依托數(shù)字支付平臺重塑跨境零售支付：人民幣國際化的新路徑

劉丹陽

關鍵詞 貨幣國際化 數(shù)字平臺 數(shù)字貨幣 跨境零售支付

〔中圖分類號〕F49;F832.6 〔文獻標識碼〕A 〔文章編號〕0447-662X（2022）03-0132-09

當今世界進入了一個數(shù)字技術應用蓬勃發(fā)展的時代。新的數(shù)字技術手段催生出新的經(jīng)濟運行模式、貨幣形態(tài)和價值交換模式。目前，各種資產(chǎn)的數(shù)字化試驗正大規(guī)模開展，其中最重要的是主權(quán)貨幣的數(shù)字化。以數(shù)字化為核心特征的新一輪工業(yè)革命正在重塑國家間競爭格局，為后發(fā)國家的參與和趕超提供機遇。①在貨幣領域，新的經(jīng)濟模式和貨幣支付模式的結(jié)合，為國際貨幣競爭注入新的動力和元素，也為人民幣國際化增加了新的助力。現(xiàn)有中文文獻研究主要聚焦于三個維度：其一是非主權(quán)數(shù)字貨幣倒逼主權(quán)數(shù)字貨幣的出臺，這一過程對中國的貨幣監(jiān)管提出新的要求;其二是未來主權(quán)數(shù)字貨幣的競爭可能重塑國際貨幣體系;其三是中國應利用推進主權(quán)數(shù)字貨幣的機會，與世界各國一道探索超越美元體系的新路徑。②本文聚焦于當前跨境零售領域的支付變革，討論應如何抓住這一歷史機遇，推動人民幣國際化進程。

一、貨幣國際化的理論與人民幣國際化現(xiàn)狀

貨幣國際化指一國貨幣在國外的普遍使用，其主要功能體現(xiàn)在以下幾個方面：其一，作為記賬單位。比如，在國際貿(mào)易或金融資產(chǎn)交易合同中作為計價單位的貨幣，在貨幣管理中作為匯率掛鉤的貨幣。其二，作為價值存儲的載體，一般表現(xiàn)為作為國外官方外匯儲備的貨幣。其三，作為交換媒介，主要是在國際貿(mào)易或金融資產(chǎn)交易中作為支付工具。歷史上只有極少數(shù)國家的貨幣充當過國際貨幣。成為國際貨幣的條件是嚴苛的，它主要是國家實力、信用競爭的結(jié)果。在以美元為主導的國際貨幣體系下，新興國家貨幣的國際化注定是一個曲折漫長的過程。在實行固定匯率安排的國家/地區(qū)中，大約65%的國家/地區(qū)其貨幣主要以美元為錨。①此外，世界約一半的國際貿(mào)易是以美元為開具發(fā)票的貨幣，②美元占全球官方外匯儲備的比例超過了60%。③

1.影響貨幣國際化的因素

傳統(tǒng)上，影響一國貨幣在境外使用程度的因素包括三大類：第一類因素主要包括國家的經(jīng)濟規(guī)模、經(jīng)濟的開放程度以及經(jīng)濟的穩(wěn)定性。現(xiàn)代國家的貨幣都是信用貨幣，上述指標代表了一個國家的實力，是信用的基礎，是確保貨幣價值穩(wěn)定的基礎。貨幣價值穩(wěn)定性對其國際使用至關重要，因為貨幣價值的不穩(wěn)定會增加持有該貨幣的風險，降低其作為價值儲存的吸引力。④第二類因素是與貨幣在國際上使用有關的因素，指使用一種貨幣進行國際清算、結(jié)算和其他金融運作所必要的基礎設施，包括金融市場的規(guī)模、深度和流動性，金融網(wǎng)絡的密度，技術操作渠道等。這些壁壘意味著采用非國際貨幣進行交易可能承擔更高的交易成本。比如美國是唯一一個其貨幣在1914年之前沒有作為國際貨幣使用的主要貿(mào)易國，這種情況在美聯(lián)儲成立后才得以改變。⑤第三類是貨幣使用中存在的網(wǎng)絡外部性，指一種貨幣的使用價值受其他用戶選擇的影響。使用特定貨幣的用戶越多，該貨幣對原有用戶的價值就越大。網(wǎng)絡外部性的存在對現(xiàn)有占主導地位的國際貨幣在一定程度上提供保護作用。⑥比如，由于網(wǎng)絡外部性的存在，雖然美國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中的占比已經(jīng)顯著下降，但美元作為支付貨幣在當今國際經(jīng)濟中仍然牢牢占據(jù)著主導的地位。

