人民幣匯率變動的原因和影響的分析
——基于全球疫情的影響

李 婕 河北經貿大學

一、引言

人民幣的匯率變化是由于多重因素所共同引起的，在全球的疫情的大背景下，人民幣匯率還能保持基本的穩定，這也體現出管理下的浮動匯率制度的優越性，總體來說，人民幣的匯率變化對于長期中國的發展是處于優勢的。

現有的人民幣匯率制度是從2005年開始實行的，我國實行的是以市場供求為基礎的，調節方法參考“一籃子貨幣”法進行調節的，實行有管理的浮動匯率制度。人民匯率的變動幅度主要通過外匯的供求關系進行變化的，采用的標價方法是直接標價法。

二、人民幣匯率制度

(一)以市場供求為基礎

外匯市場供求關系又受進出口的貿易發展狀況，通過膨脹率，國家的貨幣政策，資本的進入與外流等多種因素的共同作用的影響。

(二)有管理的匯率制度

中國政府一般通過宏觀調控來應對市場經濟的不利調控，政府授權國際外匯管理局進行匯率的指定、調整和管理。

(三)實行浮動匯率制度

人民幣的匯率制度是在政府干預之下的管理浮動，貨幣之間的浮動比例不固定，但浮動在一定的范圍之內，通過外部的平衡減少經濟波動幅度，進而來組織通貨膨脹。

(四)參考“一籃子貨幣”

以美元作為關鍵貨幣，選取若干主要貨幣，給與權重，而形成了貨幣籃子，同時參考影響匯率的內外因素進行分析。有利于防止單邊匯率，維護多變匯率。

三、疫情對匯率變動的三個階段

由于疫情的影響，加劇了全球經濟的不穩定性，也提高了全球金融風險，國家的貿易往來減少，直接也就影響到國家間的經濟發展，全球經濟總體上出現了經濟增長乏力，經濟區域衰退的現象。匯率變動在2019年底到2020年大致的經歷了三個階段：

(一)第一階段

從2019年12月美國對華取消其之前所謂的對于中國“匯率操控”的指控之后，截止到2020年1月20日，人民對美元的匯率指數有原來的7.07上升6.86左右。

(二)第二階段

由于疫情的擴大化，中國貿易順差的優勢減弱，對外出口減少，貿易往來的減少，全球的風險偏好降低，外匯流入減少，人民幣增長乏力。第一階段到2020年2月中旬，人民幣和美元的兌換比率從原有的6.86 降低至現在的7.04。人民幣呈現出向下的走向趨勢，疫情的影響較大。

(三)第三階段

自2020年3月1 日至今，受全球疫情的影響導致是有價格的暴跌，美元，全球行的風險資產拋售，多重因素導致美元匯率的上升和人民幣對美元的被迫貶值，人民幣兌美元由6.98貶至7.12附近。但是，人民幣與非美元貨幣之間仍舊具有一定的優勢。

國家外匯管理局發言人在關于第一季度外匯收支的新聞發布會上表示：在內外的雙向匯率波動之中，人民幣保持了匯率的基本穩定，外匯市場保持功效需平衡的狀態，跨進電商有了爆發式的井噴發展。國家外匯投資院院長譚亞玲表示，雖然人民幣匯率基本穩定，但是人民幣震蕩區間有所擴大，貶值周期趨勢尚未結束。總體上，匯率變動呈現一個波動外圍較之前上升幅度較大，匯率的雙向波動使得匯率基本趨于穩定。

四、人民幣匯率變動的原因分析

(一)供需關系

外匯供求關系是決定匯率的最基本因素：

根據國家外匯管理局在2020年5月份公布的銀行售匯和銀行代客涉外付款數據顯示：5月份仍然保持順差的趨勢，銀行結匯1 521億美元，售匯1 282億美元，結售匯順差達到238億美元，環比擴大率達到了61%。供求關系基本上可以保持平衡的狀態，也體現我國在疫情方面應對措施有效性。

分析：市場主體購匯意愿的上升說明人們對于未來的匯率變化仍然呈一個較好的期望，由于疫情而快速發展的跨境電商資金的流動性加強和結售匯率順差上升，都說明匯率買賣是供大于求的，但另一方面來講，全球疫情所導致的國外市場萎縮，資本流入量的減少。雙方形成了供求關系的雙向波動，使得供求關系在總體上趨于平衡。

(二)相對利率變化

人民幣匯率在全球貨幣中表現相對穩健。在一季度美元指數上漲2.8%的情況之下，人民幣兌換美元的匯率幅度下降小于2%。除此之外，英鎊下降的指數達到6%以上，歐元相對的下降比例較小，基本保持穩定狀態。所以，從這一系列數據應該可以看到，人民幣匯率在主要貨幣中保持了相對穩健。

分析：人民幣相對匯率變化小，但在其他貨幣中保持基本穩健的關系，外資使得人民幣匯率總體的變化相對較小。

(三)重大的政治經濟事件

受疫情影響和由其造成的全球石油價格的下跌，面對全球經濟增長的乏力的現象，不僅貨物出口行業收到了沖擊，連同服務出口貿易也收了不同程度的沖擊，和2019年的貿易順差數據相比較，環比下降了16.7%左右，由此可見，對于出口的沖擊事比較大的。銀行的售匯順差也收到了疫情的沖擊，自2019年的12月份到現在呈現出下降的趨勢，由原來的180億美元，下降到了58.7億美元。

