探析國有企業應如何加強股權投資風險

張麗君 建銀工程咨詢有限責任公司湖南分公司

企業的運營目的是讓資產保持價值和增加價值，因此保值、增值是企業的首要考核指標。在全球經濟共同體愈演愈烈的外部環境下，國有企業股份制改造成為企業改革首選方法，股份制改造為企業帶來公司股權投資這一重要投資形式。任何投資都是有風險的，股權投資也不例外，包含著大量不確定的風險，合理有效的投資方案會為企業帶來收益。在各個層面加強對投資風險的控制與防范，利用投資資本繁殖效益最大化，成為提高國有企業投資成功率的關鍵。在這種背景下，探析國有企業應如何加強股權投資風險分析具有重要意義。

一、國有企業股權投資的目的和意義

股權投資是指投資者利用自身現有資源，購買所投資公司的股權資源參與公司股權投入和控制，為了在一定時期獲得預期收益的投資行為。企業股權投資是對外開放的投資模式，目標公司將股權進行分割，吸引投資企業買入股權創造收益[1]。目的不同，采用的股權投資形式不同，對企業主體效益的影響也就不同。企業股權投資的目的可以劃分為以下方面：一是，獲取資金收益，通過投資獲取收益是任何企業或者個人投資的首要目的和重要目的。當企業自身沒有較好的投資項目時，可以通過股權的方式將資金投入具有發展潛力和實力的目標公司，獲取效益和股息，或者通過股權買賣過程賺取差價來增加營收；二是，實行多元化經營模式。在市場環境變化中，國有企業會將資產分散來提高抵御外部環境變化的能力，將經營范圍和效益最大化。股權投資為企業提供了多元化的經營模式，降低了企業資產風險，有效避免因為某一行業波動較大而使企業效益下降；三是，優化資源配置和結構調整。企業可以將多余的資金和資源投資到具有潛力的公司和項目中，將閑置資本效益最大化，提高企業資金流動。同時企業可以結合市場經濟和投資項目的盈利與虧損，及時了解行業動態，對企業自身產品做出變化調整，抵抗市場風險。

股權投資是國有企業重要管理內容之一，對國企實際資產保值、增值有著直接影響。股權投資會存在一定風險，只有有效全面的風險管理體系才能降低企業因市場風險而造成的損失。國企股權投資風險管理不僅要遵守國家相關法律法規，還需貫徹落實企業內部規章制度，實現科學合理地提升股權投資風險管理水平。股權投資風險能力的加強有利于促進國有企業的經營管理，有助于加快國有企業的深化改革，有利于國有企業創造更多的經濟利益。股權投資風險能力的提升還會為企業抵抗外部風險和完善內部架構提供有力的保障，進而確保國有企業在市場經濟中發揮重要作用。

二、國有企業股權投資常見風險類型分析

現如今，隨著公司制的發展，資本的運營和股權投資已經成為市場主要提高資本增量和改善資本存量的必要方式，所以在國企改革不斷深入以及市場環境不斷成熟的情況下，國企的股權投資無論是在規模還是在項目的數量上都有了很大程度的發展，但在發展過程中出現了一系列的問題。國企在股權投資過程中，對股權投資的風險認知還不夠充分、風險觀念比較薄弱，當局領導僅僅依據發展需求對企業規模進行擴大，沒有進行風險評估和環境預測，這就使得國企在股權投資時存在重大隱患。國家發改委頒布《關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知》，要求在開展股權投資工作過程中，遵照相關政策規范設立股權投資企業、健全股權投資風向控制體系、明確股權投資基本職責等，各企業在積極響應國家政策和承包政府項目時國企占據一定優勢，但是也依賴這種優勢，未能及時對項目進行可行性、合理性的分析研究，不完善的工作流程極有可能導致投資失敗。股權投資存在的風險問題可以歸納為以下幾個方面。

