建筑業財務分析優化實踐
——以D集團為例

●孫 遜

一、引言

根據中國建筑業協會發布的《2020年建筑業發展統計分析》報告顯示，2020年，國內生產總值101.6萬億元，建筑業實現增加值7.3萬億元，占國民生產總值的7.2%，建筑業增加值占國內生產總值的比例自2011年以來始終保持在6.8%以上，表明建筑業國民經濟支柱產業地位不可撼動。截至2020年底，全國共有建筑業企業11.6萬個，國有及國有控股建筑業企業7190個，占建筑業企業總數的6.2%，比上年下降0.5個百分點，行業產值利潤率為3.2%，連續四年下降，這表明建筑業是充分競爭性行業，且競爭越來越激烈。此外，目前建筑業還具有對外承包工程完成營業額、新簽合同額總量和增速雙雙下降，發展速度放緩，受經濟影響各省發展不平衡等特點。

同時，隨著京津冀協同發展、長三角一體化發展、西部大開發、粵港澳大灣區建設、雄安新區建設、長江經濟帶發展、黃河流域生態保護和高質量發展、成渝地區雙城經濟圈建設以及海南自貿港建設等國家重大發展戰略的縱深推進或加速實施，一大批規劃設計的鐵路、公路、城軌、機場、城建等容量巨大的傳統基建項目將加快落地，加之“新基建”蓬勃興起，傳統市場與新興市場接續發力，存量市場與增量市場同步上行，催生了大量市場機會，也為建筑業帶來了新的機遇。

由此可見，建筑業企業要想在競爭中立于不敗之地，就要在日常管理中，通過高質量的財務分析，為企業的可持續高質量發展提供決策支持。目前，很多企業的財務分析主要是停留在數據分析的層面，很難將數據與業務結合，使得財務分析流于形式，不能真正起到決策支持的作用。有效的財務分析必須要結合企業戰略，深入業務，搭建符合企業特點的分析體系，真正挖掘和利用數據的價值。而如何構建一套與企業發展相適應的財務分析框架，正是本文需要解決的問題。

二、企業財務分析綜述

（一）財務分析的內涵與作用

財務分析主要是以當前和歷史的財務信息為依據，結合企業的生產經營情況，對照企業發展戰略、年度預算目標、本行業或重要競爭對手主要經濟指標，對企業經營管理活動定期開展分析總結并提出改進措施的綜合性管理分析行為，目的是評價經營現狀、發現薄弱環節、實施管理控制、尋找發展規律，保持企業可持續發展。

企業財務分析一直以來在評價企業業績過程中起到重要作用，它基于財務報表相關數據，依據專業的分析方法和評價體系，從多方面、多角度分析企業經營成果并預測未來發展趨勢，為企業管理決策提供支持。目前我國的財務報表結構體系已日趨完善，企業內部和外部報表使用者對會計信息質量的要求也在不斷提高，因此企業財務分析水平也應協同發展。在當下充滿不確定因素的經濟形勢中，企業要想獲得穩定效益，持續發展，對企業自身經營狀況的了解和未來發展的研判就顯得非常重要，因此企業財務分析工作的重要性也越來越大。

（二）財務分析的文獻綜述

隨著企業財務分析重要性的日益突顯，對企業財務分析的深入研究也成為管理會計領域研究的重要課題，現有的相關研究為企業更好的提升財務分析能力、提高市場競爭力、實現長期戰略規劃提供了理論依據。

在企業財務分析的作用研究方面，胡志鋼（2021）提出財務分析既是對企業之前發生的經營活動的總結，又是對企業以后的經營活動發展趨勢的預測，為企業管理層規劃企業未來發展提供有效信息，同時也有助于規避財務風險，便于對企業的規范運營進行監督和控制。王慧（2020）認為通過財務分析，企業能夠快速且有針對性的把收集到的信息整理加工，過濾無效信息，萃取有效信息，有助于企業更準確地進行自我評估，以此了解自身的優勢與劣勢，揚長避短，進而謀求最佳的資源配置結果和最好的經營成果。翟海君（2021）認為，對于集團化的企業而言，財務分析更具有特殊的重要價值，有助于通過下屬公司生產經營狀況的變化來把握集團總體的資源配置狀況，有助于識別隱性風險及相關經驗、有助于發揮下屬公司的經營優勢。

