發(fā)展戰(zhàn)略下民營企業(yè)的財務戰(zhàn)略規(guī)劃

文/唐建軍（杭州恒豐家具有限公司）

戰(zhàn)略管理理念最早的理論研究來自國外，被應用是在美國軍隊中，當時主要是指為了獲得戰(zhàn)爭勝利而制定的長期、全面的戰(zhàn)略計劃?，F(xiàn)代化戰(zhàn)略管理學被正式提出是在20世紀60年代，由哈佛商學院提出，主要為了尋求組織內(nèi)外部環(huán)境的平衡點。后來在20世紀70年代和80年代之間，形成了新的戰(zhàn)略管理概念，普遍被當作一種輔助企業(yè)順利經(jīng)營的技能，也是在這段時間，戰(zhàn)略管理概念得到社會人士及企業(yè)的廣泛認可和傳播。整體來說，國外戰(zhàn)略管理學到目前為止已經(jīng)進入了一個成熟穩(wěn)定發(fā)展期，但是在我國相關的研究是從改革開放才開始，由于研究時間較短，仍然存在著很大的研究空白，所以本文在發(fā)展戰(zhàn)略下研究民營企業(yè)財務戰(zhàn)略規(guī)劃也可以為我國學術界戰(zhàn)略規(guī)劃研究提供實質(zhì)性借鑒意義。

一、發(fā)展戰(zhàn)略下民營企業(yè)財務戰(zhàn)略存在的問題

（一）資本結構不合理

企業(yè)可以間接從資本結構來分析民營企業(yè)的籌資戰(zhàn)略，根據(jù)各項財務指標變動來反映企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃中存在的問題。本文以JK企業(yè)為例，具體情況如表1所述。

表1 JK企業(yè)2012年-2018年實際資本結構情況統(tǒng)計

長期負債比率可以直觀地反映企業(yè)長期負債情況與企業(yè)總資產(chǎn)占比情況，該數(shù)值越小，表示企業(yè)長期負債的償還壓力也較小，企業(yè)所面臨的風險也低。從表格中數(shù)據(jù)可以看出，2012年到2017年間，企業(yè)面臨的償還壓力較小，但是在2018年突然增長至20%以上，說明企業(yè)所處的償債壓力很大，經(jīng)營風險也較高。股東權益比率是反映股東權益占企業(yè)總資產(chǎn)的比例，數(shù)值大，代表企業(yè)資本中投資者占據(jù)份額較多，債務資本所受的保障也相對高，資本成本較高說明企業(yè)面臨的財務風險較小。從上述數(shù)據(jù)中可知，企業(yè)債券籌資占比很高。產(chǎn)權比率是指債務人和投資者資本比值，數(shù)值越大，表明債務人資本較高，企業(yè)經(jīng)營風險就較大。上述數(shù)據(jù)中顯示企業(yè)產(chǎn)權比率一直處于較高水平，說明企業(yè)的償債能力低，償債壓力很大。資產(chǎn)負債率與股東權益比率呈負相關關系，而且一直處于較高水平，說明企業(yè)更多地利用了負債籌資，增加了企業(yè)財務風險。總體而言，該企業(yè)2012年-2016年間正是業(yè)務迅速發(fā)展階段，更多的是利用負債進行籌資，籌資戰(zhàn)略也相對比較激進，諸多利用短期負債；2017年—2018年間，企業(yè)業(yè)務有所下降，但是整體籌資戰(zhàn)略依舊比較激進，企業(yè)所面臨的壓力也很大，財務風險也相對較高。

（二）投資安排不合理

企業(yè)投資戰(zhàn)略主要建立在企業(yè)整體戰(zhàn)略目標基礎上，制定合理的投資規(guī)模、目標、方法等，以此來實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃目標，保障企業(yè)現(xiàn)有資本保值增值。本文主要查找了JK企業(yè)從2012年-2018年7年間凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)增長數(shù)據(jù)及投資回報率。