（一）決策失誤風險

經濟全球化為企業帶來風險的同時也帶來了機遇，信息時代的便捷使得經濟市場環境變動可監控，許多新興行業也由此產生。投資決策的風險主要體現在項目定位不準和決策程序的遺漏，有的國有企業項目負責人為了擴大經營規模，提高企業效益，對其他效益可觀行業不進行調查研究就盲目投資，增加了決策風險[2]。其一，每個項目都存在于特定的行業，投資者對項目所處行業、發展狀況、市場環境的不了解，會導致行業定位風險，股權投資企業對項目企業的技術水平、生產要素等了解不全面，對投資的企業發展階段靶向不準，會造成投資類型選擇的風險；其二，企業在進行投資決策前，必須經過一系列的手續，比如項目搜集、項目初審、立項申請、盡職調查等流程，這些繁瑣的程序需要投資企業投入很大的精力進行審核、跟蹤，很容易造成程序遺漏的問題，發生不可預知的風險。以京滬兩地的A股上市公司為例，根據公開信息，這些公司股權投資涉及化工、車輛、醫藥、家電、能源、食品、飲料等多個產品行業，其中只有大約20%的投資項目獲得較好的收益，41%基本達到預期投資目標，沒有達到預期目標和出現嚴重失誤的投資占到了39%。由此可見，投資決策失誤風險不容忽視。我國專業的股權投資公司尚在摸索發展階段，整體股權投資不夠成熟，投資效益不高。

（二）資產不明確風險

企業需要定時進行資產評估，即資產價值形態的評估，是指由專門機構和專業人員，依據國家法律和法規，遵循企業的原則和相關規定標準，按照法定的標準程序，運用科學合理的方法，對企業不動產、動產、無形資產、商業價值等其他經濟權益進行評定、估算，以貨幣作為計算權益的統一尺度，對在一定時間點的資產進行評定估算的行為，為企業開展投資提供理論基礎，是一種動態化、市場化的活動。目前資產評估不準確的現象層出不窮，一方面是因為有的評估機構資質不實和評估人員專業素養不高；另一方面是因為評估機構只評估企業的有形資產和固定資產，而對企業的商業價值、榮譽、信譽等無形資產沒有進行評估。除此之外，各行業資產評估方式不同，使用的評估準則不同，評估制度不夠完善也進一步導致企業資產評估不真實。因為股權投資是一個周期較長的投資行為，投資者務必對目標企業的資產具有準確的評價信息，虛假的評估信息除了會讓企業對自身經營情況作出誤判，也會使企業在股權投資中對目標企業資產評估出現失誤，從而造成不必要的損失。

（三）政策和法規變革風險

國有企業是指國務院和地方人民政府履行出資人職責的國有資本控股公司，具有商業類和公益類的特點，起著引領國民生產經濟發展的作用。從改革開放之前到20世紀末，國有企業一直是政府扶持和發展的對象。國有企業的歷史性和特殊性使得其過于依賴政府，政府行政對國有企業干預過多，包辦替代的現象屢禁不止。首先，當政策發生變化時，國有企業作為市場經濟的領頭羊需要積極響應國家政策，這會使得部分國有企業股權投資項目受到沖擊導致停滯或失敗，這種風險是任何投資項目都無法規避的系統性風險，比如利率調整的宏觀政策的變化對體系內的每個企業都有影響，只是不同行業受影響的程度不同；其次，國有企業涉及的行業較多，企業股權投資行為所涉及的政策和法規十分廣泛，法律風險主要體現在合同、知識產權等法律問題上，需要深入研究國家經濟宏觀政策的法規，判斷發展變化趨勢，避免因政策和法規的調整給企業股權投資帶來負面影響，股權投資基金與投資者之間簽訂的管理合同或其他類似投資協議，其中保證資金安全和保證收益率等條款，往往不受法律保護，而股權基金投資協議締約不當與商業秘密保護也可能帶來合同法律風險；最后，知識產權法律對科技型企業具有特殊意義，如果選擇的核心項目是技術，則應該注意核心技術與知識產權是否存在法律風險，如果目標企業擁有或使用的商標專利和其他知識產權持有情況異常，將會影響資本的進入，甚至會承擔違約責任或締約過失責任。對于創業公司來說，創業者與原單位的勞動糾紛、專有技術以及同業競爭協議等，都有可能引發知識產權的糾紛。若不能及時根據政策和法規調整企業股權投資管理，會給企業造成巨大的經濟損失。

