從“雷曼時(shí)刻”看系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范

張嘉怡

2008年9月15日， 美國(guó)前四大投資銀行之一的雷曼兄弟（Lehman Brothers，以下簡(jiǎn)稱“雷曼”）由于在次貸危機(jī)中出現(xiàn)重大虧損而宣布申請(qǐng)破產(chǎn)，從而掀起全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，引發(fā)世界金融危機(jī)。雷曼的破產(chǎn)成為次貸危機(jī)全面爆發(fā)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，因而被稱為“雷曼時(shí)刻”。2021年以來，我國(guó)知名地產(chǎn)公司恒大地產(chǎn)陷入債務(wù)危機(jī)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于恒大危機(jī)是否會(huì)導(dǎo)致“雷曼時(shí)刻”的廣泛討論。盡管事實(shí)證明恒大不是第二個(gè)雷曼，恒大危機(jī)也不會(huì)成為中國(guó)的“雷曼時(shí)刻”，但是通過回顧“雷曼時(shí)刻”，充分吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)而防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，仍具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

“雷曼時(shí)刻”的相關(guān)教訓(xùn)

房地產(chǎn)泡沫是危機(jī)發(fā)生的重要基礎(chǔ)。20世紀(jì)90年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入繁榮期，全球資本大量流入，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)逐步走高。21世紀(jì)初，為提振互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和“9·11事件”后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松的貨幣政策，將基準(zhǔn)利率從2000年末的6.5%逐步調(diào)降到2003年6月的1%，形成了大量剩余流動(dòng)性。房地產(chǎn)投資成為吸納流動(dòng)性的重要載體，房?jī)r(jià)呈現(xiàn)加速非理性上漲，標(biāo)普Case-Shiller美國(guó)全國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)在2003～2005年間的增幅超過42%，寬松的貨幣政策促使房地產(chǎn)泡沫持續(xù)膨脹。然而為了控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)自2004年6月開啟加息進(jìn)程，將基準(zhǔn)利率從1%連續(xù)調(diào)整至2006年6月的5.25%。基準(zhǔn)利率的提升逐步刺破美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫，2006年房?jī)r(jià)指數(shù)開始轉(zhuǎn)為下跌（見圖1）。

不當(dāng)降低信貸標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致次級(jí)貸款泛濫。全球資本流入和低利率環(huán)境促成了寬松的住房抵押貸款信貸條件，加之資產(chǎn)證券化手段可以轉(zhuǎn)移信貸風(fēng)險(xiǎn)，刺激房貸金融機(jī)構(gòu)信貸過度擴(kuò)張。基于逐利動(dòng)機(jī)，房貸金融機(jī)構(gòu)降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，將貸款授予信用程度較差、收入不高甚至沒有償還能力的借款人，形成次級(jí)抵押貸款。2001年美國(guó)次級(jí)抵押貸款余額規(guī)模尚不足2000億美元、占抵押貸款總量的2%，隨后進(jìn)入迅速增長(zhǎng)期，2004年末突破1萬(wàn)億美元，2005年更是達(dá)到1.4萬(wàn)億美元，在抵押貸款總量中的占比超過12%。在大規(guī)模次級(jí)貸款的推動(dòng)下，住房持有率和購(gòu)房需求持續(xù)提升，進(jìn)一步推高了房地產(chǎn)泡沫。

過度金融創(chuàng)新導(dǎo)致信用鏈條擴(kuò)張。金融創(chuàng)新的目的之一是轉(zhuǎn)移和規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。危機(jī)爆發(fā)前，大量的金融創(chuàng)新在高風(fēng)險(xiǎn)、低等級(jí)的次級(jí)抵押貸款基礎(chǔ)上，證券化打包成為高信用等級(jí)的抵押貸款支持證券（MBS）和擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO），并進(jìn)一步衍生出信用違約互換（CDS）等，復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)使人無法充分認(rèn)識(shí)到其中隱含的風(fēng)險(xiǎn)。通過這些金融創(chuàng)新，次級(jí)抵押貸款的參與者由房貸金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大到投資銀行、保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司、對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金等金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)也使信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到整個(gè)金融市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，與次級(jí)抵押貸款有關(guān)的金融產(chǎn)品市場(chǎng)總額在2007年末達(dá)到8萬(wàn)億美元，約為次級(jí)抵押貸款存量的五倍。隨著信用鏈條越拉越長(zhǎng)、規(guī)模越來越大，底層基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的波動(dòng)導(dǎo)致一系列連鎖反應(yīng)，使相關(guān)損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。雷曼在破產(chǎn)前持有大量的次級(jí)債金融產(chǎn)品和其他較低等級(jí)的住房抵押貸款金融產(chǎn)品，由于次貸危機(jī)爆發(fā)，導(dǎo)致這些金融產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)和市場(chǎng)價(jià)值大幅下降，使雷曼遭遇資產(chǎn)大幅縮水、流動(dòng)性枯竭。

