上市公司供應商和客戶特征對盈余管理影響實證研究

□文/童琳霏

（中國電子科技集團公司第二十九研究所 四川·成都）

［提要］本文基于應計盈余管理模型和真實盈余管理模型，對A股上市公司2014～2016年供應商和客戶的注冊時間、注冊資本進行回歸，結果表明：上市公司更多利用采購和銷售業務進行真實盈余管理；上市公司采購/銷售金額與供應商和客戶注冊資本比值越懸殊，真實盈余管理程度越高；供應商和客戶成立日期與上市公司的業務發生日期越接近，真實盈余管理程度越高。上市公司應重視供應鏈建設，優先選擇產業規模大、歷史悠久企業進行合作，市場監管方和報表使用者要重視上市公司與特征異常的供應商、客戶的交易過程中的風險。

一、引言

部分企業違規開展融資貿易、空轉貿易從而滿足企業目標的低質量、高風險的業務形態已經引起了監管部門的注意。那么，上市公司喜歡與什么特征的企業進行交易？不同類別的上市公司供應商與客戶的分布特點怎樣？這些特征與應計盈余管理和真實盈余管理存在什么樣的聯系？本文在搜集并觀測2014～2016年A股上市公司供應商和客戶信息基礎上，借鑒目前會計學界通常使用的修正Jones（1991）模型和Roychowdhury（2006）模型，結合上市公司供應商，通過構建供應商特征、客戶特征和上市公司盈余管理三者關系，測度不同供應商和客戶特征下對不同盈余狀態的成因及影響。

二、文獻回顧與研究假設

（一）關系型交易與合作機制理論。陳曉（2004）通過研究虧損企業的樣本發現企業會通過關聯方交易進行利益輸送。佟巖（2007）研究實際控制人利用關聯交易進行利潤操控，表明企業在合作關系中，有意無意在商品生產過程掩飾真實的價值轉換，進行利潤調節。根據以上理論，本文做出第一個假設：

H1：上市公司采購/銷售金額與供應商/客戶注冊資本比值越懸殊，盈余管理程度越高

（二）企業生命周期與企業間合作。企業的生產能力與企業存續時間有關，會影響企業產出規模，進而決定企業合作狀態。Leotiades（1980）根據生命周期基礎概念，將生命周期分為初創、成長、成熟和衰退四個階段。Flamholt（1986）以企業規模來衡量生命周期，依據上述理論，本文做出第二個假設：

H2：供應商/客戶成立日期與上市公司的業務發生日期越接近，盈余管理程度越高

三、樣本選擇與研究設計

（一）樣本來源。本文通過國泰安（CSMAR）數據庫，搜集2014～2016年3年的上市公司年報披露的排名前五供應商、客戶企業名稱信息，在70，367條供應商、客戶信息中篩選出有準確信息的1，489家上市公司的44，670條有效信息。對采購對象和銷售對象是政府機關的采用了統一的標準，利用統計軟件進行了分類和計算。

（二）供應商、客戶特征的定義

1、上市公司對供應商的采購金額與供應商注冊資本比值和客戶銷售金額與客戶注冊資本比值。通過供應商采購金額與注冊資本的比例來測度企業采購行為判別供應商資本性特征與盈余管理關系。客戶注冊資本與上市公司注冊資本比值觀測適合的交易客戶。

2、上市公司供應商的成立日期與采購業務發生日期間隔和客戶成立日期與銷售業務發生日期間隔。觀測上市公司采購、銷售端質量。通過賬款回收和風險評估測度交易的真實性。

（三）變量設計

1、被解釋變量。將利用應計盈余管理模型和真實盈余管理模型計算出的/DA/、Drem、Dcfo、Dprod、Ddisexp作為被解釋變量。

（1）應計盈余衡量。本文的應計盈余模型選擇通行的修正瓊斯（Jones）模型，將每個年度標準行業代碼進行截面回歸，對年份和行業經濟性質進行控制：

（2）真實盈余管理衡量。本文利用Roy-chowdhury模型對計量真實盈余管理，表示為：

2、控制變量。（表1）

表1 變量定義一覽表

（四）模型設定

1、應計盈余管理模型

/DA/=α+β1CustomCapital+β2CustomDate+β3SupplyCapital+β4SupplyDate+β5SupplyCapital×CustomCapital+β6Rec+β7Growth+β8Pay+β9Size+β10Ato+β11Date+β12Lev+Year+Ind+ε

2、真實盈余管理模型

DREM=α+β1CustomCapital+β2CustomDate+β3SupplyCapital+β4SupplyDate+β5SupplyCapital×CustomCapital+β6Rec+β7Growth+β8Pay+β9Size+β10Ato+β11Date+β12Lev+Year+Ind+ε

四、實證結果

（一）描述性統計與單變量分析。通過對供應商與客戶特征的整體情況匹配并運用模型計算后，各要素分布情況如表2所示。其中，Total Capital表示企業注冊資本的實際數額。（表2）

