科技型中小企業(yè)融資探析
——以浙江省諸暨市為例

黃美麗 陳稼瑜

(1.浙江省諸暨市統(tǒng)計(jì)局；2.浙江農(nóng)林大學(xué)暨陽學(xué)院，浙江 諸暨 311800)

1 科技型中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響因素

1.1 企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力

一項(xiàng)市場前景廣闊、應(yīng)用性強(qiáng)的科研成果能為企業(yè)帶來盈利收入和廣泛的社會影響。研發(fā)創(chuàng)新能力也成為科技型企業(yè)能否吸引大量社會資本投入的關(guān)鍵因素。但是在實(shí)際研發(fā)過程中，由于研發(fā)周期長、資金投入量大、研發(fā)結(jié)果不確定，使得投資方無法準(zhǔn)確判斷資本的投資回報(bào)率，促使融資風(fēng)險(xiǎn)的增加。另外，在企業(yè)研發(fā)后期，隨著科研成果的增加，企業(yè)所擁有的知識產(chǎn)權(quán)日益豐厚，但是作為貸款條件的有形資產(chǎn)的數(shù)量卻逐漸減少，使得企業(yè)融資的困難加劇。

1.2 融資雙方信息對稱度

從投資方角度來說，評估一家企業(yè)是否值得投資的主要依據(jù)來自于企業(yè)的日常經(jīng)營中各種財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)等信息。但是在企業(yè)與投資者進(jìn)行實(shí)際接觸的過程中，卻由于企業(yè)自身的發(fā)展規(guī)模、經(jīng)營特點(diǎn)和人員評估的主觀性，投資方往往無法對企業(yè)做出一個(gè)全面客觀的評估意見。科技型企業(yè)的主要業(yè)務(wù)活動以研發(fā)活動為主，研發(fā)人員的創(chuàng)新能力在其中占主導(dǎo)因素，這造成了企業(yè)的無形資產(chǎn)居多從而無法獲得直觀的經(jīng)營數(shù)據(jù)、資產(chǎn)評估難度加大。但是投資者為了最大程度避免投資風(fēng)險(xiǎn)，會對投資回報(bào)率提出更嚴(yán)格的要求，因此二者之間的信息差造成了科技型企業(yè)融資難的困境[1]。

1.3 政府政策扶持力度

為激發(fā)我國的科研活力，國家從財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、科技基金等方面為科技型企業(yè)提供了諸多的政策支持[2]。科技型中小企業(yè)在這些政策的支持下克服了很多經(jīng)營中的困難，創(chuàng)新動力日益充足。對外部投資者來說，一個(gè)項(xiàng)目得到政府的大力支持則表明這個(gè)項(xiàng)目具有良好的市場潛力，從而也是投資的最優(yōu)選擇，因此政府的政策傾向成為了投資的風(fēng)向標(biāo)和吸引力，使得企業(yè)不僅能獲得政府的支持還能得到更多的融資機(jī)會。

2 科技型中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

2.1 樣本抽樣地諸暨市融資現(xiàn)狀

諸暨位于浙江省中北部，區(qū)域面積2311 km2，現(xiàn)轄5個(gè)街道、18個(gè)鎮(zhèn)鄉(xiāng)、553個(gè)村居，戶籍人口107.94萬，外來人口39.22萬。2019年實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)總值1312.36億元，增長7.5%；財(cái)政總收入142.03億元，增長3.1%；城鄉(xiāng)常住居民人均可支配收入分別為67600元、39400元，增長8.0%和9.4%。居中國中小城市綜合實(shí)力百強(qiáng)縣市第14位。

全市金融產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達(dá)，全域內(nèi)現(xiàn)有銀行23家、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)38家、小貸公司8家、典當(dāng)公司11家、農(nóng)民資金互助會11家。截至2020年4月末，全市23家銀行存款余額1798.74億元，同比增長10.59%，比年初(1671.2億元)增長7.63%；5月末，全市存款余額1873.04億元，同比增長17.1%(同期數(shù)1600.13億元)，貸款余額1556.03億元，同比增長14.6%(同期數(shù)1357.53億元)；存貸款同比增長15.95%。5月末，8家小貸公司貸款余額23.0742億元，1-5月期間，累計(jì)發(fā)放貸款31.1565億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6076萬元，平均利率7.63%；11家典當(dāng)企業(yè)典當(dāng)余額8810.43萬元，1-5月典當(dāng)總額12334.36萬元，營業(yè)收入167.5萬元。

