大型企業集團設立保理公司的研究分析

胡文杰

摘 要：供應鏈金融是解決中小企業融資難融資貴問題的重要金融產品。基于互聯網技術的供應鏈金融平臺是當前開展供應鏈金融業務的重要工具和發展方向。目前全國多個地區為鼓勵發展供應鏈金融相繼推出扶持政策。大量處于供應鏈核心企業地位的的大型企業集團相繼布局供應鏈金融領域，成立保理公司。保理公司在穩定核心企業供應鏈，盤活應收賬款，解決中小企業融資難融資貴等方面發揮了積極的作用。商業保理行業迎來了蓬勃發展的時期。

關鍵詞：大型企業集團 核心企業 供應鏈金融平臺 保理

中圖分類號：F270

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2022）01-062-03

一、行業背景

供應鏈金融是解決中小企業融資難融資貴問題的重要金融產品。黨中央、國務院高度重視現代供應鏈創新發展，國務院辦公廳于2017年10月印發了《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》（國辦發〔2018〕84號），提出“積極穩妥發展供應鏈金融。推動供應鏈金融服務實體經濟。推動全國和地方信用信息共享平臺、商業銀行、供應鏈核心企業等開放共享信息。鼓勵商業銀行、供應鏈核心企業等建立供應鏈金融服務平臺，為供應鏈上下游中小微企業提供高效便捷的融資渠道。鼓勵供應鏈核心企業、金融機構與人民銀行征信中心建設的應收賬款融資服務平臺對接，發展線上應收賬款融資等供應鏈金融模式。”2020年9月，央行、銀保監會等八部委發布的《關于規范發展供應鏈金融支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》（銀發〔2020〕226號），從“準確把握供應鏈金融的內涵和發展方向”“穩步推動供應鏈金融規范、發展和創新”“加強供應鏈金融配套基礎設施建設”“完善供應鏈金融政策支持體系”“防范供應鏈金融風險”“嚴格對供應鏈金融的監管約束”六個方面，就供應鏈金融規范、發展和創新提出了23條意見。2021年政府工作報告中首次提及“創新供應鏈金融服務模式”，將開展供應鏈金融的意義提升到一個新的高度。在此背景下，作為供應鏈金融領域重要分支，商業保理行業迎來了蓬勃發展的機遇期。

二、保理行業概述

（一）保理業務定義

保理全稱保付代理，指賣方將其與買方訂立的貨物銷售/服務合同所產生的應收賬款轉讓給保理商（提供保理服務的金融機構），由保理商向其提供資金融通、買方資信評估、銷售賬戶管理、信用風險擔保、賬款催收等一系列服務的綜合金融服務。當前國內可開展保理業務的企業類型主要包括銀行、集團財務公司、商業保理公司、融資租賃公司。

（二）國內商業保理行業發展沿革

上個世紀80年代末期保理業務被正式引入我國，長期以來銀行在保理業務領域占據主導地位。2012年6月，商務部同意在天津濱海新區、上海浦東新區開展商業保理試點，此后中國商業保理市場開始發力，商業保理行業迎來了快速發展期。這一階段，國內商業保理行業發展呈現以下特征：一是新注冊保理公司數量增長快。二是商業保理業務規模增長快。三是商業保理行業兩極分化比較嚴重，一方面投放保理融資款規模超百億的保理公司不斷涌現。另一方面，由于保理公司注冊手續比較簡單，成立門檻較低，同時缺乏有效的監管，這一時期出現了大量無實際業務的空殼保理公司。

2019年10月中國銀保監會發布了《關于加強商業保理企業監督管理的通知》（以下簡稱《通知》），這是商業保理行業首部全國性監管文件，《通知》的發布標志著商業保理行業進入規范化管理時期，由快速增長階段轉入高質量發展階段。在此期間，商業保理行業資產質量和風控管理水平穩步提高。按照《通知》要求，全國范圍內開展了保理公司清理規范工作。2020年全國商業保理法人企業及分公司存量大幅下降。截至2020年12月31日，全國存續的商業保理法人企業及分公司共計8568家，2020年底存續的企業數量較去年同期減少了20.10%，與此同時，2020年我國商業保理業務規模依舊保持了快速增長的態勢，達到1.5萬億元人民幣，同比增長8.7%。目前清理規范工作還未結束，仍有大量商業保理企業處于“待清理”狀態。隨著大量空殼保理公司被清理出局，保理行業形象得到有效提升。

（三）保理公司分類

近年來，大量處于供應鏈核心企業地位的大型企業集團相繼布局供應鏈金融領域，成立保理公司。截至2021年8月，中核集團、中國船舶、中國中鐵、中國國新、中國鐵建、中國電建、中國中車、國家電投等近40家央企設立了保理公司，此外山東高速、海爾、TCL、小米等地方國企和大型民營企業集團也紛紛設立了保理公司。按照市場定位，上述保理公司主要分為三類，第一類是市場化的保理公司，其業務范圍面向所有符合條件的企業;第二類以國新保理為例，定位服務于中央企業及中央企業供應鏈上下游公司;第三類以其他央企和國企保理公司為代表，主要致力于為其集團成員單位及成員單位供應鏈上游客戶提供應收賬款融資。第三類保理公司雖然出現的較晚，但依托其母公司資源優勢、資金實力及信息優勢，業務發展極其迅速，且此類保理公司受讓的應收賬款付款來源為其集團成員單位，開展業務中幾乎不存在欺詐風險，資產質量比較好。

