適時運用貨幣政策工具更加有效支持實體經濟發展

國聯證券：雖然會議公報并未明確提及降準降息，但是從貨幣政策“加大”實施力度等表述來看，我們認為降準降息的可能性不宜低估，并繼續看好房地產相關的產業鏈。從近期公布的制造業和服務業PMI數據來看，經濟面臨超預期下行壓力。疫情對經濟的沖擊是壓力的重要來源，我們認為出口部門可能也有隱憂。在國常會明確的表示會通過社保預算的財政赤字擴張和再貸款等一些結構性貨幣政策工具支持經濟的同時，在降準降息方面并沒有給出明確的信號。我們認為在短期產出缺口和通脹缺口都可能向下擴張的情況下，總量性的甚至價格型貨幣政策工具的使用仍有必要。各項政策配合之下，房地產企業去杠桿接近完成，增加負債的能力已經具備，且市場目前沒有關注到房地產供給層面在下半年下滑的可能性。我們在4月份和二季度繼續看好房地產和相關產業鏈。

東北證券：提出貨幣政策要發揮“總量與結構”雙重功能，這樣的表述實則是在著重強調“結構”。相比于總量政策（如全面降息或全面降準），我們認為行業層面的更多寬信用政策可能更加值得期待。國常會提出“保障性住房金融服務”等內容，實為對房地產領域的重視，與近期房地產政策的松動一脈相承。地產“托而不舉”的姿態不會改變，因此僅調降5年期LPR的概率不大，更可能會搭配其他政策工具一起出臺。此外，更大范圍的限購、限貸政策的放松以及民企債務處置的進展值得關注。……