2.人民幣的國際化現(xiàn)狀

中國經(jīng)濟連續(xù)40余年保持中高速增長，已成為世界第二經(jīng)濟體和第一大貨物貿(mào)易出口國，在未來也依舊擁有保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的動能。隨著中國在全球貿(mào)易和投資中的影響力不斷增強，人民幣的國際地位也在顯著提升。《2021年人民幣國際化報告》顯示，2021年6月，人民幣在主要國際支付貨幣中排在第五位，人民幣支付金額占所有貨幣支付金額的2.5%，較去年同期上升0.7個百分點。2021年一季度，在IMF的統(tǒng)計中，人民幣在全球外匯儲備中的占比為2.5%，較2016年剛加入特別提款權(quán)（SDR）時上升1.4個百分點。①而根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）統(tǒng)計，2021年12月人民幣國際支付份額升至2.7%，在國際支付中的占比排名升至第4名，這也是自2015年以來人民幣作為支付貨幣全球排名首次超過日元。②

目前，中國已經(jīng)建成覆蓋全球各時區(qū)金融市場的人民幣跨境銀行間支付系統(tǒng)，有能力支持全球的支付與金融市場的人民幣批發(fā)業(yè)務。然而，由于人民幣尚不能自由兌換，與其他可兌換貨幣不能充分競爭，因而國際化的潛力受到限制。在短時間內(nèi)，中國尚無法與美國主導的跨境支付體系相競爭，金融市場的深度和流動性也不足。

總體而言，雖然基礎設施、網(wǎng)絡外部性等因素會在一定程度上影響一國貨幣在國際上的使用，但真正的決定性因素仍是國家的綜合經(jīng)濟實力，它奠定了貨幣穩(wěn)定的價值基礎，是貨幣獲得國際信用的根源。有鑒于此，人民幣作為一種有著良好前景的主要國際貨幣被國際社會普遍認可。

二、重塑數(shù)字時代跨境零售支付的重要性

在數(shù)字技術的助推下，一種新的經(jīng)濟形態(tài)———平臺經(jīng)濟正快速崛起。金融危機后區(qū)塊鏈等數(shù)字技術被加快引入貨幣金融行業(yè)，各種有別于以往的數(shù)字資產(chǎn)應運而生。③新的經(jīng)濟模式與新的數(shù)字化貨幣技術的結(jié)合給全球貨幣競爭帶來新的驅(qū)動力，也創(chuàng)造了貨幣國際化的新路徑。

1.數(shù)字技術創(chuàng)造新的市場模式、支付模式和貨幣國際化手段

隨著相關基礎設施的完善，數(shù)字驅(qū)動的平臺經(jīng)濟在近年來脫穎而出并迅速發(fā)展壯大，越來越趨于成為一個經(jīng)濟體發(fā)展的中樞。平臺的實質(zhì)是一個存在于網(wǎng)絡空間的虛擬市場，為各種產(chǎn)品、技術和服務的消費者、生產(chǎn)商、供應商提供交易和互動的空間。其最大的優(yōu)勢在于通過匯集各種資源和形形色色的交易者，創(chuàng)造和優(yōu)化本來不存在的連接，開發(fā)出新功能和新商業(yè)機會。④這種不斷創(chuàng)造新連接的能力使平臺成為一個獨立的生態(tài)系統(tǒng)，具有了自我繁衍、自我擴張、自我迭代的能力。平臺成長的基因，也即其創(chuàng)造連接能力的源泉，在于平臺通過其支付功能獲取的交易數(shù)據(jù)。

隨著移動設備使用的普及，依托平臺的移動支付正在成為支付的主流形式。這不僅是支付技術的升級，而且作為整個社會基礎設施的迭代，貨幣支付方式的改變還帶來了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、組織和運行方式、資源分配、競爭格局的變化等效應。

