中國對外直接投資發展現狀、問題及對策研究

陶晶晶 沈羅薇

（南通大學 經濟與管理學院，江蘇 南通 226019）

近年來，中國境外投資快速增長。但激烈的國際競爭和復雜的國際關系，使企業在對外直接投資過程中面臨許多挑戰。通過分析2010—2019 年中國對外直接投資發展歷程，探尋中國對外直接投資所面臨的問題，為中國企業參與海外投資提供對策。

一、中國對外直接投資基本現狀分析

（一）對外直接投資規模

在全球范圍內，中國對外直接投資起步雖晚，但發展迅速，規模不斷擴大。2010—2019 年中國對外直接投資流量全球位次穩步提升，由世界第五上升至僅次于日本的世界第二大對外投資國。其中，2010—2016 年，對外直接投資流量總額由688.1 億美元上升至1961.5 億美元，占全球流量總額由5.2%上升至13.5%；2016—2019 年，對外直接投資流量總額由1961.5 億美元下降至1369.1 億美元，占比由 11.1% 下降至10.4%。對外直接投資存量全球位次由2010 年的第十七位攀升至2019年的第三位，僅次于美國（7.7 萬億美元）、荷蘭（2.6萬億美元）。對外直接投資存量總額穩步提升，由2010 年的3172.1 億美元上升至2019 年的21988.8 億美元，投資存量總額占全球存量總額比由2010 年的1.6%上升至2019 年的6.4%（如圖1 所示）。

圖1 2010—2019 年中國對外直接投資流量和存量

（二）對外直接投資區域分布

1.對外直接投資企業主要分布在亞洲

截至 2019 年末，中國企業共向188 個國家和地區進行了投資，覆蓋了全球80%的區域，并設立4.4 萬家跨國子公司。其中，在亞洲設立的跨國子公司數量高達25129 家，主要集中在中國香港地區和“一帶一路”沿線國家和地區，占對外直接投資企業總數的 57.3%。其次是北美洲和歐洲，跨國子公司數量分別超過 6000 家和 4800 家，主要集中在美國、德國、英國、俄羅斯聯邦、英屬維爾京群島等國家和地區，占對外直接投資企業總數的比重分別為 13.8% 和 11%。最后是非洲、拉丁美洲以及大洋洲，投資占比分別為8.7%、6.1%、3.1%，主要集中在南非、巴西、澳大利亞等國家和地區。

我國對外直接投資主要集中在亞洲的原因，第一，近年來，我國經濟快速發展，對自然資源的需求量增加，而亞洲地區礦產資源豐富、勞動力廉價，市場潛力大，對我國具有巨大的吸引力；第二，亞洲國家與其他區域國家相比，與我國聯系更加方便、緊密，投資環境寬松、投資成本低，所以成為我國對外直接投資的首選之地。

2.對“一帶一路”沿線國家和地區投資穩步增長

“一帶一路”倡議聯通了亞歐大陸，促進不同國家和地區在文化、制度、經濟等領域實現相互碰撞與融合以及深層次的溝通與交流，通過取長補短，實現互惠互利、合作共贏、共同發展，推動我國對外直接投資進入發展新階段。《2019 年對外直接投資統計公報》顯示，我國對“一帶一路”沿線國家和地區投資總體上呈上升趨勢。截至 2019 年末，我國共投資了63 個“一帶一路”沿線國家和地區，成立了近1.1 萬家跨國子公司，投資存量總額為 1794.7 億美元。其中，新加坡、泰國、哈薩克斯坦、越南、老撾、阿聯酋、印度尼西亞、馬來西亞、伊拉克和柬埔寨等國家成為投資流量最大的國家。

3.對外直接投資主要流向發展中國家和地區

與我國對外貿易集中于發達國家和地區不同，我國對外直接投資主要集中在發展中國家和地區，雖然近年對發達國家和地區的投資占比有所提升，但占比仍然較小。從圖2 中可以看到，發達國家和地區對外直接投資存量總額由2010 年的296.9 億美元上升至2019 年的2494.6 億美元，對外直接投資存量占比呈現先上升后下降的趨勢，其中，2010—2014 年投資存量總額占比由9.4%穩步上升至15.3%，而2014—2019 年投資存量占比卻由15.3%下降至11.4%。對于發展中國家和地區，對外直接投資存量總額由2010 年的2875.2 億美元上升至2019 年的19494.2 億美元，對外直接投資存量總額占比呈現先下降后上升的趨勢，其中，2010—2014 年投資存量總額占比由90.6%下降至84.7%，2014—2019年投資存量總額占比由84.7%上升至88.6%。

圖2 2010—2019 年中國對發達、發展中國家和地區對外直接投資存量及占比

原因分析：第一，同為發展中國家和地區，供給和需求條件較為相似，我國企業在對外直接投資過程中能更快適應。第二，我國的工業產品，生產技術，機械設備，管理水平在發展中國家和地區市場具有一定的競爭力。目前我國對外直接投資“周邊國家—發展中國家—發達國家”的漸進發展軌跡。

