，通過制度創新成功推出國際板交易平臺，翻開了我國黃金市場國際化發展的篇章。國際板啟動前，我國黃金市場仍是一個較為封閉的市場。而國際板通過構建國際業務平臺、鋪設跨境資金渠道，引入境外市場機構，不僅實現了國內外黃金市場的有效聯通和有機融合，也滿足了境外機構參與國內黃金市場交易、持有和配置人民幣黃金資產的需求，成為推動人民幣國際化的有效渠道。國際板自建立以來發展勢頭良好，吸引了眾多全球知名的黃金集團、商業銀行、精煉企業和投資機構的積極參與，交易規模不斷攀升，成為與國際市場聯動的重要支點。更為重要的是，作為我國金融要素市場對外開放的有益嘗試，國際板的推出也為國內其他金融要素市場的對外開放探索出新路徑，積累了新經驗。

發布“上海金”和“上海銀”定價基準，推動黃金市場國際化向縱深發展。黃金市場的國際化，其深層內涵在于掌握定價權，推動人民幣計價的黃金價格影響力由區域性向國際性外溢，繼而在國際舞臺上更好地構建起中國話語體系，實現價格輸出和制度引領，而交易所在這方面責無旁貸。正是基于這一重要使命，以“上海金”和“上海銀”為代表的“上海價格”應運而生。這改變了我國黃金市場價格長期被視為國際黃金“影子價格”的弱勢地位，成為打破“市場在內，定價在外”固有格局、切實提升我國黃金市場價格影響力的重要抓手。一是通過公平、透明的價格機制，為全球投資者提供可交易的人民幣貴金屬基準價，有效降低了市場參與主體的匯率風險。二是通過廣泛運用于產業鏈上下游企業間的貿易活動以及黃金和白銀市場的產品定價。這既有利于國內市場供需向全球傳導，也促進了全球市場資源的有效配置。三是通過完善美元主導下單一幣種計價的全球貴金屬定價體系，發揮人民幣的價值標準職能，增強人民幣在金融要素市場中的定價能力，為打造與我國黃金產業大國地位相適應的全球人民幣黃金定價中心創造了條件。

開展跨市場合作提升了黃金交易國際話語權。黃金市場對外開放是我國金融對外開放戰略中的重要一環。以黃金市場為切入點，努力探索推動國際合作的新舉措、新方式，不僅體現我國金融開放合作姿態的大國擔當，更是打造金融開放新高地、建設更高水平開放型金融新體制的戰略選擇。近年來，上金所通過在交易所層面的積極探索，逐步形成對外開放的新路徑。同時，上金所在推動國內外黃金市場的互聯互通和人民幣黃金定價基準走向國際、助推人民幣國際化進程方面也取得了積極進展。一是聯通國際主流市場。通過堅持“請進來”和“走出去”雙輪驅動，不斷加大與全球主要交易場所的雙向開放力度，進一步拓展合作空間，形成良好的示范效應，為更廣泛地推動與國際市場的互聯互通和合作共贏創造了條件。二是連接“一帶一路”沿線國家。通過持續加大對“一帶一路”沿線國家的資源傾斜和投放，發揮橋梁和引領作用，帶動當地市場發展節奏，共促產業升級。

深入服務國家戰略，推動我國黃金市場國際化發展意義重大

近年來，我國正經歷由經濟大國走向經濟強國、由金融大國走向金融強國、更多參與國際金融市場定價和治理的重要階段，國家的許多重大發展戰略都為黃金市場的國際化發展提供了廣闊空間。對于交易所而言，能否緊密圍繞黨中央國務院關于加快金融體制改革、擴大金融業對外開放的總體部署，遵循業務發展以服務國家戰略為根本這一核心使命，不僅關乎自身發展，更將直接影響黃金市場國際化戰略的整體實施，意義十分重大。

