寧波華翔豪氣分紅后的小九九

林依達

寧波華翔（002048.SZ）于2005年6月在中小板上市，至今通過股權融資33.60億元，派現11.77億元。2016年至2019年，寧波華翔現金分紅累計3.68億元，而2020年現金分紅突然大增至3.13億元。

從財報數據來看，寧波華翔是名副其實的高帥富，年營收達到170億元，年凈利潤過10億元，賬面現金超過30億元。

而2021年10月20日，寧波華翔突然發布《關于2021年前三季度利潤分配預案》的公告稱，為加大對股東的回報，擬向全體股東每10股派發現金股利32元（含稅），共計派發現金紅利20.04億元（含稅）。

年度分紅是上市公司普遍情況，中報分紅也時常發生，但像寧波華翔這樣，實施三季度分紅的不多，且一下子分掉過去兩年多利潤的更少了。

一邊融資一邊分紅

為何寧波華翔這么迫不及待地分紅？離年底不足兩個月時間，等2021年年度分紅不好嗎？即使是加大對股東的回報也沒有必要趕在這樣的時點如此操作。更何況，以前年度的業績也挺好，為何之前沒有想過加大對股東的回報？

加大對股東的回報，本來應當對此拍手稱贊。但寧波華翔自2021年2月以來就一直喊著缺錢要融資。在《2021年度非公開發行A股股票預案》中，寧波華翔表示，制造業是中國經濟發展的基石，公司將借本次融資，響應國家“制造強國” 的號召，加大對制造業的投入，堅持對自己主業的投入，再次踐行公司“實干興業”的企業精神。

而此次20.04億元現金分紅恐怕只是開始，寧波華翔即將進入“暴力”分紅時代。在披露預案的同時，寧波華翔還披露了《未來三年（2021年-2023年）股東回報規劃》，公司每年應當進行一次現金分紅。公司董事會將提出差異化的現金分紅政策： 公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到 80%;公司發展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到 40%;公司發展階段屬成長期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到20%。

2019年寧波華翔凈利潤9.81億元，旗下子公司德國華翔汽車零部件系統公司（下稱“德國華翔”）虧損1.71億元。2020年公司凈利潤8.49億元，德國華翔虧損3.30億元。2021年公司上半年凈利潤6.48億元，德國華翔虧損4026.57萬元。2020年寧波華翔“痛下決心”對歐洲業務進行大力重組，德國華翔虧損大幅減少，沒有特殊情況的話，2021年至2023年，寧波華翔的年凈利潤完全可以達到11億元以上，2021年達到12億元應該不難。如果寧波華翔按不少于80%的比例進行分紅的話，那么2021年至2013年至少還可以分30億元。

借機抄底？

寧波華翔本次非公開發行股票的發行價格為12.31元/股，募集資金總額不超過23.13億元，扣除發行費用后將全額用于補充流動資金。

目前，實際控制人周曉峰先生直接持有寧波華翔14.36%的股權，通過其控制的寧波峰梅實業有限公司（周曉峰、張松梅夫婦持股100%，下稱“峰梅實業”）與寧波華翔股權投資有限公司持有公司9.67%的股權。周曉峰配偶張松梅女士直接持有公司0.79%的股權，通過其控制的象山聯眾投資有限公司持有公司4.66%的股權。也就是周曉峰及其一致行動人等合計持有公司29.49%的股權。本次發行完成后，周曉峰及其一致行動人將持有45.76%的股權。周曉峰仍為公司實際控制人。

2020年寧波華翔良好的增長勢頭中斷了，營業收入、凈利潤、扣非凈利潤分別下滑1.18%、13.42%、16.99%。股價大幅下滑，在披露上述再融資預案時，股價已從高點下滑了6成多。大股東8折認購全部股票，無疑是撿了大便宜。

在預案披露一個多月后，寧波華翔披露了《2021年度第一季度業績預告》，預計盈利同比大漲。

那么，這次低價增發高額分紅是大股東高超的抄底大法還是利用近水樓臺先得月的信息優勢進行的交易？

截至2020年年末，寧波華翔的負債總額為74.01億元，其中有息負債5.78億元，資產負債率38.74%，流動比率1.66，速動比率1.32，現金流量比率0.46。貨幣資金32.76億元， 其中30.87億元為銀行存款。

但財大氣粗的寧波華翔如此表述：截至2020年年末，公司可自由支配的貨幣資金余額為24億元，將主要用于以下用途：滿足申請人日常經營需要，日常最低運營資金保有量月平均經營活動現金流出金額測算為9.54億元。滿足未來戰略發展需要，包括研發投入（2018年至2020年研發投入共計16.15億元）、生產設備的投入和更新改造（2018年至2020年購建固定資產等長期資產支出共計30.27億元）、重點項目投入。還有股東回報等。根據測算，2021-2023年公司營運資金缺口金額合計為23.16億萬元。所以，擬募集資金金額不超過 23.13億元，全部用于補充流動資金具有合理性。

2021年8月，公司本次再融資方案獲批。

不難看出，寧波華翔即將分掉的20.04億元本來是用于日常經營、滿足未來戰略發展的研發投入及生產設備的投入和更新改造，這些錢本來應當是公司發展壯大的資金，為什么要分掉？

本次非公開發行股票的發行價格為12.31元/股，而2020年年末，公司每股凈資產為16.49元，到了2021年9月末，每股凈資產上升至17元。

大股東打著支持上市公司發展的幌子低價認購股票損害了上市公司以及其他投資者的利益。且上市公司不差錢，根本沒有發行股票的必要。但低價認購對大股東們好處多多。一是大股東及一致行動人的持股比例大幅上升，有利于鞏固控股地位;二是低價發行賺錢差價，還能享受股價大漲帶來的巨額收益;三是獲得巨額現金分紅。