鄉鎮企業融資渠道分析

伍笑蕓 繆子婧 徐婧

一、引言

鄉鎮企業是農村經濟的重要市場參與主體，對農村經濟的繁榮、農業產業的發展、農民收入的提升有著重要意義。近年來，國家出臺“鄉村振興”相關政策，促進農村經濟發展，給了鄉鎮企業更加良好的生存環境。但由于受社會關注度低、實力弱等原因，鄉鎮企業仍然面臨很大的融資難問題。鑒于此，本文以鄉鎮企業融資為著重點，分析鄉村振興背景下鄉鎮企業能夠選擇的融資渠道，研究每種融資渠道與鄉鎮企業的適配度，以期尋找到最適于鄉鎮企業融資的渠道，從而為其融資問題提供幫助，推動鄉鎮企業現代化發展。

二、鄉鎮企業融資渠道概述

1.鄉鎮企業的特點和作用

鄉鎮企業是指以農村集體經濟組織或者農民投資為主，在鄉鎮以及所轄鄉村舉辦的承擔支援農業義務的各類企業的統稱，包括在中國鄉鎮地區分布的多形式、多層次、多門類、多渠道的合作企業和鎮辦、鄉辦、村辦、組辦、多個農民合資、單個農民獨自個人興辦的企業模式。

從改革初期到現在，鄉鎮企業不斷發展，相較于其他類型企業來說，有更加鮮明的特點。比如說鄉鎮企業的工作人員具有多種角色身份，即承擔農耕種植工作，又承擔企業工作；大多數企業因地制宜，根據所處鄉鎮的環境、文化等自然因素和人文因素做出相對應的調整和企業經營策略，并且與其他村鎮的企業之間信息共享；由于環境原因，企業經營種類和分布點均較為豐富，大多數實行小規模生產。

對于地區發展來說，鄉鎮企業起到了不可忽視的作用。它令農村經濟邁上市場化之路，并且將大量的市場概念傳輸到閉塞的農村地區，一定程度上改變了農村原有的簡單小農思想。鄉鎮企業的發展加強了農村地區與城市地區的聯系，逐漸改變了農村地區原有的單一經濟結構；大量的工作機會吸納了眾多的剩余勞動力。

因此，分析鄉鎮企業的融資渠道，推動鄉鎮企業持續健康發展具有十分重大的意義。

2.鄉鎮企業融資的含義和渠道

鄉鎮企業融資就是鄉鎮企業根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經營管理活動需要的理財行為。

通常企業融資的渠道有留存收益融資、內部集資、變賣融資、銀行貸款、融資租賃等。這些融資渠道不外乎內源融資和外源融資兩個渠道。

簡單來說，內源融資就是公司內部融通的資金，是企業的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分，其主要由留存收益和折舊構成。外源融資是指企業通過一定方式向企業之外的其他經濟主體籌集資金，其融資方式包括：銀行貸款、發行股票、企業債券等。此外，企業之間的商業信用、融資租賃在一定意義上說也屬于外源融資的范圍。

后文將對鄉鎮企業內源融資和外源融資兩大融資渠道進行具體的分析，以此更加清晰地了解鄉鎮企業融資情況。

三、鄉鎮企業融資渠道分析——內源融資

1.內源融資

內源融資對企業的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業生存與發展不可或缺的重要組成部分。一般在企業并購中，企業都盡可能選擇這一渠道，因為這種方式保密性好，企業不必向外支付借款成本，因而風險很小，但資金來源數額與企業利潤有關。因此，本文主要研究的鄉鎮企業大多數是選擇內源融資來實現企業資金的獲取和流轉。

鄉鎮企業選擇內源融資的優點主要有兩個方面。首先，融資自主性強。內部融資來源于自有資金，在使用時具有很大的自主性，基本不受外界的制約和影響。其次，融資成本較低。一般企業外部融資的渠道，無論采用股票、債券還是其他方式都需要支付大量的費用，而利用內源融資則無須支付這些費用。

但同時，由于內部融資受公司盈利能力及積累的影響，融資規模受到較大的制約，不可能進行大規模的融資；股利支付過少不利于吸引股利偏好型的機構投資者，減弱公司投資的吸引力，還說明公司盈利能力較差，現金較為緊張，從而降低了企業的可靠度以及外部融資的成功率。

2.內源融資的渠道分析

（1）留存收益融資

留存收益融資指企業將所得利潤少分配或者不分配，這樣留存收益增加，從而實現企業內部融資。其優點主要有：調整資本結構同時保持原有股東的控制權；節約籌資費用；用資時間的長短及改變用途是企業內部的事情，不受外界干涉。但事實上，由于鄉鎮企業所經營項目，例如農副產品、手工業產品、資源開發等，投入時間長，經濟來源不穩定，回收率低的產業，導致鄉鎮企業本身利潤較低，即使留存收益也無法支撐起整個企業的運營。

（2）內部集資

內部集資是指企業為滿足生產經營的需要，向職工募集資金，從而完成融資行為的活動。一般有向職工借款和向職工發行股票兩種形式。鄉鎮企業的特殊性之一在于內部成員數量少，大多屬于親屬關系，或是一人身兼數職。因此，在內部集資方面，除非該企業是全村聯合舉辦性質，否則達到期望數額的集資成功率很低。從當前中國各鄉鎮企業融資情況來看，大多數鄉鎮企業都選擇內部集資這個渠道。