(四)風險溢價角度

國際原油價格暴跌，造成美金融市場的惡化，考驗人民幣的風險承受能力，疫情出現若出現拐點會導致避險情緒的下降。從現有短期市場信號來看，疫情所帶的經濟疲軟的想先不可能短時間內消除，美元的穩定性收到一定的沖擊，其風險規避的功能也一定程度受損，而由此來了人民幣匯率相對于美元匯率有一定程度的上升。

此外，中國長期經濟發展趨勢較好，外匯市場承受度的不斷提高，以及疫情較快的在中國得以控制，匯率彈性不斷增強，匯率走勢雙向波動，匯率在調節宏觀經濟以及國際收支以及匯率作為經濟運行的自動穩定器的作用發揮得越來越好，都使得中國在對于匯率風險時，承受能力較強。

(五)市場預期

市場投資主體的行為來看：境外投資者并沒有減少對于中國投資的熱情，根據商務的統計資料顯示2020年的第一季度外資投資數據統計，實際使用外資的金額達到312億美元，非金融部門的對外投資金額達到155億美元左右，從數據分析狀況來看，疫情雖有影響，但長期人民幣將保持堅挺。雖說受到疫情沖擊，略有下降的態勢，但我國經濟基本的趨勢并沒有發生改變，外匯市場的匯率彈性的不斷增強也離不開政府的宏觀經濟調控和匯率的自動穩定器的作用，對于短期的沖擊影響還是較小。

五、人民幣匯率變動的影響

人民幣匯率變動就目前來看，總體的走勢還是趨于平穩，但是仍存在雙向波動，即匯率的上升和降低兩個方向的波動，此外，人民幣匯率波動還存在著匯率波動幅度大的問題，但總體上，在全球經濟下行的壓力下，還可以保持匯率基本穩定，說明中國的經濟形勢還是向好發展。

(一)貿易順差處于有利地位

在全球趨于衰退的情況下，人民幣幣值保持基本穩定，即人民系匯率有一個相對的升值趨勢，不利于海外資金的流入，海外供求關系上出現供大于求的現象。根據貿易春茶的數據顯示：今年五月份的貿易順差較上個月呈現出環比增長的態勢，境外投資增加，跨境投資的增加同比上升28%左右，總體來說，貿易順差較上個月上升25%。但是對于疫情過后的長期影響來看，是經濟復蘇的有利機會，國內疫情的率先減輕，國外疫情未得到有效控制的情況下勞動力充足的條件下，更有利于創造貿易順差。

(二)匯率變動對資本流動的影響

1.匯率變動對于長期資本流入的影響：對于長期資本來說，在疫情期間，會出現資本投入縮水，資本收益較低的現象，而長期來說，由于人民幣幣值的相對穩定，在全球經濟復蘇之后，仍有較大的上升空間。匯率穩定對于中國來說有利外來資本的匯率流入，增加資金流動的靈活性，使得資金的利用率得到有效提高，進而減緩疫情對于經濟的沖擊。

2.對于短期資本流入的影響：短期來說，資金的流入多為投機性流入，在疫情大話精的沖擊之下，更會加劇資金流動的不穩定性，外來資本的流入對于人民幣的匯率穩定來說視不利的。疫情過后，投機性的資金流入會相對減少。

由于疫情關系，短時間內的資本流動多為投機性的資金流動，它具有會在國際間多次流動的特點，由此也加劇了在疫情的影響下全球經濟的不穩定性。

(三)匯率變動對于外匯儲備的影響

參考“一籃子貨幣”進行調節計劃之后，多元化的外匯儲備利息是有區別的，外匯市場上的外匯升貶不一，匯率變動對于外匯儲備的影響也是不同的。

在全球經濟衰退的大背景下，人民幣對美元貨幣保持基本穩定。短期來看，美元可能人就維持高位震蕩的狀態，短期投機性投資增加都加劇了美元的不穩定性。國家外匯管理局獲悉：2020年5月末，我國外匯儲備規模為31 017億美元，較4月末上升102億美元，升幅為0.3%。我國增加對美元的外匯儲備按預測趨勢來看會出現增加的狀況。人民幣對其他主要貨幣仍舊處于有優勢地位，增加外匯儲備，在全球疫情國后，實際上是增加國家的外匯收益，因此更應該抓住機遇。

(四)匯率變動對國內經濟活動的影響

人民幣匯率保持基本不變的情況下，疫情期間的跨境電商的迅速發展，也使得國內經濟活動更加頻繁，疫情國內本身的需求增加和海外訂單的增多，實則促進了國內制造行業，第三產業的一系列聯動發展。

(五)匯率變動對國際經濟關系的影響

由于疫情關系，全球經濟不景氣的大背景下，中國經濟還保持一個穩態趨勢，從心理因素考慮和經濟方面考慮，都有利于全球國家加強經濟合作，共同面對共同的困難。

六、對于減少人民幣震蕩幅度維持穩定的建議

(一)對“一籃子貨幣”政策進行調整

隨著對外貿易國家的增加，與各國之間的經濟聯系也更加的緊密，要求及時調整貨幣的幣種和貨幣兌換的政策，以便更好地適應全球經發展的速度。

(二)提高我國政府的國際公信力

保持人民幣匯率的基本穩定同時，提高政府對我國的公信力，可以展示我國的管理之下的浮動匯率制度的優越性，為全球各國的匯率風險規避和匯率穩定給出經驗。