數(shù)據(jù)來源：諸暨市金融辦

為了解諸暨市科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，調(diào)研組通過市科協(xié)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)街道工辦等，抽樣調(diào)查了55家中小企業(yè)，有42家表示有融資需求，占比達(dá)到76.36%，但普遍反映獲得融資存在一定困難：一是貸款門檻相對較高，需要提供足夠的固定資產(chǎn)或者不動產(chǎn)抵押，部分公司較難獲得足夠的授信額度，不得不從小額貸款公司等貸款利率高的渠道尋求貸款。二是企業(yè)融資貸款容易產(chǎn)生強(qiáng)者恒強(qiáng)的情況，即現(xiàn)金流好的企業(yè)，資金充沛，能獲得低息貸款的概率更大；而現(xiàn)金流差的企業(yè)，較難獲得低息貸款，從而由向國有銀行貸款轉(zhuǎn)而向商業(yè)銀行貸款，財(cái)務(wù)成本上升。三是借新還舊的貸款模式風(fēng)險(xiǎn)太大，已經(jīng)遇到抽貸的情況，從而導(dǎo)致資金鏈斷裂。

2.2 數(shù)據(jù)來源、調(diào)查方法和問卷設(shè)計(jì)

(1)數(shù)據(jù)來源。本文主要是以實(shí)證分析方法為主開展研究，因此需要大量相關(guān)數(shù)據(jù)資料的支持，研究數(shù)據(jù)均來自于浙江省諸暨市的中小企業(yè)。通過諸暨市科協(xié)、金融辦和各鎮(zhèn)(鄉(xiāng)、街道)工辦干部的協(xié)助，以及本學(xué)院內(nèi)開展的資本市場培訓(xùn)，2020年7-9月對諸暨市67家中小企業(yè)開展入戶調(diào)研及問卷調(diào)查，發(fā)放調(diào)查問卷67份，回收有效樣本數(shù)為55份。

數(shù)據(jù)內(nèi)容主要包括公司基本情況、融資情況、遇到的問題困難以及對應(yīng)的建議等，本文主要統(tǒng)計(jì)融資渠道、融資難易程度、融資方式等具體實(shí)施現(xiàn)狀，并研究企業(yè)融資需求。

(2)調(diào)查方法。主要通過實(shí)地調(diào)查和訪談問卷來了解諸暨市科技型中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、融資現(xiàn)狀以及存在的問題，用實(shí)證分析法來研究對策建議。為更好地服務(wù)科技型中小企業(yè)提供決策依據(jù)。調(diào)查主要采用以下三個(gè)路徑：一是企業(yè)經(jīng)營調(diào)查問卷。主要內(nèi)容包含企業(yè)基本情況、公司基本融資情況、融資存在的問題。二是相關(guān)人員的座談。主要對樣本企業(yè)管理人員、銀行等金融機(jī)構(gòu)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)工辦人員開展座談活動，了解政府支持科技型中小企業(yè)融資貸款實(shí)施情況，企業(yè)經(jīng)營者對融資政策的評價(jià)和建議等。三是二手資料收集。主要向樣本市財(cái)政局、金融辦、統(tǒng)計(jì)局等單位獲取，內(nèi)容包括且不限于樣本市針對中小企業(yè)融資貸款實(shí)施情況及中小企業(yè)發(fā)展情況等。

(3)問卷調(diào)查的設(shè)計(jì)和內(nèi)容說明。為了深入了解企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和融資政策訴求，本文以諸暨市科技型中小企業(yè)為研究對象；在調(diào)查對象的選擇上，本文選取了不同類型的經(jīng)營實(shí)體；主要是采用實(shí)地調(diào)研和現(xiàn)場座談的方式，共計(jì)發(fā)放調(diào)查問卷67份，收回有效問卷55份，由此取得中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的相關(guān)實(shí)證數(shù)據(jù)，以便于本文開展數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和分析。

