關(guān)于我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)機(jī)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的研究

徐偉莉

一、我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的總體介紹

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與科技的迅猛發(fā)展，與世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)文化交流越來(lái)越密切，我國(guó)以積極的姿態(tài)面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，逐漸在國(guó)際市場(chǎng)中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用，我國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)也日益增多。

“十二五”規(guī)劃加快了我國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐，推動(dòng)了企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的進(jìn)一步發(fā)展。政府先后實(shí)施了許多相關(guān)政策，并成立了相關(guān)部門(mén)，為我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)提供了良好的條件。2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入低迷期，原本的國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生改變，而中國(guó)的海外投資仍保持著良好的發(fā)展勢(shì)頭，并且保持高速增長(zhǎng)。

二、我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)

1.外部環(huán)境分析

面對(duì)全球化的發(fā)展，我國(guó)企業(yè)在“走出去”的過(guò)程中，伴隨著許多機(jī)遇的同時(shí)，也不可避免地面臨著很多挑戰(zhàn)。

一些在本國(guó)擁有很高知名度的企業(yè)品牌，在國(guó)外的影響力非常有限，為了增強(qiáng)企業(yè)在海外市場(chǎng)的影響力，一些本國(guó)企業(yè)選擇并購(gòu)來(lái)提升自身的海外知名度。例如，2011年海爾并購(gòu)三洋機(jī)電，擴(kuò)大了海爾在日本、馬來(lái)西亞、越南、印度尼西亞等地方的影響力。在當(dāng)今的全球競(jìng)爭(zhēng)格局下，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易蓬勃發(fā)展，許多國(guó)家為保護(hù)本國(guó)市場(chǎng)，紛紛提高關(guān)稅壁壘。面對(duì)不利的外部環(huán)境，跨國(guó)并購(gòu)為我國(guó)企業(yè)提供了一條快速融入國(guó)際市場(chǎng)的道路。企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)海外的本土企業(yè)，克服進(jìn)入壁壘，實(shí)施多國(guó)化戰(zhàn)略，更快融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，提高市場(chǎng)占有率。此外，一些歐美企業(yè)擁有比中國(guó)企業(yè)更加系統(tǒng)豐富的管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。而中國(guó)的部分企業(yè)很缺乏管理類(lèi)復(fù)合型人才，吉利集團(tuán)收購(gòu)沃爾沃的一大動(dòng)因就是希望通過(guò)收購(gòu)彌補(bǔ)這一短板。

2.內(nèi)部環(huán)境分析

除了外部因素對(duì)于企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在影響，內(nèi)部因素也扮演著重要角色。在中國(guó)企業(yè)對(duì)外貿(mào)易長(zhǎng)足發(fā)展的今天，雖然跨國(guó)并購(gòu)成為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的重要方式之一，但仍存在著不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)波士頓咨詢(xún)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2014年中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)成功率僅為67%，警示中國(guó)企業(yè)更應(yīng)該明確自身定位，清晰自身在國(guó)際市場(chǎng)中的優(yōu)勢(shì)與短板。

首先，公司應(yīng)當(dāng)明確自身?yè)碛心男┵Y源上的優(yōu)勢(shì)，例如公司本身的借款能力或通過(guò)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生資金的能力以及在專(zhuān)利、版權(quán)、商標(biāo)等方面是否具有優(yōu)勢(shì)。其次，公司的人力資源管理及產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)也是明確企業(yè)定位的一種方式。公司是否采用恰當(dāng)?shù)娜瞬偶?lì)機(jī)制，以及是否有能有效促進(jìn)產(chǎn)品銷(xiāo)售的營(yíng)銷(xiāo)方案。最重要的一點(diǎn)是，企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，確定自身在市場(chǎng)中的定位，通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)核心競(jìng)爭(zhēng)力之外能力的補(bǔ)足，為公司創(chuàng)造價(jià)值。

3.公司層戰(zhàn)略分析

從公司的層面來(lái)說(shuō)，公司研發(fā)一款新的產(chǎn)品，需要耗費(fèi)大量的資源和時(shí)間成本。若公司采用收購(gòu)的方式獲得新的產(chǎn)品，就會(huì)節(jié)省研發(fā)費(fèi)用，并且能夠加快進(jìn)入市場(chǎng)的速度。在國(guó)際品牌紛紛爭(zhēng)奪中國(guó)市場(chǎng)的當(dāng)下，中國(guó)的許多本土品牌也通過(guò)并購(gòu)，加快進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的步伐。例如安踏在18年收購(gòu)亞瑪芬體育Amer Sports，打開(kāi)其在歐洲的市場(chǎng)，擴(kuò)大了其全球市場(chǎng)份額。