表2 供應商客戶關系一覽表

應計盈余管理采用絕對值概念后，波動區間在0～5.54之間。真實盈余管理浮動區間位于-20.88～6.69。同時，也展現出企業存續狀態的一些信息，如與上市公司進行往來的客戶企業平均成立年限為12.46373年，上市公司客戶企業的注冊資本平均值為2，576，328.79萬元，上市公司供應商企業的注冊資本平均值1，013，897.01萬元等。

（二）相關性分析。本文對供應商和客戶特征分別進行應計盈余管理和真實盈余管理的相關性分析，結果見表3和表4。（表3、表4）

表3 應計盈余管理主要變量相關系數一覽表

表4 真實盈余管理主要變量相關系數一覽表

從整體來看，上市公司銷售業務發生額與客戶注冊資本比值、采購業務發生額與供應商注冊資本比值同真實盈余管理呈現相關性。從銷售端看，上市公司銷售額與客戶注冊資本的比值與真實盈余管理程度在1%水平上呈現正相關關系。從采購端看，上市公司供應商采購業務發生額與供應商注冊資本比值在5%水平上呈正相關。上市公司向供應商采購的業務發生日期與供應商成立日期的差額在5%水平上呈負相關。

（三）多元回歸檢驗

1、應計盈余管理與供應商、客戶特征。應計盈余回歸結果如表5所示。結果顯示，供應商客戶的資本性特征和時間特征與應計盈余管理相關性并不顯著。說明上市公司較少利用供應商和客戶的特征進行應計盈余管理。原因可能在于上市公司利用供應商和客戶關系作為盈余管理操作路徑，不局限在應收賬款、應付賬款等會計科目的操縱變動影響，會關聯到包括應收賬款科目在內的銷售與收款、購貨與付款、生產與費用循環，可能影響包括現金流、生產成本和期間費用，應考慮企業如“真實”發生了上述交易行為，“包裝”出完整的交易鏈條，從而生成完整的會計信息。（表5）

表5 基于應計盈余的供應商與客戶特征值OLS多元回歸一覽表

2、真實盈余管理與供應商、客戶特征。供應商與客戶特征的OLS回歸結果，一是展現了真實盈余管理和應計盈余管理角度呈現顯著差異，表明在關注的區間范圍內，上市公司會利用供應商和客戶進行真實的盈余管理；二是顯示出供應商端的資本性特征與時間性特征異常更會給上市公司盈余管理創造更多的“空間”。這可能是因為：上市公司對客戶的關注點在于資金的安全，而采購行為的真實盈余管理不局限于會計科目上的跨期，更需要生產成本、期間費用和現金流共同支撐才能完成。比如，生產成本估計模型結果顯示客戶資本性特征、供應商資本性特征在1%水平上與非正常產品成本呈正相關，供應商時間性特征在5%水平上與非正常產品成本呈負相關。進一步印證上市公司更多使用真實盈余管理的結論。（表6）

表6 基于真實盈余的供應商與客戶特征值OLS多元回歸一覽表

五、穩健性檢驗

采取控制內生因素的方式進行研究，結果均顯著。第一，對上市公司進行分組，按照行業特征、產權屬性等特點分類后代入模型進行回歸，結果顯著。第二，根據供應商和客戶注冊資本和時間平均數設置啞變量（平均數以上為1，表示達到供應鏈中企業的一般標準；平均數以下為0，表示未達到企業一般標準），回歸結果與結論基本一致。

六、研究結論

市場監管日趨嚴格，從供應商和客戶特征呈現的結果來看，利用會計政策和會計估計進行應計盈余管理的空間正被壓縮。通過利用供應商、客戶的資本性和時間性特征給上市公司較大的真實盈余管理空間。全樣本結果顯示，2014～2016年期間，大多數上市公司的異常值反映在真實盈余管理中，應計盈余管理和真實盈余管理在供應商和客戶特征顯示出明顯區別，供應商和客戶特征對真實盈余管理產生影響顯著，利用供應商和客戶特征角度下的盈余管理的路徑指向真實盈余管理。上市公司可在與供應鏈上下游的交易中達到盈余管理的目的。

供應商和客戶特征越異常，上市公司越有可能進行真實盈余管理。從供應商和客戶特征視角來看，上市公司的盈余交易異常情況更可能通過真實盈余管理進行利潤操縱。說明該階段上市公司利用異常狀態的供應商和客戶進行真實盈余管理。供應商和客戶特征影響下的采購金額與供應商注冊資本、銷售金額與客戶注冊資本的異常交易情況，大概率指向上市公司的真實盈余操縱，相近的供應商和客戶成立日期與交易日期會增強這種疑慮。同時，上市公司利用供應商和客戶進行真實盈余管理過程中，更多傾向于利用供應商側進行盈余管理，當上市公司的供應商特征越異常時，企業進行盈余管理的概率越高。

不同類型的上市公司利用供應商和客戶特征存在顯著差異。在已知研究范圍內，非國有企業和制造業企業在供應商與客戶特征背景下更傾向于真實盈余管理進行操縱，有業績壓力的上市公司更容易采取真實盈余管理擺脫現實困境。在供應商的選擇上，越有實力的上市公司，越喜歡與規模大、存在時間長的企業進行合作。綜上所述，使用供應商和客戶特征對進行盈余管理的公司進行判斷，可以從會計指標中得以甄別。