第一，新的支付方式催生無現(xiàn)金社會的發(fā)展。在平臺建立的支付方式系統(tǒng)替代了現(xiàn)金的流通，特別是當平臺把它們的支付系統(tǒng)延伸到平臺之外的交易時，無現(xiàn)金支付的交易比重大幅上升，使傳統(tǒng)社會加速進入無現(xiàn)金社會。由于免去了與現(xiàn)金發(fā)放、流通相關的成本和損耗，經(jīng)濟效率得到提高。尤其在疫情期間，無現(xiàn)金支付遏制了病毒通過現(xiàn)金的傳播，成為保護社會的重要工具。與此同時，在這樣的社會結(jié)構(gòu)中，提供支付服務的大型平臺企業(yè)日趨成為整個經(jīng)濟活動的樞紐，包括信貸、保險、理財?shù)冉鹑诜諊@平臺的支付功能都可以自行組織起來，削弱了傳統(tǒng)上圍繞銀行組織的金融體系，消費者價值存儲和價值交換的方式也隨之發(fā)生變化。

第二，新的支付方式促進市場融合和經(jīng)濟融合。通過移動支付技術，平臺企業(yè)可以把線上支付延伸到線下，消除線上線下兩個市場的分割，使兩者融為一體，擴大網(wǎng)絡市場的空間。更重要的是，移動支付方式可以超越時間和空間的阻隔把商品供應方和所有潛在消費者連接在一起。因此，平臺與移動支付相結(jié)合的模式使平臺企業(yè)能夠通過不同參與者之間不斷增加的信息共享和消除數(shù)據(jù)障礙來消除貿(mào)易壁壘，有效地打通并整合區(qū)域、國家甚至全球的經(jīng)濟活動，充分動員蘊藏在經(jīng)濟內(nèi)部的潛力，讓更多消費實體參與到市場經(jīng)濟活動中，更平等地享受市場經(jīng)濟的機遇和經(jīng)濟發(fā)展的成果。

第三，移動支付方式創(chuàng)造了新的數(shù)據(jù)價值。不同的貨幣支付方式導致交易數(shù)據(jù)的收集成本、使用價值和所有權(quán)的安排截然不同。在現(xiàn)金方式下，支付活動是高度離散性的，零散數(shù)據(jù)的使用價值即便有也是較低的，也因此這些數(shù)據(jù)的所有權(quán)長期被忽視。數(shù)字技術使情況發(fā)生了徹底變化。移動支付將每一個交易參與方都變成了數(shù)據(jù)源，通過移動支付這個端口源源不斷地向平臺企業(yè)輸送交易數(shù)據(jù)，而那些匯集了各種活動的大型數(shù)字平臺成為數(shù)據(jù)的所有者。①這些數(shù)據(jù)具有數(shù)量龐大、實時更新、地域分布廣、人口學特征多元、獲取幾乎無成本等特點，能幫助平臺即時洞悉和響應用戶的需求變化，衍生出新的服務類型，甚至可以通過整合支付數(shù)據(jù)和其他沉淀在平臺上的數(shù)據(jù)構(gòu)建個人和機構(gòu)的信用。在此基礎上，平臺又可以有針對性地推出不同的服務類別或升級服務等級。這實際上是數(shù)據(jù)驅(qū)動的信用建設和社會進步。在平臺經(jīng)濟模式下，移動支付擁有匯聚數(shù)據(jù)的卓越能力，使數(shù)據(jù)的使用價值得到大幅提升，平臺也因數(shù)據(jù)中介的地位在國家經(jīng)濟生活中的重要性顯著增強。這引發(fā)了數(shù)據(jù)所有權(quán)之爭和消費者隱私保護的問題，也是平臺經(jīng)濟進一步發(fā)展所面臨的主要問題。

