淺析資本運(yùn)作對上市公司發(fā)展的影響

梁姣麗 中國重型汽車集團(tuán)有限公司

引言

對于上市公司來說，資本運(yùn)作主要是指企業(yè)在資本市場當(dāng)中通過調(diào)整自己的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本最大增值的一種經(jīng)濟(jì)活動。上市公司的資本運(yùn)作對其市值具有顯著的影響，如果企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者不能對各種資源和生產(chǎn)要素進(jìn)行運(yùn)籌謀劃和優(yōu)化配置，購買者就會對于上市公司的市值產(chǎn)生懷疑，從而影響上市公司的實(shí)際運(yùn)行效果，造成其市值縮水。因此，各上市公司都要通過科學(xué)的資產(chǎn)重組、企業(yè)并購、風(fēng)險投資或融資等手段，以實(shí)現(xiàn)市值管理的優(yōu)化運(yùn)行，推動資本保值增值。

一、資本運(yùn)作對上市公司發(fā)展的影響

第一，資本運(yùn)作是上市公司市值提升的強(qiáng)大助推器，對于企業(yè)的運(yùn)行發(fā)展有一個巨大的影響和推進(jìn)的作用。縱觀國際上多個著名公司的發(fā)展歷史，都可以發(fā)現(xiàn)這個明顯的規(guī)律，也就是企業(yè)通過科學(xué)的資本運(yùn)作，長期的積累和發(fā)展，到達(dá)一定規(guī)模時應(yīng)用科學(xué)的資本運(yùn)作方式，開創(chuàng)全新的天地，形成了一定的戰(zhàn)略規(guī)模，逐漸將公司做大做強(qiáng)。除此之外，這些公司還通過上市、并購、戰(zhàn)略投資等一系列的運(yùn)作手段，提高企業(yè)在資本市場中的運(yùn)作競爭力。

第二，資本運(yùn)作可以推動上市公司不斷的完善現(xiàn)代企業(yè)制度，尤其是優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。面對企業(yè)內(nèi)部在體制和管理流程上存在的一系列問題，開展系統(tǒng)性的調(diào)整，通過資本運(yùn)作的方式快速的擺脫現(xiàn)有的弊端。例如，通過企業(yè)的并購以及戰(zhàn)略性的投資，可以彌補(bǔ)目前經(jīng)營過程當(dāng)中存在的一些漏洞，走上轉(zhuǎn)型發(fā)展之路，完善現(xiàn)代企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化，推動企業(yè)發(fā)展方向的快速轉(zhuǎn)型。

第三，資本運(yùn)作是實(shí)現(xiàn)上市公司做大做強(qiáng)戰(zhàn)略目標(biāo)必不可少的手段。大多數(shù)公司選擇上市都是希望擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，提高市場影響力，最終能夠做大做強(qiáng)。但是這需要大量的資本投入，不僅是市場經(jīng)營上的，還包含技術(shù)投入，人力投入等等。如果單純依靠企業(yè)自身積累的資金，或者銀行貸款等籌集的資金，那么短時間內(nèi)無法滿足企業(yè)這種做大做強(qiáng)的需求，需要通過社會資本的有效調(diào)劑，才能夠?qū)崿F(xiàn)上市公司的快速擴(kuò)張。

第四，資本運(yùn)作是上市公司資源優(yōu)化整合的必然途徑。通過多種要素的重組，企業(yè)與企業(yè)之間進(jìn)行聯(lián)合，重新對社會資源進(jìn)行科學(xué)有效的配置，從而提高市場運(yùn)作的效率。企業(yè)還可以通過上市、并購、控股等方法進(jìn)行效益和收益之間的整合，打通上下游的產(chǎn)業(yè)鏈，并應(yīng)用供應(yīng)鏈金融等方式，實(shí)現(xiàn)與其他企業(yè)之間的優(yōu)勢互補(bǔ)，促進(jìn)經(jīng)營規(guī)模在短時間內(nèi)的迅速擴(kuò)張。

第五，資本運(yùn)作是上市公司增強(qiáng)國際競爭實(shí)力的必然選擇。我國目前在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮當(dāng)中占據(jù)著重要的位置，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)對外競爭，就必須要通過企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的提升，才能夠與其他的國際公司進(jìn)行戰(zhàn)略競爭。解決這一問題最好的途徑就是通過資本運(yùn)作和運(yùn)作的方式進(jìn)行資產(chǎn)的重組，尤其是對于一些國有大中型企業(yè)來說，通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)以大公司為龍頭的組織調(diào)整，才能夠占有更多的市場份額，形成市場競爭優(yōu)勢，拓展國有資產(chǎn)的份額，提高結(jié)構(gòu)發(fā)展的充分能力，應(yīng)對市場激烈競爭環(huán)境的靈活應(yīng)變能力。