在問卷調(diào)查的設(shè)計(jì)上遵循以下幾個(gè)原則：①在調(diào)查數(shù)據(jù)上，文本主要考慮2019年份的經(jīng)營情況；②在可分析的內(nèi)容方面，主要考慮中小企業(yè)的基本情況、經(jīng)營收支情況、融資結(jié)構(gòu)、融資獲得情況、社會融資的預(yù)期和評價(jià)等。其中，融資結(jié)構(gòu)、融資獲得情況及社會融資的預(yù)期和評價(jià)是重點(diǎn)。問卷從基礎(chǔ)材料入手，了解中小企業(yè)基本情況和經(jīng)營收支情況；調(diào)查了解中小企業(yè)的融資情況，包括融資結(jié)構(gòu)、融資獲得情況及社會融資的預(yù)期和評價(jià)。

3 樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)描述

3.1 樣本企業(yè)的經(jīng)營特征

調(diào)查樣本中共計(jì)涉及企業(yè)55家，分別來自紡織服裝、機(jī)械制造、襪業(yè)等各個(gè)行業(yè)(見表1)。

3.2 公司融資結(jié)構(gòu)

調(diào)查樣本企業(yè)中，企業(yè)自有資金和銀行貸款是主要的融資渠道，分別占比45.45%和60%，還有18.18%的企業(yè)采用其他方式開展融資，內(nèi)部集資、社會融資和商業(yè)信用等手段融資途徑極少。這與樣本企業(yè)的經(jīng)營特征有較大的關(guān)系，由于樣本企業(yè)中大部分為成立時(shí)間小于5年的初創(chuàng)型企業(yè)，企業(yè)信息基本是封閉的，缺少以往的經(jīng)營盈利記錄，信用狀況不確定，且對資金需求量較大，所以債務(wù)融資成本較高，投資風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。

這也反映在樣本企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借款難易程度的反饋上來，相當(dāng)部分企業(yè)反饋與前幾年相比，向銀行、信用社借款較難，比例占到了45.45%；15家企業(yè)反映不變，只有16.36%的企業(yè)認(rèn)為與以往相比，借款簡單一些。調(diào)研中占比40%的企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)貸款融資只能部分滿足企業(yè)發(fā)展需求，有23.64%的企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)有融資無法滿足自身企業(yè)發(fā)展所需。且企業(yè)認(rèn)為最需要的融資期限主要集中于1年內(nèi)的短期貸款，這部分企業(yè)占比達(dá)到58.18%,其中最需要的融資期限在3個(gè)月以內(nèi)的企業(yè)尚有6家，希望融資期間在3～6個(gè)月的企業(yè)有10家，反映出企業(yè)的資金鏈較為緊張，隨時(shí)有斷裂的可能。當(dāng)前企業(yè)的主要融資渠道還主要依賴銀行貸款，占比達(dá)到90.91%，部分企業(yè)會借助于擔(dān)保公司或小額公司借款，甚至民間借款，但沒有企業(yè)嘗試債券融資、股權(quán)融資等方式，主要是由于科技型中小企業(yè)尚不具備成熟產(chǎn)品和知名度，不具備多渠道融資的條件。

表1 樣本企業(yè)基本經(jīng)營情況

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)調(diào)研整理

3.3 公司融資遇到的困難

一是融資渠道單一。在科技型企業(yè)的成長過程中，會經(jīng)歷多個(gè)不同的發(fā)展階段，在各個(gè)階段也有不同的融資需求。在初創(chuàng)期，企業(yè)主要是集中于科技研發(fā)，以求打破企業(yè)研究成果上的空白，同時(shí)借助新成果的出現(xiàn)吸引更多資金，為下一階段的發(fā)展鋪墊基礎(chǔ)，但是由于此時(shí)業(yè)內(nèi)資源缺乏、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一等原因，只能通過內(nèi)部渠道進(jìn)行融資。在快速成長期，企業(yè)的經(jīng)營成果逐漸顯現(xiàn)，市場前景逐漸清晰明朗，盈利水平也開始提升，此時(shí)為滿足大量的資金供給，企業(yè)會通過金融機(jī)構(gòu)、投資公司等外部渠道來獲取資金。在成熟期則開始通過發(fā)行股票證券來開展融資。但是當(dāng)前企業(yè)的融資渠道主要還是來源于內(nèi)部，無法根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況來調(diào)整資金的數(shù)量和供給時(shí)間。