第四，平臺影響支付貨幣的競爭力，拓展了貨幣國際化的抓手。在傳統(tǒng)交易模式中，某種貨幣的吸引力很大程度上取決于它的價值存儲功能，然而在以平臺為中心的數(shù)字交易模式下，其支付政策的特點可能是影響貨幣吸引力的同樣重要因素。平臺上交易對手的規(guī)模、多樣性、地域性，信息的處理算法和隱私保護政策等也都影響著貨幣對消費者的吸引力。而且，平臺生態(tài)系統(tǒng)的封閉性意味著它能夠決定為用戶以哪種貨幣開具貿(mào)易發(fā)票。即便平臺不強迫用戶使用特定貨幣開具發(fā)票，它也可以通過實行差別的優(yōu)惠政策誘導用戶這樣做。在這種情況下，擁有大型跨國平臺，且平臺能夠滿足用戶各種差異化需求的國家在促進本國貨幣的國際使用方面具有了優(yōu)勢。

總之，在大型數(shù)字平臺上使用的貨幣已經(jīng)有別于傳統(tǒng)意義上的貨幣，貨幣的基礎形態(tài)和流通方式發(fā)生了改變，貨幣功能得到了擴展，推進貨幣的國際化也有了更多的抓手。

2.數(shù)字技術在創(chuàng)建新的國際貨幣方面嶄露鋒芒

數(shù)字技術可歸納為信息的數(shù)字編碼、加工、存儲、傳輸和還原的技術，主要包括互聯(lián)網(wǎng)技術、加密技術、區(qū)塊鏈技術、大數(shù)據(jù)、云計算、云儲存、人工智能等。2008年金融危機后，貨幣非國家化意識形態(tài)重新回潮，為基于新的數(shù)字技術的貨幣形式創(chuàng)新拉開帷幕。其貨幣形式是一種以數(shù)字形態(tài)存在的無形資產(chǎn)，它的發(fā)行、持有、轉(zhuǎn)移和記錄保存都是數(shù)字化的。事實上，這一新出現(xiàn)的數(shù)字貨幣從本質(zhì)上和形式上都與傳統(tǒng)的貨幣有較大不同。②

在一定程度上，這些數(shù)字資產(chǎn)缺乏堅實的主權(quán)信用的支撐，無法解決價值的高度波動性，不僅無法成為真正的貨幣，反而會帶來一定程度的金融風險。為彌補這一缺陷，各國央行正在積極研發(fā)和測試央行數(shù)字貨幣。盡管存在技術上的不確定性，但人類即將進入主權(quán)數(shù)字貨幣時代幾乎是確定無疑的。這不僅是技術驅(qū)動的，也是市場驅(qū)動的，更是主權(quán)國家的核心利益驅(qū)動的。

對于中國而言，推動央行數(shù)字貨幣大范圍落地大有裨益。首先，流通成本低。數(shù)字貨幣背后的技術本質(zhì)上是跨國的，因此，它天然適于用作跨境零售支付的工具。在時空阻隔實物現(xiàn)金通達的跨境交易情形下，數(shù)字貨幣理論上依然可以為境外人民幣用戶提供全年無休的不間斷服務。

其次，使用方便。一般通過兩種方式確定用戶在支付系統(tǒng)中的代表方式和交易方式：一種是基于賬戶的，另一種是基于代幣的。代幣化的數(shù)字貨幣更適宜充當跨境零售支付的工具。所謂代幣化指“將資產(chǎn)、貨物、權(quán)利或貨幣轉(zhuǎn)換為區(qū)塊鏈上的數(shù)字標記的行為。”①代幣化的數(shù)字貨幣脫離了傳統(tǒng)賬戶的約束，更為安全高效。境外用戶只需配備手機等移動設備，安裝由境內(nèi)銀行提供的央行數(shù)字錢包就可進行支付或轉(zhuǎn)賬。從用戶端看，解除對傳統(tǒng)賬戶的依賴不僅方便民眾持有，更將過去只能依賴賬戶才能享受的金融服務，擴大到無賬戶的邊遠地區(qū)的民眾。從供給端看，原則上，數(shù)字貨幣在境外的供應既不需要國外銀行的中介服務，也不需要中國國內(nèi)銀行到國外開設人民幣中介服務機構(gòu)，這對在國外缺少支付結(jié)算基礎設施的人民幣的境外使用是一種極大的便利。

