基于價值鏈的電商企業(yè)營運資金管理研究

貢曉軍 段寧

摘 要：企業(yè)要想在激烈的環(huán)境下生存，就必須加強營運資金管理。傳統(tǒng)的營運資金管理往往只對單一的項目進行分析和管理，而基于價值鏈的營運資金管理主要從整體角度出發(fā)，更有利于企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)。本文將價值鏈思想與企業(yè)營運資金管理結(jié)合起來，采用文獻研究法和案例分析法，對電商企業(yè)中具有代表性的蘇寧易購來進行研究。通過對蘇寧易購營運資金管理現(xiàn)狀的分析，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)可能存在的問題，最后提出相應的優(yōu)化建議。

關鍵詞：價值鏈;營運資金管理;電商企業(yè)

引言：隨著經(jīng)濟全球化的高速發(fā)展，企業(yè)所面臨的競爭環(huán)境也日益加劇。營運資金對于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動起著至關重要的作用。價值鏈理論的出現(xiàn)，為提高企業(yè)價值貢獻了重要力量。基于價值鏈，從全局出發(fā)，將營運資金貫穿于上游采購、中游生產(chǎn)、下游營銷環(huán)節(jié)，可以增強企業(yè)核心競爭力。本文通過對競爭激烈的電商企業(yè)中的代表——蘇寧易購的營運資金現(xiàn)狀進行分析，發(fā)現(xiàn)其可能存在的不足之處并提出優(yōu)化建議。希望通過本文的研究，可以為電商企業(yè)提供一定的借鑒意義，從而找到適合自身的發(fā)展模式。

一、蘇寧易購基于價值鏈的營運資金管理現(xiàn)狀

蘇寧易購之所以能夠成為目前國內(nèi)第三大電商平臺，與其在2013年提出的管理模式是分不開的。這一年，公司提出了“店商+電商+零售服務商”的零售模式，開始運用價值鏈理論對其營運資金進行管理。

1.內(nèi)部價值鏈

（1） 采購渠道

蘇寧易購的采購模式是集中采購、買斷包銷和直供合作。這種模式可以降低采購成本，提高企業(yè)營運資金管理效率。蘇寧作為電商零售企業(yè)，采購環(huán)節(jié)并不涉及原材料存貨，因此本文主要從預付賬款和應付款項來分析采購渠道所占用的營運資金。

表1反映了蘇寧2015年-2019年采購渠道所占用的營運資金周轉(zhuǎn)情況。

由表1可以看出，2015年-2019年采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期均小于0。其周轉(zhuǎn)期為負的主要原因在于其應付款項金額遠遠高于預付賬款，可以看出企業(yè)占用了上游供應商較多的資金，會導致其面臨較大的短期償債壓力。

（2） 銷售渠道

蘇寧易購采用的銷售模式是線上線下相結(jié)合，打造“店商+電商+零售服務商”的新零售模式，推出了O2O零售模式;推出了分期付款的方式。這更有利于增強客戶黏性，提高銷售環(huán)節(jié)的營運資金管理效果。另外，蘇寧在一開始就果斷選擇了自營物流配送的模式，設立兩套物流系統(tǒng)。商品既可以在全國范圍內(nèi)配送，顧客也可以到線下門店自取。這種模式會吸引更多的消費者，提高企業(yè)銷售量，從而能夠提高存貨周轉(zhuǎn)率，減少銷售環(huán)節(jié)所占用的資金。

表2反映了蘇寧2015年-2019年銷售渠道所占用的營運資金周轉(zhuǎn)情況。

由表2可知，蘇寧易購2015年-2019年銷售渠道營運資金周轉(zhuǎn)期總體上較為穩(wěn)定。2016年下降較為明顯，說明蘇寧基于價值鏈對營運資金進行管理后，提高了銷售渠道所占用的營運資金的管理水平。2019年又有所回升，主要原因在于公司當年打造了“門店直播+網(wǎng)紅直播”的模式，導致庫存商品大量增加。此外，為了吸引客戶消費，分期付款大量增加，導致應收款項增多。