高杠桿運(yùn)營(yíng)在危機(jī)時(shí)導(dǎo)致災(zāi)難性后果。危機(jī)爆發(fā)前，包括雷曼在內(nèi)的華爾街投資銀行偏好于采用高杠桿運(yùn)營(yíng)模式，追求業(yè)務(wù)規(guī)模的高速增長(zhǎng)和快速擴(kuò)張，以獲得超額回報(bào)。以雷曼為例，2005～2007年，其杠桿倍數(shù)分別為24.4、26.2和30.7，呈加速上升趨勢(shì)。過快的資產(chǎn)擴(kuò)張速度也直接導(dǎo)致雷曼抗風(fēng)險(xiǎn)能力下降，成為其穩(wěn)定發(fā)展的核心障礙。在次貸危機(jī)沖擊下，高杠桿運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)充分暴露，雷曼由于資本金無法承擔(dān)資產(chǎn)減值所造成的巨額損失而走向破產(chǎn)。

監(jiān)管缺位導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)未能及早處置化解。資產(chǎn)證券化以及以此為基礎(chǔ)的擔(dān)保債務(wù)憑證、信用違約互換等金融衍生品將多重風(fēng)險(xiǎn)重新組合包裝，使非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性大大提升，也使金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性隨之增強(qiáng)。由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)這些結(jié)構(gòu)復(fù)雜、品類繁多的金融創(chuàng)新缺乏深入了解，監(jiān)管模式落后于金融創(chuàng)新的發(fā)展，形成監(jiān)管缺位和無效監(jiān)管，造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累。在發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)后，雷曼拋售其所持有的金融資產(chǎn)，造成市場(chǎng)恐慌，進(jìn)一步加劇了風(fēng)險(xiǎn)傳染。而雷曼破產(chǎn)則在全球金融體系內(nèi)引發(fā)了更大范圍的擠兌，最終造成系統(tǒng)性危機(jī)的爆發(fā)。

我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的潛在爆發(fā)點(diǎn)

黨的十九大將防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)列為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首，其中防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的根本性任務(wù)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融安全具有重大意義。當(dāng)前我國(guó)面臨嚴(yán)峻復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)于以下幾個(gè)方面。

