信托項目風險化解方式與渠道探索

蒲良海

【摘要】隨著信托行業資產規模的不斷擴張，部分信托項目風險逐漸暴露，信托行業風險資產規模不斷增長。文章通過分析影響信托項目風險化解的主要因素，通過總結過往經驗，探索新的處置方法，大力推進風險項目資產處置方式的創新和渠道探索。

【關鍵詞】信托項目；風險化解；渠道探索

【中圖分類號】F830.8

隨著一系列嚴監管、去杠桿等政策推進，以及宏觀經濟下行，貿易摩擦的外部沖擊使得當前環境下信托所面向的主要客戶群，如民企、中小企業、房企等都遭遇了盈利能力下滑，融資渠道收緊的困境，資金寒冬帶來了違約潮，信托項目風險逐漸暴露。根據中國信托行業協會披露，2019年四季度末信托行業風險資產規模為5 770.47億元，較2018年末增加3 548.6億元，增幅159.71%。從風險項目數量看，2019年四季度末信托業風險項目個數為1 547個，較2018年末增加675個。因此，存量項目風險化解將成為信托行業當前一項重要的任務。

一、影響風險化解的主要因素

（一）國家宏觀經濟政策調整制約資產處置效果

不良資產處置為逆周期行業，受國家宏觀經濟政策影響極大。自2015年末，國家層面實施“三去一降一補”策略，去杠桿導致多數企業再融資困難，頻繁發生違約事項和債務風險。在此情況下，多數企業的首要任務是企業穩定運行而非獲取不良資產處置的超額利潤。從風險項目發生的時間來看，大部分項目風險發生時間在2016—2018年國家經濟政策調整期間。

（二）消費方式變化降低商業資產的流動性

近年來，電子商務的迅速發展，改變了人們的消費方式，2019年電子商務市場成交額達36.8萬億元，同比增長13.1%。電商迅猛發展的同時，商業實體店銷售迅速萎縮，許多實體店縮減規模或倒閉。同時，房地產開發企業開發的商業資產出現銷售困難，而信托公司多數抵押資產為商業資產。發生風險后，導致處置商業資產極度困難，再加上商業資產本身流動性較差，導致項目發生風險后抵債資產處置困難。

（三）缺乏可執行有效資產增加風險化解的難度

從已化解風險的項目來看，尋找到可執行的有效資產是風險化解的關鍵，而尋找有效資產的主要途徑是執行抵（質）押物。根據已經發生風險的項目來看，無抵押物擔保是目前項目風險處置的重大障礙。

（四）較弱的債權主導性阻礙重組進程

部分項目債務人為企業集團而非獨立項目，債務人具有眾多債權人，如僅為其中一個小額債權人，對債委會影響較小，無法主導資產處置，只能被動依靠債委會推動企業重組實現債權回收。

（五）債務企業配合度影響風險化解進展

在項目風險處置過程中，若債務人能夠積極配合風險處置，則處置進展較易推進，否則將嚴重影響風險化解效率和效果。部分項目債務人對申請的司法執行反復提交異議和復議，導致司法處置時間不斷延長。部分項目不但被迫終止了執行程序，而且不得不重新采用訴訟的方式對債權進行確認，司法執行時間長達5年以上。

二、信托項目風險化解應對策略

（一）借鑒風險化解成功經驗

1.公司領導高度重視，狠抓落實

公司領導對風險項目的重視程度和督促力度直接影響項目風險處置進度和效果。由于業務部門更注重拓展新業務，且資產處置工作的復雜性會導致業務部門產生畏難情緒。因此，業務部門開展風險化解工作的積極性相對較低，推進也相對緩慢。而公司領導的高度重視，狠抓落實，一方面可以從總體上制定方針、計劃，促使風險化解工作有序、穩步推進；另一方面也能增加處置團隊的向心力和凝聚力，確保資產處置工作有力、有效開展。