從表2中數(shù)據(jù)信息可以看出JK企業(yè)從2012年到2017年的整體凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)增長率都在不斷增加，由此可以知道企業(yè)這6年間采用的經(jīng)營戰(zhàn)略方式是擴張型投資。從2018年凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)增長率開始呈現(xiàn)下降趨勢可知，企業(yè)這期間的經(jīng)營戰(zhàn)略模式轉(zhuǎn)變?yōu)槭湛s型，并且業(yè)務規(guī)模也有明顯下降趨勢。從2017年開始，企業(yè)的投資回報率也在不斷減少，說明企業(yè)投資風險也在增加。出現(xiàn)這些問題的原因可以歸結為幾點：企業(yè)在業(yè)務快速成長階段，并沒有分散進行投資，導致投資過于集中，風險也過于集中；企業(yè)在業(yè)務成熟后對其減少了投資力度，導致主營業(yè)務迅速下滑，走向衰落；企業(yè)對處于衰落期的業(yè)務投資風險把控不嚴謹，加劇了業(yè)務的衰退速度；企業(yè)對投資項目過于盲目，以至于投資資產(chǎn)減值現(xiàn)象嚴重[1]。

表2 JK企業(yè)從2012年-2018年7年間投資情況

（三）成本費用管理不嚴謹

企業(yè)的盈利能力如何主要是分析其營業(yè)收入和營業(yè)成本之間的關系。從上文可知，JK企業(yè)在2012年-2017年間是屬于擴大規(guī)模，擴張業(yè)務時期，隨著規(guī)模的擴大企業(yè)的營業(yè)總成本、總收益也在不斷增加，但是在2015年-2016年，企業(yè)的營業(yè)收入增長速率比營業(yè)成本增速慢；銷售費用支出也比收入多；企業(yè)管理費用與收入相比有增有減，但是多數(shù)是增，高于收入費用。所以，整體來看企業(yè)并沒有很好的管控成本費用，在企業(yè)主營業(yè)務收入不斷上漲時期，企業(yè)的成本費用因為管控不嚴謹也在不斷上升，減少了企業(yè)的盈利能力；在主營業(yè)務收入有所下降時，企業(yè)成本費用也在降，但是降幅卻比收入降幅慢，導致企業(yè)盈利能力急劇下降，給企業(yè)可持續(xù)發(fā)展造成了一定的阻礙，也影響了企業(yè)的市場價值體現(xiàn)[2]。

（四）股權分配政策不匹配

JK企業(yè)股利支付率從2012年到2018年分別為0、16%、25%、22%、29%、31%、61%，從上述數(shù)據(jù)可以看出該企業(yè)在2012年-2016年是處于業(yè)務快速發(fā)展期，相應的股利支付率一直穩(wěn)定在30%以下。而從2017年開始到2018年，企業(yè)已經(jīng)從業(yè)務成熟期逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樗ネ似?，但是這期間企業(yè)所支付的股利比例卻較高，在2018年竟高達61%，這期間企業(yè)整體處于負債高、收益少、股利支付率高的不良狀態(tài)，相對來說企業(yè)所采用的財務戰(zhàn)略過于激進，內(nèi)部留存收益不斷減少，內(nèi)部融資也在持續(xù)變少，為了填補資金缺口，企業(yè)也要采用各種外部融資方式，這樣會給企業(yè)帶來較大的資金壓力，加劇財務風險[3]。總之因為企業(yè)實施的股利分配政策與企業(yè)所對應的生命周期不相符，既增加了企業(yè)資本成本，也會降低企業(yè)市場價值。

二、發(fā)展戰(zhàn)略下民營企業(yè)財務戰(zhàn)略規(guī)劃

（一）優(yōu)化資本結構

綜合考慮企業(yè)一般會經(jīng)歷快速成長期、穩(wěn)定成熟期、發(fā)展衰退期三個階段，在不同時期要設置不同的資本結構。對于快速成長期，可以制定比較激進的籌資戰(zhàn)略規(guī)劃，側(cè)重于權益籌資；在穩(wěn)定成熟期一般選用負債籌資，然后選用少量權益籌資；在發(fā)展衰退期采用高負債籌資、低權益籌資的發(fā)展戰(zhàn)略。結合企業(yè)發(fā)展的生命周期可以提出以下財務戰(zhàn)略建議：

