數(shù)字歐元的發(fā)展前景與挑戰(zhàn)

文/鐘紅 馬天嬌 編輯/孫艷芳

數(shù)字貨幣是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)和數(shù)字社會(huì)的助推器。近年來，越來越多的國(guó)家和地區(qū)積極探索法定貨幣數(shù)字化形態(tài)，中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）逐步由理論走向?qū)嵺`。2021年7月，歐洲中央銀行管理委員會(huì)正式啟動(dòng)數(shù)字歐元項(xiàng)目，將在未來兩年時(shí)間內(nèi)，圍繞技術(shù)路線、法律框架、應(yīng)用場(chǎng)景和潛在影響等關(guān)鍵問題開展調(diào)查評(píng)估。這標(biāo)志著數(shù)字歐元發(fā)展邁入了新階段。數(shù)字歐元將對(duì)歐洲乃至全球的貨幣支付體系和金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響，但其所面臨的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。

數(shù)字歐元項(xiàng)目啟動(dòng)背景

第一，數(shù)字貨幣需求愈加凸顯。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，居民消費(fèi)、投資、儲(chǔ)蓄行為日趨數(shù)字化。新冠疫情暴發(fā)以來，網(wǎng)上購物、網(wǎng)絡(luò)教學(xué)、線上辦公、遠(yuǎn)程醫(yī)療等數(shù)字化工作生活方式愈發(fā)活躍，公眾對(duì)于無接觸式支付的依賴程度加深，線上金融服務(wù)需求日益旺盛。歐洲央行一項(xiàng)關(guān)于歐元區(qū)消費(fèi)者支付態(tài)度的研究報(bào)告顯示，約1/2的受訪者表示，更喜歡使用非現(xiàn)金支付方式，而使用現(xiàn)金支付在支付總額中的占比也從2016年的79%降至2019年的73%。

第二，現(xiàn)有支付方式存在多方面的問題。一是可獲得性較差。來自世界銀行全球普惠金融指數(shù)數(shù)據(jù)庫的2017年的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)仍有5%的人口沒有銀行賬戶，而歐盟其他欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的比例更高。由于缺乏交易賬戶和技術(shù)支持，這類受到金融排斥的人群只能使用現(xiàn)金支付。二是交易成本高。銀行卡支付網(wǎng)絡(luò)通常需要三方或四方參與處理交易，并從中收取交換費(fèi)和許可費(fèi)等各種費(fèi)用，透明度和結(jié)算速度不盡如人意。三是泛歐洲支付體系不完善。歐洲消費(fèi)者可選擇的支付方式眾多，例如德國(guó)的GIRO（General Interbank Recurring Order）和法國(guó)的CB卡（Carte Bancaire）等本地支付系統(tǒng)，Visa、Mastercard、PayPal、支付寶等區(qū)外支付體系，但尚缺乏覆蓋整個(gè)歐洲的支付網(wǎng)絡(luò)。四是跨境支付效率低、風(fēng)險(xiǎn)大。目前，歐洲跨境清算高度依賴由美國(guó)控制的環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT），跨境交易需3—5天才能到賬，清算效率較低，手續(xù)費(fèi)高昂，且面臨信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第三，比特幣等加密數(shù)字代幣和臉書（Facebook）等非主權(quán)數(shù)字貨幣項(xiàng)目迅速發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全球加密貨幣多達(dá)一萬多種，總市值超過2萬億美元（數(shù)據(jù)來源于CoinMarketCap網(wǎng)站，截至2021年8月26日）。比特幣等加密貨幣由于受到缺乏價(jià)值支撐、價(jià)格波動(dòng)劇烈、交易效率低下、能耗巨大等局限，難以在市場(chǎng)中發(fā)揮貨幣職能，其“去中心化”和“完全匿名”的特點(diǎn)，也容易被不法分子利用于洗錢、恐怖融資等非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，危害金融安全和社會(huì)穩(wěn)定。歐洲央行認(rèn)為，在日益數(shù)字化的趨勢(shì)下，提供無風(fēng)險(xiǎn)、可訪問、高效的中央銀行數(shù)字貨幣，可以抵消由大型科技公司主導(dǎo)的加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，避免對(duì)金融穩(wěn)定性和貨幣政策產(chǎn)生不良影響。

