金融支持物聯網產業(yè)發(fā)展的對策建議

許琳婭

一、引言

物聯網的本質是信息技術應用泛在化，對推動經濟產業(yè)結構調整和轉變發(fā)展方式具有十分重要的意義。隨著人工智能、大數據、云計算的加速落地，物聯網產業(yè)也迎來了快速增長期。同其他戰(zhàn)略性新興產業(yè)一樣，物聯網具有高技術性、高風險性、處于產業(yè)周期前端、以中小企業(yè)為發(fā)展主體等特點。新興中小企業(yè)的初始資源稟賦與自我積累能力十分有限，無法滿足物聯網技術的研發(fā)、成果轉化、產品的推廣應用等各經營環(huán)節(jié)所需的巨量資金需求。同時，物聯網產業(yè)的技術研發(fā)與產業(yè)周期轉化充斥著高不確定性。因此，物聯網產業(yè)需要金融部門對其提供資金動員、資源配置與分散風險等多種服務。物聯網產業(yè)的發(fā)展離不開金融支持。為促進物聯網產業(yè)迅速發(fā)展，必須想辦法解決目前中國物聯網產業(yè)融資中所遇到的一些困境。

二、物聯網產業(yè)發(fā)展的金融支持現狀

金融支持物聯網產業(yè)發(fā)展的主要金融資源配置渠道可分為銀行、金融市場、風險投資。

銀行因其方便快捷的特點，一直是企業(yè)外部融資的首要選擇和主要資金來源。但當前銀行信貸資金多投向國有大中型企業(yè)，行業(yè)層面仍傾向于鋼鐵、能源、重工業(yè)等傳統產業(yè)，以科技型中小企業(yè)為主的物聯網產業(yè)難以獲得銀行信貸資金的支持。從結果來看，銀行對于物聯網產業(yè)存在較為嚴重的“惜貸”現象。

中國的金融市場具有先天性產權與規(guī)模，參與市場融資和交易的多數是國有企業(yè)、大型企業(yè)，以科技型中小企業(yè)為主的物聯網產業(yè)活躍度偏低。雖然隨著改革措施的推行，我國資本市場結構已從原本的倒金字塔型，逐漸轉變?yōu)橹本€型，但科技型中小企業(yè)融資時仍存在阻力。

風險投資，目前仍處于起步階段，市場本身尚不成熟，特別表現為我國風險投資基金對投資對象的選擇標準相背離。風險投資作為傳統金融服務的補充形式，本應在企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期進入，發(fā)揮推動高新技術研發(fā)與產業(yè)化的關鍵作用。但目前中國風投存在嚴重的投資階段后移現象，以私募股權基金為代表的國內風險投資機構往往拋棄了“高成長、高風險、高收益、高創(chuàng)新”的四高投資標準，而是將目光投向了已籌備上市的待上市企業(yè)，導致了風險投資功能的缺位。

三、物聯網產業(yè)發(fā)展的金融支持問題分析

1.以銀行為主的金融機構對物聯網產業(yè)發(fā)展支持的問題

一方面，信息不對稱性使得物聯網貸款業(yè)務存在高不確定性，銀行為規(guī)避風險而“惜貸”。物聯網等科技型中小企業(yè)，自身具有很高的經營風險。具體來看，首先是創(chuàng)新帶來的不確定性，即使在投入大量研發(fā)成本后，仍無法保證創(chuàng)新成果。其次，創(chuàng)新成果能否順利轉化，實現產業(yè)化生產，產品能否被市場所接受，順利推廣開來，都是未知的挑戰(zhàn)。由于信息不對稱，物聯網產業(yè)內企業(yè)對上述種種不確定性的信息掌握程度遠大于外部投資者。銀行出于逆向選擇與道德風險的考慮，其最優(yōu)的投資決策就是回避物聯網產業(yè)而轉向傳統產業(yè)。

另一方面，缺少抵押物也是銀行惜貸的原因之一，擔保資產是科技型中小企業(yè)除企業(yè)經營水平以外重要的還款能力的象征。不動產抵押以其足值抵押的特點，降低資金回款風險成為商業(yè)銀行首要認可的擔保資產。然而科技型中小企業(yè)由于初始資產少、企業(yè)規(guī)模等限制不具備良好的擔保資產，抗風險能力差。因此，無法滿足商業(yè)銀行的風險擔保條件，從而增加了企業(yè)的融資難度。

