農業多元化企業產融結合發展思考

□文/張敏之 古麗娜爾·麥麥提

（新疆農業大學經濟管理學院 新疆·烏魯木齊）

［提要］近年來，隨著實體經濟的快速發展，面對市場有限性和發展的限制性，多數大型企業在進入成熟期后逐漸走向多元化，通過開辟新市場或者擴大產業鏈實現企業利潤的快速增長。但是，在此過程中大部分企業面臨融資難、融資成本高的問題，為了開拓融資渠道，許多有條件的企業開始走向產融結合的發展道路。本文以新希望為例，探究擁有自由金融機構和財務公司的大型多元化集團在產融結合下的發展問題。

產融結合是指以產業資本和金融資本為主體，通過設立內部金融機構、財務公司或者參股外部金融機構等方式而進行的結合，是產業資本發展到一定程度，企業為尋求經營多元化、資本金融化，從而提升資本運營模式的一種方式。在經濟發展的過程中，農業企業受國家政策、自然環境因素影響較大，所面臨的財務風險較大，企業發展到一定程度時，實施多元化戰略是必然結果。產融結合不僅是多元化發展的必然產物，也是資本追求利益的反映。但產融結合是把雙刃劍，在帶來資本利得的同時也存在著許多風險，企業在獲取利益的同時也應該提前做好風險預估及相應的保障措施，及時控制風險，實現產業與金融的互補。

一、企業產融結合的動因

（一）產業集團實現多元化投資，提高企業競爭能力。在經濟快速發展的過程中，大部分企業開始實行多元化投資。對產業部門而言，實行產融結合是分散風險的重要途徑。而對農業企業而言，主營產業財務風險較大，為減輕企業所面臨風險，獲得更高的經濟收益，提高企業綜合實力，大部分農業企業開始進行多元化經營，而多元化經營最大的挑戰就是資金不足，以自身資本積累很難在短時間內擴大企業規模。參股或建立自己的金融平臺可以穩定企業資金來源，防止企業出現資金鏈斷裂的現象，降低交易成本，是農業多元化企業進行產融結合最重要的原因。

（二）獲得金融行業高額投資收益，提高企業凈利潤。受我國經濟制度影響，國內金融市場制度還不夠完善，國家對金融業有較嚴格的管制程序，導致金融行業長期處于國家壟斷地位，擁有超過實體行業的高額利潤，金融行業發展前途及豐厚利潤吸引越來越多的產業集團控股、參股。對于產業部門而言，在企業運營過程中出現資源過剩導致產業部門實行多元化投資，在提高資源利用效率、擴大盈利能力的同時也會面臨很多財務風險，企業投資實體項目時，經常會出現許多不可控的現象，市場前景較難預料，導致企業投資風險較高。對投資回報率高、收入豐厚的金融業進行投資，相應的投資風險較低、收益回報較為穩定，有助于抵御在投資回報期內面臨的財務風險。對高額利潤的追求刺激農業多元化企業實行產融結合戰略。

（三）減輕融資難度，降低融資成本。產融結合的產生在一定程度上說明在我國銀行體系中政策性借貸等遠遠不能滿足當今產業發展資本運作的需求。我國經濟發展速度較快，實體經濟的發展需要金融資本的支撐，許多企業在投資擴張時會出現資金不足、融資渠道窄的現象，而我國商業銀行屬于國有控股企業，受企業性質的約束以盈利為目的，同時受資產負債表的影響，導致國有銀行不能為產業資本提供長期大量的信用資金。出于擺脫對傳統融資渠道的約束，大多數實體企業產生了介入金融業的動力。產業資本與金融資本的主動融合，可以為企業提供有保障的經營資本，從而促進企業進行跨行業經營，橫縱向擴大企業生產鏈，實現企業間合并收購，增強企業競爭力，提高企業經營利潤。

（四）減少企業貸款本息回收和產生壞賬等風險。產融結合一定程度上促進了企業資金運轉與銀行信貸行為的緊密聯系，有助于銀企間的合作。企業可以獲得更加便利的融資通道，能夠比較方便地獲得低成本的融資資金和金融服務。金融產業可以通過投資或者控股參與產業資本的日常生產經營管理，了解企業財務狀況，全面及時地獲得企業的生產經營情況，以此來判斷企業的償債能力，這樣可以減少金融機構的借貸風險，防止應收賬款的壞賬產生。