再次，支付過程更快捷。現(xiàn)有跨境支付模式下，金融機構(gòu)之間的大額批發(fā)支付可以享受快捷和低成本的運行效率，而在零售支付方面則難以實現(xiàn)。零售支付必須通過普通的支付服務提供商連接到頂層中介機構(gòu)，即在中央銀行擁有賬戶的銀行或金融中介機構(gòu)，才能完成支付。這個過程既消耗時間，又消耗資金，且不透明。通過分布式分類賬技術的合理應用可以改變這種寡頭壟斷結(jié)構(gòu)，構(gòu)建一個快捷、透明的支付軌道。

最后，監(jiān)管更智能。數(shù)字貨幣通常具有可編程性，幾乎所有的約束條件和激勵機制都可內(nèi)置于貨幣中，并可輕松進行調(diào)整。利用這一功能，可以根據(jù)監(jiān)管目標對跨境流通的人民幣實施目標管理。例如可以在跨境流通的數(shù)字人民幣內(nèi)設置界定其去向和功能的編碼說明，借此，中國貨幣和金融當局可實時跟蹤人民幣的跨境動向，并可通過更新這些編碼說明對跨境流動的人民幣進行調(diào)控。再比如，通過編程可以實現(xiàn)代幣化的數(shù)字貨幣從完全匿名、可控匿名到實名的分級管理。這可以有效地預防和阻止利用數(shù)字貨幣進行跨境犯罪活動，也有利于在用戶數(shù)據(jù)保護與大數(shù)據(jù)利用之間建立更好的平衡。

3.依托跨境零售的人民幣國際化的新路徑

從歷史上看，國際貨幣和國際貿(mào)易是相伴相生的。對國際貨幣的需求始于跨國批發(fā)貿(mào)易的開展。跨國批發(fā)貿(mào)易的興起和發(fā)展促進了對通用貨幣的需求，以及對跨境支付方式便利化的需求。傳統(tǒng)貨幣國際化的一般路徑是從貿(mào)易貨幣到投融資貨幣再到儲備貨幣。因此，歷史上貿(mào)易大國的貨幣往往是國際貿(mào)易中的通用貨幣。人類歷史上第一個真正意義上的全球貨幣英鎊如此，取代英鎊地位的美元也是如此。如果歷史的邏輯延續(xù)，那么人民幣最有可能成為下一個主要國際貨幣的候選貨幣。

但貨幣使用中的慣性和現(xiàn)有體制意味著實現(xiàn)這一取代并非一蹴而就。除了網(wǎng)絡外部性，相對固化的全球金融基礎設施網(wǎng)絡同樣有力地支撐著美元的霸權(quán)地位。通過統(tǒng)一的技術規(guī)范、標準、程序和代理行機制，全球已經(jīng)形成了一個中心化的跨境支付體系。在這個系統(tǒng)中，美國占絕對主導地位。許多國際支付是通過美聯(lián)儲的美國銀行系統(tǒng)和私人金融機構(gòu)進行的。中國是這個體系的一部分，中國與世界經(jīng)濟的聯(lián)系也高度依賴這個體系。因此，在一個相當長的時期內(nèi)，傳統(tǒng)的跨境批發(fā)支付業(yè)務，即涉及在金融機構(gòu)之間通過專門的雙邊銀行間安排或多邊付款系統(tǒng)在金融機構(gòu)之間為自己的賬戶或代表客戶（包括零售付款的結(jié)算）進行的大額轉(zhuǎn)賬，依舊會在很大程度上依賴美國主導的支付系統(tǒng)。而與此對應的是，正在蓬勃興起的跨境零售支付市場帶給中國的機會可能更為可觀。一是因為這是一個正在高速發(fā)展的新興領域。雖然缺乏統(tǒng)一的定義，但跨境零售支付與跨境批發(fā)支付存在顯著的區(qū)別。首先，跨境零售支付的用戶主要是由中小企業(yè)和個人構(gòu)成的最終用戶，而不是大型的貿(mào)易批發(fā)商和金融中介機構(gòu)。其次，單筆跨境支付的價值額相對較低，且緊迫性較高。近年來，隨著跨國供應鏈的發(fā)展、電子商務的興起以及境外旅游與海外留學移民的增長，跨境零售支付的用戶群體日益龐大，對跨境零售支付服務的需求不斷增長。尤其是中國參與跨國經(jīng)濟活動的人口眾多，經(jīng)濟活力強，境外經(jīng)濟活動高度頻繁，因而與中國相關的跨境零售支付的需求持續(xù)旺盛。