第四，國(guó)際社會(huì)高度重視并積極開展央行數(shù)字貨幣的研發(fā)工作。國(guó)際清算銀行（BIS）最新調(diào)查報(bào)告顯示，全球65個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體的中央銀行中約86%已開展數(shù)字貨幣研究，60%正在進(jìn)行實(shí)驗(yàn)或概念驗(yàn)證，14%已部署試點(diǎn)項(xiàng)目。目前，大多數(shù)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體的央行數(shù)字貨幣處于研發(fā)和測(cè)試階段，這使得歐洲央行開發(fā)數(shù)字歐元的緊迫感日益增加。

數(shù)字歐元項(xiàng)目的發(fā)展現(xiàn)狀

基于以上背景，歐洲央行一改之前的謹(jǐn)慎態(tài)度，積極開展數(shù)字歐元的概念設(shè)計(jì)和實(shí)踐探索事宜，數(shù)字歐元研發(fā)工作進(jìn)入快車道：2019年年底，歐洲央行成立央行數(shù)字貨幣工作組，并推出“歐洲鏈”的新概念項(xiàng)目，探索數(shù)字貨幣的匿名性問題；2020年9月，啟動(dòng)數(shù)字歐元實(shí)驗(yàn)，評(píng)估數(shù)字歐元分布式賬本、隱私和反洗錢、對(duì)流通中數(shù)字歐元的限制、最終用戶訪問四個(gè)領(lǐng)域設(shè)計(jì)技術(shù)的可行性；2020年10月，發(fā)布數(shù)字歐元報(bào)告，闡述了數(shù)字歐元發(fā)行的核心指導(dǎo)原則、潛在應(yīng)用場(chǎng)景、法律基礎(chǔ)和技術(shù)路線等；2021年7月，數(shù)字歐元項(xiàng)目進(jìn)入為期兩年的調(diào)查階段，旨在解決貨幣設(shè)計(jì)和如何分發(fā)給民眾的關(guān)鍵問題，該決定得到了德法等國(guó)的支持。

對(duì)數(shù)字歐元的發(fā)展歷程，可以從法律框架、實(shí)踐探索、技術(shù)路線三個(gè)方面加以概括。

（1）法律框架。數(shù)字歐元發(fā)行有一定的法律基礎(chǔ)，但較為薄弱。2018年6月，歐盟頒布《第五版反洗錢令》，將加密貨幣業(yè)務(wù)與銀行、支付處理、游戲等服務(wù)歸為同一法律類別，規(guī)定銀行不能在沒有正當(dāng)理由的情況下拒絕為加密貨幣或虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)提供服務(wù)，從法律層面規(guī)范并監(jiān)督私人數(shù)字貨幣的使用。2020年，歐盟密集出臺(tái)了《人工智能白皮書》《歐洲數(shù)據(jù)戰(zhàn)略》《歐洲新產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略》等文件，旨在確保歐洲在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。之后，歐委會(huì)又推出了《數(shù)字市場(chǎng)法》和《數(shù)字服務(wù)法》草案，強(qiáng)化對(duì)數(shù)字支付領(lǐng)域的反壟斷監(jiān)管，規(guī)范金融數(shù)據(jù)使用行為，為數(shù)字歐元的推出營(yíng)造法治環(huán)境。

