華融危機臨近尾聲？

唐郡

中國華融（2799.HK）董事長王占峰在2020年報致辭中曾說，“時間無痕卻能撫平一切”。隨著420億元注資落定，華融的劫數似乎臨近終結。

11月17日晚間，中國華融公告將通過非公開定向增發方式引進五家戰略及財務投資者。本次發行總規模約為411.77億股，募集資金總額不超過420億元，將全部用于補充公司核心一級資本。中國華融表示，發行完成后，公司資本充足率將滿足監管要求。

按認購股份數量多少排列，五名投資者依次為中國中信集團有限公司（下稱“中信集團”）、中保融信私募基金有限公司（下稱“中保融信基金”，中保投資有限責任公司參與投資設立的基金公司）、中國信達資產管理股份有限公司（下稱“中國信達”，1359.HK）、工銀金融資產投資有限公司（下稱“工銀投資”），以及中國人壽保險（集團）公司（下稱“中國人壽”）。

發行完成后，財政部持股比例由57.02%降至27.72%，仍為第一大股東。值得注意的是，中國華融在答記者問中強調，本次轉讓不涉及實際控制權變更。中信集團、中保融信基金分別以23.46%和18.08%的持股比例位列第二、第三大股東。此外，由于持股比例超5%，二者將有資格提名董事會成員。

本次定增價格為1.02元/股，較停牌前公司股價1.02港元/股溢價22.89%。有業內人士對《財經》記者直言，考慮到華融體內仍存在的一些風險資產，這個價格偏貴。值得注意的是，中國華融宣布股票繼續停牌，4月1日以來，公司停牌已超七個月。截至11月18日收盤，中國信達股價下跌0.78%，為1.27港元/股。

同時，華融公告，將公開轉讓所持華融金融租賃公司（下稱“華融金租”）、華融湘江銀行股權，首次掛牌價將不低于經財政部備案的資產評估結果。今年以來，公司已公告掛牌轉讓華融消費金融、華融證券等金融子公司，非主業牌照處置明顯提速。

截至目前，中國華融總資產規模高達1.61萬億元，仍是中國最大的金融資產管理公司，其風險處置進程頗受行業關注。一名業內專家告訴《財經》記者，從公布引戰情況來看，華融風險處置或將接近尾聲。

420億元充實資本金

2021年4月1日，中國華融公告停牌，同時宣布遲發2020年報，由此揭開了華融風險資產處置的蓋子。

王占峰指出，原黨委書記、董事長賴小民激進經營、無序擴張導致公司嚴重偏離主責主業，風險亦由此積聚。據《財經》記者此前了解，2015年至2017年之間，中國華融激進擴張，高價收包，一度擾亂了不良資產行業市場價格。

8月18日，中國華融2020年報姍姍來遲。年報顯示，經全面審視評估風險后，公司當期確認資產減值損失1077.55億元，導致歸母凈利潤虧損1029.03億元，錄得上市以來最大虧損。中國華融副總裁王文杰表示，虧損來源主要包括三方面：一是對集中處置存量風險資產進行減值測試后計提信用減值損失和公允價值變動損失，二是對當期資產風險審慎評估信用減值損失，三是部分附屬公司風險沖擊了集團經營業績。

巨虧之后，中國華融資本充足率由2019年末的15.29%下滑至2020年末的4.16%，到2021年6月末，公司資本充足率回升至6.32%。根據《金融資產管理公司資本管理辦法（試行）》規定，中國華融核心一級資本充足率不得低于9%，一級資本充足率不得低于10%，資本充足率不得低于12.5%，其資本充足率已經嚴重低于監管要求。

為及時補充資本，夯實可持續發展基礎，發布年報的同時華融宣布開啟引戰增資工作。三個月后引戰方案正式出爐。

根據引戰方案，中國華融將向中信集團等五家投資者非公開發行約411.77億股股份，價格為1.02元/股，募集資金總額不超過420億元。據悉本次募資將全部用于補充公司核心一級資本。發行完成后，公司資本充足率可滿足監管要求。

值得注意的是，本次發行價格以經評估后的每股凈資產1.02元/股為基礎確定。當前發行價較公司停牌前股價1.02港元/股，溢價22.89%。某業內人士對《財經》記者直言，考慮到中國華融體內尚未處置完成的風險資產，這個價格偏貴。

截至目前，中國華融體內還有多少風險資產，外界仍然不得而知。此前，王文杰曾指出，公司已經制定了未來3年-5年的風險資產處置計劃，逐步完成風險資產的處置和清收工作。

數據顯示，截至6月末，華融借款余額7819.85億元，較上年末增長0.5%;應付債券及票據按期兌付，期末余額2849.67億元，較上年末減少15.4%。也就是說，公司有息負債規模超過1萬億元，上半年借款和應付債券及票據的利息支出232.61億元，同比減少5.2%。