公司還可以通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展。公司在自身不熟悉的領(lǐng)域推出新的產(chǎn)品，難度要比直接收購(gòu)的大得多。例如三星集團(tuán)通過(guò)在服裝、建設(shè)等非相關(guān)領(lǐng)域?qū)嵤┎①?gòu)戰(zhàn)略，在多領(lǐng)域展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略。

公司也可以通過(guò)并購(gòu)來(lái)獲得自身不具備的人才以及企業(yè)文化，通過(guò)網(wǎng)羅人才，獲得運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、管理模式以及可吸取的企業(yè)文化，幫助公司提升潛在的學(xué)習(xí)與發(fā)展能力，吸收有助于企業(yè)發(fā)展的價(jià)值文化。中國(guó)本土企業(yè)在IT領(lǐng)域一直缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，浪潮集團(tuán)收購(gòu)德國(guó)奇夢(mèng)達(dá)，使我國(guó)擁有了國(guó)際一流的電路設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)。

三、我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1.資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中存在著許多類(lèi)型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不同程度上或多或少影響企業(yè)的決策。分析各種類(lèi)型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有利于企業(yè)提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)把控的能力。

首先，就是資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)如果過(guò)度依賴(lài)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表去評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)，會(huì)存在高估資產(chǎn)價(jià)值等風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)并不能確定被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是否準(zhǔn)確披露了重大事項(xiàng)、或負(fù)債等，不能真實(shí)地反映被并購(gòu)企業(yè)真實(shí)的資產(chǎn)價(jià)值，人為操縱的空間較大。另外，對(duì)于資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)中不可控的風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)信息不完善、政府行政管理、行業(yè)自身發(fā)展的不成熟等，企業(yè)應(yīng)該合理規(guī)避，可以聘請(qǐng)更專(zhuān)業(yè)的評(píng)估人才的團(tuán)隊(duì)，降低其為企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中還存在著融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的融資方式主要可以分為內(nèi)部融資和外部融資兩種。內(nèi)部融資主要靠企業(yè)自身的留存收益、未分配利潤(rùn)等資金完成融資，而外部融資主要可以通過(guò)股票、債券、賣(mài)方融資等方式。

我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)融資方式主要為債務(wù)性融資，利率、匯率、負(fù)債規(guī)模以及企業(yè)做出的決策等多種因素都可能影響企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的大小。目前在國(guó)際市場(chǎng)上歐美國(guó)家擁有完善的投行體系，而我國(guó)金融相關(guān)的政策比較嚴(yán)格，在國(guó)際市場(chǎng)的融資仍然比較困難，存在著潛在的融資成本高而導(dǎo)致并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)增大的可能性。

3.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，將要并購(gòu)的企業(yè)價(jià)格是并購(gòu)活動(dòng)中所有決策的基礎(chǔ)。被并購(gòu)的企業(yè)價(jià)格越高，并購(gòu)企業(yè)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就越大，即定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)都致力于如何以一個(gè)較低的價(jià)格并購(gòu)其他企業(yè)，但是并購(gòu)的價(jià)格往往是由并購(gòu)與被并購(gòu)雙方企業(yè)共同決定的。所以企業(yè)評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)格是并購(gòu)活動(dòng)中，非常重要的一步。

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的存在，很大程度上是因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱(chēng)性，由于并購(gòu)與被并購(gòu)的企業(yè)雙方溝通較少，一般只能從外界獲取有限的相關(guān)信息，所以在企業(yè)談判中，企業(yè)應(yīng)該最大限度地獲取本企業(yè)想要的有利信息和保護(hù)自身的重要信息不被泄露，讓企業(yè)身處有利的地位。另一方面，由于地域原因，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，會(huì)依托相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)，但是由于一些中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)能力不專(zhuān)業(yè)，并不能有效地為企業(yè)降低信息壁壘帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)應(yīng)審慎選擇專(zhuān)業(yè)性的中介機(jī)構(gòu)，為自身的并購(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)。

四、如何控制我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.改善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制環(huán)境

一個(gè)企業(yè)身處的市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著重大的影響，所以研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境可以提高企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力。

