量化投資策略綜述

其樂木格

摘要：隨著市場的蓬勃發(fā)展，量化投資已經(jīng)成為一種非常重要的投資方式。本文從量化投資策略的涵義及特點、發(fā)展脈絡(luò)、優(yōu)劣勢、評價指標(biāo)、存在的風(fēng)險及其管控和發(fā)展展望來對量化投資策略進行了綜述，旨在豐富關(guān)于量化投資策略方面的理論研究。

關(guān)鍵詞：量化投資;量化投資策略;發(fā)展脈絡(luò)

一、量化投資的涵義及特點

（一）量化投資的涵義

量化投資是一種基于計算機編程進行復(fù)雜的運算，構(gòu)建相關(guān)的數(shù)學(xué)模型，從而實現(xiàn)程序化的投資交易的方式。主要是以各類金融產(chǎn)品的未來收益以及其風(fēng)險作為其研究對象的一種新型的投資方式。量化投資涉及包括統(tǒng)計學(xué)、數(shù)學(xué)和經(jīng)濟學(xué)在內(nèi)的各種學(xué)科，運用大量的歷史數(shù)據(jù)和各類有效的分析手段，將市場中所表現(xiàn)出來的信息量化成多個可供投資者參考的指標(biāo)和有效因子，再通過各類學(xué)科領(lǐng)域的知識來進行策略開發(fā)。確定好其策略之后，運用計算機的高效計算程序?qū)⒉呗跃唧w化、現(xiàn)實化。最后，將確定好的策略進行一定時間的測試，如果測試的結(jié)果是，在虛擬的市場中，此策略能夠產(chǎn)生超額的收益，那么就可以逐漸將此量化策略運用到真實的市場中去，從而使投資者獲得超額的收益。

（二）量化投資的特點

首先，量化投資策略具有明確且可追溯的特點。進行量化時，需要遵循一定的交易規(guī)則，根據(jù)各個市場上規(guī)定的交易規(guī)則的不同，投資的策略也有所不同。比如，在資本市場上，在第二天拋出前一天收盤前幾分鐘購入的成交量靠前的股票;還有將計算好的波動率曲面與真實的波動率曲面進行對比等，而無論是哪一種方式，都需要遵守相關(guān)的過濾條件、出入場信號等規(guī)則。從而使得量化投資具有可追溯的特點，也是其區(qū)別于其他投資方式最為顯著的特點之一。

其次，量化投資策略具有客觀性。量化投資是運用計算機強大的信息處理功能而做出其選擇的，計算機不像人類一樣會有自己的情感，它只能機械地根據(jù)人們設(shè)定的模型來進行計算并判斷，從而使得量化投資具有客觀性，不會被人們的主觀意識所影響。

再次，量化投資決策的效率高且反應(yīng)迅速。各類投資決策都是基于許多的數(shù)據(jù)來進行分析判斷的，而我國目前上市公司的數(shù)量很多且其相關(guān)數(shù)據(jù)也很多，如果是讓一些專業(yè)的人士來手動的進行處理的話，不僅工作量很大，而且其客觀性、有效性和科學(xué)性也得不到保障，所以，在運用了計算機之后，其效率會大大提高，且能夠很快地捕捉到有效的信息并對其進行分析，其反應(yīng)速度很快。

最后，量化投資的投資收益非常穩(wěn)定。有相關(guān)學(xué)者對量化投資和其他的傳統(tǒng)投方式進行了對比研究，發(fā)現(xiàn)量化投資的信息比率最高，表明其收益率較高，且較為穩(wěn)定。

二、量化投資的優(yōu)劣勢

（一）量化投資的優(yōu)勢

量化投資是基于定性投資，對其進行了更進一步的延伸和發(fā)展的一種投資策略。定性投資主要是對市場基本面及宏觀經(jīng)濟因素進行分析，加上對上市公司的實地調(diào)研和對企業(yè)高級管理層進行交流，最后把結(jié)果整理成調(diào)研報告，以此報告為依據(jù)進行投資，所以定性投資一定會摻雜職業(yè)投資經(jīng)理人的主觀判斷，依賴于其對市場的認(rèn)知和個人經(jīng)驗。而量化投資更為依賴大數(shù)據(jù)，完全避免了人為的心理和主觀層面的因素，更加合理有效且科學(xué)。綜上，與定性投資相比而言，量化投資策略具有以下幾點優(yōu)勢。

