美的集團股權激勵實施效果分析

□文/孫嘉謠

（西安石油大學經濟管理學院 陜西·西安）

［提要］隨著市場競爭越來越激烈，許多企業為吸引和留住優秀人才而推出股權激勵計劃，以確保企業長期穩定地發展。本文以美的集團為例，通過對美的股權激勵的概述和觀察近幾年的數據，進而對其股權激勵實施結果進行分析，發現激勵實施的效果離不開企業所處行業環境以及企業自我發展規劃。

股權激勵是公司股權或股權的收益權以某種方式授予企業的中高層管理人員和業務、技術骨干，使他們參與決策、分享收益、承擔風險，從而激勵員工為公司長期發展服務的一種制度安排。對于企業來講，有效的股權激勵不但可以幫助企業降低經營成本，減少企業資金的流出，還可以提高企業經營業績，留住績效高、能力強的核心人才。也正因為股權激勵有著如此多的積極效應，引來了許多專家學者的關注，越來越多相關的著作出現在大眾的視野。大多專家學者將研究重點放在股權激勵的效果提升上面。而且隨著市場競爭愈發的激烈，許多企業為了吸引和留住人才紛紛出臺了股權激勵制度。美的作為家電行業的巨頭，自2014年起推出了股權激勵這一制度，希望能夠通過股權激勵充分發揮人力資源的優勢。本文通過對其股權激勵的效果和影響進行分析，進而得出結論與啟示。

一、美的集團股權激勵計劃

美的集團于1968年在順德成立，現總部位于廣東省佛山市，1980年美的正式進入家電業，1981年注冊美的品牌。是一家集消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、智能供應鏈、芯片產業、電梯產業的科技集團。擁有中國最完整的小家電產品群和廚房家電產品群；在全球設有60多個海外分支機構，產品遠銷200多個國家和地區。

2013年9月美的集團在深交所上市，2014年1月13日美的集團第一次推出了股票期權計劃，有效期為5年。2015年3月31日，推出了第二期股票期權計劃，有效期為5年。2016年5月26日，又推出第三期股票期權計劃，有效期為5年。2017年3月31日，公布了第四期股票期權計劃以及限制性股票激勵計劃，股票期權計劃有效期縮短至4年。2018年3月31日，發布了第五期期權計劃、第二期限制性股票激勵計劃，期權計劃有效期延長至6年。2019年先后又推出了第三期限制性股票激勵計劃和第六期股票期權激勵計劃，股票期權計劃有效期也為6年。2014年至2019年美的集團共推出了六期股票期權激勵計劃和三期限制性股票。首先對2014年到2019年股權激勵方案做一個統計，如表1、圖1、圖2、圖3所示。（表1、圖1、圖2、圖3）

表1 2014～2019年股票期權激勵對象崗位分布一覽表

從表1可以看出，2014年和2015年激勵對象基本相同，2016年增加了品質人員，2017年到2019年激勵對象相同，都加大了對品質人員的激勵，而沒有技術人員、營銷人員以及董事及高管。對比圖1我們可以發現，美的集團股權激勵計劃的激勵人數和激勵規模呈先上升再回落的趨勢，在2017年達到頂峰，2018年和2019年略有回落。

圖1 美的集團股票期權激勵人數占比統計圖

從圖2可以看出，自實行限制性股票激勵計劃以來每年的激勵人數和激勵規模都在上升。2017年激勵人數為140人，占員工總人數的0.14%，2018年激勵人數為344人，占員工總人數的0.30%，2019年激勵人數為451人，占員工總數的0.33%。而且從激勵對象看，這三期主要的激勵對象為經營單位和部門承擔主要管理責任的高層管理人員及董事會認為對公司經營業績和未來發展有直接影響的其他管理人員。限制性股票激勵是上市企業比較常用的股權激勵方案，面向中層管理者這類激勵對象，使得該激勵人群可根據激勵計劃享受到依公司年度業績變化而對應的個人收益。通過實施限制性股票計劃會使得員工與企業的捆綁性更強，補充和完善了企業激勵機制。

