電商企業的財務風險及應對

岳 昕

（晉中信息學院，山西 晉中 030800）

0 引言

電商企業泛指通過互聯網實現產品生產、營銷和銷售的現代企業。在電子商務飛速發展的時代，電商企業的財務管理狀況受到廣泛關注。財務管理中，財務風險是核心要素之一。財務風險來源于產生預期收益和實際收益差異的不確定性。本文著眼于電商企業的財務風險，闡述財務風險的具體表現，并據此提出有針對性的意見。

1 電商企業的財務風險

1.1 財務杠桿系數高

電商企業在成立初期，為了擴大市場占有率需要大量的資金。因此，大多數電商企業都存在巨額舉債的現象。巨額負債給電商企業帶來了高昂的債務利息成本，短時期內有較多的資金流出，因此電商企業的財務風險很高。人們通常用財務杠桿來衡量財務風險，財務杠桿系數（Degree of Financial Leverage，DFL）等于普通股每股收益變動率除以息稅前利潤變動率，也可以表示為息稅前利潤除以稅前利潤。債務利息越多，財務杠桿系數越高。當財務杠桿系數小于1 的時候，該企業的債務風險比較小，因此企業正常的財務杠桿系數一般維持在1。但電商行業的財務杠桿系數普遍超過1，表明大量使用債務資金給企業帶來了較大的財務風險。

1.2 負債結構不合理

通過對電商行業債務資金的結構分析，發現大量電商企業的負債大部分是流動負債，占總負債比重的一半以上，長期負債占比少，且流動負債的比重有逐年提高的趨勢。相對于非流動負債和權益資本而言，流動負債的低成本可以給企業帶來更高的回報，但也會帶來更大的風險。因為企業在經營過程中，流動負債的使用時間是短暫的，所以它不能滿足長期流動資金的需求。一旦短期負債到期，企業要么償還債務，要么申請債務延期或者重新舉債，因此“拆東墻補西墻”的現象經常出現在企業中，進一步增大了企業籌資的困難和風險。

1.3 短期償債能力不足

反映企業短期償債能力的指標主要有流動比率和現金流動負債比。流動比率反映的是流動資產償還流動負債的可能性。流動比率越高，表明流動資產越有活力，短期償債能力越強。一般而言，企業合理的流動比率應該是2，因為流動資產中有變現能力很差的流動資產——存貨，企業有除存貨之外的流動資產來償還流動負債，企業運行才會比較安全。但是電商企業的流動比率普遍低于1.5。拿頭部電商蘇寧云商而言，其流動比率近5 年平均值僅1.3，較低的流動比率往往意味著短期償債能力較弱。

現金流動負債比反映的是企業在正常經營活動中產生的現金流量用于償還短期負債的能力，因此將現金流動負債比維持在1 比較合適，既保證了及時償還短期負債，又充分利用了資金。但是對于電商企業而言，經常會出現該比率為負數的情況，這意味著電商企業在經營過程中產生的凈現金流量為負，這不僅不能保證按期償還短期債務，也干擾了正常的生產經營過程，對電商企業的長遠發展極為不利。

1.4 現金流斷裂風險

目前，絕大部分電商企業處于萌芽初創期和高速發展期。在萌芽初創期，由于缺乏知名度，要提高市場占有率就必須投入大量的廣告宣傳費，同時，要用質優價廉的商品吸引顧客和留住顧客，就必須實現充分的讓利，極大地擠壓了利潤空間，而且，處于初創階段的電商企業，需要購買或者租賃廠房和機器設備，招聘生產和管理人員，這些都需要雄厚的資金實力。經歷了九死一生的萌芽初創期，電商企業終于迎來了高速發展時期。此時，電商企業雖然有了一定的知名度，營業收入也在不斷增長，但是為了進一步擴大市場份額，只能繼續支付高昂的廣告宣傳費，為進一步提高產品性能、提高產品質量和更新機器設備而發生生產經營支出，同時營業收入的增加并不一定表示有現金流入，如果大量的營業收入都體現為應收賬款的增加，那么電商企業的資金鏈就岌岌可危。