不過，截至目前，中國華融及其子公司均未出現債務逾期情況。近期，華融還獲批發行不超過700億元的金融債，將為其注入大筆流動性。

財政部仍為實控人

此前，市場對中國華融風險處置進展的核心關注點在于，該公司會否易主。

從五大投資者認購情況來看，中信集團認購188.24億股，對應出資約192億元;中保融信基金認購145.10億股，對應出資約148億元;中國信達認購39.22億股，對應出資40億元;工銀投資和中國人壽認購股數均為19.61億股，對應出資均為20億元。其中，除中國人壽認購H股，其余投資者均認購內資股。并且，中國信達和工銀投資確定，本次入股為財務性投資。

增資完成后，前述五大投資者增持股份占公司股份總數比例分別為23.46%、18.08%、4.89%、2.44%和2.44%。由于中國人壽已持有中國華融16.5億股內資股，增資完成后，該公司總計將持有華融約4.50%股份。

截至目前，財政部持有中國華融內資股及H股共計57.02%股份，處于絕對控股地位。本次增資后，財政部持股比例被稀釋至27.72%，仍為第一大股東。中國華融表示，本次增資不涉及控制權轉讓，意味著財政部仍是其實際控制人。

不過，華融亦表示，由于持股比例超過5%，中信集團和中保融信基金將有權向公司提名董事，最終由公司董事會、股東大會審議決定。《財經》記者此前曾獲悉，中國華融部分高管正在另尋職位。

值得注意的是，由于定增規模較大，公司公眾持股比例將從32.42%下降至18.23%，低于港交所上市規則中，公眾持股比例不低于25%的規定。對此，華融表示，預計先向港交所申請豁免。增資完成后，再通過把部分內資股轉換為全流通H股，使公眾持股比例符合上市規則。

此外，中國華融曾公告與遠洋資本控股有限公司（下稱“遠洋資本”）簽署投資框架協議。最新披露的正式方案中，遠洋資本被工銀投資替代。對此，中國華融方面并未披露緣由。

加速出清非主業金融牌照

公布引戰方案的同時，中國華融宣布將公開轉讓所持華融金租和華融湘江銀行股權，進一步清理金融子公司牌照。

根據公開資料，華融持有華融金租79.92%股權，持有華融湘江銀行40.53%股權，均處于實際控制人地位。轉讓完成后，華融將不再持有金租牌照和銀行牌照。此前，中國華融已經公告轉讓所持華融交易中心、華融消費金融及華融證券等子公司全部股權。

其中，銀行牌照無疑最受矚目。多位受訪者告訴《財經》記者，作為唯一能夠合法吸收活期存款、發放貸款的金融機構，銀行牌照是最具吸引力的金融牌照之一。一位金融行業分析師指出，當前中國已經有4000多家銀行，監管再發放新銀行牌照的可能性較低，但相對于中國龐大的經濟體量，銀行牌照仍然稀缺。

交易對價方面，公告顯示，首次掛牌價格將不低于經財政部備案的資產評估結果。截至2021年6月末，華融湘江銀行總資產超4000億元，上半年實現營收61.53億元，凈利潤17.49億元，經營狀況良好。

值得注意的是，監管近年來加強了對金融機構股東的監管，前述金融子公司轉讓均需獲得監管批準。“誰有資格接盤？這是個問題。”前述業內人士表示。此前，有消息稱，湖南省政府在洽談控股位于長沙的華融湘江銀行，但消息未獲證實。

中國華融表示，本次轉讓華融金租及華融湘江銀行股權以及此前已披露的轉讓安排，是落實監管要求的具體舉措，是穩步推進機構瘦身、優化業務布局、全面聚焦主責主業的正常股權轉讓行為。

此前，中國華融激進擴張，其中一個重要方面就是不斷并購金融牌照，旗下曾擁有銀行、證券、信托、消費金融、金融資產管理、保險經紀等大批含金量較高的金融牌照，實際上成為一家體量龐大的金融控股公司。賴案案發后，監管部門要求包括華融在內的金融資產管理公司“回歸本源，聚焦主業”，由此，華融開始清理與主業無關的金融牌照。

華融方面表示，公司出售金融子公司股權，有利于補充公司核心一級資本，在優化不良資產主業資源配置、鞏固公司主業的核心競爭力和市場地位方面將起到積極的作用。