人民幣匯率持續波動，外貿企業如何避險

從長期看，中國經濟基本面依然向好，長期基本面優勢將成為人民幣走勢的主導因素，人民幣匯率仍將維持雙向波動態勢。

近期人民幣對美元的升值勢頭有點猛，并沖刺6.3的關口。

人民幣為何會持續走強？光大銀行金融市場部認為，主要是國內基本面推動及人民幣避險屬性凸顯。

一方面，央行公布的1月金融數據強勁，加之近期有跡象顯示房地產市場在回暖，市場對國內經濟復蘇前景偏樂觀，對央行短期進一步放松政策預期降溫。

另一方面，美聯儲加快收緊預期文本刊記者高揚與國際地緣局勢升溫，令全球經濟復蘇前景不確定性增大，全球市場波動加劇，市場避險情緒一定程度上推動人民幣走高;同時，美元維持弱勢區間震蕩走勢。

不過，對于外貿企業來說，人民幣升值并不是一個好消息。特別是在疊加了原材料漲價、人力成本增加和航運費暴漲等因素之下，中小外貿企業的壓力不減反增。

人民幣對美元的升值，成為壓倒不少小型企業的最后一根稻草。

持續升值，人民幣扮演“避風港”角色

據Wind數據統計，2月來，人民幣對美元匯率已累計升值約0.77%。

另外，自2021年11月3日，美聯儲宣布新一輪縮減購債計劃以來，美元指數從93.86上漲至2022年2月27日收盤的96.54，漲幅2.86%。3月，在美國通貨膨脹持續高燒不退的情況下，美聯儲再次釋放出開始加息的信號。

近期美聯儲加息預期加強和國際地緣政治風云突變，為何人民幣對美元沒有貶值，反而持續升值？

中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，“盡管美元相對其他貨幣在升值，但與中國相比，美國面臨著較大通脹壓力，出口呈現大幅度的逆差。而中國通脹水平較低，出口占全球份額持續上升，人民幣的國際地位不斷提高。從這些角度分析，人民幣的優勢更為明顯。”

俄烏沖突下，人民幣“避風港”作用更加凸顯。中金研報稱，隨著局勢愈發緊張，美元、日元這樣的避險貨幣會繼續受益。

中銀證券研報也指出，受美聯儲貨幣緊縮預期加強影響，股票市場出現凈流出，但外資增持人民幣債券依然較多，人民幣資產扮演“避風港”角色。俄烏沖突下，人民幣所處的大環境沒有根本改變，中國經濟發展前景、國際收支情況、美國加息政策預期仍較為穩定。

在地緣政治局勢不確定性強的情況下，人民幣受避險、外貿形勢短期改善等因素影響，可能仍有升值空間。但考慮到全球疫情逐漸好轉、歐美央行加息等因素，中國的供給優勢可能被削弱。從長期看，中國經濟基本面依然向好，長期基本面優勢將成為人民幣走勢的主導因素，人民幣匯率仍將維持雙向波動態勢。

人民幣走強，有人歡喜有人愁

喜的是進口企業。人民幣走強，對于進口企業是利好。人民幣匯率升值，會降低進口企業的采購成本，增加盈利。

人民幣走強，主要利好以人民幣計價的資產，比如地產等人民幣計價的資源，也包括一些需要進口的制造企業，他們可以以比較低廉的價格買入海外的產品，從而獲得匯率收益，總體上利于進口，但對出口有一定沖擊。A股方面比較受益的是進口型企業，比如跨境電商，免稅商店等等。

尤其是在當下，部分大宗商品價格持續大幅上漲，一些品種價格連創新高，企業原材料進口成本增加，因此，人民幣升值也會減輕大宗商品價格大漲帶來的壓力。

愁的是出口企業。人民幣升值，不利于出口。因為出口產品成本提高，進而影響出口企業產品的國際市場競爭力，同時也會存在匯率風險，導致匯兌損失。

人民幣升值，疊加原材料上漲、海運價格上漲，對出口影響較大，會進一步壓縮中小外貿企業利潤和生存空間。

“人民幣升值對出口外貿企業來說是一個不利因素。”中國外匯投資研究院獨立經濟學家譚雅玲談到，中國是出口外貿強國，對出口外貿企業來說，人民幣升值意味著賺回的美元所兌換的人民幣減少。

對進口企業而言，譚雅玲指出，人民幣升值對進口購匯比較有利，但是原材料價格、商品價格不斷上漲，又抵消了購匯的優越條件。她認為，人民幣升值，對實體經濟、對進出口外貿企業來說都是不利因素，總體來說弊大于利。

匯率持續波動，外貿企業如何避險

隨著人民幣匯率上漲創下2018年4月以來最高，且一度逼近6.3整數關口，眾多小微外貿企業再度面臨新的匯兌風險。

小微企業急尋對策規避結匯損失。一家股份制銀行對公業務部主管表示，上周以來，隨著避險資金涌入令人民幣匯率迭創2018年4月以來新高，小微企業的結匯需求明顯上升。

“部分小微企業都將此前留存的美元頭寸一次性結匯。因為他們擔心，若人民幣匯率持續上漲突破6.3，他們的結匯損失將進一步擴大，外貿業務利潤隨之所剩無幾。”他透露。其間銀行也向這些小微外貿企業推介遠期外匯掉期交易等匯率套保產品，但后者要么覺得操作成本較高，要么認為企業財務人員一時無法掌握外匯套保知識，對引入外匯套保策略有點遲疑。

對此他們也采取了多項措施，比如聯合地方政府部門提供專項擔保，增加小微外貿企業的套保授信額度，無形間降低他們的外匯套保操作成本;此外他們還向企業闡述外匯套保的諸多好處，尤其是在黑天鵝事件突然來臨時，外匯套保可以幫助企業規避很多未知風險。

這些措施在促進外貿企業加大外匯套保力度方面起到不小的推動作用。去年，企業利用遠期、期權等外匯衍生產品管理匯率風險的規模同比增長59%，高于同期銀行結售匯增速36個百分點，推動企業套保比率同比上升4.6個百分點至21.7%。

國家外匯管理局副局長王春英指出，今年，外管局還將全方位支持中小微企業匯率避險管理，繼續與政府部門協商，通過政府、銀行、第三方機構合作方式，進一步降低企業的匯率避險操作成本，吸引更多企業使用外匯衍生品，避免自身經營過程的匯率風險問題。在這方面，相關部門將增加“供給”，比如鼓勵銀行提供更多外匯衍生品為企業服務，支持銀行發展線上交易服務，便利企業開展詢價交易等。

相比而言，大型外貿企業面對這輪人民幣匯率漲勢則顯得相對淡定。一位大型外貿企業財務總監表示，通過一系列遠期外匯掉期交易等外匯套保操作，今年企業的結匯匯率設定在6.4-6.5之間。

“盡管目前人民幣匯率偏離我們所設定的結匯區間，但我們內部測算過，相比隨行就市押注匯率漲跌，這些外匯套保措施仍能幫助我們規避數百萬元匯兌損失風險。”他指出。

他坦言，即便人民幣匯率短期內持續快速上漲，企業還可以降低外匯風險敞口規避相應匯兌風險，目前他們打算將外匯風險敞口進一步降低5個百分點，即將更多外貿應收貨款納入外匯套保范疇，進一步完善匯率波動風險對沖機制。