二、產融結合基本模式

（一）企業集團內部設立財務公司。企業通過在集團內部設立財務公司，為企業內部提供服務。集團內部財務公司向集團及成員單位提供優質金融產品和金融服務，主要負責集團內部財務管理及財產運營，同時也可以為集團拓寬融資渠道，防范金融風險，為集團投資理財、創造價值提供幫助。

（二）企業集團與外部金融機構雙向參股。為順應經濟發展潮流、提高投資回報率，集團可以選擇與金融機構雙向持股。企業通過投資獲得金融機構一定的股份，在這種投資模式下，企業持有金融機構股份不是為了控制該機構，而是為了在平均利潤率高于其他行業的金融產業中獲得穩定高額的投資回報。金融機構收購企業股份參與企業日常生產經營，從而了解企業生產能力、盈利能力、償債能力，進而降低借貸風險。

（三）企業集團內部設立金融機構。集團可以設立多個獨立發展的金融機構，在自身發展優勢以及外部環境的變化下，順應時代潮流，使其成為企業眾多發展板塊中的重要部分，體現了產業資本與金融資本結合的必然趨勢。

三、產融結合效果分析

本文主要選擇我國多元化經營代表企業新希望集團為例。新希望集團有限公司是一家以現代農牧與食品產業為主營業務的民營企業集團，從1982年創立至今，擁有世界第二、中國第一的飼料產能，中國第一的禽肉加工處理能力，是中國最大的肉、蛋、奶綜合供應商之一。多元化戰略一直是新希望集團主要的經營戰略，為我國農業企業提供了許多參考經驗，集團同時涉及食品與現代農業、乳業與快消品、房產與基建、化工與資源多項業務。房地產業一直是我國資金密集型產業，為了更快地擴大企業版圖，新希望集團出于風險控制的必要性，開始轉向金融業，以保障集團在進行多元化投資時不會出現資金鏈斷裂、盲目投資等現象，從而實現風險控制和轉移，這也是新希望集團產融結合的主要原因。

（一）新希望集團產融結合現狀。新希望集團于1996年開始投資金融產業，帶頭發起投資中國民生銀行，并且長期作為中國民生銀行的重要股東，劉永好擔任董事長。2003年，發起成立中國民生人壽保險公司，成為該公司的主要發起股東之一。此后，更是將投資焦點轉向民營互聯網銀行以及以互聯網思維打造的綜合金融服務平臺華創證券。作為中國大型農業企業，為改變農業企業融資難、高風險的現狀，更是將投資目標轉向農業供應鏈金融，2015年成立中國第一批專注于農業供應鏈金融的互聯網金融服務平臺——希望金融，主要專注于為農村小微企業及優質農戶提供貸款渠道。隨后又充分整合社會資源、政府資源等，建設農村普惠擔保體系，目前已為農戶提供擔保240多億元。2010年，為提高公司內部財務管理水平，成立新希望財務有限公司，是隸屬于新希望集團的非銀行金融機構，為企業生產經營、技術升級改造、開發新產品及產品銷售提供金融服務。

（二）產融結合效果分析。新希望集團通過產融結合促進產業資產與金融資產的有效融合，促進共同發展，提高集團多元化經營的整體經濟效益。集團產融結合的主要方式是從產到融，1982～1993年集團規模逐漸擴大積累了一定資產之后，出于集團的可持續經營以及資源的有效利用，同時在金融資本相對較弱時，新希望將投資目標轉向銀行，通過成立民生銀行在金融業立足腳跟，以自身產業資本推動金融資本的發展。當金融資本發展到一定程度，可以為產業提供一定的發展成本。民生銀行自成立之后資本規模不斷擴大，盈利能力逐漸提高，新希望集團作為最大股東，投資回報增加帶動凈利潤的增長，并且從民生銀行中取得了部分關聯方貸款，融資能力提高，產業資本進一步擴大。自2003年開始，加快多元化投資腳步，在金融產業上，新希望集團的投資目標一直是風險較低的保險及互聯網銀行等，同時依附于主營產業，不斷擴大產業鏈，橫縱向發展農戶、農業中小型企業借貸業務，保障企業上游供應商和下游購貨方的穩定性，改變投資結構，提高企業償債能力，促進集團經濟資源的有效互補，也就真正實現了產融結合的意義。