2.項目組大力推進，勤跑現場

風險化解工作并非只需與借款人、擔保人保持溝通，同時還涉及與當地政府、相關部門、其他債權人的交流協商，是復雜的多方博弈。縱觀過往成功經驗，部分項目之所以能成功處置，一方面是因為項目組把風險處置放在了一切工作之首，勤跑現場，與各方積極溝通，努力推進；另一方面是因為公司領導尤其是分管領導親自帶隊，多次溝通當地政府和相關企業方，為風險處置贏得了有利的先機。

3.公司積極反映，加強溝通

地方政策、政府對融資企業及項目的支持力度等均對風險處置產生較大影響。在成功案例中，項目出險后積極向當地政府反映、匯報，努力實現政府、公司和企業三方溝通，從而獲得政府的理解與政策上的支持，為化解項目風險奠定了重要基礎。

4.代理律師態度端正，響應及時

在風險項目處置過程中，外部代理律師應發揮重要的協同作用。絕大部分風險項目均需啟動司法保全措施，出險后立即采取強制執行。一方面，保證信托項目本金的安全；另一方面，為后續處置工作奠定基礎。司法保全工作的及時性離不開代理律所的努力，司法拍賣、司法訴訟的快速推進也需要律師從中協調。

（二）提升業務準入標準

1.進一步聚焦大優客戶

以降低業務風險為核心，堅持與資本實力雄厚、財務狀況良好的優質企業開展合作；堅持以多重高流動性擔保措施為風險控制核心之一，從源頭上降低發生風險的可能性。

2.嚴格的商業物業押品準入條件

從融資方實力、商業物業押品所處城市級別、抵押率、評估要求等多個維度設置嚴格指標，以限制低流動性抵押物的準入，確保擔保措施的有效性和可處置性，縮小業務風險敞口。

（三）妥善利用項目基礎優勢

質地優良、價值高的基礎資產以及較低的抵押率，可以保證在極端情況下處置、轉讓資產時仍能收回足額資金。有實力的債務人即使遭遇流動性風險，仍可憑借其雄厚的資產、穩定的生產能力和政府的扶持逐漸恢復償債能力。風險項目中的第三方——擔保人、債務人的其他債權人、債務人的債務人等，有時會為風險化解帶來意想不到的可能性，因此，項目發生風險后，應首先梳理風險項目的基礎優勢，為下一步風險化解策略制定提供依據。

（四）制定風險化解策略

對每一個風險項目，結合項目債務人和擔保人財務狀況、擔保措施、抵押物變現難易程度、還款能力與意愿等方面的特點和項目所處風險化解階段，制定以資抵債、債券轉讓、抵押物處置、和解商談、司法推進債轉股、增量化存量等總體風險化解策略。同時根據項目最新進展將策略細化為具體推進措施，將《風險項目一項一策表》作為風險項目化解的指導性文件。所有風險化解工作均需根據一項一策規劃的大方向開展落實，逐一推進具體措施的實施，以確保相關工作有序、穩步推進。

（五）完善風險項目管理制度

在實踐中不斷調整和完善風險項目管理制度，制定工作分工、策略制定、過程督辦、結果反饋等較為完整的項目風險管理機制。

1.明確主要責任，細化工作分工

建立項目風險化解責任機制，明確風險項目處置和管理各方承擔的職責分工，避免風險化解過程中出現責任不清、互相推諉的情況，減少重復勞動，提高工作效率。

2.制定一項一策，實施分類管理

根據各風險項目的特點制定《風險項目一項一策表》，并隨著風險化解階段的變化進行實時修訂，以作為后續風險化解工作開展的指導性方針。在此基礎上，按照分類處置的原則將風險項目分為司法處置、監管催收、參與重組、資產處置等幾個主要類別，分類推進處置工作，相互吸取成功經驗。

3.建立督辦機制，嚴格項目考評

對風險項目、流動性項目建立督辦機制，明確責任人，主要職責包括：參與項目風險化解策略制定、重點工作統籌安排、提供法律支持、督促項目組按既定策略推進風險化解工作。此外，責任人還需對項目組進行實時監督管理，從處置人員赴現場次數、召集專題會議的情況、提交資料情況及現金回款等多維度對項目組風險工作進行評價和通報。

