CPI與PPI傳導(dǎo)關(guān)系實(shí)證分析

□文/盧 博

（廣東海洋大學(xué)管理學(xué)院 廣東·湛江）

［提要］CPI和PPI是重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，是制定經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù)，掌握二者傳導(dǎo)關(guān)系對(duì)政府經(jīng)濟(jì)決策以及風(fēng)險(xiǎn)控制具有重要意義。本文選取中國(guó)2018年1月至2019年12月CPI和PPI月度數(shù)據(jù)，建立VAR模型，通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)函數(shù)，發(fā)現(xiàn)PPI能夠影響CPI的變動(dòng)，但是短期內(nèi)PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)受阻。

CPI和PPI是價(jià)格指數(shù)體系中的核心指數(shù)，反映消費(fèi)行業(yè)的消費(fèi)價(jià)格和產(chǎn)品出廠價(jià)格的變化。隨著經(jīng)濟(jì)總量數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題也開(kāi)始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇且更加頻繁。來(lái)自CPI的壓力嚴(yán)重影響人們的生活質(zhì)量和生活水平的提高，因此研究二者之間的傳導(dǎo)關(guān)系對(duì)PPI對(duì)CPI傳導(dǎo)機(jī)制的分析具有很強(qiáng)的理論與實(shí)際意義。本文選取2018年1月至2019年12月CPI和PPI月度數(shù)據(jù)，建立VAR模型進(jìn)行測(cè)度。

一、文獻(xiàn)綜述

國(guó)外學(xué)者對(duì)CPI和PPI之間的關(guān)系研究從20世紀(jì)80年代就開(kāi)始了。Silver和wallacey用美國(guó)數(shù)據(jù)，采用西蒙斯因果檢驗(yàn)方法證明PPI對(duì)CPI具有引導(dǎo)作用。國(guó)內(nèi)對(duì)CPI和PPI研究在20世紀(jì)90年代就開(kāi)始了。劉敏等對(duì)山東省的CPI和PPI進(jìn)行實(shí)證研究得出居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)與日用品出廠價(jià)格指數(shù)相關(guān)性最高，認(rèn)為工業(yè)品價(jià)格指數(shù)的上漲和下降是經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的最早信號(hào)。通過(guò)借鑒之前的文獻(xiàn)，賀力平通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)得到國(guó)內(nèi)的指數(shù)CPI領(lǐng)先1～3月的結(jié)論，并且發(fā)現(xiàn)兩者有較強(qiáng)的逆向傳遞關(guān)系。張成思利用向量系統(tǒng)下的聚合分析產(chǎn)業(yè)鏈之間的聯(lián)系，下游平均值更被動(dòng)，并且有明確的機(jī)制以較低的價(jià)格增加平均值，貨幣因素對(duì)較高的流量有更大的影響，但對(duì)于較低的流量，消費(fèi)效應(yīng)是次要的，貨幣政策影響上述價(jià)格的較低利率。楊子暉提出了非線性的格蘭杰因果檢驗(yàn)來(lái)研究二者關(guān)系，但是有一些文件對(duì)CPI有負(fù)面影響，而PPI對(duì)CPI的影響有限。相反陳建奇同樣也用格蘭杰因果檢驗(yàn)得出了與楊子暉不同的結(jié)果，前者認(rèn)為存在PPI到CPI的非線性傳導(dǎo)關(guān)系，而后者認(rèn)為PPI對(duì)CPI基本不存在傳導(dǎo)關(guān)系。有學(xué)者認(rèn)為現(xiàn)有的文獻(xiàn)在實(shí)證上會(huì)出現(xiàn)“錯(cuò)誤性傳導(dǎo)”，結(jié)合貨幣政策框架分析，他們發(fā)現(xiàn)CPI是導(dǎo)致PPI的主要原因，而CPI對(duì)PPI的作用非常弱，這是一個(gè)需求問(wèn)題，自由貨幣政策應(yīng)該包括在這個(gè)過(guò)程中。苗楊還主張CPI和PPI之間只有一個(gè)傳遞，認(rèn)為傳統(tǒng)的多測(cè)試儀沒(méi)有意義，并使用UV-Hausman測(cè)試方法得出結(jié)論，我國(guó)的PPI-to-CPI轉(zhuǎn)換是虛擬的不存在，而且從CPI到PPI的電導(dǎo)率的彈性幾乎不存在。發(fā)現(xiàn)決策者表示基于當(dāng)?shù)匦袠I(yè)和治理標(biāo)準(zhǔn)的需求是不恰當(dāng)?shù)摹＿€有些文獻(xiàn)認(rèn)為CPI與PPI之間存在雙向傳導(dǎo)關(guān)系，例如王少平最終通過(guò)視覺(jué)障礙頻率分析來(lái)彌合CPI和PPI之間的差距，發(fā)現(xiàn)兩者的差距有長(zhǎng)短差。崔惠民用格蘭杰因果檢驗(yàn)用于創(chuàng)建森林統(tǒng)計(jì)，表明PPI和CPI之間存在雙向轉(zhuǎn)移，但CPI的反向移動(dòng)是長(zhǎng)久的，需要進(jìn)一步思考其貨幣政策。王輝用Granger和VECM模型，分析調(diào)整消費(fèi)后CPI與PPI之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在修改后，這兩變量是相反的。雙向遠(yuǎn)傳，平衡精度，劉康還使用格蘭杰檢驗(yàn)方法研究了2000年和2003年之間兩個(gè)參數(shù)之間的關(guān)系，食品價(jià)格的變化使CPI翻倍，大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致CPI。孫堅(jiān)強(qiáng)通過(guò)構(gòu)建基于產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移機(jī)制的MNMG模型，提出價(jià)格預(yù)期機(jī)制，表明PPI低于CPI，CPI對(duì)PPI持負(fù)面看法，還有王澤珺、吳立元等。

