估值修復和業績增長將是主線

沐恩

今年戴維斯雙擊很難

主持人：近期的風格依舊分化，這會持續到什么時候？

袁月：只要沒有明顯的增量資金，存量主導的市場就會是這樣，去年下半年也是這種情況，只不過當時是新能源賽道獨漲，所以投資者要習慣、要適應。近期主要就是穩增長漲，成長跌，這與邏輯沒什么關系，更多是風格所致。因為上漲有上漲的理由，下跌也有下跌的原因，但就算現在風格反過來，伴隨這些方向的利好和利空其實都是存在的。

再從投資邏輯上看，低估值品種理論上會有估值修復的機會，但不是說只要估值低了就會馬上修復，這需要有政策配合或者市場風格影響，修復時間和力度不確定，類似現在穩增長板塊的情況，一旦估值修復到合理不低估了，或者政策不能持續、風格轉變，那這種上漲就不能持續。

如果估值合理，理論上只能賺業績增長的錢，這并不適用穩增長方向，而是類似以白酒為首的消費或者成長股居多，這種機會的前提是估值合理和業績增長。目前看，很多品種經過這幾個月相對充分的調整，已經處在合理估值內。拉長周期看，雖然談不上便宜，但對比之前確實不算貴，接下來更多需要用業績增長來證明自己，如果再能疊加政策和市場風格轉變，走勢可能會更好一些，這還需要觀察。

不過，要注意合理估值是個區間，會有波動的范圍，比如30～40倍都算合理估值，但究竟是在上沿還是下沿，更多由市場情緒決定，這會影響短期走勢。拉長周期看，只要在合理估值范圍內，都是有安全邊際的，只是估值越低肯定安全邊際越高，這就需要用倉位管理應對。

當然還有一種是既能賺估值又能賺業績，這種“雙擊”是力道最猛的，但顯然今年能具備這種可能的方向并不多，拔估值就更難了，尤其是資金面受限的情況下，所以還是踏踏實實地尋找估值修復和業績增長這兩種機會更現實，這會在接下來“滾雪球”策略中重點梳理。

短期將維持弱勢震蕩

主持人：本周僅有三個交易日，盤面繼續分化走勢。

袁月：滬指面臨3300點壓力，在存量和弱勢環境中不要幻想直接突破壓力位，相反遇到壓力都會調整，只是調整過程需要觀察。創業板相對弱一些，主要看電池龍頭走勢。4月份指數會維持弱勢區間震蕩走勢，無非就是區間范圍高一些或者低一些。

本周游資繼續主導市場，假期間地產和中藥有相關消息刺激，本周延續節前的強勢表現，但經過連續炒作后，板塊整體風險在加劇，如老龍頭走勢轉弱，大漲后第二天低開或者漲停后大跌，還有就是漲停個股中低位個股占比加大，這符合歷來游資炒作的特點，這種情況下，第一波主升的龍頭調整后還會有反抽的機會，但也就是反抽，再開啟主升的難度比較大。總之，這個位置別去找什么中期邏輯，更多是事件性刺激。

主持人：地產板塊的延伸方向機會怎樣？比如建材和銀行等。

袁月：主要看自己預期，是短炒還是中期。建材板塊中，短期走勢較強的是地產業務占比較高的公司，疊加超跌、小市值和非機構的品種。中期選股邏輯不同，基本面和估值更重要，其中消費建材龍頭持續在“滾雪球”中跟蹤，短期會跟隨地產和建材板塊走，因為情緒所致，拉長周期看，自身的中期邏輯沒有變化，雖然短期會受到成本因素影響，但抗壓能力是行業中最強的，并且品類擴張也在有序進行中。

還有一種聲音是：地產如果能夠改善對銀行也是利好。從邏輯上看確實如此，因為銀行的資產質量會有改善，但這是中期維度，并且是地產公司債務等問題真的轉好，這需要時間，而不是當前階段，目前更多是炒作預期，這要分清。如果這個結論成立，中期看地產業務占比較大的銀行改善起來也會更大，那顯然這兩年零售業務做得好的銀行不是首選。

另一個看點在于盈利能力的提升，這與近期高層的表態有關，息差的穩定會帶來盈利能力的提升。雖然有改善的可能，但目前只是在預期階段，能否兌現還需觀察。如果僅從短期走勢看，相對盤子小的，地方區域小銀行可能更受資金偏愛。