三、信托風險化解方式與渠道探索

風險化解實踐中堅持以司法保全為基礎，及時啟動司法執行程序，查封、凍結債務人資金和資產。同時掌握協商談判的主動權，促使債務人積極籌劃并選擇以市場化方式作為主要努力方向的化解渠道，爭取快速高效資產處置。通過對信托項目風險化解實踐，筆者總結出11種使用率較高且取得一定效果的風險化解方法，并對采用這些方法的風險項目適用條件和具體措施進行了歸納總結，為信托項目風險化解工作提供借鑒與參考。

（一）和解商談

和解即當事人互相約定，不通過訴諸法律的方式解決債務糾紛。和解流程是：首先對抵押物或債務人的其他資產進行查封凍結，隨后與債務人進行和解商談并商定還款期限和金額，債務人承諾還款時，公司即停止對抵押物的司法處置工作。

1.適用條件

一是項目成立時獲得足額甚至超額的抵押物；二是風險發生時及時查封抵押物，并盡可能的摸排和查封債務人的其他資產；三是債務人有一定實力，尚有余力償還債務，且還款意愿較高。

2.主要措施

一是及時開啟對抵押物和債務人其余資產的司法保全工作；二是以處置查封的資產為條件，迫使債務人進行和解商談；三是與債務人簽訂和解協議，并督促債務人按協議約定按時還款，在簽署協議之后，需保有對抵押物和查封資產的處置權；四是若債務人再次違約，未能按和解協議約定還款，在多次催收無效的情況下，則再次開啟對查封資產的司法處置程序。

（二）現場監管

現場監管即派遣專人駐扎項目建設或銷售現場，對項目進展情況、項目用章情況（公章、財務章）等進行實時管控。

1.適用條件

一是抵押物為流動性較高可分開處置的資產，保證企業方可獲得一定的現金流用于還債；二是風險發生時，能及時完成對抵押物的司法保全工作；三是企業方較為配合，同意監管公章、財務章。

2.主要措施

一是在風險發生時及時查封抵押物；二是與企業方協商還款安排和資產解壓的要求；三是根據達成的協議分批次對抵押物進行解封，在收到一筆還款時方可解封下一筆抵押物；四是派駐現場人員，監管公章、財務章，確保資金流向為項目建設或償還信托債務。

（三）處置抵押物

資產處置是指資產占用單位轉移、變更和核銷其占有、使用的資產部分或全部所有權、使用權，以及改變資產性質或用途的行為。信托項目資產，可通過司法拍賣直接處置，也可在資產抵債后在產權交易所等公開市場進行掛牌處置。

1.適用條件

一是資產具有較高的流動性，易于處置；二是資產權屬無瑕疵。

2.主要措施

一是風險發生時及時推進司法處置；二是抓住機遇，適時處置資產。

（四）債權轉讓

債權轉讓是指在不改變原有融資合同的內容，債權人通過與第三人訂立合同將債權人在原融資合同中享有的全部或部分債權轉移給第三人，第三人取代原債權人成為原融資合同關系的新債權人，債務人繼續按照原融資合同對新債權人履約。

1.適用條件

一是自行回收債權，但時間較長，困難較大；二是在可接受的折價范圍內向第三方轉讓，能快速收回現金。

2.主要措施

一是與第三人簽訂債權轉讓合同，將某一個或多個融資合同項下對某一個或多個債務人的債權部分或全部轉讓給第三人；二是就債權轉讓對價，為能快速尋找到意向第三人，可考慮在應收未收債權總金額上適當予以打折，如扣減部分或全部罰息、違約金金額，甚至對利息進行適當打折；三是轉讓價款支付時間，一次性支付或分期。若一次性支付，在轉讓價款上可考慮給予更大折扣，若分期支付則可要求第三人提供一定擔保措施，以免形成新的風險；四是與第三人合同生效后，應立即以書面形式通知債務人，并取得債務人簽收回執。