1.投資更加理性

由于量化投資是基于行業(yè)大數(shù)據(jù)進行分析并判斷的，所以可以有效避免人們主觀層面上的影響。很顯然，對上市公司調(diào)研形成的樣本容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于基于行業(yè)大數(shù)據(jù)形成的樣本容量，在進行投資決策的時候，將此過程程序化、科學(xué)化能夠最大限度地降低人們對決策的心理因素、個人感情的影響，從而使人們能夠選擇到正確的策略。

2.范圍大、效率高

基于目前互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展以及大數(shù)據(jù)時代的到來，使得我們能夠很容易就得到所需的各行各業(yè)的各類數(shù)據(jù)，加之計算機強大的運算速度，我們可以在最短的時間就能夠量化出投資的方式，相較于定性投資的局限性，量化投資決策的范圍更加廣，且效率更高。

綜上所述，雖然量化投資和定性投資策略有一些不同之處，且量化投資要比定性投資更加有優(yōu)勢，但是兩者的目標(biāo)都是相同的，都是為了最大化自己的收益，在某些情況下，兩者可以相互補充，從而獲取更大的收益。

（二）量化投資的劣勢

雖然上文中說明了量化投資策略具有的很多優(yōu)勢，但是也不是表示量化投資策略就是完美無缺的，還是存在一些劣勢的，以下就是量化投資策略存在的一些劣勢。

1.極易形成一致的交易

由于量化投資策略是基于計算機大數(shù)據(jù)的處理技術(shù)的，所以投資者們對于市場和市場行情的認(rèn)知處于同樣的水平之上，所以當(dāng)市場出現(xiàn)異常情況的時候，大家對其作出一致的反應(yīng)。就比如，當(dāng)股票市場出現(xiàn)大幅度的波動的時候，大家都會在同一時間拋出手中的股票，這又會導(dǎo)致更進一步的動蕩，對市場的穩(wěn)定發(fā)展有著消極的作用。

2.指標(biāo)鈍化和失效

各行各業(yè)只能夠容納有限數(shù)量的投資者。當(dāng)某個行業(yè)或者某個市場，具有技術(shù)門檻低、發(fā)展較為成熟等特點時，由于人們進入該市場較為容易一些，所以人們就會一擁而上，當(dāng)進入該市場或行業(yè)的投資者數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于其所能容納的數(shù)量時，就會出現(xiàn)指標(biāo)鈍化甚至是失效的情況。

三、量化投資策略評價指標(biāo)

量化投資策略具有以下七個評價指標(biāo)：

（一）年化收益率

其中，R：策略的累計收益率;t0是策略的實際運行天數(shù)。

（二）年化波動率

用于度量策略收益率波動的大小，代表了策略的風(fēng)險性。

（三）年化下行波動率

其中，I是顯性函數(shù)，用于判斷在這一次的波動中，收益率是上行還是下行。

（四）夏普比率

是衡量基金業(yè)績的指標(biāo)。

（五）最大回撤比率。

（六）容量。

（七）趨同性。

四、量化投資的風(fēng)險分析及管控

（一）量化投資的風(fēng)險分析

如果能夠合理地應(yīng)用量化投資策略進行投資，可以準(zhǔn)確且快速地處理大量有用的信息，幫助投資者客觀的投資，從而可以實現(xiàn)最大化投資者的收益。但是由于存在市場操作的風(fēng)險、數(shù)據(jù)存在某些缺陷以及系統(tǒng)有可能會存在一些故障等原因，會使得量化投資存在一些風(fēng)險。下面將從上述三個方面來分析量化投資存在的風(fēng)險。

1.市場操作風(fēng)險

目前，我國資本市場上的投資者主要為機構(gòu)類的投資者，這類投資者普遍擁有雄厚的資本和較廣的人脈，對資本市場的運作具有非常大的影響，但是其中也有中小型的機構(gòu)投資者，而這類投資者和那些散戶，相較而言，其所具備的專業(yè)知識和資本水平都處于較低的水平之上，容易在投資過程中引起市場操作的風(fēng)險，影響自身甚至是整個市場的穩(wěn)定性。

2.數(shù)據(jù)陷阱風(fēng)險

相較于傳統(tǒng)投資方式，量化投資較多的依賴于歷史數(shù)據(jù)，量化投資是基于歷史的數(shù)據(jù)進行分析判斷的，所以還是存在一些問題的。隨著現(xiàn)如今大數(shù)據(jù)時代的到來，以及我們正處于信息技術(shù)高速發(fā)展的年代，供我們進行量化的數(shù)據(jù)越來越多，增大了我們對真實且有效的數(shù)據(jù)進行精確分辨的難度，加上如果我們在進行建模的時候用到了無效或者虛假的數(shù)據(jù)，會導(dǎo)致我們的結(jié)果會有所偏差，影響我們的判斷，影響投資者的收益。

