影子銀行風(fēng)險及監(jiān)管對策研究

韓國光，韓國龍

（1.武夷學(xué)院，福建 武夷山 354300；2.遼寧工程技術(shù)大學(xué)，遼寧 阜新 123000）

1 影子銀行概述

1.1 影子銀行的定義

“影子銀行”最早是由美國保羅·麥卡利在2007 年美聯(lián)儲年度會議上提出的。他對影子銀行的定義是指游離在監(jiān)管體系之外，可能會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等相關(guān)問題的金融信用中介體系。影子銀行具有銀行的相關(guān)特征，可以從事一定與銀行相關(guān)的業(yè)務(wù)，但其又與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行存在本質(zhì)區(qū)別，主要是因為其是不受監(jiān)管體系的監(jiān)管的金融機構(gòu)［1］。影子銀行按業(yè)務(wù)屬性可以分為三大類。第一類為銀行金融機構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，如銀行理財產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化、金融衍生工具業(yè)務(wù)等；第二類為非存款類金融機構(gòu)，如信托的投資公司、融資性擔(dān)保公司；第三類為民間金融，如小額貸款、互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)等。

1.2 影子銀行的特征

1.2.1 高杠桿率

高杠桿率是影子銀行最突出的特征之一。高杠桿率主要有兩層含義，一是影子銀行不受傳統(tǒng)商業(yè)銀行資本金的限制，其可以通過財務(wù)杠桿舉債經(jīng)營使得資本杠桿率較高；二是其大量利用衍生產(chǎn)品交易，借助高杠桿性獲取高收益，最終為影子銀行的穩(wěn)健經(jīng)營帶來隱患［2］。

1.2.2 信息透明度低

相對于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，影子銀行交易產(chǎn)品的構(gòu)造更為復(fù)雜，且產(chǎn)品信息披露機制不完備，投資者在整個交易過程中并不清楚產(chǎn)品的設(shè)計與特點，大部分影子銀行的交易方式都采用場外交易，透明度較低。

1.2.3 資金來源單一

中國傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資金來源有兩個：一種來源于商業(yè)銀行自有資金；另一種來源于外來資金，如存款、中央銀行的借款、同業(yè)拆借等。影子銀行的資金來源不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，影子銀行無法吸收公眾存款，其資金多源于貨幣市場基金，且市場本身風(fēng)險很大，影子銀行無法得到中央銀行及政府的保障與支持，資金來源并不穩(wěn)定，很容易受到市場的沖擊。

1.2.4 監(jiān)管措施缺失

影子銀行所從事的金融業(yè)務(wù)多為高風(fēng)險偏好，很少受到中國人民銀行及銀保監(jiān)會的監(jiān)管，無須考慮資本充足率、存款保險制度及存款準備金制度的約束，致使影子銀行沒有形成統(tǒng)一的監(jiān)管體系。

1.2.5 系統(tǒng)性風(fēng)險高

影子銀行特殊的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比更易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。由影子銀行主要資金來源渠道可以發(fā)現(xiàn)，一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂，一定會引發(fā)影子銀行內(nèi)部系統(tǒng)風(fēng)險的產(chǎn)生。影子銀行所積累的資產(chǎn)多為敏感性資產(chǎn)，加之市場經(jīng)營的不透明化，加劇了影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險的產(chǎn)生。影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相依相存，一個金融機構(gòu)產(chǎn)生風(fēng)險最終會威脅到整個金融體系的穩(wěn)定發(fā)展。

2 影子銀行風(fēng)險種類

2.1 流動性風(fēng)險

影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行一樣，在經(jīng)營過程中也面臨著流動性風(fēng)險。所謂流動性風(fēng)險主要是指商業(yè)銀行無法及時或無法以合理的成本獲取足夠的資金來償付到期的債務(wù)或資產(chǎn)增長的風(fēng)險。影子銀行流動性風(fēng)險的產(chǎn)生多是由期限錯配所導(dǎo)致［3］?；谟白鱼y行特殊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)模式，其負債主要源于貨幣市場，多為短期資本，為了獲得高收益，其往往投資一些期限較長的房地產(chǎn)企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目，即所謂的“借短貸長”。在該種經(jīng)營模式之下，一旦市場中出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象，影子銀行很難在短時間內(nèi)籌集到足夠的所需資金，加之沒有央行為其做支撐，極易導(dǎo)致資金鏈斷裂，進而引發(fā)流動性風(fēng)險。