綜上所述，總體來(lái)看，近年來(lái)國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究成果不斷增長(zhǎng)，尤其是對(duì)我國(guó)現(xiàn)行定價(jià)機(jī)制的深入分析。在對(duì)不同計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法的相互關(guān)系和使用的實(shí)證分析中，對(duì)該主題的研究提供了特定的基礎(chǔ)。然而，國(guó)內(nèi)所有關(guān)于價(jià)格傳導(dǎo)的理論和研究都進(jìn)行了一段時(shí)間。它沒(méi)有研究金融危機(jī)爆發(fā)后價(jià)格分布方式的變化，危機(jī)前后兩個(gè)時(shí)期的價(jià)格分布沒(méi)有可比性分析。價(jià)格分配機(jī)制的變化也應(yīng)該是金融危機(jī)的反映，因此比較分析不同時(shí)期的價(jià)格分配過(guò)程是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)格理論的有效補(bǔ)充。在選取指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證流通和流通分析時(shí)，多數(shù)學(xué)者只選取單一的統(tǒng)計(jì)變量數(shù)據(jù)，沒(méi)有對(duì)年、月數(shù)據(jù)進(jìn)行集中比較分析，繪制分辨率更偏。此外，定價(jià)機(jī)制研究的理論基礎(chǔ)尚未集中，定價(jià)機(jī)制的理論組合也是一個(gè)需要研究的課題。現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制研究大多數(shù)是用某個(gè)時(shí)區(qū)的格蘭杰因果檢驗(yàn)分析來(lái)討論此時(shí)區(qū)內(nèi)兩個(gè)物價(jià)指標(biāo)間的傳遞性，大多數(shù)學(xué)者僅選取單一統(tǒng)計(jì)變量數(shù)據(jù)，很少對(duì)月度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）VAR模型構(gòu)建。向量自回歸模型將系統(tǒng)中的每個(gè)內(nèi)生變量對(duì)數(shù)的函數(shù)建立系統(tǒng)，常用于分析相關(guān)時(shí)間序列系統(tǒng)的相互關(guān)系以及隨機(jī)擾動(dòng)對(duì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響。通過(guò)建立VAR對(duì)象來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)估計(jì)向量自回歸模型的估計(jì)，VAR模型主要是研究序列之間的動(dòng)態(tài)變化規(guī)律。最一般的VAR模型：

yt=A1yt-1+…＋Apyt-p+BXt+εtt=1，2…T。

其中，yt是k維內(nèi)生變量列向量，xt是d維外生變量列向量，p是滯后階數(shù)，t是樣本個(gè)數(shù)。KK維矩陣準(zhǔn)A1，…，Ap和Kd維矩陣H是待估系數(shù)矩陣。εt是k維擾動(dòng)列向量。此變量之間可以同期相關(guān)，但不與各自的滯后值及等式右邊的變量相關(guān)。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源。數(shù)據(jù)全部來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，本文選取2018年1月到2019年12月的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI的月度數(shù)據(jù)，并建立VAR模型對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行建模分析。CPI和PPI月度數(shù)據(jù)見(jiàn)表1。（表1）