（二）量化投資的風(fēng)險管控

1.實行定性監(jiān)管、公平交易、分類監(jiān)管的監(jiān)管原則

在管控量化投資風(fēng)險時，要遵守“定性監(jiān)管、公平交易及分類監(jiān)管”的原則。第一，公平交易原則是最為基本的原則。為了防止各類投資者破壞市場交易的公平性，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該從日常的交易入手，重視交易中的公平公正性，保護投資者的利益。第二，由于互聯(lián)網(wǎng)具有超快的傳播速度加上計算機具有快速且強大的計算功能，使得量化投資具有很快的更新速度，這使得監(jiān)管當(dāng)局很難以定量的方式來監(jiān)管。所以，監(jiān)管當(dāng)局需要以定性的方式來監(jiān)管量化投資。第三，量化投資涉及的領(lǐng)域非常廣泛，所以，需要監(jiān)管當(dāng)局對各個領(lǐng)域進行分類，有針對性地進行監(jiān)管。

2.推行“三位一體”的監(jiān)管模式，明確監(jiān)管流程

所謂“三位一體”的監(jiān)管模式即地方證監(jiān)局、各個交易所和證監(jiān)會三個部門一起協(xié)作監(jiān)管的模式。其中，第一道防線為交易所，最后一道防線為證監(jiān)會，以這種方式來進行層層把控、層層監(jiān)管。具體來說，各類交易所主要實時監(jiān)控量化投資發(fā)生的異常情況，并根據(jù)規(guī)章制度和實際情況來做出對應(yīng)的措施，并將情況報告給上級監(jiān)管部門。地方證監(jiān)局需要配合另外兩個機構(gòu)一起管理自己轄區(qū)內(nèi)相關(guān)的問題。而證監(jiān)會則負(fù)責(zé)制定量化投資相關(guān)的規(guī)則制度及建立風(fēng)險預(yù)警機制等事情。各個機構(gòu)要明確自己需要負(fù)責(zé)的事情，并依據(jù)規(guī)章制度來進行監(jiān)管。

3.集中管理量化投資業(yè)務(wù)，完善風(fēng)險控制防線

在開展各類投資業(yè)務(wù)時，風(fēng)險防范必處于最為首要的位置，需要做到在各種有可能引發(fā)風(fēng)險的因素引發(fā)風(fēng)險之前進行管控，如果風(fēng)險已經(jīng)發(fā)生了則需要盡可能地降低所帶來的損失，需要盡快構(gòu)建有關(guān)量化投資事前、中、后的管控體系，對處于不同階段的事情實施不同的應(yīng)對手段。

4.完善技術(shù)分析體系，重視投資策略的組織實施

為了避免出現(xiàn)數(shù)據(jù)陷阱及系統(tǒng)故障的風(fēng)險，需要加強計算機技術(shù)，提高計算機處理數(shù)據(jù)的能力，并且將大數(shù)據(jù)與所建立的數(shù)學(xué)模型很好地結(jié)合在一起，加強數(shù)據(jù)的安全性、有效性和高效率性。

五、量化投資的發(fā)展展望

隨著市場的不斷完善和發(fā)展，我國的量化投資策略將會有以下幾個方面更進一步的發(fā)展：

（一）分化與融合并行

各類投資策略不僅可以將自身的優(yōu)勢發(fā)揮到極致，而且可以相互融合，從而可以應(yīng)對各類市場上出現(xiàn)的異常情況，使得投資環(huán)境大大改善，能夠使各類投資者獲得最大化的收益。

（二）人工智能會不斷滲透進投資決策的各個方面

就我國目前的發(fā)展?fàn)顩r來看，人工智能越來越受到各行各業(yè)的歡迎，越來越多的行業(yè)引入了人工智能來完成一些繁雜的工作，這已經(jīng)成為了各行各業(yè)未來的發(fā)展趨勢，所以，這種情況亦會影響到量化投資策略的發(fā)展，加上量化投資本依賴于計算機技術(shù)，所以人工智能會不斷滲透進量化投資決策做出判斷和決策的各個階段。

（三）量化多頭類策略會不斷發(fā)展

量化多頭類策略是可以容納和承載恨到程度的資金的，所以，隨著市場的不斷發(fā)展，必定會有越來越多的資金涌入市場，從而使得量化多頭類策略不斷發(fā)展。

參考文獻：

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