“明股實債”投融資模式財務處理及問題研究

姚豐全

（中興財光華會計師事務所〔特殊普通分所〕濟南分所，山東 濟南 256100）

近年來，“明股實債”投融資模式被投資方大量運用到具體的實踐當中，結合進入市場的快速發展、投資者的資金價值逐年縮減的現實情況，對其進行科學的優化創新。調整融資者與投資者的經濟利益比例，推動明股實債的全新投入方式在市場中的合理運用，在稅法股權與債權稅收問題界定過程中實現對股權與債權的明確界定，并對征稅對象的性質界定作出進一步說明，實現權益性與債權性的科學投資。面對不同企業的稅收需求，為其提供專業性的合理建議，并通過自身的實際情況選擇適宜的投資方式，進而減少稅收爭議，緩和稅務機關與納稅人之間的矛盾，有效維護政府部門的公信力與權威性，促進社會和諧穩定運行。

一、明股實債概念

明股實債是非法律名詞，指的是在融資模式中契約與雙方權利義務關系的邏輯名詞，通常用于投資人參與融資企業增資或受讓融資企業股東所持有的融資企業股份，進而成為融資企業的股東投資人。在約定期限內科學預算融資企業的匯率，并按照預期的收益率預算后期收益，投資到期后由融資企業或股東以及第三方投資人合理測算現有的注資比例，并回購其持有的融資企業股份。明股實債，顧名思義是指股權投資實質性享受債權的回報，是通過購買母公司以及實際控股人的股權、信托、私募等方式進行的嵌套入股方式，合理匯報現有的企業固定收益。后期以三方收購和回購的方式定期分紅退出投資企業的新型融資形式，相關的詳細定義在銀保監會、稅務局等諸多國家機構有詳細說明。

二、明股實債投融資模式的財務處理問題

（一）財務稅收對象性質界定不夠清晰

結合法律的滯后性與金融交易的復雜多變性，對現行的稅法進行科學優化創新，可有效促進金融行業穩定發展?？芍攸c關注在稅務機關征稅過程中遇見的財務納稅問題。明股實債作為混合型的金融創新理念，各大稅收機制缺少明確的界定規則，明股實債交易的征稅過程責任界定不夠完善，導致企業運行發展的不穩定性。在整體財務稅收過程中，對股權投資者與債權投資者的規定存在較大的差異，納稅人將明股實債認定為不同形式、不同性質的納稅模式，而投資者在計算納稅企業的增值稅、所得稅以及印花稅時也存在爭議，因所擔負的納稅風險不同，企業的財務管理工作面臨較大的困難，因此需及時解決［1］。

混合性投資是在債權投資與股權投資雙重保障的基礎上對其展開的深入投資方式，需滿足以下條件對其進行適宜的科學篩選，企業接受投資之后需按投資合同約定的利率定期支付利息，明確相應的投資條件或滿足相應投資條件后向企業贖回投資或償還本金。因此，在財務管理過程中對納稅對象的性質界定較為模糊，直接影響著企業財務管理質量，應對其進行科學的優化創新，保持納稅企業穩定運行。采取科學的金融管理模式深入分析合同中約定的交付金融資產義務以及潛在的不利條件，通過科學管理模式實現合理保護自身權益，減少金融負債現象，實現企業金融財務的科學管理。

（二）財務管理過程中雙標現象比較嚴重

在明股實債管理過程中，應重點關注稅務處理的雙標現象，不同稅種間的雙標問題體現的方式也存在較大的差異，對于投資雙方處于不同城市的明股實債交易而言，缺乏科學統一的管理，使兩地主管稅務機關缺乏充分的協調與溝通，進而在稅務處理過程中無法達到統一。面對不同征稅主體的雙標問題，我國明股實債交易過程中投融資雙方分屬于不同主管稅務機關的情形不在少數。

例如，在同一項交易過程中，A地區的稅務機關與B地區的稅務機關認定的債權性投資意義不同，導致后期的重復征稅現象逐年加增；反之，被投資方主管地稅務機關認定此項交易為債權性投資，而投資方認為是股權投資，使最終的投資管理工作無法正常開展，造成稅源流失。稅務機關與司法機關的雙標問題主要體現在法院以及稅務機關的界定方向存在較大的差異上，證據不足參與經營以及公司資本的維持原則，導致債權投資出現相互沖突的現象。因明股實債的金融交易而引發的糾紛不在少數，絕大多數案件以司法角度對其進行定性，缺少稅法的公法角度考慮，使得明股實債交易時雙方真實意圖、交易理念無法得到完整的體現。

