中國房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力的影響研究

鄒韜略

（南京財經(jīng)大學(xué)財政與稅務(wù)學(xué)院，江蘇 南京 210023）

1 引言

分稅制改革以來，地方政府的財權(quán)與事權(quán)逐漸走向不匹配狀態(tài)，導(dǎo)致地方政府財政壓力不斷加大。為了促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會穩(wěn)定，地方政府不得不采取其他方式獲取發(fā)展所需資金，主要方式包括增加土地出讓收入和擴(kuò)大房產(chǎn)稅收。然而，近年來房價過快上漲引起了社會各界的高度關(guān)注，中央政府先后出臺一系列政策與措施抑制房價過快上漲。黨的十九大報告中明確指出房子是用來住的，并于2019年中共中央政治局會議再次重申，“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實房地產(chǎn)長效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”。房地產(chǎn)調(diào)控作為抑制房價過快上漲的重要舉措之一，在一定程度上對房價調(diào)控產(chǎn)生積極作用，且對地方經(jīng)濟(jì)社會的進(jìn)步與發(fā)展產(chǎn)生著重要影響。

從理論上來看，房地產(chǎn)調(diào)控的實施限制了消費(fèi)者的購買行為，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)商降低對土地的需求數(shù)量，進(jìn)而會降低政府的土地出讓收入。這是由于實施房地產(chǎn)調(diào)控會對當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場起到抑制作用，從而減少當(dāng)?shù)氐娜丝诹魅胍约胺康禺a(chǎn)市場交易量(交易過程中會產(chǎn)生增值稅、契稅、個人所得稅等收入) ，而交易的稅收收入決定了地方的財力狀況。因此，土地出讓收入作為政府財政收入的重要組成部分，在支持維持不變或持續(xù)擴(kuò)大的狀況下，土地出讓收入所占份額的降低無疑會加重政府的財政負(fù)擔(dān)，在一定程度上形成地方政府的財政壓力。

在此背景下，一些學(xué)者針對房價與地方財政壓力的關(guān)系進(jìn)行了研究。然而，當(dāng)前研究并未充分考慮房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力的影響。因此，文章可能的創(chuàng)新點如下：

（1）將房地產(chǎn)調(diào)控與地方財政壓力相結(jié)合，探討限購政策對地方財政壓力的影響。

（2）利用2018年333個地市級相關(guān)數(shù)據(jù)開展實證研究，定量評估房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力的影響。

（3）從政策角度提出如何運(yùn)用好房地產(chǎn)調(diào)控措施以應(yīng)對地方財政壓力。

2 模型構(gòu)建與變量選取

2.1 模型設(shè)定

定性分析可以從邏輯上闡述房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力的影響，然而，更加精準(zhǔn)和科學(xué)的研究需要通過計量模型與統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)行實證檢驗。因此，文章通過構(gòu)建計量模型實證檢驗房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力的影響，建立如下實證模型：

其中，F(xiàn)pressure代表因變量，表示地方財政壓力；policy為核心解釋變量，為房地產(chǎn)調(diào)控；Xj表示一系列控制變量；μi為隨機(jī)誤差項。在估計方法上，采用經(jīng)典的最小二乘方法（OLS）進(jìn)行實證結(jié)果估計。

2.2 樣本數(shù)據(jù)與變量選取

文章研究樣本為2018年333個地級市（不包括直轄市和縣級市）的截面數(shù)據(jù)。如果使用省級層面數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，可能會由于一省內(nèi)不同地級市差異較大，導(dǎo)致估計結(jié)果產(chǎn)生嚴(yán)重偏誤；若使用縣級及以下層面數(shù)據(jù)，則數(shù)據(jù)獲取難度較大，且房地產(chǎn)調(diào)控的考察單位主要是地級市政府，因此，本研究使用了城市級數(shù)據(jù)作為研究樣本，可以更加精準(zhǔn)地開展研究。

本研究使用的主要經(jīng)濟(jì)變量指標(biāo)來源與《中國統(tǒng)計年鑒》《中國城市統(tǒng)計年鑒》《中國金融年鑒》《中國財政年鑒》以及各省統(tǒng)計年鑒或統(tǒng)計公報等，采用網(wǎng)絡(luò)搜集與依申請公開兩種方式獲取，具體獲取方式詳見朱軍和宋成校的研究結(jié)果。文章所指房地產(chǎn)調(diào)控為實行限購措施，主要通過網(wǎng)絡(luò)搜集獲取，主要實施城市包括杭州、天津、南京、福州、廈門、廣州、深圳、濟(jì)南、鄭州、無錫、合肥、成都、武漢、南昌、蘇州、佛山、珠海、東莞、西安、青島、長沙、贛州、海口、寧波、蘭州、秦皇島、三亞、南寧、九江、保定、嘉興、淮安、鎮(zhèn)江、揚(yáng)州、德州、江門、中山、儋州、海口、張家口、承德、滄州、廊坊、孝感、鄂州、普洱、丹東、昆明等。本研究具體變量選取如下：