二是金融政策體系建設(shè)不完善。在政策的具體落實(shí)上，由于我國在科技企業(yè)支持政策的制定和出臺還處于探索階段，對于政策與企業(yè)實(shí)際經(jīng)營的適配度把握還不夠，關(guān)于相關(guān)政策涉及的企業(yè)類型、輔助政策落實(shí)的配套措施等方面還無法完全兼顧。

三是融資規(guī)模整體不大。根據(jù)近幾年的融資數(shù)據(jù)來看，我國融資市場的規(guī)模總體上是逐步擴(kuò)大的，但是具體到每個(gè)企業(yè)的融資情況上，很多科技型中小企業(yè)的融資規(guī)模都出現(xiàn)不同程度的減少，一些規(guī)模較大的上市公司還是繼續(xù)保持增長態(tài)勢。而且資金的整體聚集度較高，社會資金大多流向國企、政策性公司以及上市公司，中小型企業(yè)的融資規(guī)模整體不大。信息技術(shù)的不斷發(fā)展催生出了網(wǎng)絡(luò)貸款這一新型信貸平臺，受到科技型中小企業(yè)的重視。但是由于我國的金融管控力度增強(qiáng)，網(wǎng)貸市場逐漸萎縮[3]，間接影響了融資通道。

4 科技型中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化策略

4.1 建立健全科技型企業(yè)的金融服務(wù)體系

首先銀行作為傳統(tǒng)的融資渠道和企業(yè)貸款的主要來源，應(yīng)該鑒于中小型科技企業(yè)的成長特點(diǎn)，降低同類型企業(yè)的貸款門檻，并為其提供一些資金借貸上的優(yōu)惠條件，增加貸款比例并適當(dāng)提高對科技企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度。其次開拓股權(quán)融資渠道，在制度上要加強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營信息披露程度、完善監(jiān)管體系以防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，在市場上可以逐漸擴(kuò)大科創(chuàng)板的市場范圍，吸引更多創(chuàng)新型企業(yè)的加入。最后為了彌補(bǔ)科創(chuàng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)較高的不足，可以在政府政策的支持下成立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，從而消除融資機(jī)構(gòu)對于科創(chuàng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，為科技型企業(yè)帶來更多的資金來源[4]。

4.2 推動針對性金融政策的形成與完善

一方面，為了促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策能夠發(fā)揮實(shí)效，政府應(yīng)根據(jù)同類型企業(yè)的特點(diǎn)來制定一些專門的優(yōu)惠政策，提高政策的精準(zhǔn)度，在稅種上為科技企業(yè)設(shè)置特定稅種，使該稅種優(yōu)惠力度大于一般的稅種，為一些發(fā)展良好的企業(yè)適當(dāng)降低稅率。另一方面，由于企業(yè)發(fā)展的階段性特點(diǎn)，政策優(yōu)惠程度也需要有所變化。在企業(yè)創(chuàng)辦初期可以適當(dāng)減免所得稅，從而提高企業(yè)在這一階段的存活率；到了企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定限度后，則將優(yōu)惠重點(diǎn)轉(zhuǎn)向稅賦和獎勵(lì)上，從而激勵(lì)企業(yè)繼續(xù)引進(jìn)科技人才、加大研發(fā)力度[5]。

4.3 促進(jìn)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的有效整合

加大對科技服務(wù)公司以及民間金融機(jī)構(gòu)的扶持力度，從而逐步擴(kuò)大科技企業(yè)的融資市場份額，為其提供更有利的融資環(huán)境；通過政策支持來鼓勵(lì)新型科技貸款公司的創(chuàng)立，使得融資市場主體更加豐富多樣化，融資方式更加便捷高效。

增加不同類型金融機(jī)構(gòu)的合作。盡管當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展還沒有走入正軌，一些優(yōu)惠政策無法享受，但是還可以通過跨界合作的方式與銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合推出金融產(chǎn)品，不僅能降低企業(yè)的融資負(fù)擔(dān)，還能讓平臺自身得到政策優(yōu)惠。

5 結(jié)語

科創(chuàng)型中小企業(yè)的發(fā)展完善是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。發(fā)展初期面臨困難，但是從長遠(yuǎn)來看還有很多的發(fā)展機(jī)遇。為此，科技型中小企業(yè)應(yīng)該努力提升自身的研發(fā)能力和競爭力，政府、金融機(jī)構(gòu)等社會主體也要為其提供幫助和支持，不斷促進(jìn)我國科技創(chuàng)新。