（四）依托供應鏈金融平臺的保理業務模式分析

供應鏈金融平臺是依托核心企業的信用基礎，以核心企業、各級供應商、金融機構為參與主體，以債權債務憑證開立、流轉、拆分、融資為紐帶，圍繞產業鏈上下游企業搭建的金融服務平臺。自中企云鏈推出供應鏈金融平臺業務以來，多家銀行和商業保理企業相繼推出類似產品。相較于傳統保理業務模式，供應鏈金融平臺業務擁有諸多優勢。

1.供應鏈金融平臺解決了傳統保理業務難追蹤、難確權、核心企業優質信用只能轉嫁到一級供應商，難以打通整個供應鏈條的問題。雖然銀行和商業保理企業很早就推出了針對核心企業供應商的反向保理業務，但是傳統反向保理業務只能面向核心企業的一級供應商，難以將核心企業的優質信用貫穿到整個供應鏈體系中。然而很多核心企業的一級供應商尤其是央企的一級供應商往往自身實力也比較雄厚，這些供應商可以憑借自身信用從商業銀行獲得貸款。存在融資難融資貴問題的中小企業多為核心企業的二級及二級以上供應商。這些企業因為信用等級低，缺乏銀行認可的抵質押物，通常無法滿足銀行授信條件，即使部分中小企業可以從銀行獲得貸款，但通常也滿足不了其正常生產經營需要。這些企業和核心企業無直接貿易往來，傳統反向保理業務模式難以將核心企業優質信用惠及這部分企業。供應鏈金融平臺模式下的保理業務則可以通過債權債務憑證的流轉將核心企業的優質信用貫穿整個供應鏈。

2.供應鏈金融平臺極大地提高了保理業務融資效率。傳統線下保理業務涉及線下調查、線下審查審批、線下簽約、線下確權，手續繁瑣，效率較低，供應鏈金融平臺將審查審批流程從線下轉移到線上，通過將協議文本嵌入供應鏈金融平臺，聯動中國金融認證中心電子簽章，實現線上確權等方式大大地提高了保理業務融資效率。因保理融資具有小額多頻的特征，效率的提高在很大程度上促進了保理行業的發展。

三、大型企業集團設立保理公司的意義

（一）穩定供應鏈

受新冠疫情沖擊，當前很多中小企業經營陷入困境，對大型企業集團供應鏈的穩定也帶來了不利影響。盡管國家相繼出臺了一系列扶持中小企業的金融稅收措施，給了中小企業大力支持，在很大程度上緩解了中小企業經營困境，但是中小企業融資難融資貴的問題依然存在，應收賬款占用資金較多，資金短缺的問題依然存在。這些問題在某種程度上已經影響到中小企業的連續生產經營，從而影響到下游大型企業集團供應鏈的穩定。與此同時大型企業集團往往是金融機構的優質客戶，在銀行存在大量未使用授信。通過保理公司為上游供應商提供保理融資，將大型企業集團的優質信用傳導至上游供應商，為上游供應商提供低成本的融資，可有效解決上游供應商資金短缺問題，壓降供應鏈上游企業融資成本，從而穩定核心企業供應鏈，也有利于降低成員企業采購成本。

（二）改善資產負債表

近年來國資委高度重視國有企業兩金（應收賬款和存貨）壓降工作，并將兩金壓降納入年度考核。國有企業可以通過保理公司運作，將集團所屬成員單位應收賬款轉讓給保理公司，并在資本市場公開發行應收賬款資產專項計劃，達到盤活應收賬款，回流資金，降低企業資產負債率，優化財務結構的目標。

（三）形成新的利潤增長點

保理公司作為一個普通企業，價值創造也是其經營定位中不可或缺的一部分。大型企業集團開展供應鏈金融，不僅可以解決上游企業融資難融資貴問題等問題，還可以創造營業收入，包括融資的利差收入和平臺手續費收入。由于保理公司受讓應收賬款主要還款來源為成員單位到期付款，所以這部分收入風險相對較低。

四、保理公司扶持政策

為提升地區服務貿易水平，支持供應鏈金融發展，多地相繼推出了針對保理公司的扶持政策。以天津經濟技術開發區為例，天津經濟技術開發區扶持政策主要包括如下幾個方面：

（一）財政扶持

參照企業繳納的增值稅及企業所得稅天津經濟技術開發區留成部分，給予一定比例的獎勵，獎勵期限五年。

（二）辦公用房補助

保理公司在天津經濟技術開發區范圍內購置辦公用房的，按照單價不超過1000元/平方米的標準給予補助，補助總額不超過600萬元;在天津經濟技術開發區范圍內租賃辦公用房的，按照單價不超過3元/平方米·天的標準給予補助，補助比例不超過實際房租價格的70%，期限不超過3年，每家企業每年補助總額不超過300萬元。同一企業不重復享受租房補助和購房補助。