在企業財務分析面臨的主要問題方面，石學文（2021）研究發現，多數企業在財務分析中存在分析結果流于形式、數據分析專業化程度低、財務報表數據與業務數據嚴重脫節、財務分析不透徹等問題，使企業財務分析難以挖掘數據背后的有用信息，對真實反映企業財務狀況和經營成果形成不利影響。苗建峰（2020）提出現階段企業財務分析存在的明顯問題在于部分企業對財務分析工作重視程度不足，財務分析反饋的問題沒有制定有效的追蹤機制，沒有明確的責任主體，導致財務分析發現的問題不能及時得到有效解決，一些建設性的方案不能有效落實到實際工作中。

綜上所述，財務分析是企業財務管理的重要工具，作用主要體現在能夠使財務信息獲得更高效的運用，對企業的財務狀況、經營成果和發展潛力進行綜合比較、評價和判斷，為財務報表使用者提供準確、重要的財務信息和管理信息。另一方面，由于財務報表本身的局限，以及財務分析方法、數據資料準確性、分析人員的專業勝任能力等因素的影響，企業財務分析水平還需要積極采取措施進行優化和提升。

（三）論文的撰寫邏輯

本文從當前建筑業發展的現狀與機遇出發，結合財務分析的理論基礎，以D集團財務分析的優化實踐為例，探討了如何利用財務分析已有的方法和工具，立足企業實際，設計一套滿足企業現實管理需要的財務分析框架體系，避免走入為了分析而分析的誤區，真正能化“被動”為“主動”，有效為企業管理決策提供支持。并通過此次優化實踐，得出結論，認為一套高質量的財務分析框架應具備三個要件：一是因企施策，這需結合行業特點，摸清擬分析企業的自身情況，確定分析需求和側重點，利用相關的分析方法，因地制宜，設計一套滿足企業管理需要的財務分析體系；二是邏輯嚴密，設計的整個財務分析框架應該有較為嚴密的底層邏輯，根據這套邏輯分析出的結論是經得起推敲論證的；三是具有前瞻性，財務分析是對過去的經濟行為進行的分析，但是分析的目的是指導企業未來的發展，因此，分析的結果一定要能影響或指導企業未來的發展。

三、D集團財務分析的現狀

（一）D集團的基本情況

D集團的前身是1953年4月1日成立的武漢大橋工程局，1958年3月更名為鐵道部大橋工程局，2001年4月經公司制改制為D集團，其母公司為中國中鐵有限公司（A+H股上市的大型建筑央企）。D集團主要從事鐵路工程施工、公路工程施工、市政公用工程施工及橋梁工程施工等業務，尤其擅長跨江河湖海等特大型橋梁工程。至2020年底，D集團下屬子企業30家，當年集團合并收入405億元，基建業務收入占比88%，除基建業務外，該集團還涉及房地產、物貿、設計咨詢等幾個板塊。

（二）D集團現有財務分析框架結構

目前D集團財務分析有月度財務分析，季度財務分析和年度財務分析。本文以年度財務分析為例，介紹D集團的財務分析框架結構。D集團的年度財務分析主要是從企業的資產負債表、利潤表、現金流量表出發，以當前和歷史的財務數據為依據，對照年度預算目標、對標樣本主要經濟指標，利用趨勢分析、比率分析等方法，對企業的經營活動進行復盤并提出改進措施及建議。D集團的財務分析框架分為四個部分。

第一部分為D集團分析年度總體財務績效表現。這部分主要是對照本年預算及上年完成情況，從發展規模、發展質量、運行效率以及債務風險等四個方面對D集團分析年度的財務績效進行整體的評價與描述。選取的指標體系見表1，該指標體系參照的是當年業績考核體系。

