人民幣匯率雙向波動常態下外貿避險建議

文/李喜燕

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2021年10月中旬以來，人民幣匯率在連續多日升值后，重新趨于平穩。未來，人民幣匯率走勢將繼續取決于市場供求、國內經濟基本面和國際金融市場變化等因素，既可能升值，也可能貶值，有升有貶、雙向波動將是常態。

人民幣匯率雙向波動將是常態

據中銀證券全球首席經濟學家管濤分析，2021年10月以來，人民幣匯率有所升值的主要原因包括3個方面。一是美元指數出現高位回調。通過人民幣匯率的定價機制，美元匯率對人民幣匯率有反向引導作用，即美元指數走低，會在一定程度上推動人民幣對美元匯率走高。二是第三季度中國經濟數據有所調整，數據發布后“利空出盡”，外資恢復凈流入。三是我國出口持續表現良好，順差保持在較高水平，市場供求驅動人民幣匯率升值，這也反映了國內經濟較好的基本面。

從較中長期來看，管濤認為，全球供應鏈緊張逐步緩和，我國訂單可能重新被分流。國際經濟艱難復蘇，海外需求可能減弱，我國出口高增長存在一些不確定性，對供求關系會有一定影響。

外經貿企業匯率避險建議

在當前人民幣匯率雙向波動日益常態化的情況下，外貿企業面臨的匯率風險加大，理性看待匯率波動、做好匯率風險管理，已成為外貿企業穩健經營的必修課。我國外匯市場已具備即期、遠期、掉期、貨幣掉期和期權等主要外匯交易產品類型，可滿足企業匯率避險管理需求。同時，凡使用外匯結算的跨境交易，也可使用人民幣結算，從根本上規避匯率風險。

使用匯率避險產品

基于真實合規的貿易背景，對于未來有收付匯需求且愿意套期保值的企業，匯率避險產品可提前將外幣經營成本或銷售收入進行鎖定，降低匯率波動對經營利潤的影響，助力企業穩健發展。

外貿企業在使用匯率避險產品時，需要注意3點。第一，要樹立匯率風險主動管理意識。在人民幣匯率雙向波動彈性增強的背景下，如果不主動進行匯率風險管理，會讓企業生產經營面臨較大不確定性，可能使辛苦經營得來的財富大幅縮水。第二，要理性評價匯率避險產品效果。使用匯率避險產品的目的并非實現盈利，不應單獨評價衍生合約的盈虧，而應重點衡量避險產品是否有效幫助企業鎖定了成本或利潤。企業應當樹立“財務中性”理念，減少押注匯率單邊變化的行為。第三，根據實需選擇合適匯率風險管理產品。應結合企業自身匯率風險敞口、風險偏好、風險承擔能力等情況，選擇適合的結售匯衍生產品，避免過度套保或套保不足。

案例：遠期結匯和遠期購匯

某家電制造出口企業預計3個月后將收到1 000萬美元銷售收入。為做好匯率風險管理，該企業與銀行簽訂了3個月遠期結匯合約，遠期結匯價格為6.6 800。3個月后，企業按照6.6 800的匯率在銀行結匯，向銀行支付1 000萬美元兌換得到6 680萬元人民幣。如果企業未簽訂遠期合約，則3個月后按照市場價格結匯，如人民幣升值到6.6 600，則企業1 000萬美元銷售收入結匯得到6 660萬元人民幣，與簽訂遠期合約相比收入減少20萬元人民幣。企業通過在銀行辦理遠期結匯，提前鎖定了收益，規避了人民幣匯率升值風險。

某石化能源進口企業預計1個月后將對外支付1 000萬美元采購貨款。為做好匯率風險管理，該企業與銀行簽訂了1個月遠期購匯合約，遠期購匯價格為6.6 420。1個月后，企業按照6.6 420的匯率在銀行購匯，向銀行支付6 642萬元人民幣，兌換得到1 000萬美元；如果企業未簽訂遠期合約，則1個月后按照市場價格購匯，如人民幣貶值到6.7 500，則企業1 000萬美元貨款需支付6 750萬元人民幣，與簽訂遠期合約相比采購成本增加108萬元人民幣。企業通過在銀行辦理遠期購匯，提前鎖定了成本，規避了人民幣匯率貶值風險。

使用跨境人民幣結算

中國銀行發布的2020年《人民幣國際化白皮書》顯示，2020年中國跨境人民幣結算量超過28萬億元，同比增長44%。人民幣跨境使用展現了較為強勁的動力。2020年，在中國遭受疫情沖擊最為嚴重的1—3月，中國跨境人民幣結算量不減反增，同比增長近4成。新冠肺炎疫情沖擊下，人民幣跨境使用贏得了市場主體的更多青睞。開展本幣結算合作，規避匯率風險，成為越來越多貿易伙伴的共同訴求。

使用人民幣結算，主要有兩大優勢。第一，可以規避匯率風險，降低財務成本。使用跨境人民幣結算，可以規避人民幣匯率波動風險，降低企業財務成本，提高資金使用效率。第二，使用跨境人民幣結算，業務流程簡便。無須外幣結算和匯率折算，便于企業進行財務核算，加快結算速度；優質誠信企業可憑《跨境人民幣結算收/付款說明》，直接辦理貨物貿易、服務貿易以及資本項目人民幣跨境收入在境內依法合規使用，無須事前逐筆提交真實性證明材料。

案例：大宗商品

多年來，我國大宗商品交易基本上都是采用美元作為計價和結算貨幣，國內進口企業只能被動接受價格變動并承受匯率風險。以境內B鋼鐵集團為例，其生產的鋼材以內銷為主，自有外匯資金較少，進口鐵礦石所需美元幾乎全部來自購匯，匯率風險較為突出。2020年以來，B集團在進口鐵礦石的貿易中，開始使用跨境人民幣結算。在此過程中，銀行借助區塊鏈貿易融資平臺Contour完成了信用證開立、交易、審核和簽發等流程。隨著交易流程的不斷完善，B集團已從試單向一定數量的常態化結算過渡。這不僅標志著鐵礦石領域人民幣結算取得重大突破，也形成了一些可資借鑒的經驗，對其他大宗商品人民幣結算起到積極示范作用。