產業價值鏈拓展中的風險成因與治理措施

朱曉燕

（蘭州財經大學工商管理學院 蘭州 730020）

一、引言：產業價值鏈拓展與風險治理相輔相成

當今企業間的競爭已不僅僅是產品、市場的競爭，而是整個產業價值鏈的競爭。我國工商企業目前轉型升級的新常態是：一方面產業價值鏈拓展迅速，日新月異；另一方面各種風險在不斷地增加，隱患漸積。如何統籌兼顧矛盾雙方，成為工商管理工作的核心議題。價值鏈的概念由哈佛大學商學院教授邁克爾·波特二十世紀八十年代提出的，波特認為：每一個企業都是在設計、制造、銷售、發送和輔助其產品生產的過程中進行種種活動的集合體。這些活動可以用一個價值鏈來加以綜合性地說明。 產業-企業的價值形成是通過一系列活動創造的，這些互不相同但又相互關聯的生產經營活動，構成了一連串動態的價值創造過程，即“產業價值鏈”。

產業-企業活動過程中時刻存在著各種不同層次的價值鏈：企業和企業之間前后供求相連的關系構成了行業的價值鏈，企業各個業務部門之間的分工協作形成了企業的價值鏈，各個業務部門內部的工作流程之間組成了工序的價值鏈。每一項價值鏈上的價值形成活動都影響著產業-企業整體價值的最終實現，從而影響著整體價值的質量與數量的最終成就。波特的價值鏈理論認為，現在企業與企業之間的競爭早已不是若干環節上的競爭，而是整個價值鏈的總體性競爭，整個價值鏈的綜合競爭力代表了當代產業-企業所實際具有的競爭能力。

搞好產業價值鏈拓展工作、大力提升其服務質量和開發水平與深入探討和研究相關的風險防范和風險治理措施是一個事物不可分割的兩個側重面。本文通過產業價值鏈拓展中的主要風險成因分析，闡述了專門針對產業價值鏈拓展一類的風險防范思路，并提出了若干風險治理措施，以期為促進當前產業價值鏈的良性拓展和服務水平盡一份綿薄之力。

二、跨業項目的風險成因分析

（一）跨業“認知”風險

常言道，隔行如隔山。對于跨業項目，特別是技術性、專業性較強的項目，要進行精準的技術性判斷與專業化管理是十分困難的。在產業價值鏈的拓展中，如果是抱著想當然的心理去開發項目、執行項目，其風險將是十分巨大的。對于許多跨業項目，特別是加工類和制造類的項目，其專業技術、行業特點非常明顯，想在短期內形成對市場的全面認知、進行專業研判是不現實的。由于不同的領域、不同的行業存在巨大差異，在個人閱歷和能力有限的情況下，無疑會為項目的具體選擇、分析、評估以及最終決策帶來巨大的“認知”風險。

（二）盈利能力風險

一般制造類、加工類行業，其凈利潤率并不是很高，因此承擔不起較高的資金成本。而現實中，由于市場爭奪和產品開發競爭越來越激烈，使得這些企業處于沖動投資的狂熱之中，急于短期迅速擴張，常見的應急方法就是將各種來源的流動資金轉投到固定資產的建設之中。但是，固定資產投資項目一般不可能立即制造出合格的產品，或者立即打開市場，其不可能在短期之內就帶來足夠多的凈利潤，這就會形成盈利能力風險，造成企業還本付息困難。

（三）市場環境風險

跨業項目的還本付息能力除了受所在行業利潤率水平影響之外，還與市場大環境的變化密切相關。當企業所生產的產品市場行情看好時，企業可以在銷售前借助先預收貨款、后發貨的方法，變相地向自己的客戶方融資，這能夠增加還本付息資金的來源。但是，如果產品的市場價格持續疲軟，就會迫使企業不得不采取賒銷產品的措施，這額外占用了大量資金，會導致企業整體經濟效益出現大幅度衰退。這種由于市場環境變化帶來的風險，會使得企業經營過程中所借貸的資金不能及時回籠，從而降低了企業的還本付息能力。

三、異地項目的風險成因分析

拓展產業價值鏈的過程，往往是企業規模做大、分支機構做多的過程，其經常伴隨著向外市、外省、甚至向國外的不斷擴張，這將導致異地投資、異地管理的業務量大大增加。異地項目的特點是管理半徑大、成本高，并且實時監控難，一旦出現問題，常常鞭長莫及，派專人再去治理，早已錯過最佳時機。