另外，存貨周轉(zhuǎn)率可以使企業(yè)在保持連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營的前提下，盡可能地提高資金的使用效率。通過計算，得出2015年-2019年存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.55、9.84、10.34、10.37、9.44。可以看出，2015年-2018年存貨周轉(zhuǎn)率不斷升高，這說明蘇寧易購運用價值鏈對營運資金進行管理后，加強商品庫存管理，提高了存貨周轉(zhuǎn)率，存貨的變現(xiàn)能力越來越強。但是2019年存貨周轉(zhuǎn)率下降，主要原因是其為了快速擴張，積壓了較多的存貨。

（3） 現(xiàn)金充足能力分析

現(xiàn)金充足能力的分析指標主要包括主營業(yè)務現(xiàn)金比率和營業(yè)活動收益質(zhì)量。通過計算，得出蘇寧2015年-2019年主營業(yè)務現(xiàn)金比率分別為0.01、0.03、-0.04、-0.06、-0.07;營業(yè)活動收益質(zhì)量分別為-2.84、1870.97、-1.62、-1.02、-1.22。

可以看出，主營業(yè)務現(xiàn)金比率在2016有所上升，但從2017年開始不斷下降，出現(xiàn)了負值。這說明企業(yè)收入的變現(xiàn)能力不強，形成了較多的應收賬款。這會增加壞賬風險，給企業(yè)帶來損失。因此，企業(yè)需要重點關注債權資產(chǎn)的質(zhì)量，提高應收賬款管理。另外，2015年-2019年營業(yè)活動收益質(zhì)量變化幅度特別明顯。尤其2016年由于營業(yè)利潤的絕對值太小，導致其極其不穩(wěn)定。這說明蘇寧易購經(jīng)營活動中獲得的營業(yè)利潤中并沒有太多的現(xiàn)金流量。

（4） 盈利能力分析

企業(yè)進行營運資金管理的目的就是為了提高獲得收益的能力。因此，對盈利能力進行分析也可以反映企業(yè)的營運資金管理水平。表3從營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)毛利率進行盈利能力的分析。

從表3可以看出，營業(yè)利潤率呈逐年上升的趨勢，但2015年的營業(yè)利潤率為負，說明企業(yè)當時的盈利能力差。主要原因是企業(yè)當時正處于轉(zhuǎn)型期，為了有效拉動銷售量的增加，于是加大了促銷活動力度，導致費用增加。但是通過2016年-2019年營業(yè)利潤率的不斷增長，可以看出企業(yè)運用價值鏈營運資金管理采取了改進措施。另外，還可以看到企業(yè)2015年和2016年凈資產(chǎn)收益率較低，是因為當時為了擴大規(guī)模，期間費用較多，導致企業(yè)凈利潤較低。2017年和2018年增長幅度較大，但2019年又有所降低。這說明股東分配的利潤波動較大，對股東投入資本的利用效率不是很樂觀。需要進一步運用價值鏈的營運資金管理來對企業(yè)的盈利能力進行優(yōu)化。此外，企業(yè)在2015年-2019年營業(yè)毛利率波動較小，說明企業(yè)收入減去各項支出后的凈利潤較為穩(wěn)定，企業(yè)的獲利能力強。

2.外部價值鏈

（1） 上游供應商

蘇寧易購不僅建立了招標與采購平臺，還推行“三免政策”，并解決供應商倉儲物流配送問題。另外，通過建立戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式，共享產(chǎn)品價格信息，共同維護供貨渠道的暢通。這些舉措都會促進與供應商之間的良好合作關系，實現(xiàn)少次多量的供貨體系，進而達到采購成本降低的目的，提高營運資金的使用效率。