高杠桿率導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)積累。高杠桿是宏觀經(jīng)濟(jì)金融脆弱的總根源，特別是面對(duì)市場(chǎng)下行或流動(dòng)性緊張局面時(shí)，高杠桿會(huì)放大負(fù)面沖擊，進(jìn)一步增加金融體系的脆弱性，易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。2008年世界金融危機(jī)爆發(fā)之后，我國(guó)宏觀杠桿率（實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門債務(wù)/名義GDP）迅速攀升，2016年后整體延續(xù)上行趨勢(shì)、增速放緩，2020年四季度以來有所下降，2020年末為270.1%，2021年6月末為265.4%（見圖2）。與主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)比來看，我國(guó)宏觀杠桿率當(dāng)前已趨近于歐元區(qū)和美國(guó)，高于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體平均水平50個(gè)百分點(diǎn)（見圖3）。其中，非金融企業(yè)杠桿率占宏觀杠桿率約六成，表明我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高杠桿主要體現(xiàn)于非金融企業(yè)部門;橫向?qū)Ρ葋砜矗墙鹑谄髽I(yè)杠桿率遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體平均水平（見圖4）。我國(guó)非金融企業(yè)債務(wù)主要集中于國(guó)有企業(yè)、地方融資平臺(tái)和大型民營(yíng)企業(yè)等，在外部沖擊下，非金融企業(yè)極易面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而形成債務(wù)違約，一方面導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量下降，另一方面與地方政府隱性債務(wù)交織，從而增加金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)下行期風(fēng)險(xiǎn)增加。房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)關(guān)聯(lián)極為密切，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系中的“灰犀牛”。房地產(chǎn)市場(chǎng)下行，不僅會(huì)直接沖擊銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，還會(huì)加大居民住房貸款違約風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)地方政府“土地財(cái)政”等造成重大影響。一是房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)深度綁定。2018年下半年以來，我國(guó)房地產(chǎn)貸款增速連續(xù)下降，但至2020年末房地產(chǎn)貸款余額占比仍高達(dá)28.7%，其中個(gè)人住房貸款余額占比近20%，房地產(chǎn)相關(guān)貸款（含以房地產(chǎn)作為抵押、擔(dān)保的貸款）占比近40%，此外還有大量的債券、信托、股本等資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。二是居民資產(chǎn)配置集中于房地產(chǎn)領(lǐng)域的現(xiàn)象突出。房地產(chǎn)是我國(guó)家庭財(cái)富的主要載體和影響財(cái)富變動(dòng)的關(guān)鍵因素，2019年住房資產(chǎn)在居民總資產(chǎn)中占比為40.4%，高于美國(guó)15.2個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)，住房貸款也是推高居民杠桿率的核心因素，2020年末居民部門杠桿率達(dá)到62.2%，較2008年末上升44.3個(gè)百分點(diǎn)，造成居民債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)積累。三是土地拍賣制度使房地產(chǎn)市場(chǎng)與土地出讓收入密切相關(guān)，并進(jìn)一步關(guān)聯(lián)到政府資產(chǎn)負(fù)債表和地方財(cái)政的可持續(xù)性。四是房地產(chǎn)企業(yè)普遍采用高杠桿經(jīng)營(yíng)模式，由于資金需求量大、占用周期長(zhǎng)，高杠桿房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過債權(quán)債務(wù)關(guān)系和合作關(guān)系傳導(dǎo)迅速擴(kuò)散至金融系統(tǒng)、購(gòu)房者和上下游產(chǎn)業(yè)等，從而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

金融創(chuàng)新加大風(fēng)險(xiǎn)傳染。跨市場(chǎng)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新通常伴隨相互嵌套、期限錯(cuò)配等，使信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)疊加;而基于監(jiān)管套利的金融創(chuàng)新往往導(dǎo)致金融空轉(zhuǎn)，脫離服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，易使風(fēng)險(xiǎn)跨主體、跨市場(chǎng)傳染和積累，從而加大了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，金融科技的發(fā)展一方面優(yōu)化了金融生態(tài)，另一方面帶來了更大的信息安全風(fēng)險(xiǎn)，放大了風(fēng)險(xiǎn)的傳染性和擴(kuò)散性，還可能引發(fā)平臺(tái)壟斷問題等，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)更容易在更大的范圍波及市場(chǎng)。此外，在金融體系內(nèi)部，金融機(jī)構(gòu)之間通過股權(quán)投資等方式加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同，一定程度上分散了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但也使金融體系內(nèi)部的結(jié)構(gòu)關(guān)系日益復(fù)雜，潛在的風(fēng)險(xiǎn)溢出與傳染效應(yīng)更加突出。

跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)上升。2008年世界金融危機(jī)以來，主要經(jīng)濟(jì)體呈持續(xù)的低增長(zhǎng)、低通脹、低利率和高杠桿、高泡沫的“三低兩高”特征，全球金融脆弱性加劇。為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，各國(guó)普遍出臺(tái)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，通過寬貨幣、松監(jiān)管等措施向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，進(jìn)一步導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)加速累積、風(fēng)險(xiǎn)外溢性增加。其中，短期跨境資本具有突出的逐利性和順周期性等特點(diǎn)，易引發(fā)跨境風(fēng)險(xiǎn)。近年我國(guó)大幅放寬外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、穩(wěn)步推進(jìn)金融市場(chǎng)開放，跨境資本流動(dòng)約束減少，與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系日趨密切，進(jìn)一步加大了跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防控壓力。