2.2 高杠桿風(fēng)險

傳統(tǒng)商業(yè)銀行在進行信貸擴張時往往會受到巴塞爾協(xié)議、存款準備金制度以及監(jiān)管當(dāng)局的限制，杠桿率一般會保持在一個正常的水平。然而影子銀行由于較少會受到相關(guān)監(jiān)管制度的約束，所以其為了通過低成本來獲取高收益，通常會采用高杠桿的方式來實現(xiàn)。杠桿率越高，影子銀行所面臨的風(fēng)險就越大。影子銀行一般通過活躍的市場來建立杠桿，例如回購協(xié)議、金融衍生產(chǎn)品的交易等。當(dāng)經(jīng)濟處于繁榮時期，高杠桿交易會給影子銀行帶來其所期望的高收益，一旦投資者對市場失去信心，整體經(jīng)濟處于下行發(fā)展時，高杠桿經(jīng)營將會導(dǎo)致影子銀行的損失成倍增加，由于自身融資困難，最終可能會使其走向破產(chǎn)。由于影子銀行間的關(guān)聯(lián)度較高，極易造成整個金融市場系統(tǒng)危機。近年來，中國在逐步控制影子銀行的總體規(guī)模，但其經(jīng)營杠桿率仍處于上升的趨勢。

2.3 信用風(fēng)險

信用風(fēng)險，也被稱為違約風(fēng)險?；緝?nèi)涵是借款人由于經(jīng)營不善導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化、還款能力下降，無法履行或不履行合同中的約定，最終給另一方造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險。影子銀行游離在金融監(jiān)管之外，信息透明度較低，信用風(fēng)險在其業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中很難被發(fā)現(xiàn)。影子銀行信用風(fēng)險傳染性很強，具有多米諾效應(yīng)。一旦金融市場上有債務(wù)人出現(xiàn)違約，在信息不對稱的背景之下，其他債務(wù)人會視其為信用風(fēng)險，產(chǎn)生錯誤的示范效應(yīng)，進而導(dǎo)致大量違約事件的出現(xiàn)。目前，我國的金融監(jiān)管機構(gòu)還未對影子銀行建立完善的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制。與此同時，影子銀行大力支持地方政府投融資平臺項目的建設(shè)，期限長、效益低，存在潛在的信用風(fēng)險，一旦房價出現(xiàn)大幅下跌，信用違約事件將會大量增加，很有可能引發(fā)嚴重的金融風(fēng)險。

2.4 監(jiān)管套利風(fēng)險

我國的金融監(jiān)管模式為分業(yè)監(jiān)管，商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)管理公司等金融機構(gòu)等均由銀保監(jiān)會及中國人民銀行進行監(jiān)管。保險類相關(guān)業(yè)務(wù)由銀保監(jiān)會進行監(jiān)督管理。影子銀行的經(jīng)營范圍廣、涉及的機構(gòu)多，經(jīng)營業(yè)務(wù)類型主要有證券、信托、保險等，不同的業(yè)務(wù)經(jīng)營需經(jīng)過各自專門的監(jiān)管機構(gòu)進行審批，遵守不同的監(jiān)管規(guī)則，很有可能導(dǎo)致監(jiān)管缺失或監(jiān)管重疊現(xiàn)象的產(chǎn)生［4］。影子銀行的經(jīng)營目標為利潤最大化，加之金融市場信息不對稱問題的存在，通過規(guī)避監(jiān)管開展業(yè)務(wù)，獲取更多利益，加大了監(jiān)管套利風(fēng)險的產(chǎn)生。這無疑之中給監(jiān)管體系的完整性、有效性帶來了挑戰(zhàn)。

2.5 關(guān)聯(lián)性風(fēng)險

隨著金融體系的創(chuàng)新與發(fā)展，金融行業(yè)逐步由原本的分業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變?yōu)榛鞓I(yè)經(jīng)營的模式，打破了金融行業(yè)之間的界限。影子銀行作為經(jīng)濟金融一體化發(fā)展的產(chǎn)物，自身具有跨市場、跨業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展的特點，在業(yè)務(wù)經(jīng)營無界發(fā)展的同時也使得風(fēng)險跨境傳遞。主要體現(xiàn)在以下兩個方面。一方面是影子銀行與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)、非銀行金融機構(gòu)業(yè)務(wù)高度關(guān)聯(lián)，產(chǎn)品設(shè)計和資金鏈復(fù)雜。一旦金融市場出現(xiàn)波動，關(guān)聯(lián)性會進一步提高杠桿率，使市場風(fēng)險波動不斷擴大，最終由產(chǎn)品的設(shè)計鏈條在金融機構(gòu)間傳遞，嚴重影響金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。另一方面是影子銀行體系提高了金融全球關(guān)聯(lián)度。影子銀行推進了金融全球一體化的進程，隨之全球關(guān)聯(lián)度也在逐步提升。如若外部環(huán)境變化對某一國家影子銀行的發(fā)展產(chǎn)生沖擊，全球的資本流動會面臨著巨大的風(fēng)險。具有全球關(guān)聯(lián)性的影子銀行，使金融風(fēng)險跨境傳遞更加容易，加快風(fēng)險擴散的速度，加大全球金融體系的脆弱性，沖擊全球經(jīng)濟。

