基于商業承兌匯票的商票供應鏈金融

陳增強 臨沂礦業集團有限責任公司

引言

供應鏈金融作為金融領域的一個獨立概念，在2003年被正式提出。在我國，供應鏈金融無論是在理論還是實際運作方面，尚處于快速發展階段，隨著票交所推出供應鏈票據和標準化票據兩大創新產品，豐富商票市場參與主體，進一步提升了商票的支付、流通、融資能力，基于商業承兌匯票的商票供應鏈金融市場空間巨大。

一、拓展供應鏈金融的必要性

（一）發揮企業價值，盤活商業信用

目前，從中央到地方大力支持的以核心企業為中心的企業集群化的供應鏈金融生態圈的全新模式蓬勃發展，在鏈條式平臺推廣及中小企業融資需求方面發揮著越來越重要的作用。在此背景下，諸如五糧液、蒙牛、夢潔家紡、海爾、格力、TCL、美的、聯想等傳統產業巨頭，紛紛利用其深厚的行業背景和資源等優勢，結合互聯網、物聯網及大數據等技術，大力發展供應鏈金融經濟。從行業領軍企業搖身轉變成供應鏈金融服務商，幫助供應鏈上下游中小企業良性運營，在解決企業融資需求方面發揮著越來越重要的作用。

在此背景下，兗礦集團、淄礦集團、山東高速、山能國貿等傳統山東產業巨頭相繼進行新舊動能轉型，積極對接票據交易撮合平臺、構建供應鏈金融系統，發展以商業信用為載體的商業承兌匯票的供應鏈金融服務。在提升企業綜合競爭實力，促進企業商業信用流轉的同時，幫助產業鏈上下游中小企業良性運營，帶動產業的持續發展。

目前，國內市面上發展較快的供應鏈金融平臺運營模式基本上大同小異，主要業務分兩類：一是商票供應鏈金融平臺，存在成熟的落地項目，目前山東高速正在做商票供應鏈金融架構；二是基于應收賬款供應鏈平臺，依靠核心企業商業信用，借助保理公司做應收賬款保理業務增信，對接信托公司及券商，實現資產證券化融資。

1.商票供應鏈金融

核心企業以其開具的商業承兌票據在供應鏈條間流轉，相較于應收賬款的流轉，市場對票據流轉認可度相對較高、流通性強、確認債券債務關系清晰，受票據法的保護，同時，票據有唯一性，風險可控，相對于應收賬款更容易被客戶接受。雖然劣勢在于商業承兌匯票的一旦開出，金額無法拆分。但通過引入技術手段（如區塊鏈技術）配合業務模式上的創新，可以有效解決這一問題。

2.應收供應鏈金融

相較于票據供應鏈金融，優勢在于省去開票煩瑣手續，只需在鏈條中對應付賬款進行確權，流轉效率高，核心企業給其他供應商開“信用”清償債務，可以有效的減少重復提供基礎資料工作，流程相對簡單，同時金額可以根據業務規模大小進行設定，是目前供應鏈金融平臺推廣較為流行的模式。劣勢在于平臺以信用為載體，客戶認可度和市場流通率低，核心企業需有較高的社會認可度，產業鏈盡量實現閉環管理，且平臺外企業無法直接對接，真實資金想要流出圈外需要做變現處理。

商票供應鏈金融與應收賬款供應鏈金融，主要區別在于：一是載體不同，前者在于以商業承兌匯票流轉到鏈條，后者在于應收賬款信用流轉到鏈條。二是融資渠道有差異，前者資金融通端多以對接票據中介平臺或是票商處理供應鏈上的保理公司消化不了的票據；后者主要借助應收賬款流轉以保理公司、銀行授信額變現、信托公司資產證券化為融資端口。主要聯系在于：都依托核心企業商業信用，基于真實貿易背景為支持，在實際操作中商業承兌匯票的貼現要包裝應收賬款的模式。

綜合分析，商票供應鏈金融與應收賬款供應鏈金融兩種商業模式，其運行都需要以核心企業的商業信用為支撐。以平臺為載體，采用分布式記賬，確保信息安全，通過層級商業信用流通，把多級供應商納入平臺。應收供應鏈金融存在以信用為載體，客戶認可度和市場流通率低的問題，同時，信息不對稱問題難以解決。商票供應鏈金融是核心企業以其開具的商業承兌票據在供應鏈條間流轉，同時，票據有唯一性，風險可控，相對于應收賬款更容易被客戶接受。

（二）融通鏈條資金，實現互利共贏

對于中小企業來說，向銀行貸款是獲得融資的主要渠道。雖然近年來政府不斷出臺要求銀行幫扶小微企業的政策，但在向小企業貸款時，銀行也由此面臨兩難境地：如果放貸，可能會產生壞賬；如果不放貸，則會失去一塊較大的業務增長點。破解這種困境的關鍵是在控制授信風險的基礎上，推出適合中小企業的新穎金融服務。而控制風險的關鍵在于解決信息不對稱問題。