蘇寧易購2015年-2019年前五名供應商合計采購金額分別為382.09、324.58、611.24、876.24、672.61億元，占年度采購總額比例分別為38.45%、27.37%、37.05%、41.43%、28.95%。從中可以看出，蘇寧易購供應商合計采購金額雖然在2016年和2019年有所下降，但總體呈上升趨勢;另外，還可以看出，蘇寧易購前五名供應商合計采購金額占比在35%上下波動，2018年甚至超過了40%。可以看出企業(yè)采購比較集中，對前五名供應商有一定的依賴性。

此外，企業(yè)從供應商那里采購時可能產(chǎn)生應付賬款。通過計算，得出2015年-2019年應付賬款周轉(zhuǎn)期分別為99.42、101.11、88.14、75.91、92.34天。可以看出，應付賬款周轉(zhuǎn)期在2015年-2018年總體呈下降趨勢，2019年雖有所上升，但是低于2015年。可以看出企業(yè)近幾年占用供貨商的資金越來越少，這說明企業(yè)在運用價值鏈進行營運資金管理后，越來越注重與供貨商之間的合作關系。但是，同行業(yè)京東在2019年應付賬款周轉(zhuǎn)期僅為54.5天，說明蘇寧易購與同行相比占用了供應商更多的資金，需要進一步加強應付賬款管理。

（2） 下游客戶

為了及時收回貨款，減少資金被占用的時間，企業(yè)與客戶之間需要建立良好的關系。蘇寧易購2015年-2019年前五名客戶合計銷售金額分別為2.82、1.72、3.03、22.84、90.40億元，占年度銷售總額比例分別為0.21%、0.12%、0.16%、0.94%、3.35%。從中可以看出，從2016年開始，蘇寧易購前五名客戶合計銷售金額在不斷上漲，且速度越來越快。另外，五名客戶合計銷售金額占年度銷售總額的比例也在不斷增大，到2019年甚至達到了3.35%。從中可以看出，從2016年開始，客戶越來越集中，說明企業(yè)越來越注重與客戶之間的關系，盡可能地滿足客戶的需求。

此外，蘇寧準確記錄了各個應收賬款的到期時間，對于即將到期的應收賬款進行催促，從而減少壞賬的準備，提高營運資金的周轉(zhuǎn)效率。通過計算，得出2015年-2019年應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為217.55、160.92、106.04、116.22、39.41。可以看出，從2015年開始，蘇寧易購應收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈下降趨勢，2019年下降尤為明顯，這說明企業(yè)資金收回的速度在變慢。主要原因在于，蘇寧易購近幾年為了不斷擴大銷售規(guī)模，越來越多地采用了賒銷的方式，銷售人員盲目地追求銷售業(yè)績，導致應收賬款不斷增加，資金回款速度放慢。這會增大發(fā)生壞賬的風險，對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營是不利的。

二、蘇寧易購基于價值鏈的營運資金管理存在的問題

1.采購渠道中占用供應商大量資金，對供應商依賴性強

由上文分析可知，盡管蘇寧易購近幾年有注重與供貨商之間的合作關系，但仍然占用了供應商大量的資金。可以看出供應商對蘇寧易購非常信任，這是好事。但是，結(jié)合上文對供應商的分析可知，企業(yè)對前五名供應商的依賴性強。這會使得風險增加，會導致企業(yè)面臨巨大的短期償債壓力，影響與供應商之間的良好伙伴關系。一旦某個環(huán)節(jié)出錯，極易引發(fā)資金鏈的斷裂。

2.銷售渠道中應收賬款周轉(zhuǎn)率低，容易發(fā)生壞賬

由上文可知，蘇寧易購在2015年開始，應收賬款周轉(zhuǎn)率越來越低，資金收回的速度變慢。近幾年為了擴大銷售規(guī)模，蘇寧易購采用了賒銷的方式，增大了壞賬的風險，這對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營是不利的。另外，公司銷售人員為了追求銷售業(yè)績，在沒有充分了解客戶的前提下就采取了賒銷的方式。