3 影子銀行風(fēng)險防范對策建議

3.1 擴大影子銀行監(jiān)管范圍，健全監(jiān)管制度

我國影子銀行體系雖然起步較晚，但發(fā)展速度較快，由于影子銀行監(jiān)管范圍不夠明確，監(jiān)管制度設(shè)立工作存在滯后性，不利于影子銀行的良性發(fā)展。首先要擴大監(jiān)管范圍。影子銀行的業(yè)務(wù)表現(xiàn)形式多種多樣，要將影子銀行及其產(chǎn)品全部納入監(jiān)管體系范圍內(nèi)，尤其是那些游離在監(jiān)管范圍之外的機構(gòu)，如擔(dān)保公司。根據(jù)影子銀行表現(xiàn)形式的不同，要實行差異化的審慎監(jiān)管，提高監(jiān)管的有效性和針對性。與此同時，也要建立健全監(jiān)管制度。我國可以學(xué)習(xí)并借鑒發(fā)達國家的監(jiān)管經(jīng)驗，盡快出臺符合我國影子銀行混業(yè)經(jīng)營及多樣化發(fā)展特點的針對性法律法規(guī)，降低影子銀行的監(jiān)管套利風(fēng)險，規(guī)范影子銀行的經(jīng)營行為。

3.2 強化并完善影子銀行信息披露機制

金融市場信息的充分披露，不僅有利于金融市場運作效率的提高，還可以降低金融市場風(fēng)險的產(chǎn)生。強化并完善影子銀行信息披露機制可以從以下幾個方面入手。一是提高銀行監(jiān)管部門監(jiān)管透明度，設(shè)立影子銀行主要風(fēng)險指標，定期風(fēng)險評估以及風(fēng)險等級的評定。二是建立影子銀行風(fēng)險與規(guī)模的信息統(tǒng)計披露機制，及時發(fā)現(xiàn)并消除金融市場存在的問題，提高重大信息披露的質(zhì)量和時效性［5］。三是加大對財務(wù)信息的披露與監(jiān)管，尤其是針對創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的信息披露與會計方法的研究。四是提高監(jiān)管人員的綜合素質(zhì)，定期進行培訓(xùn)與考核，提高其市場變動敏感性與風(fēng)險預(yù)警的能力。

3.3 政府應(yīng)有序推進利率市場化

逐步推進利率市場化是促進我國影子銀行陽光化發(fā)展的重要途徑。加快推進利率市場化，有利于確定合理的利率水平，反映市場真實的供求關(guān)系，降低利率風(fēng)險的產(chǎn)生。同時也有助于營造活躍的交易環(huán)境，傳統(tǒng)銀行與影子銀行體系公平競爭。實現(xiàn)利率市場化，可以改變我國目前的金融結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的公平競爭，進而推動金融體系健康穩(wěn)定的發(fā)展。

3.4 完善影子銀行自我監(jiān)管

影子銀行在接受外部監(jiān)管的同時也要加強并完善自身內(nèi)部控制機制，這是實現(xiàn)有效監(jiān)管的前提。一是對影子銀行的內(nèi)控制度進行完善。完善影子銀行內(nèi)部控制制度一方面可以預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險的產(chǎn)生，另一方面可以為外部監(jiān)管的有效性建立依托機制。健全影子銀行自身風(fēng)險監(jiān)控機制，規(guī)范自身經(jīng)營，建立合理有效的監(jiān)控方案。二是完善金融機構(gòu)制度的建設(shè)。對影子銀行的監(jiān)管，我國可以借助于金融監(jiān)管機構(gòu)和行業(yè)協(xié)會的力量，對金融市場的交易起到約束的作用。同時，對影子銀行衍生產(chǎn)品也要制定相應(yīng)的規(guī)范制度，有效保護彼此利益，共同維護市場交易“公平”“公正”“公開”的原則。