企業財務管理中Meta分析的應用探討

哈爾濱廣廈學院 孫明昕

近年來Meta分析其數據分析方法的地位得到了極大的提升，其發展的速度也非常的快，與傳統的統計學方法進行對比，然Meta分析應用的學科領域也存在極大的局限性。但是隨著相關軟件的普及化，使用愈發頻繁的情況下，Meta分析的發展也會變得更加的長遠。另外Meta分析應用不再需要對以往研究的原始數據進行收集，只需要通過各種統計分析就能將具有普遍性的結論得出來，而且其結論也是一個定量描述。

一、Meta分析應用理論和步驟

Meta分析的理論以及步驟其實并不是特別的繁瑣，總之就是基于解決問題的基礎上，進行各種文獻的查找將所需要的相關數據信息提取出來，將最后的數據信息指標進一步的計算出來，基于此對問題關鍵因素之間的關系進行評判及研究。Meta分析發展的過程中，其步驟及方法主要包含以下內容：

1.確定研究主題

一篇 Meta分析質量好壞的核心就需要具有科學有用的學術問題。與普通的研究進行對比，其Meta分析的研究主題具有以下加大特征：一是：必須有非常明確的科研問題，基于此才能清楚其所要進行搜集什么樣的信息。我們同樣以公司績效為例，其高管薪酬和公司績效的關系可以作為主題。但是如果將公司績效的影響因素定位主題，就會過于籠統，對于后續工作的開展也會存在很大的不利。二是：科研問題需要較大的普遍性。

因為Meta分析本身就屬于綜述類的研究方法，如若過于細分那么本身的意義也就失去了，而且可能出現相關研究的不足導致Meta分析工作不能持續進行。三是:科研問題必須是基于前人沒有做過的基礎上。其他科研問題在數據時間以及空間不同，其研究的側重點也會存在極大的不同，在重復研究的過程中其產生的結論也會存在一定的不同，然而Meta分析作為一種綜述類的探尋普遍規律來說，同一主題在一篇規范研究的基礎上就足夠了。四是：具有相反結論的文獻也需要得到重視。對于同一主題出現完全不同的結論，這也就成為了其Meta分析的對象，在此分析的基礎上能夠將哪些可能更加可靠及更加符合普遍規律相關的研究結論探索出來。以上的這一環節看上去并不是非常的復雜，然而在進行反復地推敲以后，能夠將有趣且深刻的問題提出來，進而充分地將 Meta分析這種工具的靈魂發散出來。

2.收集文獻、提取數據和對文獻進行編碼

在這一環節中整個Meta分析的耗時以及繁瑣程度是最強的，同時也是沒任何的捷徑可以走的。其一：收集文獻的主要原則要做到應收盡收。最大程度地將與主題相關的文獻找出來，其中中文以及外文的文獻、會議文獻等，盡最大化地將搜索的渠道進一步的擴寬，甚至還有部分沒有正式發表過的一些文獻。如若某些文獻的全文在沒有獲取到的情況下，也需要通過其他的措施來進行獲取，就如向文獻作者的相關求助。對那些沒有發表過的文獻可以通過各種機構進行相關的求助，又或者是通過廣泛發函詢問的方式進行獲取。每一篇新的文獻都非常重要，尤其是那些沒有進行發表過的文獻，對分析結果同樣具有一定的潛在影響。

同時文獻收集的數量也需要足夠的多，基于此才能讓其結論的意義具有一定的普遍性。那么文獻通常要多少才合適呢？一般有效的文獻至少需要30篇。其有效主要是說在所收集的文獻中能夠將我們分析所需要的數據進行提取出來，又或者是能夠進行轉化成我們適用的相關數據。然而這些文獻當中也存在無效的，這就將第二個問題引入了：數據的提取。其二：Meta分析要求提取的數據并不是指原始的數據，而是統計量。通常常見的數據分為三大類：第一類是均衡、標準差以及樣本量；第二類是計量數據，就如每個分組中數據的多少；第三類數據即統計量，就如系數r以及顯著性統計量。第一種數據與第三種數據是財務管理領域最為常見的。每一次的分析只需要對某一類數據進行相關的提取即可，同時針對不同種類的數據是不能夠進行混用的，因此所有的文獻提取的相關數據必須同為一類。在數據的要求下就必須對第一步查找的文獻進行相關的查閱，對某些不適用的文獻進行篩選掉，就如對一些定性研究的文獻及沒有提供有效數據的相關文獻。其三：如若在需要采用Meta 回歸進行深入地分析程序，那么一些亞組的信息就需要得到進一步的提取，從而對所有有效的文獻進行編碼，這可以將傳統Meta分析中更多的結論得出來。就如在進行企業績效的研究中，可以將文獻中所收集的企業類型和企業所在的相關區域做劃分進行編碼。

3.選取并計算效應值

Meta分析核心的指標就是其效應值，主要是對所研究因素之間關系的大小做出了直接的反應，隨著效應值越大那么其因素之間的關聯也會越大。效應值主要是通過提取的相關數據進行計算，效應值與其數據類型相對應，就如在均值的基礎上采用反應比Hedges d 等；

在計數數據的基礎上常用的比值比以及風險比等等；又或者是在相關系數以及t 統計量基礎上的Fish－er’s z等 等。對每篇文獻都求其效應值 Yi 和研究內方差 V i，如若其研究的質量又或者其確定性都非常高，那么其研究的內方差也會有較小的產生，后續在加權回歸模型的使用下對總體的效應值進行計算，權重通常是取研究內方差倒數，進一步對此研究在總體層面上是否顯著，通常采用的有兩種即固定效應模型以及隨機效應模型。和個別的效應值相同，其總體效應值的分散程度同樣能夠代表著整體的研究質量，通常也是采用研究方差 τ 2進行表示。如若研究間方差結果不是很好，那么其研究的結果也不能進行簡單的合并，需要對異常結論的文獻采取進一步的措施進行相關的檢驗查找，又或者是通過亞組綜合。