表1 指標體系

第二部分為D集團分析年度具體財務分析。具體財務分析主要對D集團分析年度的營業收入、盈利能力、現金流量、資產結構與資產狀況以及期間費用等五方面進行具體細致的分析。

針對營業收入、盈利能力和現金流量這三個方面，分析主要分為三個層次：一是分析營業收入、利潤、現金流的5年趨勢，以此觀察公司規模、效益、現金流的趨勢，以及每年份規模效益的增長匹配度、現金流與利潤的匹配度等；二是按業務板塊進行結構分析，確定收入、利潤、現金流在各業務板塊中的金額及占比，識別各板塊收入、利潤、現金流的貢獻情況。三是選取對標樣本及相關指標進行對標分析。在對標樣本的選取方面，實踐中是選取了中國中鐵范圍內其他基建類工程單位作為對標樣本。這樣選取的目的主要基于以下幾點考慮：一是對標樣本都是同一母公司控制的，執行的是相同的會計政策，在進行分析時能夠消除由于會計政策不一致可能造成的數據是否可比的疑慮；二是與兄弟單位對標，有利于找準該公司的優劣勢，明確自身的整體排名和各單項排名；三是內部單位數據相對比較容易取得。在對標指標的選取方面，主要是考慮行業特性，結合企業實際，選取較具有代表性的指標，具體指標選取見表2。

表2 對標指標

針對資產結構與資產狀況分析，主要有兩個層次：一是資產負債率分析；二是資產結構情況。重點資產分析，包括“兩金”情況（“兩金”對標指標選取見表2）對外股權投資情況、固定資產情況分析等。

針對期間費用，主要有三個層次：一是財務費用；二是管理費用；三是銷售費用。這部分主要是盈利能力的延伸。通過對期間費用的專項分析，掌握企業的融資規模、類別及對應的成本，為開展日常經營發生的管理費用，并結合收入情況，識別管理的效能，銷售費用的分區及分類。

第三部分為D集團下屬子公司具體財務分析。針對子公司的分析，主要有三個方面，一是各子公司主要財務指標完成情況的對比分析，二是各子公司資產運行效率分析，三是對各子公司的財務指標賦予一定分值和權重，并根據情況進行打分排名。在對子公司分析時，分析指標的選擇與對標分析的指標基本相同，此處就不再贅述。

第四部分為相關建議。這是對整個財務分析的總結，以及為下一步開展工作提供方向。

（三）D集團現有財務分析框架的不足

1、缺乏企業的戰略分析。該公司現有的財務分析更多的是微觀層面的分析，它以總體財務績效表現為起點展開相關財務分析，這種分析方式更多的是就數據論數據，無法解讀數據背后的經濟含義，缺乏企業的戰略分析，難以判斷該公司目前所選擇的財務戰略是否正確從而無法合理預測企業發展的未來。

2、缺乏業務的協同分析。在實踐過程中發現，這套框架體系結合工程項目運行規律進行分析的深度不夠。眾所周知，工程項目是建筑業的最終產品，也是建筑業賴以生存的基礎，一個個工程項目的資產狀況、盈利能力、現金流量等的疊加，構成了某個建筑類企業的經營成果和財務狀況。而現有框架下分析的財務數據未能層層穿透至基礎經營單元即項目層，因此很多財務指標反映的問題不能與具體項目具體業務聯系起來，這種缺乏業務協同效應的分析，顯然會造成分析時對問題的挖掘不夠精準，這會對未來具有針對性地解決問題造成一定阻礙。

3、缺乏對未來業務的有效預測。現有分析框架在廣度上沒有考慮整個行業特性等宏觀情況，在深度上沒有將分析的問題對接到項目層，勢必導致做出的相關預測與建議缺乏有效性。

四、D集團財務分析框架的優化方案

針對原有分析框架的不足，提出優化改進方案，與原方案的對照情況見表3。

表3 優化方案對照

（一）新增企業戰略分析

企業的經營戰略對財務分析會有基礎性的影響，因此，將戰略分析作為整個分析的起點，能夠更加有利于通過分析了解企業的全貌，更加了解的目的在于確定主要的利潤動因和經營風險，并定性評估企業的盈利能力。對于這部分內容，可以從三個層次開展分析。

一是行業環境分析。建筑業是政策導向很強的行業，特別是以基礎設施為主的企業更是如此。因此，在這部分，要了解國家近年對建筑業的發展整體思路，行業的特點，明確競爭對象，對標競爭對手，評估自身優勢與劣勢，明確自身的競爭實力，這樣才能做到知己知彼，提升企業的行業競爭力。

