2020年國際市場大豆價格大幅上漲原因及2021年市場展望

□ 張立偉

（國家糧油信息中心，北京 100038）

2020年1-7月份，受全球大豆供應充裕、南美大豆集中上市銷售、新冠肺炎疫情全球持續蔓延等因素影響，國際市場大豆價格一直維持低位震蕩運行。2020年1月2日芝加哥商品交易所（CBOT）大豆主力合約期貨收盤價955.5美分/蒲式耳，到3月16日震蕩下跌至825美分/蒲式耳的年內低點，此后，在830～920美分/蒲式耳之間震蕩運行。進入8月份后，受美國大豆產區出現干旱、中國大豆進口需求持續強勁、拉尼娜天氣影響南美大豆播種進度、投機資本炒作等多種因素的共同影響，國際市場大豆價格持續上漲。2020年12月31日，CBOT大豆主力合約期貨收盤價上漲至1310美分/蒲式耳,創下近7年來的高點，較8月7日上漲行情啟動時的878美分/蒲式耳大幅上漲432美分，漲幅高達49.2%，較1月初上漲354.5美分,全年漲幅37.1%。

一、2020年國際市場大豆價格大幅上漲原因分析

（一）拉尼娜天氣導致美國和南美大豆單產低于預期，阿根廷大豆產量出現下降。

拉尼娜天氣始于2020年8月份，當時正值美國大豆產量形成關鍵時期，拉尼娜天氣導致美國中西部大豆主產區出現干旱天氣，加上三次颶風災害造成部分產區大豆倒伏，分析機構普遍預測2020年美國大豆單產將遠低于美國農業部8月份預測的53.3蒲式耳/英畝，引發國際市場炒作大豆熱情。同時，南美大豆銷售高峰開始結束，我國對美國大豆采購需求大幅增加，共同推動國際市場大豆價格上漲。

進入四季度后，南美地區又因拉尼娜天氣出現持續干旱，巴西和阿根廷大豆播種進度明顯落后于往年同期水平，市場對阿根廷大豆減產預期不斷增強，國際市場大豆價格持續上漲。2020年12月份美國農業部連續第二個月下調阿根廷大豆產量，從11月預測的5100萬噸下調至5000萬噸，較10月預測的5350萬噸降低350萬噸。2021年1月份美國農業部繼續下調阿根廷大豆產量至4800萬噸。截止2021年2月12日，阿根廷的大豆生長優良率為23%，雖較前一周提高4%，但遠遠地區去年同期的66%。雖然巴西大豆由于播種面積增加可能會繼續增產，但由于拉尼娜天氣影響，巴西大豆播種延遲，新豆上市銷售時間較往年推遲2-3周，1月份巴西大豆出口量不足5萬噸，遠低于去年同期的140萬噸。2021年1-2月份全球大豆供應仍然主要依靠美國。阿根廷大豆生長優良率大幅下降和減產預期較強，巴西大豆上市延遲，美國大豆供應偏緊導致庫存大幅下降，繼續支撐2021年初的國際市場大豆價格。

（二）我國大豆進口需求持續強勁，美國大豆出口和國內消費增加，期末庫存降至7年來低點。

受我國生豬養殖不斷恢復、豆粕需求大幅增加的影響，2020年我國大豆進口量首次突破1億噸至1.0033億噸，同比大幅增加1182萬噸。去年8月以來，由于巴西大豆出口銷售高峰過去，我國開始大量采購美國大豆，加上美國大豆壓榨量增加，市場預期美國大豆期末庫存將大幅下降。監測顯示，截至2020年12月31日，2020/21年度（9月至次年8月）美國大豆累計出口銷售5477萬噸，較上年同期的2977萬噸大幅增加2500萬噸，增幅高達84%；其中，對我國出口銷售3279萬噸，較上年度同期的1119萬噸大幅增加2160萬噸，增幅高達193%。美國農業部1月份預計，2020/21年度美國大豆出口量將達到6069萬噸，較上年度的4578萬噸大幅增加1491萬噸，增幅32.6%；美國國內大豆消費量6329萬噸，較上年度的6177萬噸增加152萬噸，增幅2.5%；大豆期末庫存下降至380萬噸，較上年度的1428萬噸大幅減少1048萬噸，減幅高達73.4%，連續第二年大幅下降，處于多年來的低點。美國大豆出口大幅增加和國內大豆壓榨需求較旺，導致美國大豆期末庫存降至7年來低點，對國際市場大豆價格具有強勁拉動作用。

（三）全球流動性充裕，投機資本炒作推動國際市場大豆價格大幅上漲。

為應對新冠肺炎疫情沖擊，以美國和歐洲為代表的發達國家實行貨幣寬松政策，不斷為金融市場注入流動性，大量資金進入商品期貨市場，推高農產品等大宗商品價格。2020年8月份以來投機基金在CBOT期貨市場的大豆多單持倉不斷增加，對大豆價格持續上漲起到推波助瀾作用。美國商品期貨交易委員發布的數據顯示，截至2020年12月29日，投機基金在CBOT 市場的大豆期貨和期權凈多單持倉達到19.65萬手，處于歷史高位。

