公用事業類中小企業融資難題分析
——以ZY公司為例

曹 鑫 江 康 向稆銘

引言

隨著我國經濟建設進程的加快，對產業多樣化的需求正在增加。在經濟建設的初期，我們國家努力提高勞動生產率和發展重工業。雖然這使得我國的經濟發展產生質的飛躍，但是由此帶來的環境污染問題確是不可避免的。隨著我國經濟進入新的時代，能源節約型企業逐步成為產業發展的核心，由此帶動了一大批相關產業的發展，與此類產業相關的公用事業企業也有了新的發展機會。2011年國家提出了“十二五年規劃”，重點是加速工業結構的轉變和生態經濟的結構轉型。

公用事業企業是我們國家經濟和社會結構的重要組成部分，解決此類企業的融資困難有助于我國的經濟建設并對社會發展做出巨大的貢獻。此外，它還促進了相關行業的發展，增加了就業機會，減少了就業壓力。同時，此類企業的發展，也使得該行業成為我國一個新的經濟增長點，提高我國的財政收入，進而改善人民的生活環境和生活條件。

一、ZY股份有限公司融資中存在的問題及原因分析

（一）企業背景及財務分析

1.企業背景

ZY股份有限公司前身為“白鴿”股份有限公司，于2007年1月正式更名ZY股份有限公司，公司作為城市生態環境綜合服務提供商，業務范圍涵蓋“大公用、大環保、大生態”等板塊，特別是在供水制水、污水處理、中水利用、固廢處置、河道生態修復等方面有著豐富的經驗和突出的業績，同時也是河南省內唯一一家公用事業及環境生態類國有控股主板上市公司。

2.財務分析

根據2017年該公司財務報告顯示，該公司污水處理業務收入為8.22億元，約占營業收入的84.26%，供熱銷售收入為1.25億元，約占營業收人的12.90%。由此可以看出該企業的業務范圍主要是污水處理和供熱。其次，根據財務報告，我們可以看出該公司2017年度該公司前五名銷售客戶分別為鄭州市財政局，銷售額為7.08億，約占銷售總額的72.59%；鄭州市航空港區經濟實驗區，銷售額為4189萬，約占銷售總額的4.30%；登封市財政局，銷售額為2423萬，約占銷售總額的2.48%；臨潁縣財政局，銷售額為1539萬，約占銷售總額的1.58%；伊川縣財政局，銷售額為1440萬，約占銷售額的1.48%。由此我們可以得出該公司的主要收入來源是政府資金，因而可以得出該公司的融資來源主要以政府財政資金為主的結論。但是，該公司的運營成本很高，根據財報顯示，2017年該公司的主營業務成本為為7.41億元，因此支持該公司企業發展的可供分配利潤并不是很多。

二、ZY股份有限公司融資存在的問題

（一）融資模式單一

企業對政府財政依賴程度較高,融資渠道狹窄。隨著我國經濟的不斷發展，以及國家對于公用事業的重視導致利用財政資金發展的公用事業企業數量不斷增多，政府財政壓力較大，難以滿足公用事業企業后期發展的資金需求。

通過上述資料我們可以看出，ZY股份有限公司發展初期的融資方式主要是股權融資和債權融資，成熟期則以政府財政為主。融資模式的單一以及可供分配利潤的不足使得企業發展受到局限，沒有足夠的資金開闊新的市場和產品，使得其在行業競爭中喪失競爭優勢。

（二）融資能力弱

作為公用事業企業，由于自身的營業性質是非營利性且企業屬于一種公益性服務組織，同時大部分公用事業企業規模屬于中小型企業，且企業綜合實力不高，市場影響力較小，信貸方對于該類型企業的投資渴望度不高。此外，企業的融資管理體系不夠完善，因此其融資能力存在不足。

根據ZY股份有限公司公司簡介顯示該公司屬于環保型事業企業，主要業務是為城市提供供暖和污水處理。此外，它是河南省唯一一家環保型上市企業，在河南省的影響力較高，但相對于像北京、上海、浙江等擁有完善的公用事業企業的大型城市或省份而言，其實力還很薄弱，在國內影響力較低。