（三）個人所得稅獎勵

對符合天津經濟技術開發區現行人才政策相關規定的經營管理人才和專業技術人才，參照其繳納工資薪金個人所得稅天津經濟技術開發區留成部分，給予一定比例的獎勵，獎勵期限五年。

（四）戶籍政策

按照天津市戶籍管理制度，協助保理公司符合天津人才引進政策相關規定的各類人才辦理人才落戶，其中在天津有合法穩定住所，且符合天津市公安局隨遷相關規定的人才，可隨遷配偶及子女。

除天津經濟技術開發區外，深圳前海、上海浦東新區、重慶兩江新區、海南自貿區等地都推出了針對保理公司的扶持政策。需要說明的是，由于政策具有時效性，上述具體規定僅供參考。

五、當前保理公司面臨的困難和挑戰

（一）監管趨嚴

《關于加強商業保理企業監督管理的通知》的發布對保理行業規范經營，促進保理行業健康發展，提升保理行業資產質量，防范化解風險起到了積極的促進作用。但監管的到來對于部分商業保理企業也帶來了新的問題。按照《通知》規定“受讓同一債務人的應收賬款，不得超過風險資產總額的50%;受讓以其關聯企業為債務人的應收賬款，不得超過風險資產總額的40%。”這對致力于為其集團成員單位及成員單位供應鏈上游客戶提供應收賬款融資的保理公司帶來挑戰。此類保理公司主要業務集中在集團內部，受讓以其關聯企業為債務人的應收賬款占比較高。

（二）業務種類較為單一

按照經營范圍，保理公司可以提供資金融通、買方資信評估、銷售賬戶管理、信用風險擔保、賬款催收等一系列的綜合金融服務，但是當前國內保理公司業務主要集中應收賬款融資及“出表”類業務，業務類型比較單一。

（三）供應鏈票據平臺的問世對商業保理業務模式帶來新的挑戰

供應鏈金融平臺模式下的保理業務自問世以來主要面對的競爭工具是商業承兌匯票。相較于商業承兌匯票，供應鏈金融平臺模式下的保理業務因具備易拆分、易流轉、操作便捷等優勢，所以發展迅速。然而近年來在中國人民銀行的指導下，票交所積極推動應收賬款票據化工作。2020年4月24日供應鏈票據平臺成功運行。供應鏈票據平臺依托電子商業匯票系統，與各類供應鏈平臺對接，將票據嵌入供應鏈場景，實現等分化，解決了傳統商票難拆分、背書轉讓操作不便捷的問題。供應鏈票據平臺問世后，供應鏈金融平臺模式下的保理業務易拆分、易流轉、操作便捷的優勢已不復存在。

此外，我國商業保理行業還面臨著一些其他問題，比如稅負較重、風控能力尚需提高等。

六、建議

一是爭取政策支持，根據市場定位、股東背景、客戶主體的不同探索對商業保理企業實行分類監管，分別制定監管指標，避免一刀切。針對市場化運營的保理公司仍然執行“受讓同一債務人的應收賬款，不得超過風險資產總額的50%;受讓以其關聯企業為債務人的應收賬款，不得超過風險資產總額的40%”，通過降低業務集中度和關聯交易業務量來降低業務經營風險。爭取對致力于為其集團成員單位及成員單位供應鏈上游客戶提供應收賬款融資的保理公司豁免此條款。此類保理公司通常股東背景較強，關聯企業付款能力也比較強，且業務開展中幾乎不存在欺詐風險，因此，業務風險較低，資產質量較好。但是該條款的出現有可能倒逼此類保理公司開展風險相對較高的市場化保理業務。

二是大型企業集團保理公司在立足成員單位的前提下，采取有效措施降低應收賬款集中度：適當加大正向保理業務占比;與同類型商業保理公司開展合作，通過聯合保理的形式介入其他大型企業集團保理業務市場，通過合作保理商的信息優勢有效防范欺詐風險;不斷提升內控管理水平和風險防范能力，為適量開展市場化保理業務做好準備工作。

三是盡管當前商業保理企業面臨的競爭非常激烈，但是在市場需求的推動下，我國商業保理仍將保持穩步增長的態勢。供應鏈金融平臺依然是商業保理企業發展的必然方向。規模較小的保理公司可以探討使用成熟的開放式供應鏈金融服務平臺。規模較大，有條件的保理公司則以自建供應鏈金融平臺為宜。

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（作者單位：中核財務有限責任公司 北京 100000）

[作者簡介：中核財務有限責任公司中級經濟師，研究方向：供應鏈金融、境外財資管理。]

（責編：賈偉）