表1 CPI和PPI的月度數(shù)據(jù)一覽表

三、研究結(jié)果與檢驗(yàn)

（一）VAR模型滯后階數(shù)的確定。滯后階數(shù)越大，自由度就越小。一般根據(jù)AIC和SC取值最小準(zhǔn)則來(lái)確定階數(shù)。如果AIC和SC并不是同時(shí)取值最小，采用LR檢驗(yàn)進(jìn)行取舍。如果時(shí)序數(shù)據(jù)樣本容量小，這時(shí)AIC和SC準(zhǔn)則可能需要謹(jǐn)慎，還是需要根據(jù)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證。文章首先建立VAR模型之后再進(jìn)行檢驗(yàn)，首先需要估計(jì)最大滯后階數(shù)為5，再進(jìn)行檢驗(yàn)是否估計(jì)的最大滯后階數(shù)與實(shí)際相符合，我們用Eviews10.0來(lái)進(jìn)行判斷，得知最大滯后階數(shù)為3。在確定了最大滯后階數(shù)后，我們就可以準(zhǔn)確的描述VAR模型參數(shù)估計(jì)值。

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)。當(dāng)脈沖沖擊應(yīng)用于模塊中特定方程的創(chuàng)新過(guò)程時(shí)，沖擊會(huì)隨著時(shí)間的推移逐漸消失。如果它沒(méi)有消失，則系統(tǒng)不穩(wěn)定。如果概率模型的所有根模都小于兩側(cè)，即傳導(dǎo)關(guān)系的研究位于單位圓內(nèi)，則它是穩(wěn)定的。如果模型不穩(wěn)定，有些結(jié)果是不正確的，例如脈沖響應(yīng)函數(shù)中的標(biāo)準(zhǔn)誤差平穩(wěn)性檢驗(yàn)可以在模型參數(shù)估計(jì)前對(duì)每一個(gè)序列分別進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，也可以在VAR參數(shù)估計(jì)后對(duì)VAR系統(tǒng)進(jìn)行檢驗(yàn)，按照第二種方法來(lái)進(jìn)行。從檢驗(yàn)結(jié)果及圖1得知，單位根系數(shù)模有一處是大于1的，這表明不平穩(wěn)，這也和有關(guān)研究是相符的。（圖1）

圖1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)圖

（三）格蘭杰因果檢驗(yàn)。格蘭杰因果檢驗(yàn)是用來(lái)分析變量之間關(guān)系的，用殘差平方和來(lái)表示預(yù)測(cè)誤差檢驗(yàn)，建立x、y方程：

通過(guò)假設(shè)檢驗(yàn)來(lái)檢測(cè)。文章結(jié)果表示，m（PPI）是h（CPI）的格蘭杰原因，但是h（CPI）不是m（PPI）的格蘭杰原因，這一結(jié)果表明PPI帶動(dòng)CPI，而不是CPI帶動(dòng)PPI，符合了一些學(xué)者的想法，見(jiàn)表2。但有學(xué)者研究表明，在長(zhǎng)期，二者是符合格蘭杰因果檢驗(yàn)的。（表2）

表2 CPI和PPI格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)一覽表

（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)及方差分解。從表3得知CPI對(duì)自身的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差信息剛開(kāi)始沒(méi)有很強(qiáng)的反應(yīng)，到第5期之后，是正向的，且持續(xù)期較長(zhǎng)。來(lái)自PPI的影響立刻就有較強(qiáng)反應(yīng)，產(chǎn)出約增加了0.05，但影響的時(shí)間不長(zhǎng)，到第4期的影響是負(fù)向的，且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。（表3）