2 降低電商企業財務風險的建議

2.1 優化資本結構，降低財務杠桿系數

為了降低企業財務風險，優化財務杠桿系數，充分發揮財務杠桿的積極效應，企業有必要對資本構成進行調節，降低負債比重，提高股權資本占比，拓寬籌融資渠道。一方面，加強與非銀行金融機構的合作，如私募基金、公募基金、信托公司和證券公司等。電商企業可以結合自身企業特點和未來發展規劃，與非銀行金融機構簽訂適合本企業的融資協議，必要時候可以打造專屬本企業的融資計劃。另一方面，要善于利用租賃的方式。由于機器設備造價較高，對于初創和發展中的電商而言，購買機器設備本身就是一筆巨額開支，如果選擇租賃的方式，不僅可以直接使用設備，短時間內付出的資金成本還比較低，一舉兩得。

2.2 建立多元化融資渠道，優化債務結構

目前，電商企業的債務結構不太合理，主要是以短期債務為主，電商企業應當提高長期債務的比重。舉借長期債務不會改變原有的股權結構，還可以保護老股東的權益。與短期債務相比，長期債務可以在較長的一段時間內保持穩定，電商企業只需要支出固定的利息費用。此外，由長期負債產生的利息支出可以在稅前列支，符合納稅籌劃的必要條件。此外，電商企業還應該結合本企業實際，建立多元化的籌融資渠道，將風險進一步分散。否則，短期債務一旦到期，而電商企業又沒有足夠的現金流量償還，將對企業的貸款征信帶來嚴重的負面影響。

2.3 增強企業短期償債能力

提高電商企業的短期償債能力，就是要提高資產的變現能力。總的來說，變現流動資產主要體現在存貨周轉和應收賬款收回。首先要加強存貨的日常管理。在制訂生產計劃時，要連通生產計劃的各個環節，原材料的庫存量要保持在科學合理的水平。還應當充分溝通生產計劃和銷售計劃，合理安排，既要保證盡量少的存貨積壓，又要實現銷售的最大化。其次，要加強應收賬款的回籠。辦理賒銷前，要考察客戶的信用，針對不同的客戶，授予不同的信用額度，加強客戶信用管理。對于超過信用額度和最長賒銷期的客戶，應當及時停止供貨，著重收回欠賬。回籠資金時，要關注和監督應收賬款的回收，對不同的客戶實行差異化的收賬政策。對有能力償還但是惡意拖欠的客戶，可以采用上門催收和密集電話催收，必要時應當訴諸法律，維護自身的合法利益，將失信客戶納入本電商企業黑名單。對財務狀況惡化的客戶，可以加強溝通，以資產抵債或者實行債務重組，盡量保護企業利益。電商企業的短期償債能力和資產質量息息相關，優質的資產質量勢必會提高短期償債能力。

2.4 加強營運資金管理，鞏固資金鏈

電商企業相比較傳統行業更容易爆發“價格戰”，激烈的市場競爭使電商企業的資金缺口不斷增大。據統計，電商企業的存活率僅為15%，破產企業中絕大多數都是在“燒錢戰”中敗下陣來。要想擺脫價格戰，提高營運資金效率，就需要加大科技投入，利用先進的財務管理提高運營效率，降低營運成本。電商企業應當做好現金流的規劃，盡量做到“開源”，控制風險水平，對于不穩定的現金流做好應急預案；要著眼于調整商品的品種結構，增加高利潤率商品品種的比重，不斷增加企業的利潤，只有實現持續穩定的盈利才有穩定的現金流。對于初創期的電商企業，尤其要注意投資風險，做好現金預算管理。

3 結 語

處于高速發展時期的電商企業，其風險與機遇并存，電商企業的財務風險主要表現在財務杠桿系數高，財務杠桿效應不明顯；債務資本中，短期債務資本比重高，短期償債能力不足；現金支出較多，但短期難以產生大量現金流入，資金鏈易斷裂。據此，建議電商企業優化資本結構，拓寬籌資渠道；優化債務資本結構，增加長期負債比重；加強應收賬款和存貨管理，提高短期償債能力；加強營運資金管理，在減少現金支出的基礎上，增加現金流入，鞏固資金鏈。