（三）ZY股份有限公司融資問題產生的原因

1.信用評級較低

企業的信用度不高，銀行等信貸方對其缺乏足夠的投資欲望。部分公用企業的信用評級很低，存在躲避銀行債務和違規運營的現象，加劇了社會信用環境惡化。例如：根據2012年6月30日網易財經新聞得知，2012年2月20日，ZY股份有限公司在提供供熱入網接入服務時，政府規定標準為小區家屬樓用戶供熱入網人工材料費收費50元／平方米，對獨院住宅用戶供熱入網人工材料費收費80元/平方米。ZY股份有限公司超過政府規定的收費標準，向用戶收取小區家屬樓用戶供熱入網人工材料費收費70元／平方米，對獨院住宅用戶供熱入網人工材料費收費100元/平方米。因ZY股份有限公司的違規行為損害了住宅用戶的利益，從而降低了企業的公信力，不利于企業進行融資。

其次，根據鄭州市工商局在2016年度對該企業做出的《(鄭)安監管罰字〔2016〕第（JC004）號》罰款通知可以了解到ZY股份有限公司未按照規定及時、如實的向安全生產監督管理部門申報產生職業病危害項目，這是企業自身不負責的表現。由于企業未能及時、如實匯報相關病危害項目，因而相關項目求職人員不能夠充分了解其職業風險，有可能會侵害入職員工的利益，進而導致其企業社會信用度降低。

最后，對于募集資金的管理要按照《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、《深圳證券交易所股票上市規則》等有關法律、法規和規范性文件的規定，結合公司實際情況來進行管理。然而根據ZY股份有限公司《2017年度募集資金存放與使用情況的專項報告》顯示該企業并沒有以這些相關文件為法律基礎對募集資金實行專戶存儲，在銀行設立募集資金專戶。這對于融資方而言是不負責任的表現，從而造成企業信譽度大大下降。

2.融資風險較大

ZY股份有限公司從創立之初到走向成熟，其過程面臨著各種風險，由于企業自身的非營利性經營性質，外來資金投入渴望度不高，因而抵御風險的能力也就弱小，因此風險對于該企業來說大大超過了其他商業企業，并且該企業面臨的每一次風險都可能會帶來危機，甚至可能會中斷企業的發展之路。該企業存在的風險主要包括商業風險、財務風險和融資風險，本文研究的重點是該企業的融資風險。由于該企業處于發展階段，資金是企業建立和發展的最大問題，因而需要廣闊的資金來源。此外，融資風險還受到內部和外部環境的影響，主要是指資金的分配和應用不合理以及放貸機構審核體系的不健全。因此，這使得該企業融資變得更加困難。

3.業務局限性，沒有融資吸引力

目前，環保類中小企業涉及到的業務主要有：一是污水處理設備、塑料異型材料的制造、給排水工程、機電工程。二是生活垃圾、農業廢棄物的焚燒發電、供暖、固廢處理、粉塵治理、煙氣凈化和噪聲治理工程。三是環境治理服務、固體廢棄物污染治理、環境隔離及防滲環保工程施工及相關技術咨詢；水及廢水、垃圾滲瀝液等處理設施安裝工程及相關技術開發與推廣；建筑材料、機電產品批發兼零售；自營和代理貨物進出口、技術進出口。但是ZY股份有限公司主要涉及的是污水處理和供暖業務兩大板塊，業務范圍過于狹窄。經營業務單一的ZY股份有限公司，并未充分發展相關產業。從而導致信貸方對于公用事業行業沒有足夠的投資欲望。此外，公用事業投資回報見效慢，回報率低也是導致企業缺乏融資吸引力的重要因素。

