新形勢下在線教育企業應對財務風險創新路徑

徐亞平 徐一平（.西安培華學院 .西安外國語大學）

2020年，在線教育融資額度超過539.3億元，同比增長267.37%。但是，在線教育企業處于發展初期或成長期，經營過程中存在大量風險，如在線教育企業的客戶多數為年輕群體，需求多樣化。因此，客戶維護成本偏高，導致利潤較低，投資回報周期較長，存在大量的資金缺口。因此，在企業運營過程中要合理評價在線教育企業產生的財務風險，提出財務風險應對策略，有效促進在線教育企業持續健康經營。

■ 在線教育企業的類型

在線教育企業類型按照受教育者年齡劃分為出生前的孕期教育，0—3歲期間的幼兒教育，3—6歲的學前教育，7—18歲的基礎教育，19—25歲的高等教育，25歲以后職業階段的成人教育，退休后的老年教育等。

在線教育領域根據授課內容的區別可以劃分為以基礎教育為授課內容的學科教育，如猿輔導；以語言學習為授課內容的語言教育，如51Talk；以興趣愛好為授課內容的興趣教育，如慕課網；以職業技能為授課內容的職業教育，如華圖網校、中華會計網校等。

圖1-1 在線教育企業市場競爭格局

■ 在線教育企業的財務風險識別

在線教育企業從崛起就保持較快的發展速度，對資金需求較大，根據財務風險表現形式，將在線教育企業財務風險分為籌資風險，投資風險和資金回收風險，由于在線教育企業大多處于成長期，不予考慮收益分配風險。

識別在線教育企業財務風險時，要綜合考慮企業融資活動中存在的內外部風險及潛在風險；針對在線教育企業融資活動中的重點環節進行監控識別，關注與金融中介機構合作過程中的人員變動，以及國家政策對融資活動的影響；根據融資活動發展階段，掌握項目融資的審批進度，及時識別融資信用危機，合理安排資金使用，減少浪費，保證項目順利及時獲得資金支持，降低財務風險。

(一）籌資風險

在線教育企業一般固定資產占比較低，無形資產占比較高，通常為版權、專利等，一般很難獲取大量的銀行貸款，所以通過風險較高的私募投資方式吸收籌資款項，籌資成本較高。若獲得銀行借款，籌資風險主要體現在借款時間不符合項目需求引起的資金不到位風險，由于經營項目回款不力導致的到期無法償付債務本金或利息支付風險等方面。

（二）投資風險

在線教育企業對教育平臺的一次性研發投入較高，且平臺用戶多為年輕人，網頁要定期更新升級，企業運營成本較高。在線教育企業在平臺開發合作公司的選擇上要進行投資選擇，包括一些外部投資都需要專業投資團隊協助，做好投資選擇方案，否則投資失敗的風險就會較高。

（三）資金回收風險

在線教育企業產品一經推出，需要迅速占領市場，所以通常采用多元化的市場營銷模式，如針對適齡用戶推出免費“試聽課”，在各大平臺推出“1.99元課包”，電視平臺廣告推廣等。這些形式雖然短期內吸收了大量的“體驗客戶”，但是如果不能帶來“體驗客戶”向客戶的轉變，就會消耗大量資源，未獲得資金的快速回流，帶來資金回收風險。

■ 在線教育企業財務風險成因分析

（一）在線教育企業盈利模式易向低劣競爭方式轉變

大多數在線教育企業介于初創和成長期之間，公司規模不大，公司管理層在決策能力方面有較大進步空間。在生產經營活動中，在線教育企業通過提供線上教育教學活動來向客戶提供服務，目標用戶群為年收入20萬元左右的家庭用戶。隨著行業集中度的提高和行業細分領域的增加，在線教育企業競爭加劇，其盈利模式容易在資本的帶動下向燒錢搶流量的低劣競爭方式靠攏。