（五）代位執行

代位執行主要是指執行主債務人之外包括但不限于擔保人的財產或者主債務人提供的抵質押物之外的其他財產，通過代位執行回款是化解信托項目風險的一種執行方式或者措施。

1.適用條件

一是主合同與從合同必須合法有效；二是債務人或擔保人對外有明確具體的債權；三是次債務人有履約能力；四是債務人或擔保人怠于行使權利或者不行使權利；五是債務人或擔保人在1年期內以明顯低價出讓財產；六是擔保人對被擔保人的債務承擔連帶責任；七是辦理賦予強制執行的公證債權文書。

2.主要措施

一是通過執行法院的網絡查控系統查詢被執行人銀行開戶情況及存款余額，如果有存款余額直接劃扣；二是追加被執行人和擔保人的分支機構作為被執行對象；三是進行法律大數據檢索，找到最佳的可供執行的財產，從中找到信托公司擬最先采取措施的信息；四是重點關注上市公司股權、金融股權、小貸公司股權、待為開發土地的房地產股權，大額應收賬款等；五是研究已抵押、質押給其他債權人債權的金額，找到抵質押剩余空間；六是通過其他執行法院的內部工作人員，了解他們執行債務人、擔保人財產的情況，找到有價值的線索；七是要求被執行人提供最近三年的審計報告，或者申請人民法院向被執行人發出申報財產的通知，從中找出有價值的線索；八是抓緊制定查封凍結的時間、路線和措施，爭取首封及第一處置的權利。

（六）追索擔保人

根據擔保法規定，第三人和債權人約定，當債務人不履行債務時，保證人按照約定履行債務或者承擔責任，這里的第三人即擔保人。追索擔保人主要指通過非司法的途徑要求擔保人代為償還債務。

1.適用條件

風險項目擔保人具有還款能力和還款意愿。

2.主要措施

項目發生風險后，及時向擔保人發函告知其履行擔保義務；與擔保人就代償問題進行不斷協商；必要時可采用強制執行等司法手段追給擔保人施加壓力。

（七）債權重組

債權重組是指債權人在債務人發生財務困難情況下，債權人按照其與債務人達成的協議或者法院裁定作出讓步事項。因此，債務重組時確定的債務償還條件不同于原協議的，均作為債務重組。

1.適用條件

一是項目有高質量抵押物，但抵押物流動性相對較低，無法在短時間內完成處置；二是為項目主要債權人，在確權和推進重組方面具有較高的話語權；三是其他債權人意見統一，債務人較為配合，重組計劃可以在短時間內迅速啟動。

2.主要措施

一是風險發生時及時采取司法保全措施，增加債權人的話語權；積極摸排債務人的其他資產信息，為參與重組提供抓手；二是積極參加債委會，盡量促成各債權人之間達成一致意見，推進重組協議盡快落地，并在確權的時候盡可能為公司爭取更大的利益；三是與其他債權人保持密切溝通，關注債務人的其他債務情況、重組進展，并探討資產、債權轉讓或統一處置的可能性；四是對于已落實重整方案的項目，督促重組管理人按時按協議約定還款。

（八）債轉股

債轉股為支持債務人生產經營，將債務人拖欠債權人的債務約定一定的轉股條件，在履行債務企業決策程序后將債權人的應收債權轉為一定數量對債務企業的股權，通過對債務企業股權的處置實現債權回收的一種處置方式。

1.適用條件

一是通過債務轉換，降低償債壓力，債務企業具有持續經營的可能；二是債務企業的股權流動性或者盈利能力較好，容易處置，流通上市的債務企業更佳；三是債權人通過協商、司法、抵質押物處置等實現債權回收預期較低的情況下可考慮采取債轉股方式，尤其對無抵質押物，司法處置又難于取得效果的債務企業可予以考慮。