二、上市公司實(shí)施資本運(yùn)作的原則

(一)收益最大化原則

上市公司通過資本運(yùn)作最主要的目的就是擴(kuò)展企業(yè)的運(yùn)作規(guī)模，提高企業(yè)的收益，本質(zhì)上來說就是用最低的成本博得最高的效益。因此，上市公司在資本運(yùn)作的過程當(dāng)中，應(yīng)通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理籌劃資本的流動，適應(yīng)外部宏觀發(fā)展環(huán)境，通過競爭力和經(jīng)營效益同時并舉，加強(qiáng)對企業(yè)運(yùn)營的控制效果。從現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)作的結(jié)果和案例我們可以看出，很多瀕臨倒閉的企業(yè)，通過合理的資本運(yùn)作方式使企業(yè)起死回生。而失敗的資本運(yùn)作，例如產(chǎn)業(yè)并購或者資金模式的調(diào)整，可能會造成資產(chǎn)上億的上市公司瀕臨破產(chǎn)，因此在做出選擇時一定要秉持收益最大化的原則進(jìn)行通盤考慮。

例如大慶油田作為國內(nèi)重要的石油企業(yè)，自1992年起先后3次對其工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，2002年11月在香港成功上市，募集資金3.3億美元，2007年7月20日在國內(nèi)A股上市募集資金66億元，通過實(shí)施資本運(yùn)作，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

(二)聯(lián)合控制原則

上市公司采取聯(lián)合控制原則，既注重外部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也注意內(nèi)部控制。某些上市公司前期資本擴(kuò)張過快，但內(nèi)部的管理水平卻沒有提高到資本擴(kuò)張的同等水平，導(dǎo)致內(nèi)部矛盾重重，無法根據(jù)新合并的企業(yè)進(jìn)行決策優(yōu)化，在執(zhí)行上也會受到多方的阻力，上層機(jī)關(guān)對于一線公司的執(zhí)行情況監(jiān)督不足，交叉體系明顯，沒有形成發(fā)展的合力，這種錯誤的發(fā)展方式和戰(zhàn)略思想就會造成企業(yè)內(nèi)部存在明顯的內(nèi)耗情況。因此，上市公司在進(jìn)行資本運(yùn)作時，要做好資本運(yùn)作的統(tǒng)籌分析，建立完善的規(guī)章制度和運(yùn)行規(guī)范，對資本運(yùn)作之后產(chǎn)生的一系列結(jié)果，進(jìn)行全方面的決策、執(zhí)行、監(jiān)督，確保三者之間的管理權(quán)責(zé)明確，崗位協(xié)調(diào)，互相制約，才能夠達(dá)到資本運(yùn)作的有效目標(biāo)。

(三)產(chǎn)品優(yōu)先原則

上市公司的資本運(yùn)作必須要與公司的產(chǎn)品、運(yùn)營組合在一起，才能夠大大提高運(yùn)行的效率。本質(zhì)上來看，上市公司的資本運(yùn)作是以效益為核心的，對其生產(chǎn)、運(yùn)營會產(chǎn)生一系列的影響，如果資本運(yùn)作不到位，那么可能會降低企業(yè)產(chǎn)品的核心競爭能力。因此，在企業(yè)發(fā)展的過程當(dāng)中，要始終以產(chǎn)業(yè)作為支撐，以良好的市場運(yùn)作作為工具，將資本運(yùn)作與企業(yè)的核心產(chǎn)品升級、服務(wù)迭代聯(lián)合在一起，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張運(yùn)行的同時拓展企業(yè)的發(fā)展競爭實(shí)力。

(四)成本控制原則

上市公司的資本運(yùn)作也要秉持著成本效益原則，必須要在低成本擴(kuò)張的同時保持合理的資本收益，如果盲目地追求多元化的經(jīng)營，攤子鋪得過大，那么就會加大經(jīng)營風(fēng)險，造成企業(yè)的資不抵債等等后果。在資本運(yùn)作的過程中，切忌貪多貪快，只顧眼前，不看長遠(yuǎn)，要從戰(zhàn)略設(shè)計的角度分析目前企業(yè)資本運(yùn)作的最佳方向，通過精確計算和審計核算，探討不同的資本運(yùn)作方式，所產(chǎn)出的效益，在多個方案當(dāng)中選擇優(yōu)質(zhì)低耗，效益最大化的成本控制方案。