二、2021年1月下旬國際市場大豆價格明顯回落，預計上半年大豆價格將維持高位震蕩運行

1月中下旬，受南美大豆主產區出現持續降雨，大豆生長狀況有所改善影響，國際市場大豆價格從1月中旬的7年高點明顯回落。1月25日，CBOT 大豆主力合約期價盤中一度降至1298美分/蒲式耳，較1月13日的盤內高點1436.5美分/蒲式耳下跌138.5美分/蒲式耳，累計跌幅9.6%。監測顯示，1月下半月南美地區出現持續降雨，對正處于產量形成關鍵期的大豆生長非常有利，今年巴西大豆產量有望再創歷史紀錄。1月份分析機構預測巴西大豆產量集中在1.31～1.33億噸，較去年增加500～700萬噸。2月份巴西大豆上市量逐步增加，3～6月份巴西大豆集中上市銷售，阿根廷大豆陸續收獲上市，全球大豆供應主要依靠美國的狀況開始發生改變，制約國際市場大豆價格的上漲幅度。考慮上半年國際大豆市場不確定因素依然較多，大豆價格大幅下跌的可能性也不大，預計CBOT大豆主力合約期價將維持高位震蕩運行，主要運行區間在1200～1400美分。

2 0 2 1 年一季度國際大豆市場關注的焦點依然集中在南美地區。一是持續降雨對巴西大豆收獲進度、大豆質量和大豆出口進度造成不利影響。1月中旬以來的持續降雨，雖然有利于巴西大豆生長，但過多降雨導致巴西部分地區已成熟大豆不能及時收獲，大豆質量也出現下降。監測顯示，1月底巴西大豆收獲進度只有1.9%，遠低于往年同期的8-10%。分析機構AgRural發布的的數據顯示，截至2021年2月13日，巴西大豆收獲進度9%，雖較前一周提高5%，但低于去年同期的24%和五年平均水平的20%。巴西大豆收獲期延遲以及大量降雨對收獲進度的影響，導致巴西大豆出口進度持續偏慢，1月份巴西大豆出口量只有4.95萬噸，遠低于去年同期的140萬噸，為2015年以來最低，預計2月份巴西大豆出口量也會低于去年同期水平。二是巴西和阿根廷最終大豆產量仍存在不確定性。盡管2月份市場依然預期今年巴西大豆產量將會增加，但如果后期再次出現過量降雨，很可能會造成大豆產量損失。2月份市場普遍預期今年阿根廷大豆將會減產，但減產幅度還要看2-3月份天氣狀況。一季度南美地區天氣和大豆產量的不確定性，將會支撐國際市場大豆價格，預計CBOT大豆期價將維持高位震蕩運行。

2季度美國大豆開始進入播種期，由于國際市場大豆價格大幅上漲，美國大豆出口需求強勁和國內庫存降至多年來的低點，分析機構預期今年美國大豆種植面積將會大幅增加，但1月下旬到2月上旬，CBOT大豆價格下跌、玉米價格上漲，使得大豆和玉米比價明顯縮小,大豆種植面積增加幅度存在較大的不確定性。此外，2季度美國大豆播種期間天氣狀況對大豆播種進度的影響，也會對大豆價格造成較大影響。預計2季度國際市場大豆價格將維持寬幅震蕩運行，但CBOT主力合約大豆期價跌破1200美分/蒲式耳的可能性不大

三、下半年北半球油籽油料集中上市，全球油脂油料供應偏緊狀況將會改善，國際市場大豆價格有望震蕩回落

2020年全球葵花籽主產區的歐盟、俄羅斯和烏克蘭因干旱大幅減產近500萬噸，加拿大和歐盟油菜籽產量連續第3年下降，加上全球棕櫚油產量下降。盡管美國和南美大豆產量出現增加，但以中國為代表的油脂油料需求持續強勁，導致2020/21年度國際市場油脂油料供應持續偏緊，價格大幅上漲。受國際市場油脂油料大幅上漲影響，預計2021年油菜籽主產國播種面積將明顯增加，下半年全球油菜籽產量將出現恢復性增加；葵花籽產量也會從去年干旱減產中恢復至正常年景水平，有可能創歷史新高；同時，棕櫚油開始進入一年中的產量增加期，全球油脂油料供應偏緊的狀況將明顯改善，國際市場油脂油料呈現震蕩下跌的可能性較大，進而帶動國際市場大豆價格下跌。

從目前情況看，2021/22年度全球大豆產量將會明顯增加。一是盡管今年美國大豆種植面積增加幅度尚無法確定，但大豆種植面積增加的趨勢不會發生改變。2020年9月份《農業期貨》雜志對美國2021年大豆種植意向的調查結果顯示，今年美國大豆種植面積預計為8790萬英畝，較去年增加480萬英畝；分析公司IHS Markit Agribusiness2020年12月預測，2021年美國大豆種植面積將達到8943.5萬英畝，較去年的8310.5萬英畝增加633萬英畝；德國《油世界》1月份預測，2021年美國大豆種植面積預計達到8950萬英畝，較去年增加640萬英畝。在2021年2月18日召的開第97屆美國農業展望論壇上，美國農業部首席經濟學家塞思·邁耶預計，2021年美國大豆種植面積將達到9000萬英畝，同比增加690萬英畝。今年美國大豆種植面積連續第二年大幅增加，如果2-3季度不出現嚴重災害天氣，單產也會較去年明顯增加，市場預測今年美國大豆產量將達到1.2億噸，甚至更高水平。二是2020/21年度全球大豆價格大幅上漲將刺激南美主產國繼續增加大豆種植面積，四季度和明年一季度如果不出現嚴重災害性天氣，巴西大豆產量有望再創歷史紀錄，有機構預測明年巴西大豆產量將達到1.4億噸；阿根廷大豆產量將會從今年的災害減產中恢復性增加。

在美國、巴西和阿根廷三大主產國大豆產量增加的同時，世界其他大豆生產國產量也有望出現增加，有機構預測，2021/22年度全球大豆產量將達到3.8億噸甚至更高水平，同比增加2000萬噸左右。2021/22年度全球大豆產量大幅增加，今年9月份美國大豆開始上市后，全球大豆供應偏緊的狀況將得到改善，國際市場大豆價格可能會呈現震蕩下跌的走勢。