2.金融市場對物聯網產業(yè)發(fā)展支持的問題分析

金融市場則可分為債券市場和股票市場。

債券市場上，科技型中小企業(yè)債務融資難度大，主要受信用評級限制，而銀行間市場信用風險保護工具建設不完善，科技型中小企業(yè)自身經營風險較大，特別需要金融中介提供分散風險等服務。當前信用風險保護工具存在資金規(guī)模小、覆蓋范圍低等問題，使得在市場風險偏好降低的情況下，流動性更多進入優(yōu)質國企。

股票市場上，公開上市等待時間長、上市門檻高，把一些有潛力的成長型中小企業(yè)拒之門外。證監(jiān)會在IPO和再融資上不斷加強審核力度，使得發(fā)行股票來融資的難度有所上升。新三板市場的推出，雖在一定程度上解決了創(chuàng)業(yè)板、中小板，尤其是主板門檻較高的問題，成為中小企業(yè)融資的重要途徑。但目前來看，中國新三板市場并不夠活躍，也缺乏流動性。無論是融資規(guī)模還是投資者數量都遠遠不能滿足物聯網行業(yè)的發(fā)展需要。

3.以風險投資為主的新金融業(yè)態(tài)對物聯網產業(yè)發(fā)展支持的問題

風投存在嚴重的投資階段后移現象，其主要原因之一是股權交易退出渠道的不通暢。風險資本家之所以敢于承擔物聯網項目的高風險，是因為他們可以快速將擁有巨大商業(yè)前景的創(chuàng)新企業(yè)培育成熟，然后通過市場轉讓獲得高額利潤。也就是說，正是高收益的存在才讓風險投資成為可能。但受制于中國資本市場基本制度建設落后的影響，VC/PE們的IPO退出渠道與通過并購轉讓的股權交易退出渠道不暢通，使VC/PE投資為回避風險而不得不將投資階段后移，從而部分失去了支持與鼓勵新興高技術產業(yè)化的職能。

四、物聯網產業(yè)發(fā)展的金融支持對策建議

1.鼓勵知識產權質押融資來解決銀行貸款抵押物不足

物聯網產業(yè)相比于傳統產業(yè)，缺少不動產、大型生產機器設備等可作為抵押物的固定資產，因此在向銀行申請貸款時會遇到阻礙。根據發(fā)達國家的經驗，這時就需要有效擴大抵押物的范圍，利用好科技型中小企業(yè)的知識產權等無形資產。

相對于固定資產質押，知識產權質押具有更高的不確定性，需要采取相關措施來進行風險管理。一方面，需要建立可信的知識產權價值評估機構。物聯網涵蓋許多產業(yè)范圍，它需要對各項事物進行有效的識別，并通過應用傳感器的方式，對周圍的環(huán)境進行動態(tài)信息的感知，最后可以在通信技術的輔助下進行信息傳播。其知識產權涉及標識技術、感知技術、通信技術等多個領域，單純依靠商業(yè)銀行無法準確評估其知識產權的價值，需要專業(yè)的第三方機構對其進行充分的調研、分析、預測和評估等來確定其抵押價值。價值評估可靠的前提下，知識產權的擔保功能才能得到充分的發(fā)揮。這也有利于實現知識產權金融業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展。另一方面，商業(yè)銀行自身需要加強風險管理，做好押品準入管理和貸后動態(tài)管理。在有權登記機構辦理有效質押登記前，做好調查，重點關注企業(yè)是否擁有完整的知識產權（非轉讓所得），重點了解出質知識產權的有效性，認真聽取專業(yè)第三方機構意見。在知識產權質押融資過程中，要做好對質押知識產權的實時監(jiān)控，由于市場的波動或者知識產權的轉換等，知識產權價值也會隨之變化，商業(yè)銀行要引進相應的人才，對可能產生風險的不利情況及時采取措施，提升知識產權的增信和風險分散效力。

2.完善中小企業(yè)信用擔保體系

建立完善的信用擔保體系是科技型中小企業(yè)發(fā)展的保障。小企業(yè)信用擔保的實踐也表明，與撥款、免稅、貼息等其他政策性資金支持的方式相比，中小企業(yè)啟用擔保的放大和杠桿功能更加明顯。

首先，建立完善的中小企業(yè)信用評級制度，其中包含了法人代表的資信評級和企業(yè)總體資信評級。在依托快速發(fā)展的社會信用體系的基礎上，建立針對科技型中小企業(yè)的信用信息數據庫，其中包含信用等級、評級數據等相關信息。通過對企業(yè)進行信用評級，不僅能強化企業(yè)的信用觀念，也能解決在貸款市場中由于信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險。