對(duì)我國(guó)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的啟示

如今“雷曼時(shí)刻”已經(jīng)過去了多年，但對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響還在持續(xù)。在危機(jī)中得到的教訓(xùn)仍在促使銀行業(yè)不斷豐富和改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容，促使監(jiān)管部門不斷改革和完善監(jiān)管措施，從而防止危機(jī)的再次發(fā)生。“雷曼時(shí)刻”對(duì)于我國(guó)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有如下啟示。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措。過度金融化使宏觀杠桿率和金融部門杠桿率不斷上升，加劇了經(jīng)濟(jì)金融的不穩(wěn)定性;過度金融化還會(huì)導(dǎo)致社會(huì)資本脫實(shí)向虛，造成金融資產(chǎn)趨于泡沫化。因此，要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，防止社會(huì)經(jīng)濟(jì)過度杠桿化，警惕金融資產(chǎn)泡沫化發(fā)展，使金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源。一是完善房地產(chǎn)貸款集中度管理制度，適度控制房地產(chǎn)貸款規(guī)模，減少對(duì)涉房貸款業(yè)務(wù)的依賴。二是完善大型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，避免過度授信導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)聚集。三是優(yōu)化銀行業(yè)信貸結(jié)構(gòu)，加大科技創(chuàng)新、綠色金融、普惠金融、鄉(xiāng)村振興等重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸投放，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。四是建設(shè)完善多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。五是加快不良資產(chǎn)處置，推動(dòng)形成多主體、多渠道的不良資產(chǎn)處置機(jī)制。

房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。“雷曼時(shí)刻”充分說明，房地產(chǎn)金融泡沫化趨勢(shì)的形成、發(fā)展是金融風(fēng)險(xiǎn)積累的過程，對(duì)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)成嚴(yán)重威脅，是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要源頭。為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，要堅(jiān)持“房子是用來住的，不是用來炒的”，以金融穩(wěn)定為核心，完善房地產(chǎn)長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制，同時(shí)還要關(guān)注房地產(chǎn)調(diào)控政策的短期影響。一是增加土地的有效供給，優(yōu)化供給模式和結(jié)構(gòu)。二是穩(wěn)步推進(jìn)房地產(chǎn)稅改革，降低地方政府對(duì)土地出讓金的依賴，同步推動(dòng)土地財(cái)政轉(zhuǎn)型。三是保持房地產(chǎn)信貸金融政策的連續(xù)性、一致性和穩(wěn)定性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。四是完善租購(gòu)并舉制度，構(gòu)建多層次住房保障供應(yīng)體系。五是實(shí)施差別化的土地政策、稅收政策、信貸政策等，支持自住和改善性住房需求，抑制投機(jī)炒作，防止房地產(chǎn)市場(chǎng)過度金融化和杠桿化。

審慎監(jiān)管金融創(chuàng)新是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在要求。過度和不當(dāng)?shù)慕鹑趧?chuàng)新可能成為積累金融風(fēng)險(xiǎn)、引發(fā)金融危機(jī)的重要推力。在部分金融創(chuàng)新有效拓寬融資渠道、增加金融供給、促進(jìn)金融發(fā)展的同時(shí)，也存在謀求監(jiān)管套利、加劇金融風(fēng)險(xiǎn)等帶來消極影響的金融創(chuàng)新。因此，監(jiān)管層必須及時(shí)跟進(jìn)。一是對(duì)市場(chǎng)上的金融創(chuàng)新做出甄別和規(guī)范，將所有的金融創(chuàng)新納入統(tǒng)一監(jiān)管范圍，制定金融創(chuàng)新的審慎監(jiān)管辦法，建立更加有效的約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)全覆蓋和異質(zhì)性監(jiān)管。二是綜合運(yùn)用大數(shù)據(jù)等科技監(jiān)管手段，透過業(yè)務(wù)多層嵌套，把握金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)，確保相關(guān)金融創(chuàng)新在監(jiān)管的有效引導(dǎo)和約束下實(shí)現(xiàn)健康有序發(fā)展。三是建立健全金融科技領(lǐng)域數(shù)據(jù)收集使用、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等法律法規(guī)。

