券商傭金費率下探至萬1.2增收不增利困局待解

王飛

券商三季報表現(xiàn)備受投資者期待，因為在三季度兩市成交額中，除了兩個交易日外全部破萬億，整體成交額環(huán)比增長58%，同比增長近20%。但截至本周五，已發(fā)布三季報的券商表現(xiàn)卻不佳。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，目前有多家上市券商的三季度凈利潤增速僅為個位數(shù)，更有華林證券等14家券商出現(xiàn)了負(fù)增長。

據(jù)記者調(diào)查顯示，這或與券商當(dāng)下的“傭金戰(zhàn)”有關(guān)。今年以來，多家券商在行業(yè)平均萬2.5的傭金費率基礎(chǔ)上不斷下調(diào)費率，其中，互聯(lián)網(wǎng)券商東方財富的傭金費率下探至萬1.2。

有券商人士向記者表示，萬1是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成本線，萬1.5及以上相對合理。不過，最低萬1.2費率的東方財富在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面保持了較快增長，而希望借助互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型實現(xiàn)費率和業(yè)務(wù)方面突破的一些券商則出現(xiàn)了業(yè)績滑坡，對此現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型并不容易，成功的概率不高。

券商傭金費率下探至萬1.2更有小券商萬1免5

《紅周刊》記者以開戶投資者的身份致電北京一家東方財富證券營業(yè)部，工作人員介紹說，目前其營業(yè)部一般默認(rèn)的開戶傭金費率為萬2.5，但資產(chǎn)達(dá)到一定的規(guī)模則會相應(yīng)下調(diào)。“如果資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到200萬及其以上，我們營業(yè)部的權(quán)限可以將傭金費率定為萬2.5。如果再向上走申請流程，萬1.2也是百分之百可以敲定的。”

上述工作人員還介紹說，在資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到30萬以上時，東方財富還可以提供免費的Choice數(shù)據(jù)終端。

據(jù)記者實測，目前東方財富Choice金融終端標(biāo)準(zhǔn)版的推廣價格為5800.00元/年;在資產(chǎn)達(dá)到200萬及其以上時，東方財富會提供優(yōu)先的交易通道（獨立的交易系統(tǒng)）。

將傭金費率調(diào)到行業(yè)平均的萬2.5以下的不只東方財富一家（見表1）。公開資料顯示，一些小券商甚至推出“萬1免5”的策略，即按成交金額的萬分之一收取傭金，免除最低5元收費的限制。

表1：部分已發(fā)布三季報上市券商的傭金費率調(diào)查

不過，在一些頭部券商看來，“萬1免5”是不可持續(xù)的。招商證券營業(yè)部的一名工作人員向《紅周刊》記者表示，“我們到不了萬1。因為萬1是成本，我們也需要‘吃飯，拉客戶不賺錢為什么要做呢？”

東北證券營業(yè)部的工作人員同樣表示，“一些小券商推出的‘免5，對我們的沖擊也是挺大的。但我們實體營業(yè)部太多了，如果‘免5還不夠成本，所以我們的系統(tǒng)一直沒有推出。”

事實上，“萬1免5”更像是“促銷”策略，一些券商以此“獲客”，但具體執(zhí)行完全是未知數(shù)。

據(jù)中登公司統(tǒng)計，近三年以來，投資者數(shù)量持續(xù)穩(wěn)定擴容，尤其是在今年3月，新增投資者數(shù)量更是創(chuàng)下了統(tǒng)計區(qū)間的歷史高峰（見附圖）。這意味著，擁有這部分資源將會有更多作為。

附圖 2018年以來存量以及新增投資者變化

數(shù)據(jù)來源：中登公司

因此，在各大券商App活躍度方面，傭金費率“最低”的東方財富受到投資者青睞。據(jù)易觀千帆統(tǒng)計的9月數(shù)據(jù)顯示，東方財富的App在上市券商中的活躍人數(shù)最高，其次分別是華泰證券的“漲樂財付通”和國泰君安的“國泰君安君弘”。而據(jù)《紅周刊》記者了解，在華為應(yīng)用市場，東方財富目前的下載量最高為2億次，“漲樂財付通”和“國泰君安君弘”則均為1億次。

券商出現(xiàn)增量不增收困局

截至目前，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商第一大業(yè)務(wù)，而低傭金“搶客戶”的直接結(jié)果就是，在市場成交額持續(xù)放量之下，券商整體業(yè)績卻很一般。

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，今年三季度共有64個交易日，其中有62個交易日的滬深兩市成交額突破萬億。同時，滬深兩市在三季度的成交額累計達(dá)829812.54億元，相比二季度的524842.74億元環(huán)比增長58.11%，相比去年同期的692371.15億元增長19.85%。若按照今年以來券商行業(yè)平均萬2.5的傭金費率測算，券商在第三季度和第二季度整體獲利分別為207.45億元和131.21億元，環(huán)比增長也是58%。

但截至10月28日收盤，在32家已披露三季報的上市券商中，華林證券、哈投股份和方正證券等14家券商第三季度凈利潤紛紛下滑，占比43.75%（見表2）。而今年第二季度，在48家上市券商中僅有9家凈利潤下滑，占比18.75%。

表2 目前第三季度業(yè)績不振的券商

實現(xiàn)業(yè)績逆勢增長的是東方財富等少數(shù)龍頭券商。東方財富三季報顯示，公司今年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤62.34億元，同比增長83.48%。其中，東方財富證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入的增長帶動手續(xù)費及傭金凈收入同比增長53.11%。

《紅周刊》記者同時注意到，東方財富其他的各項業(yè)務(wù)也均出現(xiàn)了明顯增長，如金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)等。對此，平安證券在近期的研報指出，可以將互聯(lián)網(wǎng)券商拆解為“獲客—運營—變現(xiàn)”的框架來研究，其中在變現(xiàn)方面由淺至深有四階段，分別是賣廣告、促交易、拓品類和管資產(chǎn)。這樣看來，東方財富在拓品類階段已經(jīng)進(jìn)入收獲期。