在帶來收益的同時，面對社會經濟環境、市場環境的不斷變化，企業在實施產融結合戰略的過程中也出現了一系列的經營風險和關聯方風險等問題，這也表明產融結合戰略依舊存在些許弊端。

1、財務公司內部管理制度不完善，外部融資渠道受限。新希望集團財務公司的成立雖降低了企業財務費用，提高財務管理水平，但是一定程度上，該財務公司屬于集團內成員公司，受制于集團內部，不免受到公司高層的行政干預或者控制，從而導致公司所做或所提建議缺乏獨立性、合理性。且我國集團內部財務公司職責有限，僅針對存貸業務和集團內部資金結算，和銀行的業務基本類似，與銀行的職責未能明確區分。

2、經營風險。改變投資方式，轉向主營業務之外的金融產業，導致集團出現了不熟悉金融業所帶來的額外的經營風險。新希望集團旗下的希望金融于2019年卷入一起2，000萬元的涉嫌合同詐騙案，希望金融在政策規定的情況下違規借貸，涉嫌違規，導致企業形象受損，同時截至2019年希望金融累計代償余額5，000萬元，可見公司內部管理制度、借貸制度不夠完善，經營風險較大。

3、關聯方交易限制，企業融資依舊存在問題。由于金融業務的特殊性，為抵御金融風險、防范內部交易風險，我國一直對金融業關聯方交易有嚴格的控制措施，對商業銀行等的部分關聯方交易做出禁止性或限制性規定。國家規定，商業銀行對一個關聯方的授信額度不得超過銀行資本凈額的10%，對一個關聯法人或其他組織所在集團客戶的授信余額總數不得超過商業銀行資本凈額的15%，對全部關聯方的授信額度不得超過商業銀行資本凈額的50%。這就導致民生銀行對新希望集團提供的融資金額受民生銀行自身盈利能力的影響，很難成為新希望集團的主要融資平臺，企業后續擴大規模或資金不足時，仍會出現融資問題。

四、產融結合戰略保障措施

（一）嚴格建立內部控制體系，合理控制內部借貸。首先，集團內部應嚴格完善內部控制制度，建立財務監督體系，財務部信貸業務需公平、公正、公開，做到信息透明化、決策透明化。同時，在處理集團業務時，應全面調研，客觀公正，不得由任何人的主觀意識決定，做到流程清楚、責任明確，保證集團投資的科學性和可行性，減少投資風險。其次，集團內部財務公司具有融資義務，但由于融資渠道的有限性，導致集團存在融資問題，對集團內部財務公司而言，應擴大融資渠道，比如債權融資等。

（二）合理規劃金融產業投資規模，選擇適合自身的投資模式。集團在進行多元化投資時，需及時準確地進行風險識別及風險控制研究。金融業屬于典型的高風險投資產業，獲得高收益的同時，面臨著非常大的投資風險、高財務杠桿，集團在金融產業投資時需嚴格控制投資金額，且受關聯方交易政策的影響，集團內部財務公司及外部投資控股金融企業融資能力有限，企業應將主業發展放在第一位，切勿跟風盲目投資導致投資成本過高、影響企業經營能力，從而減少企業財務風險。

（三）建立風險防范機制。農業多元化企業產融結合，在分散主營產業財務風險的同時，若投資管理不善，容易導致資金鏈斷裂、盈利能力降低等一系列的財務風險。企業風險管理控制能力非常重要，對集團決策層來講，需要及時準確地進行風險評估預測，完善風險防御與管理措施，構建相關風險管理部門，實現專業化風險管理，并建立完整全面的風險管理體系。

總之，農業企業多元化經營是大勢所趨，多元化戰略導致大部分企業走向產融結合的道路，產融結合戰略總體而言為企業融資、籌資提供了一定的渠道，減少財務費用，促進了企業的多元化發展，使企業能夠更快地擴大企業規模、拓展業務類型，對企業發展起到有利影響，但帶來收益的同時企業也應該提高風險防范意識，讓產業資本與金融資本有效結合。