外部環(huán)境可能會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，例如地震、火災(zāi)、洪水等，造成企業(yè)的額外支出，關(guān)于這部分的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過(guò)在簽訂合同中優(yōu)化自然災(zāi)害造成損失的賠償，或是事先購(gòu)買(mǎi)相關(guān)保險(xiǎn)。此外國(guó)際政治環(huán)境對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)的影響，企業(yè)對(duì)于各國(guó)間的政治關(guān)系的變化，以及相應(yīng)的政策，應(yīng)該有一定的敏感度。對(duì)于內(nèi)部環(huán)境，企業(yè)可以建立完善的管理系統(tǒng)和內(nèi)部控制，明確各部門(mén)的職責(zé)，權(quán)責(zé)分離，發(fā)揮最大化的功效。企業(yè)文化對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制也有著不可忽視的影響，一個(gè)良好的企業(yè)文化氛圍，能讓企業(yè)員工各司其職，更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

2.建立健全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

企業(yè)不僅僅需要在預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的階段設(shè)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，在事中控制和事后管理的各個(gè)階段都要建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)，全方位地對(duì)企業(yè)的償債能力、資金周轉(zhuǎn)能力、風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)等指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)測(cè)。

預(yù)警系統(tǒng)的成員可以是獨(dú)立于各個(gè)部門(mén)的，也可以是由各部門(mén)的部分員工兼職組成。企業(yè)的監(jiān)控系統(tǒng)需要下放到各個(gè)細(xì)節(jié)，通過(guò)多個(gè)渠道，更快地收集整理信息。分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，并快速地找到對(duì)應(yīng)的解決措施，提高企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的能力。而分析風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)采取適當(dāng)措施，需要員工具有非常高的獨(dú)立性和專(zhuān)業(yè)能力，這對(duì)企業(yè)招攬和培養(yǎng)相關(guān)人才的機(jī)制提出了很高的要求。同時(shí)企業(yè)可以建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)責(zé)機(jī)制，把相關(guān)責(zé)任落實(shí)到各個(gè)崗位，提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。通過(guò)完善這些預(yù)警系統(tǒng)，企業(yè)可以有效防控相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，大大減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，為企業(yè)的戰(zhàn)略決策提供強(qiáng)有力的支撐。

3.加強(qiáng)公司的內(nèi)部控制建設(shè)

企業(yè)內(nèi)控的優(yōu)化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制具有極大意義。首先，企業(yè)要制定完善的財(cái)務(wù)制度，相關(guān)財(cái)務(wù)人員要真實(shí)準(zhǔn)確地反映財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并且要有相關(guān)的監(jiān)督考察制度，將制度落到實(shí)處。財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)該做好日常的財(cái)務(wù)記錄工作，可以通過(guò)電算化減少錯(cuò)誤率，提高相應(yīng)科技技術(shù)也有助于減少失誤的發(fā)生。其次，管理層人員要保持相對(duì)的獨(dú)立性與專(zhuān)業(yè)性，并及時(shí)發(fā)現(xiàn)和識(shí)別日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在招聘時(shí)，企業(yè)需嚴(yán)格篩選高質(zhì)量的人才，并且定期展開(kāi)培訓(xùn)。除了內(nèi)部人員的本職工作，審計(jì)也能幫助企業(yè)把控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)，對(duì)企業(yè)的賬務(wù)內(nèi)控等進(jìn)行專(zhuān)業(yè)性的評(píng)估，出具相應(yīng)等級(jí)的審計(jì)報(bào)告，企業(yè)可以根據(jù)審計(jì)報(bào)告的指示，及時(shí)做出調(diào)整，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)語(yǔ)

隨著世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的腳步也逐步加快并在世界競(jìng)爭(zhēng)格局中占據(jù)著不可忽視的地位。對(duì)于我國(guó)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，跨國(guó)并購(gòu)是快速進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)大市場(chǎng)份額的不二選擇。

本文從宏觀層面的各個(gè)角度闡述了我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)，分析我國(guó)企業(yè)在當(dāng)今全球競(jìng)爭(zhēng)格局中所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，以及自身的優(yōu)劣勢(shì)。其次，本文分析了企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中存在了哪些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及如何預(yù)警控制這些風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)面對(duì)其他激烈的競(jìng)爭(zhēng)者，不僅要從企業(yè)內(nèi)部做好內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)控制，更要監(jiān)測(cè)好外部環(huán)境的變化，對(duì)國(guó)家政策或是競(jìng)爭(zhēng)者被收購(gòu)目標(biāo)等的動(dòng)態(tài)要具有高度敏感。