三、國有企業股權投資風險防范對策

（一）重視企業發展戰略研究

通過對企業內部微觀狀況和外部宏觀條件分析，國有企業應該重視企業發展方向和發展戰略。在股權投資過程中，重視企業發展面臨的挑戰，結合企業的優勢和劣勢，選擇適合企業發展的行業或者項目。第一，對新興產業和企業不涉及的行業在投資時應該全面了解行業知識、產品知識、企業結構規模、企業競爭力等，全面整體的了解行業所處市場環境，運用科學的理論和方法，對其進行可行性分析和投資收益性研究，明確企業發展方向和發展戰略，減少企業發展戰略決策失誤，降低企業股權投資風險；第二，國有企業在股權投資前期需要作出投資決策，投資目標不同意味著企業投資對象和估算投資收益也就不同[3]。預期投資目標決定了企業的發展方向和企業發展規模，明確的投資決策是國有企業股權投資的出發點，是國有企業股權投資降低風險的基礎，也是提高企業股權投資收益的保障；第三，在投資決策執行前，對投資程序進行完善，加強審核員工的專業化，力求做到每一環節、步驟盡善盡美，對不同手續建立不同的機制和要求，讓審核過程分段進行、清晰明了，盡量避免程序遺漏的發生。股權投資企業重視企業發展戰略、強化程序審核能力，將投資決策風險扼殺在搖籃中。

（二）強化資產評估和信息工作

資產評估不僅要求國有企業對自身有形資產和無形資產進行評估，也要求對目標企業資產進行評估，以便于股權投資業務做出最合理的安排，實現效益最大化。首先，在資產評估方面同時加強內部評估和外部評估：一是，內部評估方面可以通過定期盤點企業固定資產、流動資產、商業價值與信譽等資產，健全企業內部資產評估組織機制的措施來加強企業內部評估；二是，外部評估方面可以結合不同專業機構給出的資產評估報告綜合性分析，確保企業全面了解投資價值。內部評估和外部評估的結合在國企股權投資的風險防范上發揮著積極作用；其次，信息是國有企業股權投資分析的基礎，信息質量的高低會影響企業對投資目標的判斷，從而影響投資的成敗。在股權投資前期需要充分收集目標企業的經濟實力、內外部條件、政治法規因素等相關信息進行判斷，并且需要建立專業的信息化系統，達到信息傳遞的及時性、有效性，這些信息的準確程度和實時共享對企業的投資策略會產生很大的影響。因此，企業應加強對信息處理工作人員的技能培養，對其定期進行專業化的培訓，確保信息收集整理工作有效進行，降低企業股權投資風險。

（三）重視政策法規體系

國有企業股權投資面臨的不可抗拒風險就是國家的政策法規，這種不可抗拒風險體現在兩個方面：一方面是由于政策法規方面對股權投資體系調控手段不完善和政策法規本身的變動性；另一方面是因為國有企業對投資公司項目法規政策了解得不充分、不重視。因此，國有企業需要促進國家對股權投資體系調控手段方面的政策體系完善，也需要建立有利于國有企業發展的規范標準，加強自身企業的政策法規建設[4]。企業要時刻關注政府相關政策的頒布，及時根據政策變動調控投資方式方法，同時在締結合同時也要保障自身權益，盡可能降低合同所帶來的風險。對以知識為核心技術的企業，尤其是創業公司要注重于對員工勞動糾紛、商業秘密保密協議等約定的核查，從源頭減少知識糾紛。例如，主營金融的國有企業想要股權投資主營醫藥的企業，就需要了解醫藥行業相關法律法規，不能盲目投資。然而投資企業獲得投資主體的基本信息主要靠相關財務報表和相關機構研究報告等公開信息，但是在市場嚴格監管機制下，財務信息失真、債權關系不清、信息失效的情況屢禁不止，這種無法準確掌握目標公司信息的情況，對國有企業股權投資風險造成巨大影響。所以，要提高國有企業對法規政策的重視，降低企業因法規政策不完善造成的投資風險。

四、結語

綜合上述文章分析，股權投資本身具有一系列風險，國企在股權投資過程遇到投資風險在所難免。對于股權投資風險，國有企業需要從方位為角度、把握全局思考企業發展研究戰略，在投資決策中樹立微觀、宏觀思維，減少投資決策風險；加強資產評估和信息收集能力，提高投資盈利水平，降低企業股權投資風險；重視完善法規政策，科學有效規避投資不可抗拒風險，健全信息核查體系。國有企業只有從多方面完善風險防范措施，才能降低股權投資面臨的風險問題，優化企業資源配置，提高企業經濟效益快速增長，促進國民生產經濟發展。