二是因為這是一個正在經(jīng)歷巨大變革的領域。近年來，國際社會試圖通過新的數(shù)字技術解決跨境零售支付中長期存在的交易成本高、時間長、交易程序不透明等問題的努力層出不窮。其中影響最大的是2019年臉書（Facebook）提出的天秤幣（Libra）建議，一經(jīng)推出就在國際社會引發(fā)了強烈的震動。天秤幣的基礎架構(gòu)和國際影響力皆來自大型跨國數(shù)字網(wǎng)絡與具有貨幣屬性的數(shù)字資產(chǎn)相結(jié)合，深刻認識這種結(jié)合引發(fā)變革的潛力將有助于探索出一條人民幣國際化的新路徑。

由于數(shù)字技術向貨幣金融領域的強力滲透，部分央行試圖通過開發(fā)自己的數(shù)字貨幣來應對數(shù)字技術進步引發(fā)的對現(xiàn)有貨幣發(fā)行制度和支付體系的挑戰(zhàn)。在此背景下，全球貨幣和跨境零售支付體系正在醞釀和經(jīng)歷一場巨變，這將與人民幣在國際支付中的地位密切相關。近年來人民幣作為支付貨幣的地位有所提升，但與中國在全球經(jīng)濟和貿(mào)易中的地位仍不可相提并論。這既表明當前人民幣跨境批發(fā)支付系統(tǒng)起步晚，發(fā)展空間較大，也反映出人民幣通過擴大跨境批發(fā)支付提升在全球支付中地位的難度。

三、中國塑造跨境零售支付平臺：機遇與挑戰(zhàn)

近年來，中國的科技金融發(fā)展成果卓越，對整體經(jīng)濟的貢獻度得到顯著提高。2021年1—9月，中國與數(shù)字經(jīng)濟密切相關的知識密集型服務貿(mào)易快速增長，進出口額達1.69萬億元，同比增長13.3%，占服務進出口總額的比重達到44.7%。①數(shù)字技術還在極短的時間內(nèi)使整個貨幣流通和支付格局發(fā)生了深刻的變化，消費者的數(shù)字化支付迅速普及，并越來越影響到企業(yè)之間的支付活動。2020年末，全球前20大平臺公司中，中資企業(yè)已占據(jù)五席。中國移動支付經(jīng)歷快速發(fā)展，目前普及率已達86%。②為了降低國內(nèi)外中小企業(yè)參與電子商務的難度，中國電商平臺企業(yè)將跨境支付內(nèi)置于交易程序中，實現(xiàn)不同系統(tǒng)之間的連接，為中外用戶提供安全、快速的收付款服務。這種商業(yè)模式的創(chuàng)新使電商的交易成本和轉(zhuǎn)換成本比使用傳統(tǒng)貨幣用于跨境批發(fā)貿(mào)易和金融要低很多，極大地促進了平臺作為國際貿(mào)易樞紐的作用。新冠疫情暴發(fā)后，電商銷售模式的接受程度在全球范圍內(nèi)全面提升。不僅如此，隨著在線教育、娛樂和醫(yī)療等數(shù)字化交付服務的發(fā)展，社交網(wǎng)絡平臺同樣擁有海外發(fā)展的巨大空間。這種趨勢促使中國與其他國家構(gòu)筑起更緊密的數(shù)字網(wǎng)絡聯(lián)系。

