冰峰飲料的闖關(guān)路

劉鳳茹

老字號企業(yè)掀起上市熱潮，西安冰峰飲料股份有限公司（以下簡稱“冰峰飲料”）也成為闖關(guān)的一員。上市背后，冰峰飲料身上有著難以撕掉的關(guān)聯(lián)交易標(biāo)簽。從披露的招股書來看，報(bào)告期內(nèi)，公司超八成的重要原材料——白砂糖由“兄弟”公司西安市西糖煙酒連鎖超市有限公司（以下簡稱“西糖超市”）提供，西糖超市位列冰峰飲料第二大供應(yīng)商。相關(guān)交易價(jià)格是否公允是需要冰峰飲料回答的首要問題。同時(shí)，作為一家區(qū)域性的飲料企業(yè)，冰峰飲料闖關(guān)背后，還有全國化布局的野心，但“走出去”戰(zhàn)略是否行得通，也要打上一個(gè)問號。

關(guān)聯(lián)交易成為繞不開的話題

通過招股書發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)冰峰飲料同胞“兄弟”竟為公司第二大供應(yīng)商，關(guān)聯(lián)交易成為冰峰飲料IPO路上繞不開的話題。

招股書顯示，冰峰飲料主營業(yè)務(wù)為橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為“冰峰”玻璃瓶橙味汽水、罐裝橙味汽水、玻璃瓶酸梅湯、罐裝酸梅湯等。

冰峰飲料的耗用主要原材料包括易拉罐體、白砂糖、易拉罐蓋、烏梅和紙箱等，其中白砂糖是冰峰飲料報(bào)告期內(nèi)成本支出占比第二的原材料。招股書顯示，2018-2020年，冰峰飲料的白砂糖耗用金額分別約3024.61萬元、2771.37萬元、3019.04萬元，占各期主營業(yè)務(wù)成本的比例為21.21%、18.89%、17.16%。

記者注意到，作為重要原材料之一，冰峰飲料的白砂糖主要靠“熟人”提供。根據(jù)招股書披露，西糖超市在2018-2020年一直是冰峰飲料的第二大供應(yīng)商。

具體來看，2018-2020年期間，冰峰飲料向西糖超市采購的產(chǎn)品均為白砂糖，各期對應(yīng)的采購金額分別約2772.04萬元、3119.93萬元、2055.64萬元，占當(dāng)期冰峰飲料向前五大供應(yīng)商采購金額的比例約20.29%、21.61%、14.04%。報(bào)告期內(nèi)冰峰飲料向西糖超市采購的白砂糖占同類交易的比例分別為84.61%、91.18%和77.2%。

西糖超市成立于2010年8月20日，注冊資本為400萬元，主營業(yè)務(wù)為白糖的批發(fā)兼零售，茅臺、五糧液、劍南春、國窖、西鳳等各類名煙酒批發(fā)兼零售，勞保、日化、辦公用品、洗滌用品、生活用品等連鎖超市經(jīng)營。股權(quán)關(guān)系顯示，西糖超市為西安市糖酒集團(tuán)有限公司（以下簡稱“糖酒集團(tuán)”）100%持股的企業(yè)。截至招股書簽署日，糖酒集團(tuán)持有冰峰飲料99%的股份，為公司控股股東。也就是說，西糖超市與冰峰飲料是“兄弟”公司。

記者還發(fā)現(xiàn)，張彥誼持有糖酒集團(tuán)0.62%的股份，張彥誼作為西糖超市的法定代表人，目前還在冰峰飲料擔(dān)任監(jiān)事的職務(wù)。

在投融資專家許小恒看來，關(guān)聯(lián)交易容易滋生利益輸送的問題，不可避免地受到交易是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)、公司經(jīng)營是否存在獨(dú)立性問題的質(zhì)疑，這需要公司招股書詳細(xì)披露細(xì)節(jié)，包括具體的交易定價(jià)等。