4.進一步分析—— — Meta 回歸。

雖然當前得出一個非常普遍的結論，就如高管薪酬和企業績效之間確實存在正相關的關系，并且能將兩者之間的總體效應值得出來，即可知道兩者之間存在的關系有多大。但是有一個問題沒有弄清楚，就是兩者之間效應值大小的影響因素主要來自哪里？就如企業的規模以及企業的性質、股權結構等對于其效應值的影響有多大？這一系列的問題都可以將Meta 回歸分析引入。傳統的Meta分析主要是以實驗數據為基礎，因此其早期主要在醫學及心理學領域得到相關的應用，而經濟和管理領域中的應用非常的少，Stanley & Jar－rell曾在經濟領域進行了Meta分析嘗試應用，并將Meta回歸分析提出來了，如何使得在非實驗數據中探尋產生差異原因的難題得到了有效解決，同時將不同假設造成不同估計結果的問題也解決了。Meta 回歸分析主要就是自變量對效應值的具體影響所做出的相關探索，其自變量主要包含樣本特征、計量方法特征以及變量選擇和發表特征等等。回歸分析的原理主要是對計量經濟學里的固定效應模型及混合效應模型進行了相關的借鑒。回歸結果主要是對不同規模的企業和高管的薪酬，以及企業業績三者之間效應值的一致性得到進一步明確。

5.軟件。

在Meta分析使用愈發頻繁的情況下也進一步促進了相關軟件的成熟。當前比較好的有Oppenmme，尤其是功能齊全及可免費使用的特點，然后是一款專門的軟件因此操作上也是極為簡單；R 軟件包 Metafor，通常對于學者而言需要具備一些R 語言的基礎，主要的優勢就在于它的兼容性非常的好；Stata 的Meta分析模塊其主要的優點就在于此款軟件的用戶非常的多，同時圖標也做得非常的漂亮。

二、Meta分析在我國財務管理領域應用情況

在我國財務管理領域中其Meta分析并不常見，由于這種方法系統地引入我國的時間相對較晚。Meta分析隨著時間不斷推移其論文數量也已經快速增加，然而在管理領域中，第一篇論文直到 2006 年才出現。雖然近些年的論文數量的成倍增加，但是到如今可用的仍然不多，而且Meta分析 在財務管理領域中的作用并沒有得到有效地發揮。通過查找相關的原因其主要是很多的論文的主要研究對象是以企業績效為主，同時研究方向非常單一。我們對財務管理領域的重要論文進行梳理一下。

對于企業績效的提高哪些因素有效呢？其重要的因素就是創新。同時將創新除開以外，高管團隊建設也是非常重要，崔小雨等（2018）通過對118 篇文獻研究結果的整合，將高管團隊的背景異質性對組織績效提升效果的有限以及促進組織創新的作用都得到了進一步的證實。同時對于不不顯著的關系以及有限都是Meta分析中的重要成果。

其他的因素主要包含：其蘇濤等（2017通過對234 篇文獻的結論將信任對績效帶來的促進作用進一步被揭示出來，該論文主要收集是未發表的文獻，同時文獻的數據不僅大而且非常的全面。

三、Meta分析在財務管理中應用前景

通過對我國管理類 Meta分析文獻的梳理可以將目前管理類Meta分析的兩個特點得出來： 其一：在所有的文獻當中Meta 回歸分析幾乎全部用到了，以解釋不同進行調節變量對研究目標因素的影響，學者們并不是只找到相關關系就能得到滿足。其二：有文獻的寫作比較的規范、分析的過程也是非常的嚴謹。其中存在的不足主要有以下幾點：一是應用范圍狹窄，很多的Meta分析其主要的研究對象都是以企業績效為主；二是文獻收集的數量極其有限，將崔小雨（2018）、蘇濤（2017）除開之外所有的文獻都在100篇以類，并且少于50篇文獻的論文也是非常的常見。對于Meta分析的基本要求雖然是可以得到滿足，但是就Meta分析的質量而言其文獻數量的有限也會產生很大程度的影響。尤其就Meta 回歸分析來說，其對文獻數量的要求也是極高。

在研究過程中也證實了 Meta分析對于經濟管理領域其適應性非常的強。同時在財務管理領域中其樣本的采集難度也是非常的大，除開上市公司財報較為容易獲取以外，很多公司在進行數據收集的過程中其耗費的時間及精力也是非常的巨大，因此將財務管理的研究進一步的制約了，也正是因為如此，在財務管理領域其Meta分析的發展空間也變得非常的大。另外財管領域仍然存在很多的暫無定論又或者是與理論想悖的議題所以在Meta分析應用下可以讓更多能得到普遍性結論的實證分析進一步成為一種可能。

四、結語

當前由于我國的經濟還不夠發達，企業的發展水平以及管理者的普遍素質也存在不高的現象，社會經濟發展的水平與發達國家相比其差距仍然比較大。Meta分析方法在國內外相關研究成果的基礎上進行綜合的研究，將企業社會績效會對企業財務績效產生積極的影響得到了進一步的證實。基于Meta分析應用下將財務管理領域中各種尚未得到定義的課題能夠進一步的得出普遍性結論的實證分析得以實現。