制造業上市公司內部控制審計費用與非效率投資研究

文/鄧昭娣（西南科技大學）

一、引言

制造業企業是經濟與社會發展的重要主體，而投資效率是制造業企業持續發展的重要影響因素之一。企業投資決策會受到公司治理因素的重要影響，可能導致非效率投資行為。內部控制審計的水平與質量高低又在很大程度上反映了企業的治理狀況。本文以我國滬深A股制造業上市公司為研究對象，實證檢驗內部控制審計費用和投資效率之間的關系，期望能夠對該行業上市公司完善內部控制、加強公司治理、實現企業投資價值提升提供思路與借鑒。

二、研究假設

內部控制審計費用的增加向外界傳遞企業內部控制審計質量處于較高水平，反映出企業會計信息質量處于較高水平，堅定投資者的投資信心，便能為企業籌集足夠的資金投資到盈利的投資項目中；同時會計師事務所收取較高的審計報酬，在審計過程中將投入更多的審計資源，花費更多的成本執行嚴格的審計程度，從而有利于企業完善內部控制制度，抑制不利于企業價值最大化的投資決策。基于以上分析，本文提出以下假設：

假設H1：內部控制審計費用與投資不足呈負相關關系。

假設H2：內部控制審計費用與投資過度呈負相關關系。

三、研究設計

（一）樣本選取與數據來源

本文選取來源于國泰安（CSMAR）數據庫2015-2019年的556家滬深A股制造業上市公司的樣本數據，結合DIB內部控制和風險數據庫等相關信息進行實證研究。為了得到有效樣本，本文對數據做了以下處理：

1.剔除ST、*ST類樣本企業；

2.剔除數據缺失的樣本。

為消除極端值的影響，本研究對樣本中連續變量在1%的水平上進行縮尾處理。本文主要采用Excel和STATA15.1對數據進行處理和回歸分析。

（二）變量定義

1.被解釋變量

本文借鑒Richardson（2006）投資模型對公司投資效率進行度量。

2.解釋變量

內部控制審計費用（Lcaf）數據來自DIB內部控制和風險數據庫，定義為其自然對數值。

3.控制變量

控制變量包括投資機會（Oppt）、資產負債率（Lev）、現金存量（Cash）、上市期限（Age）、資產收益率（Roa）、銷售增長率（Growth）。本文變量如表1所示。

表1 變量及其解釋

（三）回歸模型構建

本文將企業非效率投資分成了投資過度和投資不足兩組數據，為了檢驗內部控制審計費用和非效率投資之間的關系，本文構建模型（1）：

四、數據分析與假設檢驗

（一）描述性統計分析

描述性統計結果如表2所示，投資不足樣本占比53.85%，投資過度樣本占比46.15%，說明制造業上市公司非效率投資是較為普遍的現象。投資過度最大值為0.215，投資不足的最大值為0.137，此外，內部控制審計費用的標準差較大，最大值是15.15，最小值是10.82，標準差為0.940，表明不同上市公司之間的內部控制審計費用差別比較大。另外，上市公司的上市期限的標準差表明制造業上市公司之間上市的期間有很大差異。

表2 描述性統計結果

（二）相關性分析

1.內部控制審計費用與投資不足的相關性分析

從表3中可以看出，內部控制審計費用與投資不足在1%的水平下顯著負相關。

表3 內部控制審計費用與投資不足的相關性分析

2.內部控制審計費用與投資過度的相關性分析

表4是內部控制審計費用對投資過度的相關性分析。上市公司的成長收益性和銷售增長率與投資過度在1%的水平下顯著相關。

表4 內部控制審計費用與投資過度的相關性分析

3.回歸分析

經檢驗，各解釋變量的VIF值均遠小于10，檢驗結果進一步證實模型未存在嚴重的共線性問題，可以進行接下來的回歸分析。

（1）內部控制審計費用與投資不足的回歸分析

根據表5的結果來看，制造業上市公司投資不足程度與內部控制審計費用之間在5%的水平下顯著負相關，與假設H1一致。表明內部控制審計費用能夠在一定程度上抑制上市公司的投資不足。增加內部控制審計費用的行為較為明顯地表明企業會計信息質量相對較高，于是吸引了外部資金的注意，企業便有了充足的動力經營盈利的投資項目，另一方面，會計師事務所收取了較高的審計報酬，于是倒逼企業完善內部控制，從而有利于抑制不利于企業價值最大化的投資決策。總之，內部控制審計費用的提高，將會提高企業內部控制審計質量，減少企業投資不足行為。

表5 內部控制審計費用對投資不足回歸結果

（2）內部控制審計費用與投資過度的回歸分析

表6顯示內部控制審計費用與投資過度之間在1%的水平下顯著負相關，與假設H2一致。說明內部控制審計費用越高越能抑制上市公司投資過度。

表6 內部控制審計費用對投資過度回歸結果

五、研究結論與建議

（一）研究結論

本文以2015-2019年滬深A股制造業上市公司為研究樣本，探究內部控制審計費用與企業非效率投資的關系，主要得出以下結論：內部控制審計費用對投資不足和投資過度有影響。研究結果表明，高內部控制審計費用意味著較高的內部控制審計質量，提高內部控制審計費用也就是提高內部控制審計質量，從而能有效地抑制上市公司的非效率投資。

（二）研究建議

根據本文得到的研究結論，提出以下相關建議：①加強內部控制建設。在保證制度設計合理的同時，加強公司全體員工的內部控制意識，形成重視內部控制的良好氛圍，從而為內部控制制度的有效執行創造良好的環境。②加大內部控制審計投入。適度提高內部控制審計費用，選擇更為優質的、水準較高、榮譽較多的著名會計師事務所進行內部控制審計，如果發現公司內部控制存在問題，及時進行溝通解決，從而提升內部控制水平。