（2）實(shí)踐探索。歐盟成員國(guó)分別從概念設(shè)計(jì)、分發(fā)模式、跨境支付、隱私保護(hù)等方面展開了實(shí)踐探索。意大利銀行協(xié)會(huì)已經(jīng)開始試驗(yàn)基于分布式賬本技術(shù)的數(shù)字歐元，主要研究基礎(chǔ)設(shè)施和分發(fā)模型的技術(shù)可行性和可編程性如何用于區(qū)分央行數(shù)字貨幣與現(xiàn)有電子支付系統(tǒng)。西班牙負(fù)責(zé)快速支付系統(tǒng)的Iberpay與16家西班牙銀行合作，成功完成了概念驗(yàn)證試驗(yàn)，測(cè)試了未來數(shù)字歐元的不同設(shè)計(jì)選項(xiàng)。立陶宛央行將其基于區(qū)塊鏈的數(shù)字紀(jì)念幣LBCOIN項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用于數(shù)字歐元的研究中，證明了分布式賬本技術(shù)（DLT）支撐的跨境數(shù)字歐元的可行性。法蘭西銀行與埃森哲、匯豐銀行等八家知名企業(yè)開展了CBDC試驗(yàn)，旨在實(shí)現(xiàn)銀行間結(jié)算現(xiàn)代化，實(shí)驗(yàn)結(jié)果將為數(shù)字歐元發(fā)展奠定技術(shù)基礎(chǔ)。荷蘭央行報(bào)告稱，該國(guó)正準(zhǔn)備研發(fā)CBDC，并毛遂自薦要作數(shù)字歐元的試驗(yàn)場(chǎng)所。

（3）技術(shù)路線。歐洲央行將立足實(shí)際情況，合理確定技術(shù)路線。數(shù)字歐元作為現(xiàn)金和中央銀行存款的補(bǔ)充，重點(diǎn)設(shè)計(jì)方向是面向個(gè)人和非銀行企業(yè)的零售交易數(shù)字歐元，旨在為公眾提供一種簡(jiǎn)單、無成本、可信的數(shù)字支付方式。在運(yùn)行機(jī)制方面，考慮到歐洲央行不具備足夠的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)提供交易監(jiān)控、客戶分析、關(guān)系維護(hù)等服務(wù)，數(shù)字歐元將采取雙層運(yùn)營(yíng)模式。具體而言，央行負(fù)責(zé)發(fā)行數(shù)字歐元，以及運(yùn)營(yíng)后端基礎(chǔ)設(shè)施和保管交易總賬；受監(jiān)管的支付中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)支付服務(wù)和賬務(wù)維護(hù)等服務(wù)。為了應(yīng)對(duì)數(shù)字歐元跨境流動(dòng)帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)、貨幣替代和經(jīng)濟(jì)犯罪等問題，歐洲央行嘗試?yán)枚噙匔BDC系統(tǒng)探索跨幣種、跨國(guó)交易的可行性，即多國(guó)央行數(shù)字貨幣間通過制定兼容或統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)（如監(jiān)管框架、市場(chǎng)慣例、信息格式和數(shù)據(jù)要求等）、使用技術(shù)接口或通用結(jié)算平臺(tái)將系統(tǒng)互連，或者建立單一的多幣種支付系統(tǒng)達(dá)成跨境和跨幣種的互操作性方案。例如，法國(guó)央行、瑞士央行及一些私營(yíng)機(jī)構(gòu)共同開展批發(fā)型數(shù)字貨幣（wCBDC）跨境結(jié)算試驗(yàn)，主要關(guān)注銀行間批發(fā)貸款市場(chǎng)。法國(guó)央行確信，該項(xiàng)目將能夠顯著提高支付效率、安全性和透明度。此外，數(shù)字歐元在設(shè)計(jì)上允許非歐元區(qū)居民獲得和使用，未來或可通過限定持有數(shù)量和制定回報(bào)政策，來避免資本流動(dòng)和匯率過度波動(dòng)。

數(shù)字歐元可能帶來的挑戰(zhàn)

數(shù)字歐元將在貨幣政策、支付網(wǎng)絡(luò)、普惠金融等領(lǐng)域發(fā)揮作用；但與此同時(shí)，數(shù)字歐元在隱私安全、金融風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管、基礎(chǔ)設(shè)施和制度建設(shè)等方面，也面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