加強(qiáng)系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)有重大影響，是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要來源之一。“雷曼時(shí)刻”之后，強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管成為國(guó)際社會(huì)共識(shí)和金融監(jiān)管改革的重要內(nèi)容。我國(guó)金融體系由銀行主導(dǎo)，其中系統(tǒng)重要性銀行規(guī)模大、業(yè)務(wù)復(fù)雜度高，與其他金融機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、可替代性低。因此，需要以更高的標(biāo)準(zhǔn)和更嚴(yán)格的要求對(duì)系統(tǒng)重要性銀行進(jìn)行監(jiān)管。為實(shí)現(xiàn)銀行體系和金融體系的健康發(fā)展，要求系統(tǒng)重要性銀行在落實(shí)各項(xiàng)微觀審慎監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上，通過提高自身資本吸收損失的能力、控制整體杠桿率、強(qiáng)化事前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等，滿足更高的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提高抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)，還要規(guī)范銀行業(yè)與其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)關(guān)系，密切關(guān)注銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)效應(yīng)。

完善跨境資本流動(dòng)管理是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)需要。當(dāng)前，跨境資本頻繁流動(dòng)成為影響我國(guó)金融穩(wěn)定的重要因素。為維護(hù)我國(guó)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)金融安全，需要進(jìn)一步完善跨境資本流動(dòng)管理。一是豐富宏觀審慎管理政策手段，實(shí)現(xiàn)跨境資本流動(dòng)交易主體的全覆蓋，并強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。二是強(qiáng)化對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)、預(yù)警和評(píng)估，警惕國(guó)際收支異常波動(dòng)，防范短期跨境資本大進(jìn)大出引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是加強(qiáng)與國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）以及境外貨幣當(dāng)局的信息溝通和監(jiān)管協(xié)調(diào)，通過跨境資本流動(dòng)管理的國(guó)際合作維護(hù)金融穩(wěn)定。

責(zé)任編輯：劉 彪

全球視線月度資訊

日本貨幣寬松仍將繼續(xù)

11月8日，日本央行貨幣政策會(huì)議審議委員意見摘要顯示，日本經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在2022年上半年出現(xiàn)更明晰的改善，日本央行仍需堅(jiān)持寬松貨幣政策。

美國(guó)通脹壓力仍存，后續(xù)或大幅沖高

11月10日，美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）季調(diào)環(huán)比上漲0.9%，較上月大幅度提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，非季調(diào)同比漲幅達(dá)到6.2%，這是31年來該數(shù)據(jù)首度破“6”。

中英雙邊本幣互換協(xié)議再次展期

11月15日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行與英格蘭銀行續(xù)簽了雙邊本幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為3500億元人民幣/400億英鎊，協(xié)議有效期5年，經(jīng)雙方同意可以展期。

IMF警示各國(guó)央行需警惕通脹持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)

11月19日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）表示，若供應(yīng)鏈中斷持續(xù)或通脹預(yù)期脫錨，全球部分地區(qū)的通脹也可能會(huì)變得“更持久”，各國(guó)央行需要保持警惕。

鮑威爾被拜登總統(tǒng)提名連任美聯(lián)儲(chǔ)主席

11月22日，美國(guó)總統(tǒng)拜登提名鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

新西蘭儲(chǔ)備銀行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)至0.75%

11月24日，新西蘭儲(chǔ)備銀行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到0.75%。這是新西蘭儲(chǔ)備銀行近期第二次加息。新西蘭儲(chǔ)備銀行預(yù)測(cè)，近期CPI通脹率將達(dá)到5%，在未來兩年內(nèi)將回落到2%。

韓國(guó)央行自8月來第二次加息

11月25日，為避免資產(chǎn)泡沫并防止通脹進(jìn)一步加劇，韓國(guó)央行宣布了自8月以來的第二次加息。對(duì)家庭債務(wù)和物價(jià)不斷上升的擔(dān)憂表明，韓國(guó)央行2022年或?qū)⑦M(jìn)一步收緊政策。

德國(guó)11月份通脹率預(yù)計(jì)達(dá)5.2%，將創(chuàng)下1992年來新高

11月29日，德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)11月份通脹率預(yù)估值達(dá)到了5.2%，將創(chuàng)下1992年以來的新高。10月份德國(guó)的通脹率為4.5%。