2.2.1 被解釋變量：地方財政壓力

參照羅必良以及唐云鋒和馬春華的做法，以“（一般公共預(yù)算支出-一般公共預(yù)算收入）/ 一般公共預(yù)算收入”衡量財政壓力。一般而言，當(dāng)政府財政收入較低時，財政支出越多則政府面臨的財政壓力越大，從而導(dǎo)致潛在的政府財政風(fēng)險越高。因此，這種方式是衡量地方政府財政壓力的一種有效方式。

2.2.2 解釋變量：房地產(chǎn)調(diào)控

文章所指房地產(chǎn)調(diào)控即限購措施，是指政府針對消費(fèi)者的購買數(shù)量、購房首付在總價格中所占比重以及房貸購房貸款的、戶籍所在地進(jìn)行消費(fèi)限制，目的是有效控制炒房行為，實現(xiàn)房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定，穩(wěn)定我國整體的宏觀經(jīng)濟(jì)。

2.2.3 控制變量

控制變量的納入可以有效地控制其他因素對政府財政壓力的影響，從而研究在其他因素保持不變的條件下，房地產(chǎn)調(diào)控對地方政府財政壓力的影響。文章選取GDP、固定資產(chǎn)投資、實際利用外資情況以及住戶貸款水平作為控制變量。具體變量的定義與均值、標(biāo)準(zhǔn)差見表1，可以看出，財政壓力的均值為3.1782，標(biāo)準(zhǔn)差為4.6005；限購政策變量的均值為0.1952，由于文章將實施房地產(chǎn)調(diào)控賦值為1，未實施房地產(chǎn)調(diào)控賦值為0，說明實施房地產(chǎn)調(diào)控的城市數(shù)量較少。

表1 變量統(tǒng)計性描述

3 實證結(jié)果與分析

3.1 基準(zhǔn)模型回歸結(jié)果

表2匯報了房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力影響的實證結(jié)果，表中第二列中僅考察房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力的影響，表中第三列中納入了一系列控制變量，更加準(zhǔn)確地評估房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力的影響。根據(jù)表2可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力存在顯著的負(fù)向影響，且在1%的水平上是顯著的。說明實施房地產(chǎn)調(diào)控的地區(qū)，會導(dǎo)致地方財政壓力降低76.07%。當(dāng)然，根據(jù)表2還可以看出其他因素對地方財政壓力的影響，GDP對財政壓力存在顯著的負(fù)向影響，而GDP的平方項與財政壓力顯著正相關(guān)，說明GDP與財政壓力之間存在非線性關(guān)系。固定資產(chǎn)投資、住戶貸款與地方財政壓力之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，而外資利用與地方財政壓力之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

表2 房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力影響的實證結(jié)果

3.2 穩(wěn)健性檢驗

由此文章將實行房地產(chǎn)調(diào)控的地區(qū)作為處理組，未實行房地產(chǎn)調(diào)控的地區(qū)作為控制組，利用反事實因果推斷中的傾向得分匹配方法，進(jìn)一步檢驗房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力的影響。

3.2.1 模型結(jié)果分析

文章選取近鄰匹配方法，以保證匹配結(jié)果的穩(wěn)健性，具體PSM估計結(jié)果如表3所示。可以看出，PSM匹配結(jié)果的系數(shù)與顯著性和OLS模型的估計結(jié)果基本一致，因此，可以認(rèn)為文章基準(zhǔn)模型的回歸結(jié)果是可靠的。

表3 傾向得分匹配方法計算結(jié)果

3.2.2 平衡性檢驗

使用傾向得分匹配方法需要實現(xiàn)變量之間匹配的平衡性，因此，文章還對樣本控制變量匹配的平衡性進(jìn)行了檢驗，結(jié)果如表4所示。可以看出，經(jīng)過匹配之后，控制變量在兩組之間的均值差異變得更小，說明匹配取得良好效果。從偏誤比例來看，所有控制變量的偏誤比例均實現(xiàn)了較大程度的降低。而且，兩組差異的p值均在10%以上，說明匹配后的控制變量兩組之間差異并不顯著。總體而言，控制變量中樣本匹配結(jié)果較好。

表4 控制變量平衡性檢驗

4 研究結(jié)論與政策建議

文章通過構(gòu)建計量經(jīng)濟(jì)模型，利用2018年333個中國城市級截面數(shù)據(jù)，實證檢驗了房地產(chǎn)調(diào)控對地方政府財政壓力的影響。通過本研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)調(diào)控對地方財政壓力存在顯著的負(fù)向影響，即房地產(chǎn)調(diào)控能夠顯著降低地方財政壓力。因此，可以將房地產(chǎn)調(diào)控作為一種有效的調(diào)節(jié)政府財政壓力的重要手段，各個地級市根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財政收支狀況等進(jìn)行有效調(diào)控，從而實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。具體來看，對于財政壓力較大的城市，可以通過房地產(chǎn)調(diào)控有效地緩解地方政府的財政壓力，而對財政壓力較小的城市，不宜隨意推行房地產(chǎn)調(diào)控。