破產重整中融資法律問題研究

魏小童

（吉林財經大學，吉林 長春 130000）

對于破產重整的企業來說，融資是影響破產重整的關鍵因素，能否順利融資以及融資多少對于企業能否實現破產重整有重要影響。但是鑒于申請破產重整的企業，在財務方面往往正處于困難期，而且這類企業也難以借助自身的信用實現成功融資，導致融資具有很大的難度和復雜性；此外多數的破產重整企業都沒有完善的融資保障體系，導致在融資方面受到了很大的限制，針對這種情況，就需要結合我國重整融資的實際情況，對重整融資制度進行改良，從而為企業破產重整融資提供相應的保障。

一、破產重整融資的概念

（一）破產重整

所謂破產重整，簡單來說就是指已經處于破產邊緣，但是同時也有希望可以起死回生的企業。破產重整的基本起點是保留企業債務人的經濟生命，并通過引進投資等方式，來進行企業業務的重組、債務清算從而來實現企業的重建，恢復企業的生命力。若企業實現了重整，對債權人的影響也是比較小的，從這個角度來看，破產重整能夠起到拯救企業發展的作用，從而讓瀕臨破產的企業獲得重生［1］。

（二）融資

融資，直白來說就是指企業籌集資金的過程，融資是企業破產重整中的重要環節，具體來說就是指向個人、財團或者銀行等路徑進行資金的籌措，來挽救即將破產的企業，為企業注入新的資金，從而實現企業的再次存活和發展?！镀飘a法》對破產重整的企業做出了明確規定，經過受理后，走完流程并得到法院的認可后，就能夠進行融資，但是融資僅限于企業的繼續經營。

二、我國破產重整企業融資的現狀

（一）重整融資的手段單一

當前，我國破產重整企業融資的方式主要有借款融資、發行股票融資、債轉股等，這幾種方式是已經得到法律認可的。公司法明確指出，破產重整中出現的費用為公益性的債務，具有優先受償的特點，但是在其他融資方式上并沒有明確的規定。在1990年末，我國也出臺了一些法律規范，但是其適用范圍僅僅局限在國有企業的破產重整，并不為一般企業開放，在法律規范方面的不足，導致企業的融資手段也比較單一，導致企業出現了融資難的困境。

（二）投資人的利益得不到維護

投資人選擇投資破產重整企業進行投資的目的，就是為了有高額的回報，具有高風險、高收益的交易特點，但是在利益方面，也面臨著較為嚴峻的沖突問題。

1.沒有財產進行擔保

在進行重整前，債務人的所有財產都已經設定了擔保權，也就是在這樣的情況下才被迫申請破產，而在這樣的情況下，新投資人就缺乏可擔保的債權，自身的利益就無法得到保障。

2.新舊擔保債權順序不明確

《破產法》對新擔保權人的各項權利提出了明確的條款，但是對于舊擔保人的權利并沒有明確的條款。實務中，企業選擇進行重整一般都存在嚴峻的資不抵債的問題，企業絕大多數的資產都已經被抵押，如果再進行抵押必然導致新舊擔保人之間的利益出現沖突，一旦重整失敗，矛盾就會更加激化。所以在維護新投資人權益的同時，也需要注重舊擔保權人權益的保護，并明確順序［2］。

3.利益收益得不到保障

投資人的目的就是獲取較大的盈利，但是在法律方面，并沒有對其利益、收益進行明確規定，也就是說投資人自身的收益利益沒有法律的保障。

（三）企業融資的吸引力不足

在破產企業重整期間，債務人企業是重整工作的基本出發點。然而實際上，最普遍的情況就是“借殼重整”，但是進入重整這一環節往往被忽視。對于沒有上市的企業來說，企業若是產業價值低或者吸引力不足，就無法進行順利的重整融資，所以無論是上市或者非上市企業，其自身的價值以及對融資吸引力是十分關鍵的［3］。

（四）破產重整市場發育不成熟

目前我國的市場經濟處于穩定發展的時期，但是破產市場并未發展成熟，市場調節作用難以有效地發揮出來，在這樣的情況下企業往往將希望放在政府上，但是政府以及法院在處理破產重整中存在職能模糊的問題，難以發揮出實質性的作用。

三、完善破產重整融資制度的對策

（一）完善基礎立法

1.完善《企業破產法》的規定

法律在破產重整中發揮著重要的作用，借助法律來引導破產重整的方向是市場經濟的發展趨勢。但是目前我國《破產法》還存在一定的缺陷和不足，這就需要對其進行完善和改進，主要就是對破產清算以及重整進行規范，在同等地位的基礎上，對債權人以及債務人的利益進行分析，但是由于破產清算以及破產重整是不同的導向，所以在完善破產法時，需要以債權人利益為出發點，對破產重整進行優化，并做出具有傾向性的規定，加強對普通債權人以及享受優先債權人利益的共等保護。除此之外，還需要對現行的規范性文件進行合理的整合和提煉，來形成一套完整的破產重整融資體系，轉變單一的融資方式［4］。

2.建立完善的配套證券法律制度

建立這一制度對破產重整企業來說是十分關鍵，不僅為破產重整企業提供了支持，同時也能促進我國資本市場體系的建設，對二級資本交易市場的發展有重要作用。所以國家應該在一定程度上放寬債券的發行條件，保證能夠讓更多的金融投資產品進入到市場中，并不斷豐富交易的種類。對于位于破產重整的企業，應該將其與正常企業進行區別對待，如豁免一定的財務狀況規定、盈利能力要求等，同時監督部門也需要加強監督和管理，來不斷完善退市制度。

（二）重視維護重整投資人的權益

1.明確投資人擔保權的優先性

針對投資人尚未設定擔保的情況，按照我國破產法的規定，應該將重整投資人的債權優先于無擔保債權；若投資人已經設定擔保，需要考慮兩種情況：若此擔保財產為設定擔保，在此財產價值內可優先受償，其中不足以清償的則視為公益債務；若此財產已經存在擔保，則需要遵循物權法的相關原則，重整投資人的債權則無法優先于原債權人［5］。

2.保證投資人的利息收益

在破產企業進行重整后，投資人的債權則屬于公益債務，具有收取利益的權益，破產法中對這一內容有明確規定，雙方可以自主來設置以及規定利息的金額，這也是吸引投資人的重要手段。

（三）提高企業重整融資的吸引力

企業是否具有重整融資吸引力是決定其能否順利融資的重要因素，所以提升企業的融資吸引力是十分關鍵的。首先，企業需要對融資金額進行準確的判斷，并對企業的整體價值進行評估；其次，企業還可以使用循環貸款模式，為投資人設立分期融資的條件，按照周期為單位，保證投資人滿意后可以進行新一輪的投資，而且投資人在周期結束后可以隨時撤資，能夠更好地保障投資人的利益，也能提升投資人的投資意向；最后，也可以建立完善的?？顚Ｓ弥贫龋O計專門的賬戶進行管理，保證投資資金使用方向的透明，讓投資人能夠及時地掌握資金的使用情況［6］。

此外，構建府院聯動機制也是十分關鍵的，可以充分地發揮出政府以及法院的作用，為破產重整企業的融資提供有效的指導和幫助。

綜上所述，破產重整企業在融資中還存在很多明顯法律問題，進而影響了企業的順利重整融資，為了解決破產重整企業的融資問題，就需要提出有效的解決對策，對相關法律法規進行完善和改進，實現企業的市場化破產，來促進企業破產重整融資成功率的有效提升，為企業發展注入新的活力，幫助破產企業實現有效的重整，為我國破產重整企業的發展提供可靠的參考。