一是隱私保護(hù)和限制非法金融活動(dòng)之間難以尋求平衡。歐洲央行關(guān)于數(shù)字歐元的公開咨詢結(jié)果表明，公眾對(duì)數(shù)字貨幣支付私密性的要求最高，其次是安全性和應(yīng)用的廣泛性。從理論層面看，數(shù)字歐元交易的匿名性和可追溯性存在沖突。若用戶使用數(shù)字歐元未驗(yàn)證身份，即支付是匿名的，則可能給非法活動(dòng)提供沃土，阻礙反洗錢和打擊恐怖融資活動(dòng)，不符合公眾利益；若用戶在訪問數(shù)字歐元服務(wù)時(shí)表明身份，交易信息、地理定位和搜索記錄等，又可能被中介機(jī)構(gòu)獲取而滋生灰色交易，增加數(shù)據(jù)泄露和數(shù)據(jù)濫用的風(fēng)險(xiǎn)，侵害用戶個(gè)人隱私，甚至威脅個(gè)人的財(cái)產(chǎn)安全。

二是歐元區(qū)內(nèi)技術(shù)知識(shí)、基礎(chǔ)設(shè)施、法律環(huán)境和偏好存在較大差異。歐洲各國(guó)基礎(chǔ)水平有較大差別，數(shù)字歐元達(dá)到泛歐洲支付任重道遠(yuǎn)。歐元區(qū)國(guó)家的消費(fèi)習(xí)慣和現(xiàn)金使用偏好各不相同。例如，德國(guó)、馬耳他、奧地利、塞浦路斯等國(guó)更偏好現(xiàn)金支付；與之相反，法國(guó)、比利時(shí)、芬蘭、盧森堡則更偏好非現(xiàn)金支付方式。各國(guó)數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)參差不齊，數(shù)字化程度各不相同。荷蘭支付現(xiàn)金比例逐年下降，擁有高效可靠的數(shù)字支付基礎(chǔ)設(shè)施，大部分支付都是數(shù)字形式，并引入即時(shí)支付等多項(xiàng)提高支付基礎(chǔ)設(shè)施效率的措施。希臘的數(shù)字化發(fā)展較為悲觀，屬于“掉隊(duì)國(guó)家”行列，互聯(lián)網(wǎng)接入和普及率低于歐盟平均水平。各成員國(guó)數(shù)字貨幣法律環(huán)境也不盡相同。例如，德國(guó)對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管較為嚴(yán)格，允許部分銀行從2020年開始存儲(chǔ)數(shù)字貨幣并開展數(shù)字貨幣托管業(yè)務(wù)，個(gè)人只有經(jīng)過官方批準(zhǔn)才能從事相關(guān)業(yè)務(wù)；而奧地利政府對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管則較為寬松，部分企業(yè)接受數(shù)字貨幣支付方式，吸引了大量數(shù)字貨幣領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)在此設(shè)立公司。

三是對(duì)金融監(jiān)管體系提出了新的要求。數(shù)字歐元將從根本上改變中央銀行、商業(yè)銀行和非銀行金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在金融體系中的作用，在流通、發(fā)行、清算等環(huán)節(jié)給監(jiān)管體系帶來沖擊。而現(xiàn)有的法律法規(guī)不完善、監(jiān)管政策不健全、監(jiān)管模式與數(shù)字貨幣金融市場(chǎng)不匹配等問題，或?qū)е卤O(jiān)管框架難以覆蓋數(shù)字歐元。若缺乏有效監(jiān)管，數(shù)字歐元將可能成為犯罪分子非法金融交易的虛擬避風(fēng)港，抑制私營(yíng)部門的市場(chǎng)參與和研發(fā)創(chuàng)新，影響金融市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

數(shù)字歐元項(xiàng)目的潛在影響

數(shù)字歐元的典型特征和技術(shù)路線有別于傳統(tǒng)貨幣，若設(shè)計(jì)和使用得當(dāng)，可顯著改善歐洲的支付體系，促進(jìn)金融和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新與發(fā)展。除此之外，數(shù)字歐元或可給國(guó)際金融體系和貨幣體系帶來影響。