3.存貨周轉(zhuǎn)率有待進一步提高，物流體系建設有待完善

一方面，蘇寧易購作為電商企業(yè)，平臺可替代性極強。出現(xiàn)缺貨的情況時，客戶可以轉(zhuǎn)而選擇其他平臺進行購買，會導致客戶的流失。另一方面，如果大量積壓存貨，會導致其庫存環(huán)節(jié)占用過多的營運資金。因此企業(yè)需要進一步提高其存貨周轉(zhuǎn)率。另外，由于蘇寧配送環(huán)節(jié)為自營模式，物流環(huán)節(jié)需要投入龐大的人力、物力等作為支撐。在這種情況下，很有可能降低人員招聘的門檻，也就無法保證物流體系的質(zhì)量，從而影響客戶的消費體驗。

三、蘇寧易購基于價值鏈的營運資金管理的改進對策

1.加強應付賬款管理，優(yōu)化與供應商之間的關系

首先，企業(yè)需要進一步加強對應付賬款的有效管理。企業(yè)應對供應商進行嚴格的篩選，建立信用評級，再對應付賬款進行賬齡的分析，合理安排應付賬款的金額及到期日。其次，公司要減少不必要的應付賬款，從而降低風險。最后，需要減少對供應商資金占用的依賴。因此，企業(yè)可以通過股票發(fā)行等方式來籌集資金，拓寬融資渠道，這樣企業(yè)就不需要大量占用供應商的資金，從而降低其風險。

2.加強應收賬款管理，開展多渠道營銷模式

企業(yè)需要通過加強應收賬款管理來確保有效收回資金。首先，需要制定全覆蓋的客戶檔案，對客戶進行信用水平的評估。其次，需要對銷售人員進行管理。通過培訓指導，使相關人員明白不能因為為了滿足業(yè)績而不顧客戶信用，充分了解發(fā)生壞賬的危害。最后，在應收賬款快要到期時，及時進行催款，減少壞賬的發(fā)生。如果其還款時間較長甚至不還款，企業(yè)需要重新考慮與此類客戶的合作關系，從而提高營運資金的周轉(zhuǎn)率。

企業(yè)也需要開展多渠道營銷模式，從而提高其市場占有率，與客戶建立良好的關系。企業(yè)可以推行無人線下購物超市，既可以減少人員的工資開支，也可以提高某些不喜歡銷售人員推銷的顧客的購物興趣。

3.加強存貨管理，優(yōu)化物流建設

如何在滿足日常經(jīng)營活動的情況下減少存貨占用的營運資金至關重要。首先應該將存貨進行分類管理，搭建信息共享平臺，管理人員可以隨時隨地對存貨進行查看管理。其次是明確各管理人員的職責，責任到人，從而減少損失。最后要設定安全邊界，超出安全邊界量時對存貨及時管理。

對于物流方面而言，需要建立綜合性的物流管理系統(tǒng)，將第三方物流與企業(yè)自營物流結(jié)合起來。另外，需要對相關工作人員進行專業(yè)的培訓，提高人員素質(zhì)水平和專業(yè)水平，從而更好地服務客戶。

四、結(jié)束語

營運資金管理是企業(yè)能否維持正常運轉(zhuǎn)的關鍵。傳統(tǒng)的營運資金管理理論已經(jīng)不再適合現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展。因此，現(xiàn)代企業(yè)就需要基于價值鏈對營運資金進行管理，從整體出發(fā)，將企業(yè)的整個經(jīng)營活動都納入到管理的范圍。本文通過對蘇寧易購基于價值鏈的營運資金管理進行現(xiàn)狀分析，找到企業(yè)可能存在的問題并提出優(yōu)化建議。此外，企業(yè)如果想要有更強的競爭力，就必須創(chuàng)新發(fā)展基于價值鏈的營運資金管理，從而實現(xiàn)更大的價值。

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作者簡介：貢曉軍（1967.03- ），女，漢族，安徽懷遠人，碩士，主要研究方向：會計理論與實務;段寧（1998.08- ），女，漢族，山西臨汾人，碩士研究生在讀，主要研究方向：會計理論與實務