多方承壓，新興經濟體如何找尋出路？

陳珂

疫情延宕兩年多來，世界經濟遭遇嚴重沖擊，隨著全球疫苗接種率的提高，盡管復蘇預期有所上升，但變數猶存。相較于發達經濟體，新興經濟體底子弱，風險承受能力和政策緩沖空間有限，面對疫情沖擊時更顯脆弱。受訪專家表示，新興經濟體的疫后復蘇之路將受到多重因素挑戰，經濟復蘇和增長的走向不僅在于如何進行自救，也依賴新興市場之間的互聯互通和國際組織作用的充分發揮。

疫情下的“急剎車”

新興市場經濟體通常指相較于發達市場而言具有進步、發展和活力特征的經濟體。2010年舉行的博鰲亞洲論壇首次提出“新興經濟體11國”概念，包含阿根廷、巴西、中國、印度、印度尼西亞、韓國、墨西哥、俄羅斯、沙特阿拉伯、南非、土耳其、越南等國家。

記者注意到，在2021年12月舉行的第六屆新興市場30國（E30）經濟論壇上，北京師范大學新興市場研究院提出用5個方面、10個指標重新定義新興市場，從而從183個國家中遴選出30個新興市場國家，其中亞洲13個、拉丁美洲9個、非洲5個、歐洲3個。根據世界銀行統計，2020年這30個國家的GDP為29.08萬億美元，占世界GDP總量的34.33%。還有數據顯示，新興市場和發展中經濟體GDP占全球總量已經從1980年的24.3%增加至2020年的40.6%，對世界經濟增長的貢獻率達到80%。

疫情迅速在全球蔓延迫使新興經濟體踩下“急剎車”。2020年，新興市場中除中國唯一實現經濟正增長外，其他國家均出現不同程度下滑，其中印度、巴西同比分別下降7.70%、5.40%。世界衛生組織網站3月24日更新的數據顯示，全球累計新冠肺炎確診病例已超4.7億人，印度、巴西、俄羅斯、土耳其等新興經濟體位列全球確診病例數排名前十，它們在面對公共衛生體系失控時表現出脆弱性。

2021年10月5日，在馬來西亞吉隆坡郊區的發馬公司灌裝工廠，工人包裝本地灌裝生產的中國科興新冠疫苗。

“自救一直都有，各國都差不多?！鄙虅詹繃H貿易經濟合作研究院國際市場研究所副所長白明向《中國報道》記者以越南舉例稱，去年7月中旬，越南強制企業實行就地生產、就地用餐、就地住宿的“三就地”政策，但目前這一政策正逐漸流產?！坝械膰沂侨媲辶悖械氖桥c疫情并存，主要看復工復產和防疫哪個優先?，F在來看與疫情并存好像也沒有達到預期效果。”白明說。

去年10月，世界衛生組織啟動全球新冠疫苗接種戰略，希望到2021年底所有國家接種疫苗的人口比例至少達到40%，到2022年年中達到70%。有統計顯示，截至去年年底，全球大多數國家都實現了第一階段目標，非洲國家卻幾乎都未能實現，目前低收入國家也只有不到5%的人口完全接種疫苗。

在中國人民大學重陽金融研究院高級研究員曹遠征看來，全球疫苗配置不均形成各國不同的“開放差”，導致世界經濟復蘇并不均衡，甚至出現“增速差”?！伴_放差”和“增速差”致使各國宏觀經濟政策的分化，帶來一個更為差序的世界經濟格局。1月25日，IMF下調了對中國、巴西、南非等多個新興和發展中經濟體今年經濟增速的預期，其中巴西下降幅度最大，為1.2個百分點。

疫苗接種進度不一疊加疫情進一步蔓延，停工停產、封鎖邊境等防控措施導致生產停滯，人員和物流受阻，甚至產業鏈供應鏈斷裂。白明認為，新興經濟體當前面臨的主要挑戰是勞動力資源無法轉換為生產力，企業無法開工，民生難以保障，導致其與全球產業鏈供應鏈脫節。“時間長了產業鏈供應鏈必然會重組，離開容易回來難，這些企業再回到原來的站位就有難度了。”白明說。

盡管新興經濟體經濟形勢總體上不容樂觀，但也表現出差異性。2021年前11個月，中國出口同比增長31.4%，較2019年同期增長13.8%，受訪專家表示，這不僅表明亞太地區的新興市場國家復蘇動能強，也凸顯出經濟全球化仍具有韌性，疫情并不能改變全球產業鏈分工深化的大趨勢，也不能改變發展中國家通過參與全球產業鏈實現發展的模式。

復蘇面臨新風險

北京時間3月17日凌晨，美聯儲決定將聯邦基金利率上調25個基點。除了疫情給公共衛生系統和經濟發展帶來的沖擊，美聯儲此舉使新興經濟體面臨的不確定性迅速放大。

光大銀行金融市場部分析師周茂華向《中國報道》記者分析說，從歷史經驗看，美聯儲歷次加息周期都伴隨著部分新興經濟體的資本外流、本幣貶值與資本市場波動，少數經濟體甚至出現貨幣危機和市場動蕩。這主要是因為美元仍在國際貨幣儲備、投融資和市場交易中占主導地位，使得美聯儲政策調整具有很強的外溢效應?！叭绻粋€國家財政和貿易都是赤字的，相當于要靠外源性的融資來維持，外資一旦撤退，經濟基本面基本上就垮掉了。”他進一步解釋說。

