輕資產運營模式下的企業財務戰略分析

呂松宣

摘要：當前經濟發展處于傳統制造業向資源集約和高附加值轉型的關鍵時期，企業選擇輕資產運營模式對提高自身市場競爭力和盈利能力起到重要作用，但由于我國企業實施輕資產運營模式的起步較晚，相應的財務戰略體系也不完善，由此會影響到企業輕資產運營模式實施的效果。基于此，本文以輕資產運營模式下的財務戰略作為研究對象，總體闡述輕資產運營模式下財務戰略額制定，然后通過對耐克公司在輕資產運營模式下財務戰略的制定、實施及效果進行系統分析和評價，并從其成功的運營模式和財務戰略當中并總結發掘輕資產、規劃供應鏈、注重高附加值環節等值得其他企業借鑒的經驗。

關鍵詞：輕資產、運營模式、財務戰略

一、引言：

輕資產運營模式是企業戰略管理的一個重要部分，實行輕資產運營模式的企業，是根據公司輕資產模式的運行特點進行財務戰略制定和支持。在當前學術界，對輕資產運營模式和財務戰略是通過不同角度進行的嘗試，但是這樣的研巧已經不適合當前社會的發展，不管是從理論層面還是實踐層面出發，將財務戰略加入到企業的整體研究顯得很重要。

通過對耐克公司的輕資產運營模式分析其輕資產特點和財務戰略特點，結合當前運動品牌的發展戰略，研究其輕資產運營模式的核屯、職能和匹配的財務戰略，并對其當前輕資產下財務戰略的實斤財務績效分析，分析其成功之處和當前面臨的挑戰，以便能夠形成一套完整的基于輕資產運營模式分析的財務戰略研究框架。

二、輕資產運營模式下財務戰略概述

財務戰略主要包括企業的籌資、投資和股利分配策略，是公司站在戰略角度結合企業當前的財務狀況和運營模式進行的一個對企業從財務層面上的一個戰略規劃，可以跟據公司年報信息分析當前的財務戰略與公司的運營模式是否能夠相互促進，實現企業價值最大化。

1.輕資產運營模式下的投資活動

輕資產運營模式下，主要通過提離輕資產比重而帶動整體企業的發展，企業通常較少的持有固定資產，關鍵的固定資產也是對有戰略價值和特定用途的固定資產的投資。

輕資產運營模式主要將投資運用在技術研發、創意設計和營銷策略等高附加值的產業研發如何提供有競爭力的差異化服務并不斷提升運營技術，獲得更多的經驗，在銷售策略上會加大營銷投資，可通過請明星代言等方式加大營銷投入，在終端營業店上要投資增強客戶的體驗并把握市場動態，掌握市場需求。在產業終端進行高附加值的升級，提升企業自身的核心競爭力，利用輕資產的財務杠桿作用，取得較高水平的銷售毛利率。

2.輕資產運營模式下的籌資活動

輕資運營模式下企業具有較多的現金儲備，以提高財務的穩健性，而且在輕資產模式中較少有外部的融資需求，對于負債處于較低的水平。輕資產企業在產業鏈中處于上游位置，擁有較高位置的議價權和主動權，通常能夠獲得應收賬款的快速回收，現金流轉效率也處于較高位置， 企業很少需要長期借款或者利用增發股票的方式進行融資。

3.輕資產運營模式下的資本運營活動

輕資產運營模式下下企業通常可以根據社會和商業環境的變化進行有效的資源整合和資源分配。

在輕資產運營模式下企業處于產業鏈的有利位置，可以較好的發揮輕資產模式的杠桿效應，具有很好的資源的控制能力和議價能力。在整個創造價值的產業鏈當中，輕資產企業擁有供應鏈的管理權利，對原材料的統一訂貨，減少管理成本，控制產品質量，對于產品銷售可以采取提前訂貨，減少過量生產和生產不足帶來的問題。在產業鏈下游控制銷售商，進行客戶資源整合，提高客戶忠誠度，進而實現企業價值。

三、耐克公司輕資產運營模式下的財務戰略案例分析

耐克公司是典型的輕資產運營模式的代表，其先進的供應鏈管理系統確保其資源配置，利用長期積累的品牌影響力，創新技術和龐大的客戶群體的輕資產進行長期的優質資源的集中整合，提升企業的管理水平和供應鏈的運作效率，完善組織架構，成為全球知名的體育品牌。耐克公司的輕資產模式的成功之處在于較好地整合了其產業鏈的上游和下游，其核心內容包括有產品研發、商業的營銷方式，全球化經營，借助全世界的生產力量為其創造貢獻。耐克公司在20世紀80年代就開始實施輕資產運營模式，耐克公司抓住市場變革節奏，采用了輕資產的運營模式，改變了美國甚至全球的運動鞋市場的運營模式。耐克公司的輕資產運營模式不僅僅是專注于品牌和研發而將生產外包，它成功的還有一個關鍵因素是其全球化經營戰略。

1. 耐克公司輕資產運營模式財務特征

耐克公司作為全球知名的運動用品銷售商，憑借其輕資產運營模式占領了全球的一席之地，其對供應鏈管理，對上下游合作商的合作，以及其國際化戰略，及生產外包，加大研發廣告等營銷策略使得耐克成為運動品行業的霸主贏得了不僅在美國更是全球消費者的青睞和信任，通過加大對研發和銷售環節來増強核心競爭力，獲得超額利潤，凸顯了其與其他運動品牌的優勢。