圖2 2014～2019年美的集團限制性股票激勵人數占比統計圖

從以上分析我們可以看出：首先，美的作為我國家電行業的巨頭，為了保持自己在家電行業的領先地位，需要大量科技上的創新，因而需要大量的研發人員，企業加大對科研人員的激勵，在一定程度上鼓勵了科研人員的創新積極性，加速了產業升級，有利于企業朝更好的方向發展。其次，美的也需要大量的制造人員來輸出產能，所以對制造人員的激勵也是必不可少的，加大對制造人員的激勵可以使得制造人員更加積極努力，加大企業產能。再次，可以發現美的也越來越重視品質人員的激勵，其主要原因是企業要想樹立良好的口碑，吸引更多的消費者。商品的品質同樣不能忽視，提高對品質的監督同樣也可以促進企業的發展。最后，可以發現美的股票期權主要針對核心技術人員，只在第一期和第二期激勵了企業的董事以及高管，后面的幾期停止了對他們的激勵，說明美的越來越重視對企業非高管核心員工的激勵。

如圖3所示，在行權價格方面，2016年最低只有21.35元，而在其他年份里價格都在30元以上，在2018年達到最高，為57.54元，可以看出美的越來越重視對員工的股權激勵。

圖3 2014～2019年股權激勵計劃行權價格統計圖

二、美的集團股權激勵實施效果分析

由于企業的績效受多方面影響，因此為了更好地分析股權激勵的實施對美的的影響，本文使用2010～2019年的財務數據進行分析，并將其與行業水平進行對比，從償債能力、盈利能力、發展能力三個角度進行比率分析。

（一）償債能力。償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業償債能力是反映企業財務狀況的重要標志。本文選取了速動比率和流動比率來分析美的的短期償債能力。通過產權比率和流動比率來分析美的的長期償債能力。

從圖4可以看出，美的集團在2010～2019年，流動比率和速動比率都呈現出不斷上升的趨勢，流動比率在2010年為1.16，在2019年為1.5，而速動比率上升較為平緩，在2010年為0.7，在2019年上升至1.28。在2010年到2015年上升較快，之后變成緩慢上升。（圖4）

圖4 2010～2019年美的集團速動比率與流動比率統計圖

一般認為，流動比率維持在2左右比較合適，可以發現從2014年實行股權激勵后，美的在整體行業均值下降的趨勢中流動比率仍然持續上升，足以說明股權激勵政策起到了積極的作用。美的的速動比率波動較小，呈緩慢上升趨勢，一般而言速動比率維持在1左右比較合適，可以發現美的在實施了股權激勵之后一直維持在1.18，只有2019年略高，為1.28，說明企業較同行有較好的短期償債能力。

從圖5可以看出，美的的資產負債率在2010年到2019年，變化趨勢相對穩定，只是略有下降。美的集團在2014年實行股權激勵，可以看到2015年美的的資產負債率有明顯下降并且達到這9年最低值56.51%，家電行業的行業均值一直穩定在55%左右。資產負債率代表著企業的長期償債能力，可以看出美的的長期償債能力高于行業水平。（圖5）

圖5 2010～2019年美的集團產權比率與流動比率統計圖

產權比率反映企業基本財務結構是否穩定。一般來說，企業的產權比率越低，表明企業自有資本占總資產的比重越大，長期償債能力越強。從表5可以看出，美的集團的產權比率在2010年至2012年這兩年比較高，隨后在2013年跌至1.76。但在實施了股權激勵之后一直穩定在2左右。說明股權激勵對美的起到了積極的作用，加強了美的的長期償債能力。

（二）盈利能力。盈利能力指標是衡量公司賺取利潤能力的指標，本文選取了營業利潤率和銷售利潤率來分析美的實施股權激勵前后的效果。

從圖6可以看出，美的的營業利潤率在2010年至2019年總體呈上升趨勢，而且美的的歷年營業利潤率都高于行業平均水平。從2010年的5.43增加到2019年的10.62，從圖中可以發現美的的營業利潤率只是在2017年稍有回落，降到了8.94，但又在2018年之后呈平穩上升的趨勢。同樣，銷售利潤率也是呈總體上升趨勢，從2010年的5.86到2019年的9.09，只是在2017年有明顯下降，但在之后都有所回升。這些都反映出美的獲取利潤的能力在實施了股權激勵之后有著較好的表現。（圖6）

圖6 2010～2019年美的集團營業利潤率和銷售利潤率統計圖

（三）發展能力。企業發展能力的核心是衡量企業價值增長率，本文選取營業利潤增長率和凈利潤增長率來分析美的在進行了股權激勵前后的效果。

從圖7可以看出，美的的營業利潤增長率整體呈下降趨勢，但是與行業水平呈相同趨勢。美的集團2010年的營業利潤增長率在67.31%，在2012年出現負增長，在2013年回升到33.10%，但是在實施股權激勵后可以發現指標變動較為平緩呈穩定緩慢增長。營業利潤率代表著企業長期發展的能力，從圖中的數據我們可以看出，股權激勵對美的的長期發展起到了積極作用。（圖7）