因此，構建一個核心企業、銀行、中小企業之間信息共享的平臺，使得三者充分合作成為必要條件，該平臺一是可以加強對融資客戶的信用管理，完善企業的準入和退出機制；二是能夠實現三者相互支持和協助，保證各個成員和諧發展。三是能夠引入其它的合格資金方，拓寬中小企業獲得融資的渠道。而商票供應鏈金融平臺正符合這一要求。

拓展商票供應鏈金融業務在核心企業獲利同時，幫助中小企業破解融資瓶頸。上下游企業有效的融資降低了融資成本，通過結構化運作加快供應鏈中各個企業現金流的流轉速度，促使核心企業更快地發展業務，流通商業信用最終實現供應鏈金融生態內的諸多參與方，包括核心企業、中小企業、保理公司、金融機構等多方共贏局面。

二、商票供應鏈金融的操作模式

業務模式的選擇關鍵是要做好資金配比結構及賬期管理，防止超負荷融入資產產生的斷鏈風險。開展憑借自身實體經濟為依托的“自開-自保-自兌”商票供應鏈模式，以此為起點向后不斷迭代發展。優勢在于不過度依賴閉合的產業鏈條，流動性強。目前，市面上的大多保理及供應鏈條脫離實體產業，無實際業務支撐，所以只能開拓外部高風險中小企業業務。

商票供應鏈金融與實體經濟相結合，以票據內部供應鏈為主，在商業承兌風險可控的情況下開展自開自保自貼模式。商業承兌匯票資產經過信托等機構資產包裝，在金融交易中心打包出售，引入社會機構買產品，同時將資產打包，聯合券商，發行ABS平臺標準化產品，增加資金的融通渠道。

以供應鏈信息為商業承兌匯票增信，推動商業承兌匯票發展。一直以來，我國票據市場以銀行承兌匯票為主，商業承兌匯票發展不足。供應鏈金融具有利用鏈上信息進行信用反哺的優勢，有助于提升中小企業商業承兌匯票的接受度。結合我國供應鏈發展和創新，可整合中小企業的鏈上信息，實現對商業承兌匯票的增信，降低中小企業簽發票據的難度和成本，進一步發揮商業匯票服務中小企業融資的作用。

三、商票供應鏈金融的保障

風險防控管理不可忽視。商票是以企業信用為基礎的支付與融資工具。供應鏈下商票融資實際上是將核心企業的融資能力轉化為上下游中小企業的融資能力，這就對企業經營管理提出了更高要求，如果企業嚴格遵循真實貿易背景要求，既合理開發信用，又避免債務膨脹，整條供應鏈將會“環環相扣、節節生金”。但是隨著金融服務向上下游延伸，風險也隨之擴散。如果供應鏈失衡，其影響會沿著整條供應鏈蔓延，進而影響銀行及服務平臺資產的安全性，因此風險防控是做好供應鏈金融服務的前提和基礎。

（一）建立完整風控制度

供應鏈金融平臺屬于金融類業務。因此，需要根據其特殊的金融屬性建立一套完整且行知有效的風控機制和制度，覆蓋商業保理公司及供應鏈金融平臺的各項業務、各個部門和崗位，并涵蓋決策、執行、監督、反饋等各個環節。并且遵循全面性、持續性、審慎性、獨立性、相互制約性、防火墻及成本效益原則。

（二）建立專業團隊

在風險的形成中人是第一要素。除了組建一套完整的專業業務運營團隊之外，需要建立持續有效的人才培養及訓練機制，不斷強化團隊成員的專業技能，使團隊成員能夠有效識別及避免在不同崗位上所面臨的業務運營風險點，從而達到公司及平臺的運作合規、安全、高效的目標。

（三）強化風險防控意識

在供應鏈金融業務中，更關注的是整個供應鏈交易的風險，關注的是整個供應鏈交易的現金流。因此，對風險評估將不再只是對主體進行評估，而更多的是對交易進行評估，加強了對真實性地審查，并將融資期限、金額與交易相匹配。這種體現流程動態監控的方法不但將眾多的中小企業納入服務范圍，而且能真正評估了業務的真實風險。供應鏈金融業務的風險控制手段，由傳統的靜態的單個的發展為動態的、系統的，通過對人、物、資金全方位考察，把握風險。

（四）建立供應鏈信用體系

供應鏈條上整體客戶群體的信用體系建設是保障平臺、業務及資金運營中的基礎且關鍵的一環。通過對平臺沉淀的數據的有效運用，建立完整的信用體系，從事前、事中、事后進行全程控制，進行風險預警系統的建設。從而幫助企業減少壞賬、提升現金流、降低信用管理成本和經營風險。

結語

商票供應鏈金融作為一種新型的融資模式，可以有效地降低企業融資成本，加快資金運作效率，具有廣闊的應用前景。發展供應鏈經濟，在解決中小企業融資難的問題的同時，可以促進金融與實業的有效互動，幫助核心企業跳出單個企業的局限，從更宏觀的高度來考察實體經濟的發展，從關注靜態轉向企業經營的動態跟蹤，從根本上收集鏈條供應商客戶數據，發展大數據經濟。