一是增加商業(yè)銀行“數(shù)字化擠兌”風(fēng)險(xiǎn)，需通過恰當(dāng)?shù)脑O(shè)計(jì)方案來有效應(yīng)對(duì)金融脫媒和融資來源的波動(dòng)。摩根士丹利的一份研究報(bào)告稱，若所有15歲以上的歐元區(qū)公民將3000歐元銀行存款轉(zhuǎn)換成由歐洲央行控制的數(shù)字歐元，歐元區(qū)總存款（包括家庭和非金融企業(yè)的存款）將減少8730億歐元（即8%），歐元區(qū)銀行的平均貸存比（LDR）將從97%提高至105%，尤其是希臘、拉脫維亞、立陶宛、愛沙尼亞等小國(guó)面臨的沖擊更嚴(yán)重。該報(bào)告表明，數(shù)字歐元的可獲得性將提高銀行存款向數(shù)字歐元轉(zhuǎn)移的速度和潛在規(guī)模，導(dǎo)致銀行由零售存款組成的穩(wěn)定資金減少，進(jìn)而影響銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸的能力和市場(chǎng)中信貸的配置效率，由此會(huì)引發(fā)“數(shù)字化擠兌”和“金融脫媒”，進(jìn)而或影響到金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性和貨幣政策的有效性。數(shù)字歐元還可能改變商業(yè)銀行的融資結(jié)構(gòu)。“數(shù)字化擠兌”將導(dǎo)致銀行存款資金下降，迫使銀行更多依賴市場(chǎng)融資，進(jìn)而增加市場(chǎng)融資的成本和不穩(wěn)定性，降低銀行凈穩(wěn)定資金的比率（NSFR）。針對(duì)上述金融脫媒和融資結(jié)構(gòu)改變等問題，數(shù)字歐元報(bào)告提出，可通過建立分級(jí)回報(bào)制度、設(shè)置用戶持有量上限等措施，來減輕數(shù)字歐元對(duì)金融穩(wěn)定性的沖擊。

二是數(shù)字歐元的出現(xiàn)可能導(dǎo)致他國(guó)貨幣被替代。數(shù)字支付的低成本和便捷性降低了貨幣切換的成本，加速其被公眾接受的速度，數(shù)字歐元的支付手段和儲(chǔ)存手段產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)外溢效應(yīng)將加速這一趨勢(shì)。數(shù)字歐元的可獲得性可能使得貨幣不穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)基本面疲軟的第三國(guó)貨幣全部或部分被替代，導(dǎo)致數(shù)字歐元逐漸成為當(dāng)?shù)氐闹Ц妒侄巍?chǔ)蓄方式甚至是記賬單位，即“數(shù)字歐元化”。一方面，“數(shù)字歐元化”對(duì)非歐元區(qū)國(guó)家貨幣主權(quán)構(gòu)成威脅，甚或引發(fā)海外政府的不滿和政治緊張局勢(shì)；若沒有恰當(dāng)?shù)脑O(shè)計(jì)和保障措施，貨幣替代還將提高國(guó)際貨幣體系的不對(duì)稱性，增加外匯管制和防范資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的難度；此外，數(shù)字歐元使用產(chǎn)生的交易數(shù)據(jù)是重要的戰(zhàn)略資產(chǎn)，若被非本國(guó)政府掌握并惡意利用，將嚴(yán)重威脅國(guó)家和人民財(cái)產(chǎn)的安全。但另一方面，從歐洲內(nèi)部來說，數(shù)字歐元可以加速歐盟成員國(guó)對(duì)歐元的使用，減少匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)歐洲整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新。

三是改變貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高貨幣投放效率。歐洲中央銀行突破了當(dāng)下各國(guó)央行數(shù)字貨幣實(shí)驗(yàn)暫不計(jì)息的謹(jǐn)慎思路，在數(shù)字歐元報(bào)告中其提出了分級(jí)計(jì)息系統(tǒng)。有息數(shù)字歐元作為新的貨幣政策工具，打破了現(xiàn)金利率為零的限制，為央行提供了直接有力的政策利率傳導(dǎo)機(jī)制。具體而言，中央銀行可以通過調(diào)整數(shù)字歐元的利率來調(diào)控銀行存款和貸款利率，直接傳導(dǎo)至持有數(shù)字貨幣的家庭和企業(yè)，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。此外，數(shù)字歐元有助于提高貨幣投放效率。傳統(tǒng)意義的貨幣政策通過一系列傳導(dǎo)后，極有可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和微觀個(gè)體影響而無法達(dá)到預(yù)期效果；而數(shù)字歐元的可編程性則使得央行了解每一筆交易支付、具體用途、使用情況等貨幣流轉(zhuǎn)信息，有利于精準(zhǔn)控制經(jīng)濟(jì)體中的貨幣供應(yīng)量，從而對(duì)居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)產(chǎn)生影響，提高貨幣政策的準(zhǔn)確度、有效性、時(shí)效性。但考慮到數(shù)字歐元的個(gè)人持有量存在上限，央行現(xiàn)金和數(shù)字貨幣資產(chǎn)總額相對(duì)于銀行存款規(guī)模并不大，數(shù)字歐元對(duì)貨幣政策的影響將十分有限。