二是營銷環境分析。了解建筑市場環境、供求情況、建設方需求及本企業所占市場份額，從而使企業在市場競爭中站穩腳跟，并在保持原有市場份額的前提下進一步開拓市場。

三是經營風險分析。識別工程項目面臨的市場風險、信譽風險、資金風險、法律風險等各類風險，緊緊把握主動權，努力協調自身與市場、社會與環境的復雜關系，提前建立防范經營風險的有效機制。

（二）構建工程項目數據庫

構建一套工程項目數據庫，從而建立工程項目與D集團及其子分公司的聯接，使數據能從該公司直接穿透至基礎項目層，實現了數據的層層穿透，分析出的問題能對應到具體公司具體項目，這樣就可以更有針對性的指導企業的經營管理活動，從而有效解決業務協同的問題，并能為未來發展做出更明確的預測。

根據D集團工程項目運營的特點，結合D集團財務分析項目數據的需求，對D集團的工程項目數據庫進行了構建，該數據庫按照項目基本情況、項目預計效益情況、開累項目情況、驗工計價情況、增值稅留抵情況和二次經營情況六個方面進行信息采集，具體實施方案見表4。

表4 實施方案

（三）利用項目數據庫對財務分析框架實施優化

1、對原有框架“第二部分中的營業收入、盈利狀況、現金流量分析”的優化。根據項目數據庫分子公司、分板塊提供了收入、利潤、現金流量的當期情況，分別新增“收入貢獻情況分析”、“利潤貢獻情況分析”、“經營現金流貢獻情況分析”作為營業收入、利潤、現金流量第四層次的分析，為管理者提供當期收入、利潤、現金流量分板塊、分公司、分區域的重點項目來源。

2、對原有框架“第二部分中的資產結構與資產狀況”的優化。項目數據庫提供了重點資產負債情況，根據這些情況，對原有“第二部分中的資產結構與資產狀況”分析調整為“資產結構與資產負債質量”分析；對原有框架下“重點資產”部分，拓展新增應收賬款質量、存貨質量、合同資產質量、預付賬款質量等內容，并提供需關注重點大額長期資產的項目清單，同時在這部分新增“應付賬款情況”分析，提供需關注的長賬齡大金額的可能面臨訴訟風險的債務清單，上述這些優化為開展虧損治理、清收清欠工作提供了依據；在原有框架下新增“增值稅留抵情況”，增值稅雖然是價外稅，但是目前建筑施工企業較大的留抵金額造成了資金的占用，損失了這部分資金的時間價值，通過對應到項目的分析，能讓D集團掌握增值稅留抵情況，為優化增值稅管控方案提供依據。

3、新增“未來經營情況預測”。新增未來營業收入、盈利能力和現金流量預測，根據項目數據庫分子公司、分板塊提供了預計總收入、開累收入、尚未反映的利潤和虧損額、業主累計撥款等信息，計算項目分子公司、分板塊、分區域的未來在手收入（預計總收入-開累收入）、尚未反映的利潤和未來可實現經營現金流入（合同價-業主累計撥款），為管理者提供相關情況，并能識別出未來在手收入、尚未反映的利潤和未來可實現經營現金流入來源的重點項目，以此確定管控重點，包括需關注的子公司、板塊、區域或項目等。同時，根據項目數據庫分子公司、分板塊、分區域提供的正在開展變更索賠、價差調整等二次經營情況，新增“未來可能實現的二次經營收入情況”“考慮二次經營后尚未反映利潤情況”和“考慮二次經營后未來可實現經營現金流情況”。若項目二次經營實現，將直接影響項目的收入、利潤和現金流，根據數據庫信息，對大額調整列清單管理，并對其進展情況、收回的可能性等進行一定的分析，為管理者圈畫重點目標。

根據項目數據庫預測出的上述信息，并結合D集團的歷史情況、行業情況、企業的市場營銷、投資等活動，進而對企業未來整體的經營狀況做出一個判斷，為企業發展指出方向，為管理者提供決策支持。

