資管新規對托管業務運營的影響

文/杜陜青（蒲城縣城市園林綠化中心）

一、資管新規出臺的背景與原因

相比發達國家，我國的金融業起步較晚，隨著國際地位的不斷提升，國內經濟取得了飛速發展，而且國內的金融監管政策趨于寬松，使得資管業務突飛猛進，大量的資金涌入資管行業。2012年以來，我國的托管規模從22萬億元達到2018年的145萬億元，增加了近7倍，標志著我國進入了大資管時代。資產托管的機構達到了46家，包括銀行、券商以及外資機構。從資產托管資金結構上看，商業銀行的資產托管規模達到了其自身總資產的60%左右，并且在逐步逼近銀行的存款規模；托管業務的品種范圍已經擴大到包括證券投資基金、委托資產、社保基金、企業年金、信托資產、農村社會保障基金、基本養老保險個人賬戶基金、補充醫療保險基金、收支賬戶、QFII(合格境外機構投資者)和交易資金托管等。與此同時，銀行的托管運營服務從基礎的保管、估值核算延伸到交易監管、投資咨詢、風險管理等。

2018年4月27日，經國務院批準，央行、銀保監會、證監會、外管局聯合印發《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，其目的在于規范金融機構資產管理業務、統一同類資產管理產品監管標準、有效防范和控制金融風險、引導社會資金流向實體經濟，更好地支持經濟結構調整和轉型升級。下面從幾個方面闡述資管新規產生的原因：

（一）打破剛兌，回歸本源

剛性兌付偏離了資管產品“受人之托、代人理財”的本質，以短期盈利為主，抬高無風險收益率水平，干擾資金價格，不僅影響發揮市場在資源配置中的決定性作用，還弱化了市場紀律，逐漸成為銀行的附屬和套利渠道；由于剛性兌付的存在，導致一些投資者冒險投機，金融機構不盡職盡責，道德風險較為嚴重，為整個金融體系帶來了不安定的因素。因此，恢復金融生態環境的任務迫不及待，讓資產托管業務回歸本源、健康發展。

（二）抑制多層嵌套和通道業務

資管產品的嵌套會帶來一個嚴重的問題：資金空轉，資金一直在不同的金融產品之間流轉，不能有效流入實體經濟中，當資金鏈出現問題時，會引起一串連鎖暴雷。經過兩個或兩個以上資管產品嵌套后，突破了監管部門之間的監管障礙，形成監管盲區。同時，這些嵌套的資管產品，大多投向了地產或是產能過剩的行業，占用了銀行的授信額度，增加了中小企業的融資難題。對此迫切需要統一的監管標準，消除多層嵌套和通道，降低融資成本，防止利益輸送，讓投資變得更加透明，有助于資管業務穿透式監管。

（三）規范資金池運作，產品凈值化管理

資金池業務與非標期限錯配的結合，增加了資管業務的流動性風險，資金池的存在，將不同期限、不同類型產品的資金聚集起來，集合運作，將多只資管產品對應多項資產，產品風險難以衡量。為降低資管業務的流動性風險，對每個產品實行凈值化管理，及時對底層資產進行合理估值，定時反映底層資產的收益與風險。

（四）明確杠桿比例，控制債務水平

資管產品的杠桿分為兩類，一類是負債杠桿，即產品募集后，通過拆借、質押回購等方式增加投資杠桿，增大收益的同時放大了風險；一類是分級杠桿，即對產品進行優先、劣后的份額分級，這一業務的本質是劣后級投資者增加了杠桿投資，承擔了較大的風險。近幾年，地方政府融資平臺的負債率逐年提高，其中隱藏著巨大的債務風險，引起此現象的主要原因之一就是資管產品的非標通道業務，因此需要限制通道業務，有效降低社會債務水平。

二、資管新規對托管業務運營的影響

資管新規的落地，不僅改變了資產管理業務的業務類型與結構，也給銀行的托管業務帶來一定的影響，從托管產品類型、業務核算操作、業務流程制定到業務監督等都會帶來相關影響。資管新規明確規定，金融機構發行的資產管理產品的資產，應由具有托管資質的第三方機構獨立托管，托管將成為監管的有效助手。

（一）資管新規為托管業務運營帶來新的挑戰

托管業務作為資管產品構成角色的鐵三角之一，業務流程中其服務對象廣泛，幾乎輻射了整個金融業；其服務的產品類型也多種多樣，托管人履職中本身也面臨著一些風險，資管新規下，對資管產品的要求，落到實處最終都是體現在托管運營上，因此，托管業務運營會面臨新的風險。

1.托管業務運營的系統風險

托管銀行在履行托管職責中，需要依靠托管系統進行合同審核、清算劃款、估值核算、投資監督以及對賬信息披露等。一套成熟的托管系統是一項集技術密集型與資金密集型的專業系統，各家商業銀行的托管系統各不相同，但大多是以外購外部托管系統為主，如恒生電子系統和贏時勝系統等，其缺點體現在不能夠跟托管銀行的業務流程機制完全吻合，需要通過不斷更新，而且外購的系統維護需要外部科技公司人員來更新維護，增加了系統安全風險。

資管新規的落地，托管產品需要逐步過渡到“強托管”狀態，進一步提高了托管人的職責標準。新增了交易監督、凈值核算和信息披露職責，相應的托管系統也需要增加與之匹配的功能，尤其是產品凈值化管理，需要托管系統及時進行更新升級，在系統達到成熟之前是一個不斷試錯的過程，存在一定的系統風險。

