企業財務報表分析
——以海爾智家為例

岳佳欣

（黑龍江大學，哈爾濱 150080）

一、引言

財務報表是會計信息披露的平臺，是企業會計信息處理的最終環節，能夠系統、綜合、全面、準確地反映企業的財務情況、經營成果、現金流量，是企業在未來幾年內所需要進行的經營、投資、籌融資等各項財務工作和活動的一個重要參照依據，也是衡量企業管理者工作績效的重要方法。通過對公司財務報表信息進行綜合分析，可以準確評價企業的管理質量與運作績效，衡量并判定企業真實的經營情況，考察企業戰略目標的具體實現情況，檢查會計信息質量的真實性，為企業決策提供參考。同時，通過對企業的各項日常財務報表和相關資料進行統計分析和研究，發現企業日常經營中可能存在的突出問題并提出建議，從而有助于企業長遠發展。而2020 年突如其來的疫情給中國企業帶來了嚴重的沖擊，此時企業如何應對顯得尤為重要。企業應通過對財務報表分析，作出正確的決策。對于投資者，在疫情的影響下投資更加謹慎，通過對財務報表分析，可以預測企業發展前景，從而采取可行的措施，提高投資的準確性，獲得預期的回報。在此大背景下，通過對海爾智家三項報表數據進行分析，并充分利用比率分析法對上市公司的資產償債能力、營運管理能力、盈利實現能力和可持續發展的能力等指標進行分析，發現上市公司目前存在的一些問題并提出意見。

二、公司概述

海爾智家股份有限公司成立于1984 年，是目前世界知名品牌，已從傳統的家電制造商逐步發展為開放式的創業服務平臺。在移動互聯網信息化時代，海爾公司始終致力于向新技術轉型升級，打造以社會主義市場經濟為核心、以廣大用戶使用和價值交換為重要依據、以誠信作為核心競爭力，發展成為真正的移動互聯網科技企業，引領物聯網時代的發展。

目前，海爾在全球擁有10 個產業研發中心、24個工業園區、108 個制造業加工廠和66 個市場營銷服務中心。海爾集團擁有海爾、卡薩帝、GEA、斐雪派克、AQUA、統帥等智能家電品牌；日日順、海爾消費金融、COSMOPlat、順逛等物聯網服務品牌；海爾兄弟等文化創意品牌。在這個智能物聯網的新時代，海爾更加重視并著眼于“智慧家庭定制”的重大戰略，構建食聯服務生態、衣聯服務生態、居住服務生態、互娛服務生態等涵蓋物聯網智能家居生活服務的新生態，面向全球各類用戶提供現代性和個性化的智能家居生活服務及解決方案。

在持續創業創新過程中，海爾堅持“人的價值第一”的發展理念，首創物聯網時代的人單合一模式，顛覆西方傳統經典管理模式，并以其時代性、普適性和社會性實現跨行業、跨文化的輸出和復制。哈佛大學、斯坦福大學等世界一流商學院把人單合一模式探索和實踐寫入教學案例，諾貝爾經濟學獎獲得者哈特給予高度評價，加里·哈默等管理學家稱之為下一個社會模式。物聯網時代、海爾生態品牌和海爾模式正實現全球引領。

三、海爾智家財務報表分析

（一）資產負債表分析

從海爾智家2020 年資產負債表中得知，海爾智家2020 的資產總額為2 829.72 億元，較之2019年增加了12.63%，說明2020 海爾智家的總資產規模正不斷擴大。海爾智家流動資產與非流動資產都在某種程度上出現了增長，這兩個數字中增加幅度最高的是流動資產，相較于2019 年增加了6.84%，說明企業經營較為靈活。流動資產中貨幣資金同比2019 年增長了10.90%，說明海爾智家在2020 年創造現金的能力較強，企業貨幣資金充裕，能滿足企業交易的需要。與此同時，企業持有貨幣資金較多，說明企業采用保守的經營策略，存在資金閑置問題，提高了資金成本。