第一，把企業(yè)資產(chǎn)負債比例控制在合理范圍內(nèi)。避免債務資本比例太高，增加企業(yè)的經(jīng)營風險，而且這種情況下企業(yè)的財務基礎也很容易被外部環(huán)境所影響，會在一定程度上阻礙企業(yè)發(fā)展。表1中顯示2018年企業(yè)資產(chǎn)負債率竟然高達69%，所以企業(yè)要適當控制債務籌資規(guī)模；第二，充分利用企業(yè)股權籌資方式。尤其是對于上市企業(yè)來說，可以利用新股的發(fā)行籌集更多資本，利用增發(fā)新股的方式緩解企業(yè)資產(chǎn)負債比例較高的現(xiàn)象，合理優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)負債結構，并有效減小企業(yè)償債壓力；第三，資本結構的設置也要結合企業(yè)當前所處的業(yè)務發(fā)展階段，在快速增長期，對資金需求量較大，為了滿足擴張資金需求，可以適當增加長期負債的方式進行籌資，同時減少短期負債籌資比例。在企業(yè)業(yè)務收縮期，整體盈利能力有所下降，企業(yè)對于長期資產(chǎn)的投入也會減少，如果長期負債比例仍然過高，會給企業(yè)增加更多利息，加大企業(yè)資本壓力，所以要適當降低長期負債，選用短期負債方式籌資；第四，企業(yè)如果已經(jīng)處于業(yè)務衰退期，投資回報率明顯降低，為了減少損失，企業(yè)要盡快盤活資產(chǎn)，比如剝離諸多收益不好的業(yè)務活動和資產(chǎn)等，以此來增加企業(yè)現(xiàn)金流，盡可能盤活現(xiàn)存資產(chǎn)，集中資金發(fā)展新型、收益較大業(yè)務活動[4]。

（二）增強投資戰(zhàn)略管理

企業(yè)投資戰(zhàn)略同樣是建立在企業(yè)發(fā)展生命周期基礎上的，具體的投資戰(zhàn)略規(guī)劃建議有：

首先，當企業(yè)正處于業(yè)務快速增長期時，可適當擴大投資規(guī)模，增加企業(yè)核心業(yè)務活動的市場競爭力。但是投資也不能太過集中，導致企業(yè)投資風險也相對集中，對外可以采用多元化戰(zhàn)略進行投資，適當分散投資風險；其次，當企業(yè)處于業(yè)務活動成熟期時，要適當選擇新的項目進行投資，減小對成熟期業(yè)務項目的投資力度，以此來降低企業(yè)主營業(yè)務經(jīng)濟效益下降的財務風險；再次，當企業(yè)處于業(yè)務衰退期時，業(yè)務活動會出現(xiàn)明顯盈利下滑趨勢，這就要考慮盡快縮減業(yè)務經(jīng)營規(guī)模，考慮風險情況，確保風險在可控范圍內(nèi)，可以進行其他新業(yè)務活動的投資。從而利用多元化的投資策略，幫助企業(yè)分散投資風險，同時不斷發(fā)展新業(yè)務，讓企業(yè)重新步入新業(yè)務的快速增長期；最后，企業(yè)要加強對投資活動全生命周期的監(jiān)督、管理、控制，時刻把握投資項目進度和實際項目運行情況，以此來降低投資風險，降低投資資金損失，從而提高企業(yè)投資回報率和企業(yè)實際經(jīng)營能力。

（三）增強成本費用管控

企業(yè)價值創(chuàng)造最直觀的方式就是看經(jīng)濟增加值，經(jīng)濟增加值如果要更高，一方面要控制成本費用，另一方面要增加營業(yè)收益。針對上述中提到企業(yè)成本控制不嚴謹、影響了企業(yè)利益的提升問題，可以提出以下成本控制建議：

第一，企業(yè)內(nèi)部要制定科學合理的費用管理體系，其中包含成本費用管控、預算費用管理等，以此來優(yōu)化企業(yè)資源，嚴格執(zhí)行預算管理，減少盈利較少的業(yè)務項目，最終提高企業(yè)資金的有效使用率；第二，制定健全的成本管控考核機制，對各部門、各員工成本費用控制結果進行公平判定，并把考核結果與員工個人、部門績效相關聯(lián)，確保企業(yè)成本預算的執(zhí)行率，同時實現(xiàn)成本控制的目的，進而增強企業(yè)創(chuàng)造價值的能力[5]。