4.東部地區為對外直接投資主體

我國東部地區投資存量總額高達6409.6 億美元，是中西部地區及東北三省投資存量總額的4.5 倍，占比81.6%，其次是西部地區和中部地區，分別為669.1 億美元和561.3 億美元，占比為8.7%和8.5%。東北三省為215.7 億美元，占比2.8%。截至2019 年末，對外投資存量排名前十位的省市分別為廣東、上海、北京、浙江、山東、江蘇、天津、福建、海南以及河南，前九位均為東部地區的省市。

（三）投資產業及行業分布

1.對外直接投資企業產業集中于第二產業和第三產業

根據表1 可以看到，我國對外直接投資主要集中于第二產業和第三產業。其中，第一產業投資流量總額由2010 年的5.34 億美元上升至2019 年的24.39 億美元，占比由0.78%增至1.78%，整體上調了1%。投資存量由2010 年的26.12 億美元增長至196.69 億美元，占比由1%微調至0.9%。第一產業占比較小，變動幅度也較小。第二產業投資流量由2010 年的46.64 億美元迅速增長至2019 年的202.42 億美元，占比由6.78%增長至14.79%。投資存量總額由2010 年的446.61 億美元攀升至2001.36 億美元。與之相反，占比由14%下降至9.1%。第三產業投資流量總額由636.13 億美元提升至1142.27 億美元，占比呈現出下降趨勢，由2010 年的92.45%下降至2019 年的83.43%。投資存量的占比相對穩定，主要維持在90%左右。

表1 2010—2019 不同產業對外投資流量存量規模（單位：億美元、%）

加快服務業對外投資，是我國對外直接投資面臨的新形勢、新機遇和新要求。首先，“微笑曲線”高附加值的兩端分別是設計研發和營銷環節，屬于服務行業，這表明服務業競爭力的高低將直接影響企業乃至國家在全球價值鏈上的地位。其次，以往中國企業的對外投資主要集中在制造業、礦產資源開發等領域，導致研發設計、批發零售、物流運輸、金融服務等生產性服務業領域與發達國家相比差距較大。而大力促進服務業進行海外投資，能夯實我國在全球供應鏈中的地位，提高我國在軟實力建設上的能力，補足短板。

2.對外直接投資產業集中于租賃和商務服務業、批發和零售業

按國民經濟行業分類，整理了截至2019 年末我國各行業對外直接投資存量占比。從圖3 中可以看出，我國對外直接投資領域呈現出多元化的格局，共涉及十八個行業大類，但各行業投資存量以及占比差異較大。從投資存量總額來看，共有六大行業突破1000 億美元，分別是租賃和商務服務業、批發零售業、金融業、信息傳輸/軟件和信息技術服務業、制造業以及采礦業。值得注意的是，租賃和商務服務業以7340.8 億美元高居榜首,是批發零售業的2.5 倍。從投資占比來看，租賃和商務服務業一家獨大，占比約為33.4%；其次是批發和零售業、金融業、信息傳輸以及軟件和信息技術服務業以及制造業以及采礦業，占比分別為13.6%、11.5%、9.6%、9.1%和8%。其余行業的占比均在3.5%—0.1%。

圖3 2019 年末中國對外直接投資存量行業分布

（四）對外直接投資企業類型分布

根據圖4 可以看到，國有企業對外直接投資存量占比由2010 年的66.2%下降至2019 年的50.1%，減少了16.1 個百分點。第二，非國有企業對外直接投資存量占比較2010 年顯著提高，從2010 年的33.8%增長到2019 年的49.9%，增長了16.1 個百分點。其中，有限責任公司占15.3%，股份有限公司占9.1%，私營企業占7.6%，個體經營占6.9%，其余投資企業占比均在4%以下。這主要得益于國家出臺了一系列金融、財政措施，解決了中小企業融資難、產能過剩的問題，推動了民營企業轉型升級快速崛起，在國家政策支持下積極參與對外直接投資。

圖4 2010—2019 年中國國有企業和非國有企業對外投資存量占比

二、我國對外直接投資現狀

（一）投資規模與經濟總量

根據2019 年的《對外直接投資統計公報》，我國對外直接投資流量位列世界第二，對外投資存量位列世界第三。但對外直接投資流量總額僅占全球流量總額的10.4%，對外直接投資存量總額僅占全球存量總額的6.4%。通過計算我國對外直接投資存量占GDP 的比重。將我國的數據和發達國家整體、發展中國家整體、轉型經濟體國家整體以及主要的對外直接投資國的數據進行比較，可以發現我國對外直接投資存量GDP 的比重占14.76%，表明未來對外直接投資具有很大的提升空間。

（二）對外直接投資產業結構和行業布局

我國對外直接投資領域涵蓋國民經濟的十八個行業大類，超七成投資流向租賃和商務服務、制造、金融、批發和零售業四大行業。對于技術密集型和資本密集型產業涉及較少，尤其是科學研究和技術服務業。近年來，制造業的水平有所提升，規模不斷擴大，流量總額為服務業的1/6，存量總額為服務業的1/10。與發達國家相比，除了具備制造成本的優勢之外，在價值鏈附加值高的部分優勢不明顯。因此，對外直接投資的產業結構和行業分布需要進一步優化。