（3）變賣融資

資產變賣融資是指將企業的某一部門或部分資產（非產成品存貨，下同）作價出售以籌集生產經營所需資金的一種籌資方式。變賣資產是企業正常的生產經營活動，通過變賣資產，不僅能籌集生產發展所需資金，還能通過變賣調整企業的資產結構和經營結構，去掉微利或虧損部門，剝離閑置資產或利用效率不高的資產，集中發揮企業的優勢，提高生產的專業化程度，增加企業的盈利，促進企業的向前發展。一般來說，鄉鎮企業選擇變賣的資產包括土地、折舊物品等。鄉鎮企業本身大都具有固定資產少，流動資產需求不穩定、變化大，無形資產量化難度大的特點，導致鄉鎮企業變賣融資難，資金獲得效率低。

四、鄉鎮企業融資渠道分析——外源融資

1.外源融資

隨著社會經濟的發展，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。企業外部籌資具有速度快、彈性大、資金量大的優點。但其保密性差，企業需要負擔高額成本，因此產生較高的風險，在使用過程中需要提高警惕，否則會成為企業資金鏈上的重大缺陷。在現代金融市場上，企業通過外源融資獲得資金的途徑又分為直接融資和間接融資兩種，二者的區別主要在于是否存在融資中介。

外源融資這一渠道的資金來源極其廣泛，方式多種多樣，使用靈活方便，可以滿足資金短缺者的各種各樣的資金需求，提高資金的使用效率。特別重要的是，它是連接資金盈余者和資金短缺者的重要融資方式。當然外源融資也存在一定的局限性。外源融資的融資者必須符合一定的融資條件，特別是公開融資。比如，公開發行債券和股票，條件比較嚴格，不符合條件者很難獲得資金供給。外源融資還可能要支付較高的融資成本，債券融資如果到期不能償債，有可能面臨破產清算的風險，股權融資倒有可能導致原有的企業控制者面臨企業控制權的風險等。

2.外源融資的渠道分析

（1）銀行貸款

企業以銀行作為渠道，通過銀行作為橋梁，從銀行借錢并給銀行利息，由此獲得融資。該渠道作為企業的傳統融資渠道，由于籌資速度快、借款彈性靈活等，其被使用率最高，是大多數企業獲得融資的主要來源。但由于鄉鎮企業市場知名度比較低，同時鄉鎮企業缺乏與銀行等金融機構建立長期信用關系的意識，增加了銀行獲得企業資信情況的難度，降低了銀行提供貸款的積極性。很多鄉鎮企業因此無法獲得理想數額的貸款。調查顯示，農村信用社是鄉鎮企業貸款的主要來源，是農村金融服務的主要提供者，但因政策、吸儲能力等原因，限制了其金融服務功能的發揮。

（2）企業間的商業信用

在企業間商業信用基礎上，通過利用應付賬款、預收賬款或者減少應收賬款的方式實現融資。該渠道對于鄉鎮企業來說，籌資效率高。鄉鎮企業可以選擇其業務下游的企業，通過預售方式，提前獲得資金，以達到融資生產經營的目的。然而鄉鎮企業相互拖欠款項，“三角債”現象非常突出，嚴重影響了資金周轉和資金利用率。

（3）融資租賃

根據調查，融資租賃是目前國際上最為普遍、最基本的非銀行金融形式。它是指出租人根據承租人的請求，與第三方訂立供貨合同，根據此合同，出租人出資向供貨商購買承租人選定的設備。同時，出租人與承租人訂立一項租賃合同，將設備出租給承租人，并向承租人收取一定的租金。

這種融資方式具有門檻低、形式靈活等特點，非常適合鄉鎮企業解決自身融資難題，但其并不適用所有的企業，而是比較適合生產、加工型企業，特別是那些有良好銷售渠道，市場前景廣闊，但是出現暫時困難或者需要及時購買設備擴大生產規模的鄉鎮企業。

（4）股權轉讓

股權轉讓融資是指企業通過轉讓公司部分股權而獲得資金，從而滿足企業的資金需求。很多鄉鎮企業進行股權出讓實際是想引入新的合作者，吸引投資，從而直接獲得資金來源。但選擇該渠道的同時，鄉鎮企業對于股權出讓對象的選擇必須十分慎重而周密，而且鄉鎮企業內部成員法律意識普遍薄弱，最終可能導致完全失去控制權，使自身處于被動局面。

（5）國際市場開拓資金

國際市場開拓資金主要來源于外貿發展基金，主要支持的內容是：境外展覽會、國際市場宣傳推介、開拓新興市場、培訓與研討會、境外投標等。但由于發展規模、發展程度和對外交流障礙等原因，一般這種融資方式對于鄉鎮企業來說十分少見。隨著經濟全球化進程的推進，一些沿海地區的鄉鎮企業可以嘗試利用該機會，舉辦例如國際產品展銷會等活動，吸引國際市場的投資。

（6）互聯網金融平臺

隨著科學技術的進步，在全民進入互聯網的時代，很多鄉鎮企業其實已經可以通過互聯網金融平臺進行融資。互聯網金融平臺對申請融資的鄉鎮企業進行資質審核、實地考察，篩選出具有投資價值的優質項目在投融界等投融資信息對接平臺網站上向投資者公開；提供在線投資的交易平臺，實時為投資者生成具有法律效力的借貸合同；監督鄉鎮企業的項目經營，管理風險保障金，確保投資者資金安全。