五、實施財務分析優化后的效果

（一）引入戰略分析，重塑了財務分析的定位

引入戰略分析作為財務分析的起點，有效解決了就報表論報表的局限性。基于企業發展戰略的財務分析更具有戰略眼光，它關注企業的發展戰略，重視企業的競爭地位。它在分析企業財務數據的同時關注企業內外部經營環境，包括行業的發展前景，市場的總體蛋糕有多大，哪個區域更有前景，競爭對手有哪些，自身的優勢和劣勢分別是什么，將這些因素在分析數據時兼顧考慮，更能夠了解財務數據所反應的經濟活動的含義，也有利于解讀企業過去及現在的經濟行為，同時，更能指導企業合理的預測未來的發展。加入了戰略分析的財務分析報告，提升了分析報告的整體價值，它有效改變了原有框架相對滯后的分析行為，從企業的長遠出發，來分析企業的經營行為，這是一種具有宏觀性和前瞻性的財務分析，更接近決策層的管理思路，立足大局，強調未來，更能體現財務管理的決策有用觀。

（二）對盈利質量、資產質量和現金流量的分析更為透徹

黃世忠教授在《財務報表分析的邏輯框架——基于微軟和三大汽車公司的案例分析》中指出，從財務的角度看，盈利質量、資產質量和現金流量是系統、有效地分析財務報表的三大邏輯切入點。任何財務報表，只有在這個邏輯框架中進行分析，才不會發生重大遺漏。根據本文對原有分析框架的闡述，可以看出本文案例的分析邏輯也是以這三項為切入點的。原有框架下分析邏輯是以三張主表為基礎，依照集團、板塊、子公司的分類，對D集團的盈利質量、資產狀況和現金流量展開層層分析，并在過程中互相匹配印證三者之間的聯系，改進后的框架，應用這一邏輯進行的分析更為透徹、深入。資產質量和現金流量直接會影響到盈利質量的高低，這一點在建筑業的表現尤為突出。因為作為建筑產品的工程項目建造周期長，具有分步施工按期結算確權收款的特點，且一定會計期間的經營成果是根據預計總收入、預計總成本和實際發生成本等信息計算完工程度后確定的。項目沒有辦理竣工結算則與項目有關的經營成果就會具有很大不確定性，但是在報告期內又需要按照會計準則對項目的經營情況進行確定性的列報。解決這種業務的不確定性與會計的確定性之間矛盾的關鍵是我們在對項目報告期的盈利能力進行整體評價時，不僅要看項目的報告期利潤，還應該結合項目的資產質量和現金流量等情況。一個項目在過程中有利潤且有與之匹配的經營性現金流量，同時項目列報的資產數額在未來期間能形成對應的真金白銀，且“未來期間”越短越好，這種項目就可以確定為經營狀況良好的項目，反之，利潤質量則會存在瑕疵。一個項目如此，由許多項目構成的建筑類企業的經營狀況也是如此。通過構建工程項目信息庫，收集代表盈利質量、資產質量和現金流量等信息的項目數據，并經過統計、整理、分類、加工，匹配到原有框架營業收入、盈利能力、現金流量和資產狀況這幾個部分，能夠更為透徹的分析出企業的盈利質量以及支撐它的資產質量和現金流量。

（三）項目數據庫建立為預警及預測提供了基礎

通過第四部分優化方案中，對新增未來經營情況預測的闡述，可以看出，項目數據庫為未來的預測提供了數據基礎。雖然它不能反映一個企業未來經營的全貌，但是它至少是站在目前經營的角度，對企業未來在手的經營情況做了一個量化的計算，且這一數據來源是D集團內所有項目的集合，而這些項目的情況是每個項目的財務總監填寫的，財務數據來源于財務報表，與財務相關的經營數據則是結合項目實際情況做出的判斷，因此，這些量化的數據是能有效反映業務的，從實踐來看，這一有效性的概率應該能達到80%以上。在這個基礎上再去結合企業經營方面的定性的指標去預測未來企業的發展趨勢，是合理且有效的。

此外，由于項目數據庫的建立并形成了滾動的項目信息流，通過項目盈虧金額、結算情況及支付比例、資產負債情況等指標，能及時監測掌握各項目經濟運行中的問題、隱患和主要矛盾，有利于識別出異常的項目，并對識別出的異常項目進行預警，指導、督促異常項目所在的子公司及時防范化解經營中的相關風險。可見，項目數據庫信息除了能夠為合理的預測提供有效支撐外，還能起到預警及識別風險的作用。

如果說戰略分析的引入是勾畫了一幅企業的藍圖，那項目數據庫的有效應用就是讓分析落得更實，一個是拓展了財務分析的天空，一個是豐富了財務分析的土壤。