1、信息“真實性”風險

項目拓展按照操作流程大致可以分為：盡職調查、決策與實施、實施后管理三個環節。要使這三大環節的工作能夠保質保量地完成，首先需要對企業和項目的信息全面、及時地獲得。但是，由于異地項目地處遙遠，大量時間和精力都耗費在了路途上，日常管理中即便采取了“定期+不定期”的方式實地督查企業，并讓其提供相應財務資料，但這種浮光掠影式的短暫停留，所獲得的現場信息不但數量上大大減少，更嚴重的是質量上會大打折扣。走馬觀花式的信息往往表面化，難以發現深層次的問題和內在所獲得風險，這就為以后的工作和管理埋下了隱患。

2、實時監控風險

由于現代市場競爭日趨白熱化，在本地和域內發現好的拓展機會已十分不易。所以，跨區域開發好的異地項目成了企業迫不得已的選擇。但是，異地項目管理難度極大，特別是無法做到實時監控。首先，由于異地相距遙遠，管理者難以做到隨時身在現場，其對項目的決策控制經常處于真空狀態。其次，資金監管也是形同虛設，即便每項投資都簽署《資金監管協議》，但時空距離使得放款后并無辦法實際控制異地項目資金的進出和使用，從而使相應資金還本付息得不到落實。這樣，既監控不了項目的管理，也監控不了項目的生產，更監控不了項目的資金流向，結果就是對異地項目的徹底失控。一旦發生問題，不是束手無策，便是為時已晚。

3、訴訟、維權風險

對于異地拓展項目，不但普遍存在以上兩種風險，而且許多地區往往存在著嚴重的地方保護主義。當出現項目長期欠款不還、本地合作企業企圖逃廢債，投資者不得已訴諸法律進行維權時，地方行政部門和地方執法部門之間相互推諉、相互“踢皮球”的現象經常發生。對于投資者來說，不但項目的本息難以及時收回，還搭上了額外的精力成本、時間成本、人工成本。國內目前存在的這些實際情況，使得通過查封資產、強制執行、變現收回債權的有關維權之路，一時很難走通。

四、高新項目的風險成因分析

開發高科技、新興領域的項目，是拓展產業價值鏈的常見選擇。對于這類高新項目，其經常會伴隨一些自身特有的風險。

1、技術“三無”風險

新開專有技術類項目時，企業極易受到“無可比對像、無成功先例、無效益佐證”的 “三無”風險的影響。往往事后人們才深刻體會到業內人士的“行家”看法，即要準確評估高技術項目和新興項目的可行性具有非常大的難度，該類項目常常被認為技術含量高、具有行業領先性，特別是當項目研發已完成了大部分技術內容時，認為安全性已有保障，而難以全面考慮到相應產業鏈的復雜性、關聯性以及市場需求強度，也難以考慮技術能否真正完成和完成后的持久性。所以對于這種“三無”類的高技術項目和新興項目，在產業鏈的拓展上應當“慎選”或 “緩投”，對此要在項目的技術中試和市場開發基本完成后再投入大規模的資金，這有利于投資的安全性，從而大大降低“三無”帶來的風險。

2、預期效益風險

高科技項目、新興項目一開始時，往往產品單一、用戶單一，極易受到市場波動和大環境變化的影響，其產品價格容易波動下滑，銷售額難以大幅度提高。上下游企業之間的產銷關系往往具有連鎖性和單向性，如果遇到技術改造不順、設備調試不斷、產品產量不穩等情景，非常容易造成銷售收入僅能夠維持企業生產和管理的基本支出，其無法實現投資時的預期效益，將會為今后的還本付息帶來風險。

3、經營管理水平風險

高科技項目、新興項目經營、管理水平的高低，是帶來風險的影響因素之一。由于拓展新價值鏈“不但要挑對項目，更重要的是要搞好今后的經營管理”，如果新項目的管理團隊素質不高、管理水平欠佳，對內合作不好、協同能力差，對外競爭意識不強、市場開拓能力差，這都會為企業未來的業務發展、效益的實現帶來巨大的不確定性。

五、產業價值鏈拓展中的風險治理措施

近年來，隨著國民經濟步入新時期、新常態，企業競爭日趨激烈。這一方面使得產業價值鏈拓展中的數量和規模迅速擴張，另一方面也使得拓展方式和業態日趨復雜化、多樣化。產業價值鏈在發揮優勢的同時，伴隨而來的是各類風險時積聚。不管是從形成的機制，還是從匯集的實例來看，其問題產生的焦點都集中在項目、企業、控制人、抵押物這4個關鍵要素上。市場如棋局，這4“著”看準了，就不會出現大的差錯，但一“著”不慎就有可能“滿盤皆輸”。故而，以下從全程關注項目、全程關注企業、全程關注控制人、全程關注抵押物4個方面，探討產業價值鏈拓展中的風險防范和治理措施。

