民營企業(yè)營商環(huán)境、企業(yè)家創(chuàng)新決策能力與企業(yè)績效

■高文

（1.菲律賓克里斯汀大學(xué)國際學(xué)院；2.宿州學(xué)院商學(xué)院）

1 引 言

目前在市場的競爭中快速的成長了一大批具有核心競爭力的民營企業(yè)及高素質(zhì)的民營企業(yè)家。在推動國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的發(fā)展中民營經(jīng)濟(jì)已成為重要的力量。現(xiàn)階段我國民營企業(yè)想要在激烈的市場競爭中取得優(yōu)勢就要積極推動科技創(chuàng)新。因此，需要民營企業(yè)家精神的不斷提高。而現(xiàn)代企業(yè)，創(chuàng)新決策能力最能夠代表一個企業(yè)家的精神。隨著“十四五”的起步，應(yīng)更加優(yōu)化營商環(huán)境及通過弘揚(yáng)企業(yè)家創(chuàng)新決策能力來促進(jìn)民營企業(yè)高質(zhì)量健康有序的發(fā)展。因此，研究營商環(huán)境的優(yōu)良程度及民營企業(yè)家創(chuàng)新決策能力的提升對推動民營企業(yè)的發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)的意義。

2 理論分析與基本假設(shè)

根據(jù)學(xué)者以前的研究，營商環(huán)境的好壞足以影響民營企業(yè)能否的健康有序的發(fā)展。其內(nèi)在機(jī)理在于：民營企業(yè)想要提高綜合競爭實(shí)力離不開營商環(huán)境的支持；積極的營商環(huán)境同樣也刺激市場的繁榮。基于此本文提出假說 1:

假設(shè)1：良好的國家或地方營商環(huán)境對民營企業(yè)績效有顯著的正向關(guān)系；

民營企業(yè)的研發(fā)投入可以直接或者間接的推動企業(yè)新產(chǎn)品新技術(shù)的提高，從而提高企業(yè)績效。也反映了企業(yè)家的創(chuàng)新決策能力對民營企業(yè)發(fā)展影響深遠(yuǎn)。基于此本文提出假設(shè) 2:

假設(shè)2：民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)家創(chuàng)新決策能力有顯著的正向關(guān)系；

民營企業(yè)家的創(chuàng)新決策能力通過營商環(huán)境的調(diào)節(jié)更好的刺激企業(yè)績效的提高和市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。基于此本文提出假說 3:

假設(shè)3：營商環(huán)境的優(yōu)良程度對民營企業(yè)家創(chuàng)新決策能力影響民營企業(yè)的發(fā)展有著不同程度的調(diào)節(jié)作用。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選取

由于最新的市場化指數(shù)從2016年開始，因此本文了選取自2016—2020年共5年的民營上市公司作為樣本進(jìn)行研究。這5年也是我國民營企業(yè)發(fā)展的井噴時期。在此樣本規(guī)模上還剔除了ST、*ST公司；剔除金融行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)；剔除缺失、無效的民營上市公司樣本數(shù)據(jù)。最終選取了我國1268家民營上市公司連續(xù)5年的年的數(shù)據(jù)為樣本。樣本容量為6340個（N=6340，n=1268，T=5）。民營企業(yè)樣本數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

3.2 變量定義與說明

（1）被解釋變量的定義及其說明

根據(jù)以往學(xué)者的研究，作為因變量的企業(yè)績效衡量指標(biāo)有很多。通常包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率、營業(yè)收入增長率、托賓Q值等。

本文研究的被解釋變量選擇凈資產(chǎn)收益率（roe）作為民營企業(yè)績效的衡量指標(biāo)。即會計指標(biāo)：roe=凈利潤/股東權(quán)益余額；將托賓Q值作為穩(wěn)健型檢驗(yàn)指標(biāo)。即市場指標(biāo)：q＝總市值/期末資產(chǎn)總額。