（三）交易雙方運用混合錯配逃避正常稅收

在交易中，我國稅收實行辦法判定交易過程中應合理繳納相關稅收，但交易雙方運用混合錯配的方式逃避正常稅收問題較為嚴重，應引起相關部門重點關注。明股實債作為全新的金融工具，在稅收機關征稅過程中出現了較大的爭議，一般會按照實時個稅的原則科學征收。實際運行過程中，由于各大商業的經營以及經濟的實質判斷存在較大的主觀性，在判斷過程中對其重點關注，深入分析相關企業的運行情況，結合經濟實質與合理商業經營目的進行科學考量，進而減少因混合錯配避稅行為的出現。

三、明股實債投融資模式的財務處理辦法

（一）完善財務稅收股權的界定標準

在投融資雙方的正常交易活動中對投資方的處境進行科學分析，為保證投資方的資金安全，在簽訂協議時可增加相應的資金收益保障條款，進而實現明股實債交易模式在投融資市場的廣泛運用。但如今稅法規定界定標準的不確定性以及模糊性，導致稅收過程中存在的問題較為嚴重，相關的納稅人與稅收部門產生了較大的爭議。因此，在金融創新過程中，應結合不同產品的混合性投資特征，對現有的資金管理進行科學界定。

不斷完善國內稅法的股權界定標準，科學界定股權性質，對稅法的漏洞以及金融交易的復雜性作出合理解釋，保證國家稅源的合理收支，減少國家稅源流失問題。明股實債等混合金融工具的廣泛運用，為債權與股權的界定提供了科學依據。因此，在信息快速發展的時代背景下，對利息和股息進行合理補充，完善其科學的判定標準，實現對其科學管理，能在很大程度上避免因稅法無法全部包含明股實債交易而造成無法可依的情況。

（二）完善明股實債交易的各項稅收規定

在明股實債交易過程中，不斷完善相關的稅收規定可減少雙標問題的出現，在企業所得稅收取過程中運用明股實債的管理方式提升相關行業的交易質量。在多樣化的交易模式中不斷完善相關的現實性問題，擴展適用范圍，與此同時對未滿足明股實債投資的交易標準進行科學優化創新［2］。可增設混合性的投資損益科目，對現有的明股實債債務重組損益進行科學處理，實現稅收公平、公正的原則，進而促進投資方企業穩定發展。不斷完善增值稅相關管理辦法，可有效提升增值稅的稅收質量，為明股實債交易的增值稅處理提供科學的政策依據。除此之外，為保證增值稅收的合理運行以及穩定發展，應提出資金贖回并不是轉讓，不應按照股權轉讓繳納增值稅。

（三）完善明股實債的交易稅收政策，實現反錯配的管理目標

明股實債運行過程中，投融資雙方利用混合錯配進行惡性避稅，導致企業運行發展存在較大的安全隱患，因此就不同國家股權投資與債券投資界定的差異對其進行科學整理，減少混合錯配對稅收造成的影響。不斷縮小涉及范圍，運用多種管理模式對明股實債的交易進行科學管理，減少相應的稅收損害。企業不同的界定模式導致明股實債的稅法規定存在較大的差異，混合錯配的籌劃方式對稅基的侵蝕問題愈發明顯，因此可借鑒國內外先進的金融管理建議設定混合金融交易反錯配規則，對現有的資金進行科學管理。

四、結語

明股實債的投融資模式在處理財務問題時應對其進行深入探索，實現對企業的科學管理。明股實債交易越來越多地被應用到金融交易領域，但由于法律的滯后性對企業的稅務以及財務管理造成了較大的影響，因此可通過不斷完善相關的性質界定實現明股實債的科學管理。減少重復征稅以及納稅主體不明現象，運用反錯配的管理機制減少在運行過程中各部門因交流不暢而導致的雙標問題，進而實現科學優化管理，促進我國明股實債稅收管理創新發展。