與此同時，海爾智家的負債也大大增加，比2019 增加了128.84 元，流動負債大幅度增長，比2019 增加了14.4%，非流動負債有所下降，說明企業調整了資本構成。海爾智家負債上升的同時，其所有者權益也增加了31.21 億萬元，同比增長4.8%。海爾智家流動負債增加主要是由于應付票據、應付賬款的增加。對于短期內需要償還的債務，若企業到期無法償還，將會對企業信用產生不良影響，進而影響企業經營活動的正常開展，說明企業面臨的償債壓力較大，風險水平較高。海爾智家所有者權益的增加主要是因為其未分配的利潤，這就說明了企業已經具備了一定的盈利能力。

（二）利潤表分析

“海爾智家”營業收入呈現逐年增長的趨勢。海爾智家2020 年營業收入大幅度地增加，較2019 年增加了89.64 億萬元，這也說明企業的產品受到市場認可，盈利能力較強，發展較穩定。

“海爾智家”的營業成本逐年增長，其營業費用相較于2019 年增加了66.07 億萬元，增長幅度為4.7%，其中銷售費用基本上都是逐年遞增的，這也說明隨著其競爭對手的進一步增加和互聯網電子商務的進一步發展，企業在其銷售上的投資和成本也增加了。同時，企業的管理費用較高，從母公司該項指標來看，海爾智家指標值高于合并報表。海爾智家指標值遠遠超過其他公司，結合海爾智家母公司報表，可以了解到海爾智家母公司屬于投資主導型企業，母公司主要以股權為紐帶控制下屬各子公司開展多元化經營活動，母公司自身開展經營活動規模并不大，但管理費用沒有下移到子公司而是由母公司承擔，導致指標值較高。“海爾智家”的營業利潤總額基本保持在上升的趨勢。海爾智家的利潤整體較2019 年有所下滑，其原因可能是由于2020 年疫情的影響所導致的。

（三）現金流量表分析

海爾智家在現金流入中，經營活動產生的現金流入較高為2 105.01 億萬元，投資活動流入很低為96.3 億萬元，說明企業現金來源中主要依靠自身經營活動積累。在現金流出中，經營活動產生的流出較高為1 929.02 億萬元，投資活動流出較低為148.99 億萬元，說明企業資金主要投向經營活動。籌資活動現金流出為311.04 億萬元，大于籌資活動現金流入300.78 億萬元，企業當期分配利潤、償還債務和本金額度大于權益和債務籌資額，企業經營處于相對穩定時期，主要圍繞經營活動展開。資金來源和使用均以經營活動為主，說明企業結構較為成熟。

四、財務比率分析

（一）公司償債能力分析

2020 年，海爾智家的流動比率有所下降。近年來，企業的流動比率一直低于2，說明海爾智家以流動資產抵償流動負債的能力有所下降。該公司的速動比率近幾年來都保持在標準值1 以下，與同行業其他企業相比處于中等水平。同時，海爾智家的現金流量比率呈上升趨勢。2020 年，海爾智家的現金流量比率大約為42.47%，較2019 年增加了4.63%，這也表明該公司償還短期債務的能力在加強，短期債務的償還有能力保障。2020 年，海爾智家的資產負債率為66.52%，相較于2019 年提高了1.19%，產權比率也有所提高，說明公司的長期償債能力在下降，企業過度運用財務杠桿，增加了財務風險。企業已經意識到這個問題，正采取措施降低帶息負債率，降低財務杠桿水平，調整債務結構，降低短期借款占比，從而降低財務費用負擔。

（二）公司盈利能力分析

海爾智家毛利率一直處于較高水平，并呈現上升趨勢，說明產品競爭力較強，中高端產品所占比重較大。近年來，海爾智家凈資產收益率正處于不斷下降的趨勢，相較于2019 年下降了3.85%。凈資產收益率越低，說明企業的經營狀況越差，但該指標衡量企業的經營情況時仍然存在缺陷。海爾智家凈資產收益率下降主要是由于企業凈資產規模逐年擴大，而企業凈資產規模是評價企業財務情況的重要指標，企業凈資產規模越多，說明企業的財務狀況良好。海爾智家的銷售凈利率、總固定資產報酬率在2020 年有所下降，這主要是因為受到了2020 年疫情的嚴重影響，企業2020 年息稅前利潤有所減少。此外，海爾的控制費用能力較弱，尤其是銷售費用不斷上漲。由于海爾智家在我國家電行業中的地位，其盈利能力指標仍然保持行業領先。