（2）解釋變量的定義及其說明

企業(yè)家創(chuàng)新決策能力：企業(yè)家精神的核心是創(chuàng)新。因此本文采用民營企業(yè)家的創(chuàng)新決策能力（entre）以企業(yè)研發(fā)支出予以衡量。

營商環(huán)境：國際學(xué)者常采用2018年世界銀行公布的十項指標(biāo)定量測算營商環(huán)境。但本文采用了更了解我國民營企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的國內(nèi)學(xué)者王小魯（2018）編制的市場化指數(shù)（market）作為營商環(huán)境的衡量指標(biāo)。

（3）控制變量的定義及其說明

根據(jù)民營企業(yè)財務(wù)能力分析，本文選取了6個控制變量，如下：衡量企業(yè)償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率（sol）。計算公式：sol=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額；衡量企業(yè)發(fā)展能力的營業(yè)收入增長率（growth）。計算公式：growth=（當(dāng)年營業(yè)收入-上年度營業(yè)收入）/上年度營業(yè)收入；反映企業(yè)現(xiàn)金持有水平（cash）的計算公式：cash=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/總資產(chǎn)；衡量股權(quán)集中度的第一大股東持股比率（top1）；前十大大股東持股比率（top10）；綜合考慮有些變量可能存在滯后性（比如研發(fā)指出）因此加入虛擬變量年度（year），Y=5。

3.3 模型的構(gòu)建

根據(jù)假設(shè)1，建立模型（1）來探究營商環(huán)境（market）對民營企業(yè)績效（roe）的影響。模型（1）中control 表示控制變量，εit表示隨機(jī)擾動項。分析可知，當(dāng)β1顯著為正數(shù)時，能夠說明營商環(huán)境（market）對民營企業(yè)績（roe）效發(fā)展有著顯著的正向作用。此時，假設(shè)1成立。

根據(jù)假設(shè)2，建立模型（2）來探究民營企業(yè)家創(chuàng)新決策能力（entre）對民營企業(yè)績效（roe）的影響。分析可知，當(dāng)β2顯著為正數(shù)時，說明民營企業(yè)家創(chuàng)新決策能力（entre）對民營企業(yè)績效（roe）有顯著的正向作用。此時，假設(shè)2成立。

根據(jù)假設(shè)3，建立模型（3）來探究營商環(huán)境（market）對民營企業(yè)家創(chuàng)新決策能力（entre）影響民營企業(yè)績效（roe）有著調(diào)節(jié)作用。分析可知，當(dāng)β3顯著為正數(shù)時，說明表明營商環(huán)境（market）對企業(yè)家創(chuàng)新決策能力（entre）影響民營企業(yè)的發(fā)展有調(diào)節(jié)作用。兩者的交互項market×enter來衡量調(diào)節(jié)作用，假設(shè)3成立。

4 實(shí)證檢驗(yàn)與分析

4.1 描述性統(tǒng)計

從表1可以看出，2016—2020年間我國民營上市公司中企業(yè)績效即凈資產(chǎn)收益率平均數(shù)是0.0543、極大值是0.5629、極小值是-1.9161。主要解釋變量企業(yè)家精神即企業(yè)研發(fā)支出平均數(shù)5.4604，極大值43.22、極小值0.02。說明民營企業(yè)對于研發(fā)的投入差異較大。營商環(huán)境即市場化指數(shù)8.6954、極大值9.97、極小值1.02。說明大部分民營企業(yè)市場化程度較好。

表1 描述性統(tǒng)計

4.2 相關(guān)性分析

表2為本文主要變量企業(yè)績效（roe）、企業(yè)家創(chuàng)新決策能力（entre）、營商環(huán)境（market）的相關(guān)分析結(jié)果。