三、上市公司實(shí)施有效資本運(yùn)作的對策

(一)為企業(yè)資本運(yùn)作營造良好的外部環(huán)境

資本運(yùn)作對于現(xiàn)代企業(yè)制度的形成具有良好的促進(jìn)作用，為資本運(yùn)作提供外部環(huán)境也是我國推動企業(yè)改革的必然方向。大多數(shù)企業(yè)都需要依靠資本運(yùn)作來提高市場競爭能力，如何利用外部的競爭優(yōu)勢，轉(zhuǎn)變成為自身的競爭優(yōu)勢，就是其中的一個關(guān)鍵點(diǎn)。一方面，企業(yè)要應(yīng)用更加靈活的資本政策來為企業(yè)的發(fā)展，運(yùn)營創(chuàng)造基礎(chǔ)，給企業(yè)營造良好的外部環(huán)境，企業(yè)也需要通過目前這種運(yùn)作方式改變內(nèi)部調(diào)控落后的現(xiàn)象。解決對應(yīng)的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系不健全的問題。另一方面，政府要通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，政企合作等方式，減少外部環(huán)境不良對于企業(yè)資本運(yùn)作造成的負(fù)面影響。建立完善的市場監(jiān)督體制，出臺相應(yīng)的法律法規(guī)，賦予企業(yè)更大的權(quán)益，進(jìn)行資本的高效利用，同時對其運(yùn)行進(jìn)行更加強(qiáng)有力的約束，減少企業(yè)與市場其他主體之間不公平競爭的情況。

(二)實(shí)施人才戰(zhàn)略，構(gòu)建良好的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境

第一，企業(yè)營造良好的外部環(huán)境的同時，也要加強(qiáng)內(nèi)部環(huán)境的提升，加強(qiáng)人才隊伍建設(shè)，培養(yǎng)高素質(zhì)的經(jīng)營管理團(tuán)隊，不斷的提高內(nèi)部的創(chuàng)新能力，提高管理層自身的向心力和凝聚力，為企業(yè)的科學(xué)決策奠定良好的基礎(chǔ)。第二，資本運(yùn)作需要對金融市場有很強(qiáng)的敏銳度，因此上市公司要高度重視金融類的人才的培養(yǎng)，通過內(nèi)部、外部培訓(xùn)等方法提高員工金融市場知識儲備的水平。在公司內(nèi)部形成一種尊重資本，重視技術(shù)的團(tuán)隊氛圍，使金融人才可以更好的適應(yīng)自己的崗位職責(zé)，并且在人才管理上引入充分的競爭機(jī)制，使得這些人才可以為企業(yè)做出更大的貢獻(xiàn)。第三，上市公司要不斷完善內(nèi)部控制，規(guī)范企業(yè)管理流程，通過內(nèi)、外部審計等方法構(gòu)建現(xiàn)代化的財務(wù)管理體系，重視資本運(yùn)作過程當(dāng)中的一系列成本，降低資本運(yùn)作風(fēng)險。

(三)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與資源配置

一方面，企業(yè)在加強(qiáng)成本費(fèi)用管控的同時，通過對內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，減少對一些低效率產(chǎn)業(yè)的投資，拓展市場的重組效益，為企業(yè)創(chuàng)造更多的收入。另一方面，在資本運(yùn)作的過程當(dāng)中，企業(yè)要依照市場的反饋?zhàn)龊谜{(diào)整和定位，通過多方向營銷等方法，選擇科學(xué)的資本運(yùn)作方式，進(jìn)行科學(xué)決策，減少系統(tǒng)運(yùn)行的風(fēng)險，推動企業(yè)的良性循環(huán)，利用資本帶動企業(yè)的發(fā)展。

除此之外，上市公司在資本運(yùn)作時還要依據(jù)我國現(xiàn)有的社會主義市場經(jīng)濟(jì)制度，合理的拓展企業(yè)的發(fā)展方向，減少過于濃重的政治色彩對企業(yè)經(jīng)營所造成的干擾，減弱政府干預(yù)市場的力度，完善企業(yè)當(dāng)前的外部環(huán)境，實(shí)現(xiàn)有效的資本資源運(yùn)作。

四、結(jié)語

綜上所述，資本運(yùn)作對于上市公司以及整個資本市場都具有重要的影響，上市公司要重視這種影響。從戰(zhàn)略的角度，思考企業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境和內(nèi)部控制手段，注重內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型，不斷健全內(nèi)部管理制度，通過科學(xué)合理的資本運(yùn)作方式，抓住時代的機(jī)遇和發(fā)展的跳板。■