（二）預期現金流入不及時易引起償債能力減弱

在線教育企業籌資款項按期用貨幣資金進行償付，而公司經營成果直接影響企業的預期現金流入。由于在線教育行業競爭加劇，為了吸引客戶和流量，前期采用免費試聽課程，資金回收較慢，易引起財務危機。在線教育企業由于是線上教育平臺，固定資產較少，償債能力依靠貨幣資金、無形資產等，還款風險較大。因此，在線教育企業為了吸引客戶，前期對產品價格的設定采取差異化定價，基礎產品的定價較低，推出定制化教學課程和一對一教學課程，提升教育效率的有效性和服務質量來實現其“成本領先＋產品差異化”的競爭戰略。

（三）金融支持缺位

雖然在線教育產業的技術創新和技術應用程度很高，但是不能歸類于高新技術產業范疇，無法享受高新技術產業享受的金融支持。在線教育企業目前的各種融資方式，如定向增發、股權質押、并購、風險投資等不見政策支持的身影。

■ 在線教育企業應對財務風險保障措施

（一）提高融資風險意識，科學做出融資決策

提倡在線教育企業組建融資風險預警管理小組，保持清醒的頭腦和高度警惕的意識，對員工經常做一些融資預警培訓，提高風險防控意識和能力，加強融資警情分析，及時采取科學合理的風險預警防范措施，控制融資風險發生的幾率，降低融資風險帶來的損失。

統一管理和使用籌集到的資金，統籌安排資金，使資金的籌集、使用、調度能夠協調，防止資金錯配和混亂使用，并要防止資金閑置，提高資金使用效率，減少融資成本。根據經營狀況，列出資金籌集的時間表和使用進度表，動態監控整個過程，清晰融資進程和使用效率。

股權融資或銀行債務融資時，應根據盈利能力制定合理的融資期限，切勿長投短借，關注負債比例和短期償還覆蓋率，合理規劃還款計劃。賬上要有合適比例的現金，同時平衡機會成本，提升公司償債能力，增加流動資金。

項目融資時，要關注融資審批流程，預留審批時間，對項目的用款時間做出合理準確判斷，使得項目在融資審批時能及時獲得現金流支持，以免耽誤項目用款時間。不同融資對象的偏好不一致，注重搭配不同期限的融資方式，發揮不同機構角色的力量，降低融資過程中的摩擦，減少成本支出，慎重選擇融資機構。因此，在線教育企業要重視融資過程中涉及的中間機構，與中間人員保持密切聯系，掌握項目融資的審批進度，確保資金及時到位，保證項目順利及時獲得資金支持。

（二）增強企業營運能力，主動履行社會責任

在線教育企業的經營核心在于提高營運能力，目前我國在線教育企業在無行業組織或機構規范管理的環境下自我發展并相互競爭，導致經營業務的毛利率降低，邊際成本較高。因此，在線教育企業首先要控制好經營成本，提高毛利率，減少管理成本，提高凈利潤率，體現企業營運能力。在經營過程中，要落實“現金到賬”，加強應收賬款管理，在線教育企業存在的預付款模式最大弊端是可能出現大量的集中退費產生的擠兌問題，所以預收款的核銷管理等是企業重要的營運管理內容。

企業要積極履行社會責任，在兼顧利益相關者利益的基礎上，實現企業價值最大化目標，并通過社會責任信息披露降低信息不對稱對企業造成的負面影響。加強利益相關者對企業認知性的反饋，通過創造良好的外部環境來增強企業的市場競爭力。

（三）政府相關部門加強機構和政策監管

在線教育行業的產品同質化較強，加上企業大多屬于初創期和成長期，需要通過快速占領市場來獲取市場份額，企業之間競爭激烈。因此，行業需要大型企業牽頭，成立在線教育企業的行業協會，保證產品的真實性、有效性和產品服務質量與產品差異化，有效避免白熱化競爭帶來的行業發展趨勢下滑，建立相對規范的行業標準和行業發展目標，規范行業內的經營。

同時，政府針對在線教育企業遇到的籌資等財務風險問題，也要出臺相關政策，如限制股權質押比率、嚴格審查定向增發資金用途、限制風險資本準入門檻等監管政策，幫助其更好地應對財務風險，降低融資成本，解決行業資金緊缺的問題。