衡量民營企業(yè)績效的凈資產(chǎn)收益率與市場化指數(shù)的相關(guān)系數(shù)是0.0118。凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)家創(chuàng)新決策能力的相關(guān)系數(shù)是0.1046。都大于0，并且通過了 1%水平的統(tǒng)計檢驗(yàn)。

表2 主要變量相關(guān)分析

4.3 多元回歸分析

本文在實(shí)證分析部分?jǐn)M從以下3個方面進(jìn)行檢驗(yàn)假說（表3為關(guān)鍵變量的回歸分析結(jié)果）。

表3 實(shí)證分析檢驗(yàn)結(jié)果

模型（1）的檢驗(yàn)結(jié)果顯示在第2列。其回歸系數(shù)大于0且顯著。檢驗(yàn)結(jié)果顯示營商環(huán)境的改善對民營企業(yè)的績效有顯著的促進(jìn)作用。假說1得到驗(yàn)證。

模型（2）的檢驗(yàn)結(jié)果顯示在第3列。檢驗(yàn)企業(yè)家創(chuàng)新決策能力即企業(yè)研發(fā)對民營企業(yè)績效的影響結(jié)果，回歸系數(shù)為0.004大于0。檢驗(yàn)結(jié)果顯示研發(fā)的投入有助于民營企業(yè)績效的增長，假說2得到驗(yàn)證。

模型（3）的檢驗(yàn)結(jié)果顯示在第4列。為了進(jìn)一步驗(yàn)證假設(shè)1和假設(shè)2的可靠性，將企業(yè)家創(chuàng)新決策能力和營商環(huán)境共同加入模型中進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。其相關(guān)系數(shù)都大于0。營商環(huán)境和企業(yè)家創(chuàng)新決策能力同樣表現(xiàn)出對民營企業(yè)績效有正向關(guān)系。為了驗(yàn)證在營商環(huán)境影響下民營企業(yè)家創(chuàng)新決策能力對績效的影響。在模型（1）和模型（2）的基礎(chǔ)上，加入企業(yè)家創(chuàng)新決策能力和營商環(huán)境的交互項。交互項回歸系數(shù)大于0且顯著。表明營商環(huán)境對企業(yè)家創(chuàng)新決策能力影響民營企業(yè)的發(fā)展有調(diào)節(jié)作用。

4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)以上的實(shí)證結(jié)果穩(wěn)健性，本文選擇企業(yè)績效的市場指標(biāo)托賓Q值替換企業(yè)績效的會計指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率（roe）來進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)的主要內(nèi)容是變量的顯著性和相關(guān)系數(shù)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示相關(guān)系數(shù)大于0且顯著。同時表明了本文以上的研究結(jié)果是可信賴的。

5 結(jié)論及建議

本文基于已有的基礎(chǔ)理論，根據(jù)相關(guān)性分析、多元回歸分析、穩(wěn)健性檢驗(yàn)等實(shí)證檢驗(yàn)分的結(jié)構(gòu)，得到如下結(jié)論：①企業(yè)外部良好的營商環(huán)境能夠有效的提高民營企業(yè)的績效；②適量增加民營企業(yè)的研發(fā)投入能夠從在一定程度上提高企業(yè)績效；③營商環(huán)境的優(yōu)良程度對民營企業(yè)家創(chuàng)新決策能力影響民營企業(yè)的發(fā)展有著不同程度的調(diào)節(jié)作用。

上述的研究結(jié)論也為相關(guān)建議提供了必要的理論支持。①重視民營企業(yè)家創(chuàng)新決策能力，進(jìn)而創(chuàng)造企業(yè)改革創(chuàng)新的氛圍。②建立營商環(huán)境與績效的評價體系，完善營商環(huán)境以適宜市場經(jīng)濟(jì)活動的發(fā)展。③通過提高科技創(chuàng)新、優(yōu)化營商環(huán)境促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是政府首要任務(wù)。同時還應(yīng)積極引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動，完善相關(guān)激勵制度，營造良好的營商環(huán)境。