推動人民幣國際化進程

黃金市場國際化是人民幣國際化的重要基石和引擎。從宏觀層面看，黃金市場國際化既可進一步增加人民幣的國際使用場景，增強境外機構持有人民幣的信心，提升人民幣作為支付貨幣、投融資貨幣和儲備貨幣的功能，也可作為“減震帶”構筑起人民幣幣值穩定的堅強后盾，進一步提升人民幣的國際公信力;從微觀層面看，黃金市場國際化可為人民幣跨境投融資提供更加高效便利的市場平臺，推動人民幣跨境配套清算網絡的豐富和跨境支付系統的完善，從而進一步提升人民幣的跨境流通效率，完善雙向流動機制，增強人民幣的全球競爭力。從市場實踐層面看，上金所國際板的推出為人民幣國際化奠定堅實基礎。國際板吸收全球優質會員參與交易，實現交易主體資格對外開放;引入離岸人民幣參與交易，實現賬戶與貨幣對外開放;采取人民幣計價結算，實現定價影響力向全球輻射;設立自由貿易專用賬戶，確保風險可控前提下的市場發展。成立5年多來，以離岸人民幣計價、結算的國際板交易規模不斷攀升，有效促進了人民幣在全球范圍內的流動和使用，在助推人民幣國際化進程中的重要作用不斷顯現。

服務國家“一帶一路”倡議

黃金市場發展有助于推動國家“一帶一路”倡議的更好實現。“一帶一路”沿線國家黃金資源豐富，需求旺盛，具備良好的合作基礎，蘊含豐富的合作機遇。以黃金市場為橋頭堡，對服務國家“一帶一路”倡議意義重大。從實體經濟角度看，可充分利用資源和技術上的互補關系，將沿線國家的資源優勢轉化為有價值的經濟優勢，探索出資源型產業合作發展的新模式。從市場貿易角度看，可借助沿線國家旺盛的黃金需求，推動黃金貿易合作互通，挖掘出我國同沿線國家商貿合作的新契機。從國家戰略角度看，可加強黃金市場的合作共建機制，完善我國黃金市場實物轉口功能，為沿線國家央行購金提供便利渠道，助力沿線國家官方黃金增持戰略。從金融市場角度看，黃金市場的國際化無疑將有助于我國金融市場“一帶一路”影響力的進一步提高。正是出于服務“一帶一路”倡議的初心，上金所努力發揮金融基礎設施的“排頭兵”作用，探索出一條交易所與“一帶一路”沿線國家黃金市場的合作新路徑。通過吸引“一帶一路”沿線國家的貴金屬行業全產業鏈企業參與市場交易，輔以搭建產、供、銷、用各方平臺，開展轉口和加工業務，上金所實現了上下游產業鏈的業務整合，推進“一帶一路”沿線產用金需求與中國先進黃金制造業產能融合，成為俄羅斯等產金國與中東、東南亞等黃金消費市場的連接橋梁，充分發揮出自身在促進黃金產業集群、掌握國際黃金資源配置及價值分配主動權中的重要作用。

助力上海國際金融中心建設

2020年，上海已基本建成與我國經濟實力和人民幣國際化地位相適應的國際金融中心，但這個國際金融中心絕非一蹴而就。我國資本項下開放程度相對有限，上海要發揮國際影響力就必須在國際化上著力，尤其是在發展更具國際支配力的金融基礎設施方面有所作為。作為扎根于上海的重要金融要素市場和金融基礎設施，上金所始終以推動上海國際金融中心建設為己任。一方面，通過構建集交易、定價、清算、結算、交割、倉儲為一體的黃金產業鏈，上金所進一步完備了上海的金融要素市場體系，提升了上海國際金融中心能級;另一方面，通過發揮交易所的平臺優勢、渠道優勢和產品優勢，不斷擴大市場雙向開放力度，上金所推動了上海金融開放走向更高層次。隨著“上海金”“上海銀”“黃金之路”的依次推出，上海在全球金融市場中的存在感顯著增強，核心競爭力和金融治理現代化水平，特別是服務國際市場和配置全球資源的能力全面提升。