2.托管業務人員的操作風險

一般認為，操作風險來自內部流程設計缺陷或是人為操作失誤引起的。資管新規要求資管產品實行凈值化估值核算管理，以公允價值會計計量為依據。公允價值計量不僅需要足夠的理論能力，還需要有邏輯性的系統操作能力，因此以公允價值估值對托管業務人員是極大的考驗；信息披露方面，資管新規提出了新的要求，不僅需要披露單個產品，還要向各個監管部門進行披露上報；除此之外，新規新增了投資監督，托管人要在產品分級、投資范圍和杠桿比例方面通過有效的監督手段進行風險識別、計量和控制。不論是估值核算方面、信息披露方面還是投資監督方面，資管新規的規范要求，都會讓托管人員短時間難以得心應手，必會引起操作風險。

3.托管機構的聲譽風險

聲譽風險是指負面的公眾輿論對銀行造成的風險，聲譽風險往往產生于操作上的違規、失誤。資管新規賦予了托管人更多的責任和義務，銀行托管業務運營人員在系統操作過程中，難以避免操作失誤。一方面，在未來一段時間，打破剛兌增加資管產品難以兌付的概率，作為鐵三角之一的托管人必然承擔連帶責任，上海阜興系暴雷的案例，托管人承擔了很大的責任，尤其是為其帶來嚴重的聲譽風險。另一方面，當托管業務運營系統出現系統性故障或是系統數據節點上出現問題，托管業務清算、核算等大面積的出錯，也會引起一定的聲譽風險。

（二）資管新規為托管業務帶來新的機遇

1.托管人的地位進一步凸顯

新規之前，資管產品托管處于“弱托管”模式，托管人更趨向于配合的角色，缺少獨立性。新規的出臺，讓托管人搖身一變成為“鳳凰”，增加了托管人的職責、權力和獨立性，使得資管產品的托管成為“強托管”。“強托管”模式下，托管人有責任、有義務保護投資人的權益，通過監督與制約管理人的業務操作，降低資管產品暴雷的風險，為資管行業的健康發展保駕護航，因此資管新規大大提升了托管人的市場地位。

2.托管業務運營服務向增值服務延伸

資管新規對托管人地位的進一步提升認可，當打破剛兌后，投資者無法確切知道投資收益，造成信息不對稱和投資成本升高，而作為資管業務中間紐帶和橋梁的托管人，通過專業性可以為投資人提供一系列綜合金融服務方案。由于托管人特殊的地位，業務中需要溝通與面對的客戶群體廣泛，同時了解掌握大量資管產品的投向數據信息，通過甄別分析可為投資者提供全面可靠的服務。

三、托管業務運營的應對策略

面對新規下托管業務模式與業務結構變化帶來的機遇與挑戰，托管人如何做好托管業務運營，更好地行使職責，并履行義務，確保托管業務更規范運營尤為重要。

（一）加大系統研發，完善運營系統

新規后的資管產品，需要托管銀行具有性能強大、功能完善的托管業務系統。加大對托管系統的開發投入，一方面通過購買先進的托管業務系統，增加需求模塊，可以快速適應新規要求的步伐。另一方面，從凈值核算估值、投資監督和信息披露方面對原有的系統進行優化升級，從而達到適用狀態。除此之外，托管銀行可以自主研發集中、規范的托管業務系統，整合托管業務的相關系統，加強業務流程中系統的關聯度，或是搭建一個托管業務平臺，將相關系統內嵌于此平臺之中，這樣可以建立統一的傳輸標準，確保系統的安全穩定性。除了軟件系統，也需要與之相匹配的硬件設施，才能將系統做到更好的優化。依托互聯網創新技術，逐步提升托管業務系統的自動化程度，減少業務操作，降低托管業務操作人員的操作風險。

（二）培養專業的運營人員

21世紀最重要的資源是人才，托管業務運營是一個專業性很強的業務，需要有專業的人才儲備，尤其是新規下人才的稀缺，為確保托管業務系統的平穩、高效運行，需要儲備一支專業的托管業務運營人才隊伍。一方面引進專業性人才，通過社招引進基礎知識雄厚、專業性強的人員。另一方面，在銀行內部挖掘、培養人才，通過有針對性的培訓與學習，提升人員專業素質，尤其是核算估值、信息披露等相關業務，使內部人才能夠立足于現有業務基礎，不斷創新，快速適應監管政策的變更。

（三）優化內部管理流程

托管人需要根據資管新規要求，重新梳理銀行內部托管業務運營流程，包括托管客戶準入、合同簽訂、賬戶開立、業務運營、交易監督以及信息披露等一系列流程，分析運營流程中每個環節的難點與風險點，制作內部流程管理手冊，做好業務流程中的崗位職責與權限，除此之外，還需要做好問題反饋流程機制，對于新規后的凈值型產品如何做好資料審核、業務監督等，都需要各個商業銀行做好流程管理。

（四）提升綜合服務能力

托管業務運營本質上是一個面對管理人與投資人的服務業務，由于其處于資產管理業務流程的后端，容易被忽略，且各家商業銀行的托管運營業務趨于同質化，沒有突出的優勢特點，大多以低托管費率獲客。資管新規的發布，凸顯了托管人的地位，并賦予了托管人職責與權限，各家銀行應該抓住此次托管人地位提升的機會，發展壯大自己的托管業務，從基礎的資金保管與劃轉開始，到監督與監管管理人的投資行為，為整個資產管理業務的運營提供支持與保障。同時結合自身資源優勢，保護投資者的權益，隨著經濟結構的變革，托管人也要時刻保持敏銳的嗅覺，積極主動跟隨市場變化與客戶需求，做好托管業務運營的增值服務。