不過，冰峰飲料在招股書中關(guān)于與西糖超市的關(guān)聯(lián)交易著墨并不多，這也引起監(jiān)管的重視。首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會要求冰峰飲料說明向關(guān)聯(lián)方西糖超市進(jìn)行采購的金額占同類交易比例較高的原因、必要性，對比向獨(dú)立第三方采購產(chǎn)品價(jià)格說明交易價(jià)格的公允性，未將上述公司納入發(fā)行人內(nèi)的原因，是否影響發(fā)行人的獨(dú)立性，是否可能對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，上述關(guān)聯(lián)交易未來是否仍將持續(xù)發(fā)生及變動趨勢，規(guī)范及減少關(guān)聯(lián)交易的措施。冰峰飲料與西糖超市之間同時(shí)存在經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易和偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易，冰峰飲料需說明不同類型關(guān)聯(lián)交易的區(qū)分方法。

“老字號”的發(fā)展要立足本土

冰峰汽水起源于1948年，一位商人從天津引進(jìn)一套汽水制造設(shè)備，并于1951年建成西北汽水廠，后并入西安食品廠，這便是冰峰飲料的前身。作為老字號，冰峰飲料此番上市亦有向全國化布局的考量，但成效如何也是未知數(shù)。

為何選在此時(shí)上市？中國商業(yè)聯(lián)合會專家委員會委員賴陽告訴記者，不要誤以為老字號就是原汁原味的模樣，它們在歷史上都是以創(chuàng)新取勝、創(chuàng)新發(fā)展起來的，所以必須要不斷地持續(xù)發(fā)展。因此，如果能上市融資，會對公司的發(fā)展帶來非常大的幫助。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受記者采訪時(shí)表示，冰峰飲料上市也是為了增強(qiáng)它的綜合實(shí)力以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。目前全國化代價(jià)以及成本非常高，所以冰峰飲料必須依托資本端的加持，才能夠有資源跟資金進(jìn)行一個(gè)全國化的布局。

正如朱丹蓬所言，冰峰飲料上市背后，亦有對外擴(kuò)張的野心。招股書顯示，冰峰飲料此番上市擬募集資金66914.29萬元，分別投入到玻璃瓶裝生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級及品牌建設(shè)項(xiàng)目、信息化管理平臺建設(shè)項(xiàng)目3個(gè)項(xiàng)目中。其中營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級及品牌建設(shè)項(xiàng)目擬投入的金額為42985.27萬元，占到此次擬募資之和的六成以上。

營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級及品牌建設(shè)項(xiàng)目上，冰峰飲料的建設(shè)內(nèi)容包括區(qū)域營銷中心建設(shè)、渠道建設(shè)和品牌建設(shè)三個(gè)方面。冰峰飲料表示，該項(xiàng)目的實(shí)施，有利于完善區(qū)域布局、增加銷售終端、提升品牌影響力、增強(qiáng)與跨國公司競爭的能力，是公司逐步由區(qū)域品牌向全國品牌發(fā)展的戰(zhàn)略舉措。

冰峰飲料具體談到，為保障市場拓展，上述項(xiàng)目選擇在9個(gè)城市（蘭州、成都、重慶、北京、鄭州、上海、合肥、武漢及廣州）建設(shè)辦事處，其中8處辦事處以購置方式獲得辦公場所，另外1處重慶暫以租賃方式獲得。

要全國化布局的冰峰飲料，主要受限于銷售區(qū)域集中一隅。報(bào)告期內(nèi)冰峰飲料銷售收入主要來自陜西，占比分別為87.44%、81.73%和80.23%。冰峰飲料坦言，存在一定的銷售區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上制約了公司未來向外拓展業(yè)務(wù)的發(fā)展。如果公司不能有效開發(fā)陜西省外新市場，拓寬更廣闊的產(chǎn)品市場區(qū)域，將對公司未來成長產(chǎn)生一定影響。

作為一家區(qū)域性的飲料企業(yè)，冰峰飲料究竟是“走出去”還是“固守區(qū)域”？朱丹蓬認(rèn)為，從目前背景來看，冰峰飲料的上市時(shí)機(jī)并不成熟。而在整個(gè)中國的飲料進(jìn)入一個(gè)內(nèi)卷化之后，它未來的發(fā)展之路還是要立足本土，然后再去布局外省。