（一）全程關注項目前、中、后的工況

當前，我國仍處于增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的特殊階段，這使得產業價值鏈拓展中的新增風險加多，項目質量面臨嚴峻挑戰。此外，項目交易鏈的環節也越來越多，投融資的方式也越來越復雜。相形之下，傳統的項目評估做法和套路，難以適應新時期的要求，這些新情況都迫使我們在項目的開發及其風險控制上需做出轉型。若不因勢而變，就會為企業帶來最大的風險。故而，應從擴充盡職調查、確保獨立評估、優化指標體系、精準行企分析、調節實施流程關鍵環節上，對項目實施的前期、中期、后期全程進行關注，提高對項目的風險控制力度和風險控制效果。

（二）全程關注企業現金流的臺賬

要認真分析企業財務報表，了解企業的資產負債情況，密切注視企業現金流的動態變化。一是對影響企業財務狀況的各項因素進行分析，分析企業未來依靠自身經營性現金流的償債能力；二是對企業（包括擔保方）征信報告進行核查，關注企業的負債情況；三是審視企業的財務報表勾稽關系是否存在明顯問題，財務報表的真實性是否存疑；四是關注企業是否存在隱性負債，特別是要仔細調查是否存在隱性借貸。這時要特別關注財務報表中的一些科目，如應收賬款、資本公積等，了解這些科目后面真實的資金來源，必要時可以查詢財務憑證，判斷是否存在隱性借貸。概括起來就是要摸清楚企業的真實資產、負債情況，了解項目第一還款來源、第二還款來源（擔保類）的風控措施，并根據調查情況，按照整個價值鏈可以接受的風險水平，設計整體的風控方案。

（三）全程關注實際控制人的動向

無論投資于一個企業還是一個具體的項目，其盈虧與否，最終總是要通過人來實現，因而“看準控制人”就具有至關重要的作用。近年來，無論股份制企業、私營企業、三資企業，都表現出向多領域、多地區、多分支發展的趨勢。這雖然有利于企業迅速做大做強，但也給產業價值鏈的拓展帶來了復雜性。因為，一個個看似獨立的企業或項目，其背后可能有著千絲萬縷的關系，甚至最后實際歸結到一個控制人。而這一控制人的資信狀況，不但可能與面上企業、項目的顯在資信狀況不同，并且投資方根本就不掌握其信息。因而在開展全價值鏈服務的過程中，需要對企業的實際控制人、重大關聯方，存在的重大訴訟或糾紛事件進行深入調查，縷清脈絡，了解清楚實際控制人與企業、項目、擔保品之間關聯狀況。對此，一是關聯控制機制是屬于獨裁型、家族型，還是民主型；二是關聯控制范圍屬于整體型、局部型，還是個別型；三是關聯控制程度是屬于緊密型、中間型，還是松散型。關鍵是一定要弄明白產業價值鏈拓展中的對象:人到底是什么樣的人，到底有多少誠信度、多少可靠性。

（四）全程關注債方抵押物的現狀

抵押物作為抵御風險的最后一道關口，必須全程監控其各種狀況：顯在的狀況，如目前抵押物保全的程度到底怎樣？潛在的狀況，如目前面臨的風險實際變化了多少？項目最終是否出現損失與抵押物息息相關，對抵押物主要聚焦兩個方面的問題：一是抵押物是否足值，這需要關注抵押物的評估是否合理。從內外審查情況來看，對于抵押物的評估經常存在一些問題，如很多項目評估中介由債方聘請，受債方影響，抵押物評估值相對偏高，這會導致價值鏈拓展的安全邊際縮水；二是抵押物是否存在合規性瑕疵。這方面出事的案例不勝枚舉。如在某煤礦項目中設定了采礦權抵押，但在實際操作中由于地方政府部門不支持采礦權抵押，導致抵押手續一直無法辦理。又如某項目設定用土地抵押，但是該抵押是對已預售的房地產項目辦理土地使用權抵押，而非在建工程抵押。項目出現風險后，債權方進行訴訟，要求優先受償權，但是因為房屋已基本銷售完畢，最后法院裁定土地抵押無效，最終在該項目處置時，債權方無法實現優先受償權，只能參與剩余債權分配，這就導致了項目最終損失較大。