（三）對外直接投資面臨的風險

侯曉宇等（2018）指出我國對外直接投資主要面臨政治風險和經濟風險。政治風險包括加征關稅、技術封鎖、綠色壁壘等，這在一定程度上影響了我國企業對外投資規模。經濟風險主要是指東道國的經濟發展水平和營商環境。一般而言，東道國經濟發展水平越高，營商環境越開放，企業的投資意愿越強烈，兩者成正相關。當前受疫情以及貿易保護主義和單邊主義影響，對中國企業的海外投資提出了巨大挑戰。

（四）對外直接投資地理區域空間分布

投資區域多元化有利于降低市場間的信息不對稱，分散投資風險，優化產業的投資布局。但目前我國投資區域主要集中于亞洲、北美洲和歐洲，投資國家和地區主要集中在中國香港地區、美國、德國、英國、俄羅斯聯邦、英屬維爾京群島等歐美以及亞洲國家，投資區域分布不均。

（五）國內不同經濟區域對外直接投資發展

東部地區的珠三角、長三角、京津冀是我國對外直接投資的主力軍，占投資存量總額的80%。而中西部地區以及東北三省受經濟發展水平等因素制約，對外直接投資存量相對較少，存在明顯的區域分布不平衡。

三、對策建議

（一）繼續擴大對“一帶一路”沿線國家和地區的投資

“一帶一路”沿線國家和地區具有豐富的資源、低成本的勞動力和廣闊的市場。一方面，能在一定程度上緩解我國經濟高速發展對勞動力以及不同要素的需求，擴大投資規模，推動產業轉移，促進國內產業結構優化升級；另一方面，能減少地理距離以及文化差異所帶來的投資劣勢。因此，在投資“一帶一路”沿線國家和地區時可以關注當地特色產業、重點扶持產業以及高科技產業，在擴大投資范圍的同時，形成獨有的優勢。其次，擴大企業內含性投資比例，挖掘投資企業的內在潛力，依靠科學技術實現資本使用率和生產效率的提高。

（二）優化對外直接投資產業結構，提升我國企業在全球價值鏈中的地位

目前，我國正處于推動經濟高質量發展的轉型時期，但產業鏈仍處于處于微笑曲線的中間環節，以生產低附加值產品為主。因此政府應加大對制造業的扶持力度，鼓勵企業對海外高新技術產業進行投資，加強自身的研發設計能力，不斷攻克關鍵核心技術，彌補薄弱環節，實現供應鏈產業鏈的自主可控；提高自主創新能力、海外競爭力以及產品附加值，推動企業從勞動密集型產業向資本密集型產業以及技術密集型產業轉變。在服務業方面，應著重關注生產性服務業的發展，相關文獻表明，生產性服務業對外直接投資對提升企業生產率具有促進作用，但生活性服務業對外直接投資與行業生產率成負相關關系（韓沈超，2020），因此應加強技術研發設計、貨物運輸、信息服務等生產性服務業的發展，推動服務業向全球價值鏈頂端攀升。

（三）降低對外投資風險

企業在進入東道國市場前應做好充分的前期調研，包括對東道國的制度環境、營商環境、法律制度、貿易壁壘等進行詳細了解。提高風險意識，通過建立企業風險防范內控機制，全面評估海外市場以及投資項目可能存在的風險，并制定相應的策略，降低對外投資過程中存在的不確定性風險。建立互訪機制，加強雙方對話、互信與合作，縮減負面清單，擴大市場準入，推動深層次的企業投資合作。

（四）提高企業對非洲以及拉丁國家的投資比重，促進投資區域多元化

盡快建立對非洲以及拉丁美洲等高風險國家的投資立法，簽訂雙邊或多邊投資協定。企業進入東道國市場，可能會面臨知識產權、企業產權等方面的爭端，投資協定規定了發生爭端時的解決途徑與方法，能在一定程度上保護海外投資企業的合法權益。為投資非洲和拉丁美洲的企業提供低息甚至免息貸款，完善對外投資保險制度，將中國對外直接投資發展戰略和非洲以及拉美國家的發展訴求相結合，將投資產業與當地產業相融合，提升當地居民對投資企業的認可度。

（五）鼓勵中西部地區以及東北三省企業擴大對外直接投資

中西部地區緊鄰印度、老撾、緬甸、越南等國家，東北地區緊鄰俄羅斯，都是“一帶一路”沿線重要國家。因此，加強中西部地區以及東北三省的對外直接投資在某種程度上能深化與沿線國家的聯系。中西部地區以及東北三省應貫徹執行西部大開發戰略、中部崛起戰略以及東北振興戰略，加強基礎設施建設，優化交通布局，提高通信服務水平，彌補投資過程中存在的硬件設施不完善的問題。其次，為中西部地區以及東北三省對外直接投資提供科學的發展規劃、理性的指導、資金支持以及稅收優惠，實現東中西部地區均衡發展。

[注釋]

此處第一產業為農林牧漁數據，第二產業為制造業數據，第三產業數據為中國對外直接投資總額扣除第一、第二產業對外直接投資額。