事實上，據《經濟學人》智庫（EIU）報告，自受新冠肺炎疫情影響的危機開始以來，2020年3月中下旬投資者已從新興市場撤出830億美元投資，是有記錄以來新興市場最大規模的資本外流。在白明看來，資本外流要經歷一段過程，“過去沒加息時，美國經濟比較好，有一些資金在猶豫。現在一邊是美聯儲的加息，一邊是新興經濟體受疫情嚴重沖擊的現實，選擇離開的資本接下來將會增加?！?/p>

根據周茂華的觀察，非洲、南美洲以及部分亞洲新興經濟體正面臨失業率上升、物價上漲、資產價格繼續偏高，美聯儲收緊將會使它們跟隨加息，繼而帶來經濟進一步下滑、失業率進一步上升的惡性循環。白明認為，加息不足以構成資本外流的唯一推動力，根源在于一些新興市場的發展潛力在減弱。“目前來看中國、越南、印度資本外流的問題不大，非洲、拉美等地區新興市場的后發優勢則很難持續?！卑酌髡f。

在美聯儲加息、全球流動性收緊的背景下，部分新興經濟體的結構性錯配風險同樣值得關注。周茂華告訴記者，新興經濟體經濟增長一般依賴出口驅動，往往內外舉債。2020年4月7日，阿根廷成為第一個受疫情沖擊倒下的國家，當地政府宣布決定延遲償還總額約100億美元的公共債務。3月22日，IMF總裁格奧爾基耶娃在線上討論中稱，大約60%的低收入國家處于或接近“債務困境”，是2015年IMF擔心的數字的兩倍。

對于俄烏沖突對全球經濟可能造成的影響，IMF近日撰文指出，食品和能源等大宗商品價格上漲將進一步推高通脹;與俄烏相鄰的經濟體尤其將受到貿易、供應鏈和僑匯擾動的影響;企業信心下降和投資者不確定性增加，將對資產價格構成壓力，導致融資環境趨緊，并可能刺激新興市場的資本流出。

著眼長遠開展自救

1月10日美聯儲尚未加息時，IMF發表《新興經濟體必須為美聯儲實施緊縮政策做好準備》的署名文章，指出為應對全球融資環境收緊，新興經濟體需要根據自身情況，或逐步收緊貨幣政策，或迅速而全面地采取行動。文章表示，這類行動可能會使新興經濟體在支持疲弱的國內經濟與維護價格和外部穩定之間進行權衡，作出選擇。

當地時間3 月18 日，土耳其科學家在位于安卡拉的一家光伏太陽能技術工廠生產太陽能電池板。該項生產節約了約3000 萬美元的天然氣進口開銷。

在周茂華看來，局面并不是十分糟糕。他認為，近20年來，發達經濟體每隔5年或者10年都會有一次或大或小的金融危機爆發，因此2008年以來新興經濟體加強了抗風險抗國際溢出效應的舉措，主要表現為4個方面：一是有意識地增加外匯儲備;二是實行經濟改革，緩解金融結構失衡;三是新興經濟體之間的互助機制有所建立和完善;四是新興經濟體近10年的經濟發展潛力和內需潛力有所激發，經濟基本面得以夯實。

“當務之急是要加強抗疫，控制住疫情，使經濟回暖，夯實經濟基本面。”周茂華同時認為，新興經濟體當前面臨的困難，恰恰折射出長遠發展的瓶頸——受美聯儲縮減政策外溢效應影響的大小，很大程度上取決于其內部經濟結構和金融結構的失衡程度。

“從中長期看，激發新興經濟體的內需尤為重要。它們原來處于產業鏈中低端，提供原材料的同時原材料價格還控制在發達經濟體手里，大宗商品價格的波動會對經濟需求構成影響?！敝苊A表示，要通過深化改革，比如金融市場、資本市場和外匯制度改革，消除阻礙內需的障礙，激發創新活力。

考慮到中國防疫成果較好、金融體系穩健、國際收支平衡等因素，周茂華對中國的承壓形勢表示樂觀。他建議繼續夯實經濟基本面，深化金融業改革開放和人民幣國際化，提升跨境資本流動跟蹤監測并對極端的流動現象做好預警和應對。

如果缺乏協調一致的全球行動，新興市場的復蘇之路將尤為漫長。周茂華強調穩定市場預期，建議新興經濟體加強與發達經濟體在政策上的溝通協調。

“一方面，這種溝通給全球投資者釋放出信號——大家都在往穩的方向走，新興經濟體應對危機的能力更強了。另一方面，在防疫可控的前提下，要推進新興經濟體之間的雙邊和多邊貿易，投融資功能不紊亂、資源配置有效的情況下，就會推動經濟活力的提升?！敝苊A說。