凈利潤增長率是指企業當期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，從圖7來看，美的的凈利潤增長率近9年浮動巨大，但是可以發現在實行了股權激勵政策之后，在2015年到2019年波動較為平穩，同樣也可以說明股權激勵起到了正向積極的作用。

圖7 2010～2019年美的集團營業利潤增長率和凈利潤增長率統計圖

三、結論與建議

（一）結論。股權激勵作為企業為了激勵和留住核心人才而推行的一種長期激勵機制，股權激勵對企業的發展有著十分重要的意義。本文通過理論分析和美的財務數據分析，得出以下結論：

一是股權激勵的實施對美的集團起到了正面積極的影響，通過比率分析發現企業的償債能力、盈利能力、發展能力都得到了增強。說明股權激勵使得美的的業績增長愈發穩定，鞏固了美的在家電行業領頭羊的位置，也促使了企業長期穩定發展。

二是美的股權激勵政策的實施不但留住了大量核心人才，還在很大程度上促進了員工工作的積極性，員工結構不斷得到優化，員工質量也得到提高。而且更加加強了企業高管與核心員工的主人翁意識，更好地為公司服務，為企業創造更多的財富與價值。

三是股權激勵促進了美的的科技創新。通過分析可以發現，美的股權激勵比例中研發人員占據了大部分，積極的股權激勵加大了研發人員的創新動力，使他們越來越注重企業新產品的研發，再加上研發資金的投入，促使了企業創新的產出，更加增強了企業在家電行業的核心競爭力。

四是美的作為家電行業的巨頭，實施股權激勵這一舉動值得其他企業效仿和研究。在國家在十九大上號召要進行產業升級，促進民營企業高質量發展的今天，無不說明美的的這一舉措值得其他企業借鑒與學習。

（二）建議

第一，企業在進行股權激勵時不但要結合企業自身的發展需求和發展狀況，也要考慮外部市場環境的變化，根據發展變化來選擇更合適的激勵對象，這樣才能使股權激勵政策更好地為企業發展服務，促進企業長期穩定地發展。

第二，由于股權激勵的模式是多種多樣的，不同的模式產生的效果也是不同的，企業應根據自身情況和發展需求選擇適合自身企業發展的股權激勵模式，通過對美的的研究發現，多種激勵模式并行的方式可以更好地發揮激勵效果，激發員工的工作熱情。

第三，企業在設置行權的績效條件時，不能只考慮企業自身的發展狀況，要內外部環境結合起來，與市場環境做對比，使其不低于同行業的水平。過低的行權績效條件不能很好地起到激勵員工的效果，所以應當適當提高行權績效條件，有利于企業長遠發展。行權的績效條件也應該結合更多方面來考慮，以此來使得其效果達到最優。

第四，在股權激勵方案中，可以發現美的集團股權激勵的業績條件設置較為寬松，企業應該除了考慮傳統的財務業績指標和業績考核外，還要結合多方面因素來考慮，這樣才能使得效果達到最優。企業可以使用平衡記分卡和經濟增加值等新型的業績考核指標。平衡記分卡從多個角度衡量企業的價值，使企業克服短期行為。經濟增加值則結合了財務指標和非財務指標兩個角度，以實現股東利益最大化。

第五，美的可以適當延長股權激勵的有效期，較長的激勵期限可以在一個較長的周期內激勵員工，將激勵期限與企業發展相結合，使得公司朝更好的方向發展，避免高層管理人員的短期行為，使得員工和企業共同成長，讓企業的發展更加穩定。

四、美的集團股權激勵的啟示

誠然，積極的股權激勵政策會使得企業在競爭越來越激烈的市場里走的更遠，但是在制定股權激勵計劃時要充分了解企業經營團隊和激勵對象的內在需求并充分溝通，既要反映企業價值觀以及人力資源戰略價值取向，也要反映激勵對象的內在激勵訴求。當然，只考慮企業自身的需求是不夠的，還要結合外部市場環境，根據市場的變化等多方面來考慮。在實施股權激勵時也要盡可能地做到公平公正，公平公正在一定程度上可以使得企業的效率變得更高。美的集團股權激勵計劃的實施，加快了企業科技水平的創新，對企業業績產生了積極的作用，更為以后的發展奠定了更扎實的基礎。