四是短期難以撼動(dòng)美元霸權(quán)，長(zhǎng)期將加劇國(guó)際貨幣的競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)SWIFT的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美元在國(guó)際結(jié)算、資產(chǎn)儲(chǔ)備與外匯交易使用中長(zhǎng)期占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，歐元穩(wěn)居第二位。美國(guó)利用美元霸權(quán)地位征收國(guó)際鑄幣稅，控制全球跨境支付系統(tǒng)，頻繁實(shí)施金融制裁，早已引起世界其他國(guó)家的不滿。有觀點(diǎn)認(rèn)為，數(shù)字歐元的出現(xiàn)或可挑戰(zhàn)美元的主導(dǎo)地位，改寫全球儲(chǔ)備貨幣格局，沖擊各國(guó)貨幣主權(quán)。但實(shí)際上，歐元的國(guó)際作用更多取決于歐盟的國(guó)際貿(mào)易規(guī)模、經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)健性、金融市場(chǎng)的廣度和深度、法律法規(guī)的完善程度、相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及國(guó)際貨幣使用慣性等因素，短期內(nèi)不會(huì)因?yàn)閿?shù)字歐元的發(fā)行撼動(dòng)美元在全球金融體系的中心位置。這種觀點(diǎn)更多是基于政治訴求而非經(jīng)濟(jì)金融規(guī)律。

值得關(guān)注的是，現(xiàn)有貨幣體系格局將在長(zhǎng)期發(fā)生漸進(jìn)式調(diào)整，領(lǐng)先發(fā)行的數(shù)字貨幣在國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，并可能加劇國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)。2019年11月，美國(guó)哈佛大學(xué)教授羅格夫指出，新的貨幣競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)到來，這次是央行數(shù)字貨幣的戰(zhàn)爭(zhēng)。2021年7月，布蘭迪斯國(guó)際商學(xué)院切凱蒂教授甚至將各國(guó)央行數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)比作一場(chǎng)“軍備競(jìng)賽”，若一國(guó)推出具有吸引力的交易方式，他國(guó)可能會(huì)陷入本國(guó)貨幣需求暴跌或金融機(jī)構(gòu)資金外流激增的困境，從而可能導(dǎo)致各國(guó)陷入爭(zhēng)相研發(fā)數(shù)字貨幣的囚徒困境。可以預(yù)期的是，隨著數(shù)字人民幣、數(shù)字歐元、數(shù)字美元、數(shù)字日元等主流貨幣逐步進(jìn)入測(cè)試和使用階段，數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。這場(chǎng)“新型貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”甚至可能顛覆世界金融格局，重塑國(guó)際貨幣體系。未來貨幣體系可能出現(xiàn)三種情況：最保守的情況是維持現(xiàn)狀，一個(gè)大國(guó)或者聯(lián)盟發(fā)行的CBDC占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家的CBDC起輔助作用；中間情況是形成基于多國(guó)CBDC網(wǎng)絡(luò)，并由公共部門提供一籃子合成霸權(quán)貨幣；最激進(jìn)的情況是形成區(qū)域性的數(shù)字貨幣區(qū)，由官方或者私人發(fā)行的數(shù)字貨幣之間相互競(jìng)爭(zhēng)。顯然，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)增加了國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)的維度，國(guó)際貨幣體系演變注定是一個(gè)漫長(zhǎng)且不確定的過程。