2.主要措施

一是公司要對債務企業債轉股的可行性進行研究，提交債轉股可行性研究報告，重點對債務企業債轉股的經營前景、債務安排及影響、轉股前后盈利、股權價值與退出等情況進行分析；二是參加債務企業的債委會并提交債轉股確認文件；三是在債務企業履行完決策程序后取得債務企業股權并辦理相關登記；四是擇機對債務企業股權進行處置變現，實現退出回款。

（九）項目展期

當債務人遭遇資金流動性風險，短期內無法按時償還債務，對項目進行展期，通過“以時間換空間”的方式為債務人提供更長的資金籌集期限。

1.適用條件

一是項目發生風險的原因是債務人遭遇資金流動性風險，短期內缺乏還款能力，但債務人實力雄厚，在長期內仍具有還款能力，且債務人現有資產規模超過債務規模；二是信托項目前景較好，資金回收希望較大；三是債務人還款意愿和配合度較高。

2.主要措施

一是項目出險后立即溝通債務人，了解風險發生原因和項目進展情況；二是對債務人負債情況和資產情況進行摸排，對其還款能力和還款意愿進行綜合評估；三是與債務人協商還款期限、利息等條款，要求債務人明確還款來源，最好能提供額外的抵（質）押物；四是密切關注債務人生產銷售情況，確保債務人有能力按時還款，杜絕再次違約的風險。

（十）提供增量資金

部分項目發生風險的主要原因是債務人資金鏈斷裂導致的短期流動性風險，通過為債務人提供新的增量資金，幫助企業恢復生產、恢復償債能力，即增量化存量的風險化解方案。

1.適用條件

一是項目發生風險的原因是債務人遭遇流動性風險，短期內缺乏還款能力，但債務人實力雄厚，在長期內仍具有還款能力，且債務人現有資產規模超過債務規模；二是信托項目有明確的還款來源，并確定可在下次到期前獲得足夠的現金用于償還債務；三是債務人還款意愿和配合度較高，且愿意為增量資金提供額外的抵（質）押物。

2.主要措施

一是項目出險后立即溝通債務人，了解風險發生原因和項目進展情況；二是對債務人負債情況和資產情況進行摸排，對其還款能力和還款意愿進行綜合評估；三是與債務人協商還款期限、利息等條款，要求債務人明確還款來源并提供額外的抵（質）押物；四是對注入資金流向、項目生產情況、銷售收入流向進行嚴格監管，確保公司增資和銷售資金用于項目。

（十一）設置專項基金

設置專項基金是指通過設立有限合伙企業，收購多個符合條件的信托項目信托受益權，將多筆融資同時納入該基金名下統一管理，實現項目間的資金流動，以盈補虧，最終達到所有項目整體的風險化解。

1.適用條件

一是對債務人有多筆融資，或對其實際控制的多家公司均有融資，各筆融資項目現狀好壞不均，債務人或實控人愿意通過項目整合，通盤處理，盈虧互補，化解風險。

2.主要措施

一是新設一個有限合伙企業（以下簡稱“專項基金”）。尋找一筆或多筆資金，通過設立的信托計劃（頂層信托計劃），投入該專項基金的LP份額。該信托計劃應設置合理的期限，保證后期底層項目能在該期限內全部處置完畢；二是確定擬收購信托項目范圍，即多個信托項目債務人為同一企業、屬同一集團，或其實際控制人為同一人；三是專項基金全額收購前述信托項目的信托受益權，與我司簽訂新的單一資金信托合同，成為其委托人。為降低項目處置成本，可考慮在前述單一資金信托（底層信托計劃）項下僅收取必須的信托費用，不再收取信托報酬；四是頂層信托計劃的資金成本需低于底層信托計劃向債務人收取的融資成本。同時在頂層信托計劃進行約定，在資金方預期的收益外，如有多出的收益歸受托人所有；五是在底層信托計劃中，處置A信托項目的收益通過給委托人分配的方式，回到專項基金。

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