（四）合理分配利潤策略

對于企業(yè)發(fā)展所處的階段不同，所選擇的利潤策略規(guī)劃也要有所差異。當企業(yè)處于業(yè)務活動快速增長期時，可以選擇低股票權利、低股利、剩余股利政策等方式進行利潤分配；當企業(yè)處于業(yè)務成熟階段時，可以選擇高股利政策、現(xiàn)金政策實行利潤分配；當企業(yè)處于從成熟階段到業(yè)務衰退階段時，可以考慮采用低股利利潤分配或者直接選擇股票股利的方式，低股利措施可以滿足企業(yè)資金需求，并在此基礎上分發(fā)更少量的現(xiàn)金股利，用來穩(wěn)定投資者對企業(yè)發(fā)展的信心。股票股利主要是對投資者進行配股，這種方式的弊端在于，可能會給投資者造成一定的困擾，認為企業(yè)是缺少資金或者遇到了嚴重的資金周轉(zhuǎn)問題，所以才會給投資者提供股票，相反，好處在于可以讓投資者更全面地了解項目收益信息，增加對企業(yè)投資的信心。企業(yè)衰退期采用的低股利和股票分配利潤方式，也可以幫助企業(yè)減少舊業(yè)務調(diào)整期，更快地進入新業(yè)務項目中。

（五）企業(yè)產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略業(yè)務層面規(guī)劃

1.客戶發(fā)展戰(zhàn)略

參照行業(yè)標桿企業(yè)，并準確定位企業(yè)市場地位。之后在標桿企業(yè)的影響下，帶領企業(yè)走向更強，探尋標桿企業(yè)的穩(wěn)定客戶群，想辦法與行業(yè)標桿企業(yè)形成聯(lián)盟，以此來增強企業(yè)的競爭優(yōu)勢。隨著時代變化速度的加快，當前技術水平也在不斷更新，所以要探索潛力客戶群體，努力創(chuàng)新適合潛力客戶群體的產(chǎn)品，也可以利用潛在客戶群體幫助企業(yè)更好地定位未來市場地位。對現(xiàn)有的規(guī)模型客戶要維持好，規(guī)模型客戶群體，既代表著企業(yè)實力和信譽水平，也可以幫助企業(yè)有更大底氣抵御外部市場波動。

2.產(chǎn)品結構發(fā)展戰(zhàn)略

把企業(yè)精品、單品做出全球化優(yōu)勢，通過一定的產(chǎn)品價值創(chuàng)造，使產(chǎn)品保持足夠長久的競爭優(yōu)勢，并不是簡單地通過價格戰(zhàn)來獲取短期競爭優(yōu)勢。企業(yè)要有完整的、優(yōu)秀的研發(fā)團隊和人員，帶領研發(fā)人員親近客戶，走向市場，獲取客戶對實際產(chǎn)品的真實需求，并在此基礎上勇于創(chuàng)新、敢于創(chuàng)新。產(chǎn)品的研發(fā)不僅僅要對立體上有很強的要求，同時，還要賦予產(chǎn)品一定的品質(zhì)和生命，使品牌得以長久的延續(xù)。

3.產(chǎn)品科研發(fā)展戰(zhàn)略

時刻追隨行業(yè)權威產(chǎn)品，以此來彌補企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品研發(fā)缺陷。企業(yè)可以主動與高校簽訂共同培養(yǎng)人才協(xié)議，讓更多專業(yè)性的人員加入技術研發(fā)領域，為廣大在校生提供更多研發(fā)平臺，共同攻克行業(yè)面臨的技術瓶頸問題[6]。

三、總結

總而言之，研究民營企業(yè)的財務戰(zhàn)略規(guī)劃對其經(jīng)營發(fā)展、實現(xiàn)戰(zhàn)略管理目標有著重要意義。本文主要分析了民營企業(yè)財務戰(zhàn)略方面存在的問題，也相應地提出了規(guī)劃建議，具體有優(yōu)化資本結構、增強投資戰(zhàn)略管理、增強成本費用管控、從業(yè)務層面的戰(zhàn)略規(guī)劃，幫助企業(yè)合理規(guī)劃長短期籌資比例，積極調(diào)整投資方向，提高企業(yè)盈利能力，促進企業(yè)更好更快的發(fā)展。另外因為本人時間、精力、工作經(jīng)驗的局限等原因，導致文章可能會存在一定的觀點局限性，其他企業(yè)在參考本文結論時要同時注意文章的局限性。