三、解決ZY股份有限公司融資問題的對策及建議

（一）改變融資觀念，拓寬企業融資渠道

在當前經濟形勢下，企業融資有多種渠道，因此企業管理層應該改變原有的融資觀念，加強融資管理，拓寬融資渠道。ZY股份有限公司的融資主要依賴于政府財政，但社會中的融資方式有很多種，如股權融資、金融租賃、票據貼現貸款以及典當租賃等。ZY應根據自身的實際發展情況制定與之相適應的融資策略，進而選擇合適的融資方式。首先，ZY應該通過增值擴股的方式引進新的有實力的股東，這不僅可以吸取直接投資，擴大企業生產規模，緩解企業資金壓力，還可以提高企業的信貸能力，進而向銀行等信貸金融機構爭取更多的信用貸款，從而滿足企業發展的資金需求。其次，企業在進行股權融資的過程中應充分注重企業管理權、企業收益方式以及企業發展戰略和企業股權結構等方面的變化。再次，ZY公司還可以選擇融資租賃的方式籌集資金。通過融資租賃，企業可以用相對較少的資金獲得相應運營設備的使用權降低投資成本，這樣也使得企業的資金周轉更加寬松。最后ZY還可以選擇較為快捷方便的典當貸款方式。由于典當貸款的資金放貸速度較快且中間辦理和審核環節相對較少，企業可以將部分固定資產通過典當的方式獲取部分資金，從而滿足企業發展的需要。當然如果這些融資方式對于企業不適用，ZY還可以通過民間借貸、吸引風險投資、開展國際合作吸引外來投資等融資途徑。

（二）加強企業信用管理

為了改善ZY公司的財務狀況，提高企業的信譽，ZY公司必須以實際的發展需要為基礎。這就需要ZY公司加強自身的信用管理，主要體現在以下兩個方面：第一是ZY公司管理層必須對信用管理給予足夠的重視，因為企業信用風險管理涉及企業各個部門和業務環節，這就要求ZY公司管理層對于信用風險管理要給予高度的重視，從整體上加強企業各部門和各業務環節之間的溝通與協調，企業各級管理人員也要加強企業信用風險防范意識和信用風險管理意識。第二是ZY公司要設立內部信用管理機構。企業信用風險管理是一項專業性、技術性和綜合性較強的工作，須由特定的部門才能完成。因此，ZY公司應建立一個信用管理部門，有效地協調企業的發展目標和財務目標，在企業內部形成一個科學的制約機制，使企業在經營管理過程中能夠對企業的信用度進行事前控制、事中控制、事后控制，而且需要大量的專業人員從事調查、分析以及專業化的管理和控制。

（三）法律保障

加強公用事業企業的法律法規建設，保障融資單位的健康運作。制定相關法律法規，保障融資項目的有效運行，使得融資渠道得到有效保障。

上級管理機關和相關金融監督部門應監管公用事業企業融資主體，依法管理融資，依法償還融資，使公用事業企業能真正明確其融資風險和投資風險，約束其融資行為；建立資格認可制度確保投資者的財務安全，并促進資金投資的有效利用，從而加強審查，主要包括經濟性質、信譽、經濟實力和保證人的償付能力；建立有償擔保制度，保證公用事業企業在融資過程中實實在在地承擔投資風險，建立起融資風險機制。

四、結論

我們必須確定政府在管理公共服務事業、改革和管理公共資金方面的主要作用，以確定各主體之間的關系，并建立多樣化的融資結構。充分利用現有的資金管理機制，建立統一的融資機制。加強政府的指導和監督職能，通過國家和地方立法機構改進公共服務企業融資管理的立法，使公用事業企業的籌資途徑和融資機制相適應。確定金融改革的方向，降低融資風險，加快改革進程。根據公共服務公司的不同類型和特點，政府綜合規劃融資業務，整合其優勢并與市場效率的有效性相結合，進而廣泛推廣。建立有效的競爭機制是建立在為公共服務事業提供資金多樣化的基礎上的，政府在此應充分發揮其職能，對公用事業企業進行梳理和整合，積極構建合理有效的競爭機制和擇優機制。鼓勵多元化主體共同參與，使國有公用事業企業與地方公用事業企業保持平衡競爭。同時賦予公用事業企業獨立的市場法人身份，進而對企業進行市場化改造。

但是，由于我國公用事業發展較快，使得我國的公用事業融資監管改革和融資渠道的擴展只能是“摸著石頭過河”。隨著時間的推移，發展必須與時俱進，推動其現代化，不斷滿足我國社會主義現代化的需求，探索具有中國特色的公共事業企業融資新模式。