（三）公司營運能力分析

海爾智家的存貨周轉率逐年下降，表明海爾智家存貨的制造和銷售周期長，存貨變現速度慢。海爾智家2020 年的應收賬款周轉率也有所下降，說明企業資金周轉速度變慢，資金使用效率下降，對企業經營業績產生影響。與此同時，海爾智家的流動資產周轉率在2020 年回落至1.95 次，說明海爾智家利用企業流動資產進行經營的效率不高，造成資金浪費。海爾智家2020 年固定資產周轉率回落至9.94 次，說明海爾智家固定資產的利用效率下降，可能存在固定資產閑置現象。

（四）公司發展能力分析

海爾智家主營業務收入增長率、凈利潤增長率都大幅下降，尤其是海爾的主營業務收入增長率由2019 年的33.75%下降至4.46%，而其凈利潤增長率更是如此，由2019 年的26.24%跌至-8.2%，下滑幅度較大，其原因是受疫情的影響行業不景氣所導致。但這種情況只是暫時的，海爾智家會盡快采取措施，提高企業的凈利潤。海爾智家具有強大的產品創新能力，業績增長強勁。此外，海爾智家場景生態布局日漸進入收獲期，未來具有良好的發展能力，是一個值得期待的企業。

五、對海爾智家發展的建議

（一）海爾智家前景分析

中央明確要求擴展內需來推動經濟，提出了要進一步建立擴大內需的有效體系，加強需求側管理，擴大居民消費，提高消費水平，有助于刺激家電需求。海爾智家要把握住這次契機，加快發展進程，成為行業領軍企業之一。

受新冠疫情、復雜多變的國際社會經濟環境等諸多因素影響，近年來，中國市場經濟發展增速明顯下滑，家電市場消費需求萎縮。在這樣的時代背景下，2019 年已經完成了海爾電器民營化并成功在全球的“A+D+H”三地上市的海爾智家，在國內業務和海外業務上都實現了逆勢上揚。根據海爾智家發布的2020 年報數據顯示，公司全年在營業收入方面實現2 097.26 億元，同比增長4.46%;歸屬于上市公司主要股東的凈利潤88.77 億元，同比2019 年增長8.17%。隨著海爾智家完成資源配置、業務架構、財務優化等多方面的布局，公司將成為一個更具競爭力的全品類大白電平臺，創收及盈利能力將提升，股東回報預期上升，投資價值凸顯。

（二）對海爾智家發展的建議

2020 年，海爾智家的收入、業績長期保持穩定增長，在整個產品行業中發揮強勢的市場競爭力，未來公司應進一步優化經營流程，降低企業成本，提高其運營效率;積極開展拓展中國高端企業品牌卡薩帝產品陣容和市場經濟份額;持續深化數字化轉型變革，使海爾智家的業務實現快速成長。

海爾智家公司應繼續通過“四個重構”和“六個上平”臺推動全流程數字化轉型，提升全流程的運行效率，使銷售及管理費用率下降。充分利用普通倉庫的配置和易于管理的信息工具，優化庫存，提高渠道效率。

2020 年，卡薩帝品牌已經在我國大型家電企業高端產品中占據了戰略領先地位。由于卡薩帝占收入比重較高，下半年營業收入規模實現了大幅度增加，海爾智家下半年毛利率同比增長0.46%。根據浙商證券的測算，目前我國高端技術產品在國內家電行業市場中經濟滲透率僅為2%，對比海外發達國家家電行業市場10%以上高端品牌經濟文化滲透率，未來中國國內高端家電行業市場還是會有很大的增長空間，作為國內高端家電行業市場的引領者和龍頭品牌，未來卡薩帝的發展應用前景值得期待。未來繼續健康發展卡薩帝有望拉動海爾智家國內各項主營業務規模實現快速成長，其較強的盈利能力也會在近幾年內持續地提升自己的市場份額，從而改善海爾智家的收入和利潤結構。

海爾智家應該在物聯網的場景營銷與生態創新上下功夫，繼續加大對AI、5G、IOT 等技術的研發投入，取得更多的研究成果。公司應該緊緊聚焦高端品牌、智慧家庭品牌、生態品牌的建設，持續發揮在成套引領產品、全球經濟協同、智家體驗云平臺管理等方面的優勢，推進智慧家庭全流程數字化變革，不斷開拓智慧家庭生活場景的解決方案，從而不斷保持良好的發展態勢。