其次，完善以中小企業(yè)為主體的融資擔保體系。在政府有關部門加強行業(yè)監(jiān)管、規(guī)范擔保機構的市場準入的前提下，多渠道發(fā)展中小企業(yè)融資擔保機構。鼓勵成立科技擔保公司，提供適應科技型企業(yè)發(fā)展規(guī)律和科技創(chuàng)新特點的擔保，提高銀行對知識產權的重視程度。鼓勵科技型中小企業(yè)成立聯合擔保機構，降低金融機構對中小企業(yè)信貸資金安全性的顧慮。鼓勵建立中小企業(yè)互助擔保基金，降低成員企業(yè)的流動性風險。同時大力吸引民間資本，推進商業(yè)性擔保機構的建立。

最后，建立完善的風險補償機制和擔保及再擔保基金制度。針對物聯網等科技型中小企業(yè)的擔保業(yè)務，要在一定程度上接受風險收益不匹配的情況。為支持擔保機構良性發(fā)展，避免壞賬的連鎖效應，就需要政府的財政資金對相關壞賬進行風險補償。但考慮到我國企業(yè)發(fā)展不均衡，風險突發(fā)性高，單靠風險補償會造成過高的財務負擔，這時就需要政府和銀行等金融機構牽頭成立風險擔保和再擔保基金，來保證中小企業(yè)的正常運作和發(fā)展壯大。

3.發(fā)展全國性產權交易市場來完善風險投資的退出渠道

因為受到我國公開上市等待時間長，門檻較高等條件的限制，風險投資以IPO退出難度較大。收購和兼并可以成為企業(yè)實現資本流動的有效替代方式。近年來，我國中小高科技企業(yè)的收購兼并方式主要有股份轉讓和吸收合并。當風險企業(yè)發(fā)展到一定程度，風險投資可采用產權轉讓的方式把擁有的股份轉讓出去，從而回收風險資金。產權交易市場成為股票交易市場以外的風險投資的重要退出渠道。為完善風險投資的退出渠道，需要發(fā)展一個全國性的產權交易市場。

一方面要完善制度建設。產權交易涉及面廣，具有較強的制度性，產權交易市場的產生和發(fā)展在一定程度上取決于國家的政策和制度。要實現各產權交易市場信息共享充分，發(fā)揮其信息資源集中和信息發(fā)布網絡化的優(yōu)勢，吸引各類資本參與到產權交易市場中來這一目標就要有一個統一的制度來規(guī)范產權交易的運行。現有的代辦股份轉讓系統和地方產權交易中心，大部分由地方政府和社會自發(fā)成立，區(qū)域性較強。制度要加強對區(qū)域產權交易中心的統一監(jiān)管，規(guī)范產權交易行為、保障產權交易相關各方合法利益。對市場準入標準、統一交易規(guī)則信息披露等做出統一明確的規(guī)定，打破區(qū)域性，完成全國性布局。

另一方面，豐富產權交易品種和支付手段。當前中國產權交易市場以國有產權交易為主。交易品種單一的狀況嚴重地制約了產權交易市場的發(fā)展。利用產權交易平臺，可以開展對非上市股份有限公司股權的登記托管業(yè)務、信托受益權轉讓、金融不良資產處置業(yè)務。豐富對于非上市企業(yè)的支持，活躍產權市場。同時，要豐富并購等業(yè)務的支付工具。當前中國的并購主要為現金支付與股票交換這兩種方式，支付工具的不足使得并購協議的靈活性受到限制。為促進并購業(yè)務發(fā)展，應當積極引入優(yōu)先股、認股權證、可轉債等支付工具，拓寬并購的支付方式與渠道。

五、結語

融資約束是物聯網產業(yè)發(fā)展關鍵的制約因素之一，為進一步促進物聯網發(fā)展，本文通過銀行、金融市場、風險投資這三個角度，了解金融支持物聯網發(fā)展現狀，剖析金融支持物聯網發(fā)展問題。提出以下建議來解決融資困境：①鼓勵知識產權質押，建立可信的知識產權價值評估機構，同時加強銀行內的風險管理；②完善中小企業(yè)信用擔保體系，具體表現為信用評級體系、融資擔保體系、風險補償機制和擔保及再擔保基金制度；③發(fā)展全國性產權交易市場，完善制度建設，豐富產權交易品種和支付手段。但以上三項對策建議，僅解決物聯網融資困境的某些方面，要想徹底消除融資約束，充分發(fā)揮金融對物聯網的支持作用，任重而道遠。