（1）流動資產占比高

耐克公司輕資產運營模式第一個典型特征就是在流動資產的占比很高，耐克公司的資產流動性很高，均保持在70%以從營運資本以上。運營資本是衡量企業流動性風險的一個指標，是流動資產償付流動負債后的余額，運營資本同時也等于長期資本減去長期資產，運營資本也是企業的一個緩沖墊，是長期資本應對短期流動性不足的一個緩沖，減少了企業無力支付債務的可能性，耐克公司的運營資本每年都高于流動負債，說明其在短期償債能力方面的優勢。

（2）現金儲備充足

耐克公司的現金儲備主要包括現金等價物和短期投資，在保證了基本現金需求的情況下，耐克公司把其他現金投向短期投資來獲取更高的盈利，使資金更具有價值。耐克公司可在滿足自身經營狀況的基礎上，合理安排現金去向，保證不發生流動性風險的基礎上分散投資風險，獲取更高收益，盡量可W選取收益穩定性高、信譽好或者變現能力與流動性高的債券，或者可向一些專口的咨詢機構咨詢，制定符合企業資產發展的投資方案，在不影響企業基本經營活動情況下，保留適當現金儲備，増強企業投資的相關收益，使現金儲備在維護企業流動性同時實現一定的増值，促進企業對整體資產收益率的提高和股權收益率的提高，確保企業能夠更好地實現輕資產運營模式。

2.耐克公司輕資產運營模式下的財務戰略

（1）耐克公司輕資產運營模式下的投資活動

輕資產模式下，重資產不是企業的關鍵資源，企業通常不會將大量的現金投資到固定資產上，或者只是將少量投資到具有很大戰略價值和特點用途的專有性資產上。

耐克公司在全球沒有一家工廠，通過跨國工廠實現其生產的目標，所以耐克公司對固定資產的投資很少，投資的固定資產大多是企業對于銷售終端的投入和對優秀技術的并購。對終端服務體驗上也有一定投資，公司的營銷模式是以顧客需求為導向的，對客戶的心理和消費行為都有很好的研究，公司需要在終端體驗上把握整體市場動態開發和創造細分市場的有效供給。

耐克公司通過自身輕資產模式和其他重資產公司合作，設計出符合顧客需求的產品，再通過在亞洲市場上通過勞動力廉價的生產制造商合作，為其代加工耐克公司設計的產品，再由耐克公司統一銷售，送樣不僅節約了建廠資金，揚長避短，彌補自身不足。將那些自身不擅長的領域如零件采購、物流運輸、生產制造、物流輸出等價值増值度低的換進進行剝離和外包。耐克公司很注重產品的研發升級，而加大對研發投資、對研發實驗室、研發人員以及企業的組織管理進行更新改造，部分專利是通過自身研發得出的，部分是通過對其他有好的專利的兼并重姐，通過對這些企業的并購重姐，獲得先進的技術。

（2）耐克公司輕資產運營模式下的籌資活動

進行輕資產運營模式的企業掌握現金技術對資源的控制力較強，在整個供應鏈中處于有利地位，為了在利益分配中獲取更多的收益，耐克公司的應收賬款周轉率一直提升，應付賬款周轉率相對穩定，整個現金周轉天數也有所下降，耐克公司在籌資的過程中，較好的采用了商業信用，通過與上游供應商及下游的客戶的合作加強，使得企業通過供應鏈融資，且近幾年耐克公司沒有新發行股票和債券進行融資，而且進行了普通股的回購，所以公司負債和股本都有所下降，但是公司近幾年凈利潤、自由現金流量也持續增長，所W公司在股本有所減少的情況下凈資產穩步増長，使得每股收益有所增加。

（3）耐克公司輕資產運營模式下的資本運營活動

耐克公司徑資產運營模式能高效進行資源配置和資源整合并及時應對市場變化。耐克公司對物流及生產環節的外包，對自身供應鏈系統提出了較高的要求，在輕資產模式下，運用低股利政策進行內源性融資同時保持高額的現金儲備，使得耐克公司有足夠的現金應對市場風險，或是通過預付款方式向供應商付款，鎖定特定供應商為其進行原材料，關鍵部件的供貨。對物流及生產環節運用亞洲的廉價勞動力為其賺取利潤，同時為產品的多樣化奠定基礎耐克公司的產品展現的是其卓越而精細設計的價值鏈。耐克公司的全球化生產與產品的價值鏈的分布緊密相關，并關注價值鏈創意、設計、生產、銷售等過程，注重每一項環節能創造出來的價值。

耐克公司很重視對存貨的管理，耐克公司的供應鏈主要是從自身的研發到顧客訂單為起點，盡量提供能滿足市場需求的產品，在行業內具有較低的存貨率，而且耐克公司運用簽約工廠的標準化生產及分銷商的分銷，使得其形成了一個物流網，分銷網，更大程度的拓寬市場，使得積壓的庫存能夠在更短的時間內賣出去，工廠內生產產品堆積的就少，不僅僅是減少了資金的占用，同時減少了倉庫管理儲存費用和倉庫建設費用特別是近些年來，互聯網技術的普及，ERP系統的出臺，使得耐克公司從設計，到銷售預測到客戶巧單再到工廠的生產和物流的配送都更智能化，能夠快速應對市場變化做出需求預測，進而實現少庫存或是零庫存，有效化解高庫存帶來的資金占用與存貨保管的風險，優化供應鏈價值體系，使得應收賬款更快回收，減少賬款的管理成本和機會成本。

四、結論

耐克公司的輕資產主要包括注重科技研發和產品創新、通過探尋消費者內心也采用溝通式營銷、將大筆資金用于廣告環節、通過外包與全球化經營降低成本。企業應該發掘自身潛在輕資產、合理規劃供應鏈資金分配、加強企業核也競爭力培養、外包低附加值環節、合理規劃財務戰略走輕資產運營模式道路實現企業價值最大化。

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