積極打造新發展格局，我國黃金市場國際化發展潛力巨大

當前，世界正經歷著百年未有之大變局，我國也全面進入“十四五”新發展階段。黨中央于十九屆五中全會中審議通過了《中共中央制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二○三五遠景目標的建議》，為全面推進新時代中國特色社會主義現代化建設指明了前進方向，也為我國黃金市場構建新發展格局、實現高質量發展提供了重要指導。更為重要的是，在上海國際金融中心新的發展階段，習近平總書記對上海服務全國和全球的金融功能提出了更高層次的要求。他在浦東開發開放30周年慶祝大會上明確指出，希望上海能“增強資源配置能力，建設國際金融資產交易平臺，提升重要大宗商品的價格影響力”。

可以預見，“十四五”時期，更高層次的經濟發展和更深層次的對外開放將對金融基礎設施服務的便捷性、聯通性和有效性提出更高的要求，需要持續加強金融基礎設施建設，發揮其更大作用。上金所作為我國黃金市場的核心樞紐和上海國際金融中心建設的重要推動力量，將緊緊圍繞習總書記的重要指示精神，在國內國際雙循環相互促進的新發展格局下，更好地統籌黃金市場基礎設施的發展規劃，充分利用國內國際兩個市場、兩種資源，提高對資金、信息、技術、人才、貨物等要素配置的全球性影響力，使黃金市場成為金融開放新高地和高質量發展新引擎。

一是夯實人民幣國際化基礎，建立以人民幣國際化為核心的國際金融資產交易平臺。借助上海自貿試驗區、臨港新片區等政策優勢，依托國際板平臺，賦予其更高定位，完善其各項功能，通過黃金離岸業務積極發展人民幣離岸業務，在資本項目尚未完全可兌換的情況下，充分利用黃金這一國際公認的金融資產，率先一步，由黃金市場為切入點，逐步豐富產品體系，拓展市場邊界，不斷提高跨境投資資本流動效率，推動由“區外境內”逐步向“區外境外”轉變，使全球投資者可以更加便捷地配置包括黃金在內的人民幣金融資產，在中國金融市場中開展人民幣的投融資活動，全面打造以人民幣為核心的國際金融資產交易平臺。

二是提升人民幣國際化能級，進一步增強重要大宗商品的價格影響力。進一步提升“上海價格”的國際影響力，將“上海金”和“上海銀”打造成為全球人民幣計價大宗商品的定價基準。一方面，進一步拓展“上海價格”的國際應用場景，努力增加其全球市場份額，有效提升人民幣黃金和白銀定價的國際話語權;另一方面，構建更豐富多樣的離岸人民幣資產池，增強人民幣資產的多樣性和吸引力，提升各國貨幣當局和金融機構持有人民幣的意愿，助力強化人民幣的儲備和投資功能，以及作為全球計價結算貨幣的作用。

三是助推人民幣國際化進程，更好構建國內國際雙循環新發展格局。深刻理解和把握好雙循環格局的重要意義，通過進一步加大與國際市場的雙向開放力度，不斷深化合作基礎，拓展合作空間，鋪設起通達全球的“黃金之路”，加強國內國際市場間的有效聯動、相互賦能，使黃金市場成為國內大循環的重要節點和國內國際雙循環的戰略鏈接，推動資本、人才等要素集聚和市場深度融合，促進國內優質產能的有效輸出和對全球資源的高效配置，更好地帶動我國的黃金消費升級和產業轉型發展，持續推動對外開放和與全球市場的合作融通，為構建國內國際雙循環市場格局創造條件。

四是豐富人民幣國際化內涵，努力推動全球黃金市場治理變革和格局重塑。深入踐行習總書記關于“要著力推動規則、規制、管理、標準等制度型開放”的指示精神，堅定推行國際化的中國標準，將反映我國市場供求狀況的基準價格標準和反映我國消費偏好的金錠實物標準更好地融入全球產業發展，真正實現我國在世界格局中從產品和服務輸出向價格和標準輸出的角色轉變。此外，還應審時度勢，積極牽頭組建黃金市場國際組織，以更為積極主動的姿態推進全球黃金市場的治理體制變革和市場格局重塑，在國際舞臺上更好地構建起中國話語體系，力爭在國際規則的制定和行業標準的形成及應用等更高層面提出中國主張、分享中國智慧。

（焦瑾璞為上海黃金交易所理事長。本文編輯/王柏勻）