表3 脈沖響應(yīng)結(jié)果一覽表

從方差分解來(lái)看，CPI的變動(dòng)不僅絕大多數(shù)是由本身引起的，同時(shí)PPI也會(huì)對(duì)其造成一定的影響；同時(shí)，PPI的變動(dòng)主要是由自身引起的，但CPI的作用也比較明顯。

四、研究結(jié)論及建議

（一）研究結(jié)論。PPI被認(rèn)為是通貨膨脹或緊縮的先行指標(biāo)，而通貨膨脹或緊縮是由CPI來(lái)反映。這恰好與本文得出的結(jié)論相吻合。雖然PPI能夠影響CPI的變動(dòng)，但在短期內(nèi)，由于相關(guān)部門(mén)對(duì)一些中間商品實(shí)行價(jià)格管制，造成了PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)受阻，并且在傳遞時(shí)間上有所延期。有其他學(xué)者研究表明，長(zhǎng)期來(lái)看，二者又存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，PPI的變動(dòng)會(huì)引起CPI的變動(dòng)，因此需要及時(shí)關(guān)注PPI指數(shù)的變動(dòng)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)構(gòu)上看，我國(guó)主要商品種類的構(gòu)成與統(tǒng)計(jì)上存在差異和重疊，與統(tǒng)計(jì)口徑不存在完全的相關(guān)性。年度且能很好地反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期，完美地反映了我國(guó)物價(jià)的動(dòng)態(tài)下行趨勢(shì)。環(huán)比月度和變化規(guī)律與年度數(shù)據(jù)基本一致，可以反映我國(guó)物價(jià)逐年上漲的周期性規(guī)律，表明我國(guó)自金融危機(jī)以來(lái)的不穩(wěn)定性有所加劇。

Granger對(duì)處理后穩(wěn)定數(shù)據(jù)的合理性檢驗(yàn)表明，兩者存在交互作用，與經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是一致的。建立金融危機(jī)前后聯(lián)系比較模型的進(jìn)一步研究認(rèn)為，金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格傳導(dǎo)產(chǎn)生了強(qiáng)烈影響。危機(jī)前后，兩者關(guān)系發(fā)生了明顯變化。金融危機(jī)后，傳遞時(shí)間變慢、變長(zhǎng)，變量之間的作用變得更加復(fù)雜和困難。我們要根據(jù)新時(shí)代和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新需求，審視國(guó)內(nèi)價(jià)格機(jī)制的變化。格蘭杰檢驗(yàn)表明，多年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)各個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)格差異一直保持穩(wěn)定。脈沖分析表明，自身和影響的影響存在時(shí)間延遲，接受的創(chuàng)傷性影響存在時(shí)間延遲，即其本身。

（二）建議。第一，政府必須根據(jù)市場(chǎng)情況定期控制價(jià)格并建立新的價(jià)格指數(shù)體系。尤其需要長(zhǎng)期關(guān)注PPI指標(biāo)，不斷完善初期PPI監(jiān)測(cè)預(yù)警體系。同時(shí)，以市價(jià)下單消費(fèi)者心理價(jià)值預(yù)期的修正和鞏固。第二，行業(yè)在建立定價(jià)體系時(shí)，要充分考慮CPI與相關(guān)PPI之間的過(guò)渡關(guān)系。政府不僅要監(jiān)督短期經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的實(shí)施，還要廣泛監(jiān)督長(zhǎng)期價(jià)格指數(shù)的變化。第三，完善市場(chǎng)投資增長(zhǎng)模式，監(jiān)測(cè)產(chǎn)品價(jià)格上漲。針對(duì)不同地區(qū)工業(yè)園區(qū)和開(kāi)發(fā)區(qū)眾多的情況，加強(qiáng)投資控制，減少園區(qū)質(zhì)量差的問(wèn)題。加強(qiáng)流水生產(chǎn)資料價(jià)格管控，及時(shí)監(jiān)測(cè)下游產(chǎn)品價(jià)格。有效提高投資質(zhì)量，智能配置社會(huì)資源。第四，增加居家使用，改變需求增長(zhǎng)順序。優(yōu)化消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)，增加城鄉(xiāng)居民消費(fèi)需求，實(shí)現(xiàn)需求增長(zhǎng)高效精準(zhǔn)增長(zhǎng)。