1.中國塑造跨境零售平臺的機遇

平臺之所以成為人民幣國際化的重要載體，是因為平臺具有創(chuàng)造全球化用戶社區(qū)的突出能力。這實際上就是數(shù)字貨幣得以生存的土壤。借助平臺強大的網(wǎng)絡效應，數(shù)字貨幣和新的支付服務將迅速傳播。較為主流的觀點認為跨境支付平臺主要有兩種模式：一種是某一司法管轄區(qū)的零售CBDC（central-bank digital currency）可供該司法管轄區(qū)外的任何人使用，作為發(fā)行機構(gòu)的中央銀行之間無須特別協(xié)調(diào);另一種是在不同零售和/或批發(fā)CBDC之間建立準入和結(jié)算安排，這要建立在中央銀行之間的緊密合作基礎上。相對而言，后者的破壞性較小，更易于被央行采用。2021年第一季度對50個央行的調(diào)查顯示，如果在本司法轄區(qū)內(nèi)廣泛使用外國CBDC，至少有1/3的央行會重新考慮其跨境支付限制性措施。①

中國的央行數(shù)字貨幣（DC/EP）采取雙層運營體系，即央行實施中心化管理，保證對貨幣發(fā)行和貨幣政策的調(diào)控能力;商業(yè)銀行和支付機構(gòu)作為中介，提供數(shù)字人民幣兌換和支付服務。而這一運營體系在跨境零售領域同樣適合，現(xiàn)有的支付平臺有可能成為跨境零售支付系統(tǒng)中重要的組成部分。目前中國互聯(lián)網(wǎng)支付平臺發(fā)展迅速，已在部分跨境零售支付場景中實現(xiàn)應用。從目前的實踐看，采用已有的互聯(lián)網(wǎng)平臺或是采用第三方平臺搭建的區(qū)塊鏈技術是完全可行的，中國央行參與的數(shù)字貨幣橋項目（mBridge）就是依托獲得許可的以太坊區(qū)塊鏈，未來甚至可能與以太坊豐富的生態(tài)進行對接。

具體到中國未來可以創(chuàng)設的跨境零售支付平臺，目前已經(jīng)在實踐中的mBridge設計原理值得借鑒。第一層是核心層：這一層包含了底層區(qū)塊鏈技術和分布式賬本技術（DLT）。第二層是后端應用層：為第一層提供身份識別、權(quán)限訪問、錢包簽名、密鑰管理、外匯報價機制等。第三層是前端層：這一層為接入核心系統(tǒng)提供接口，為最終用戶提供所需的功能。在技術原理上，同樣可部分參考mBridge的“走廊網(wǎng)絡”設計，所有參與銀行在國內(nèi)網(wǎng)絡和走廊網(wǎng)絡都各自運行自己的節(jié)點，各國的央行擁有排他性的管理節(jié)點的核心權(quán)力，而采用區(qū)塊鏈和DLT技術可以提高效率和透明度，降低人工管理的成本和風險。在走廊網(wǎng)絡上，可以通過CBDC直接流通的方式，在不需要中間賬戶的情況下，以點對點的方式進行交易。②通過這種方式，跨境零售平臺能夠無縫地在不同貨幣和不同司法管轄區(qū)之間提供PvP（Payment vs Payment）轉(zhuǎn)賬。

參考目前已有的經(jīng)驗，中國打造的跨境零售支付平臺應具有以下特征：其一，同時具備非排他性、非競爭性、互操作性和合規(guī)性。也就是說，中國的跨境零售支付平臺應是國際公共產(chǎn)品，不應損害任何主權(quán)國家的經(jīng)濟主權(quán)，也不應成為任何國家追求金融霸權(quán)的工具。其二，中央銀行的完全控制，中央銀行能夠控制本國CBDC的境內(nèi)外流量，監(jiān)控其發(fā)行的CBDC的交易和余額。商業(yè)銀行和平臺可支取和退回CBDC。其三，合理的外匯交易模式。平臺應提供詢價功能（RFQ）和現(xiàn)行匯率（board rate）實現(xiàn)實時外匯報價，以便交易雙方按照約定的匯率執(zhí)行外匯交易。其四，平臺的通達性。平臺的通達性分為兩個層面：一是要與參與CBDC兌換和使用的商業(yè)銀行實現(xiàn)交互，目前的常規(guī)做法是通過應用程序編程接口（API）;二是要允許其他國家設計意圖相當?shù)目缇沉闶燮脚_與中國的平臺聯(lián)通。其五，法規(guī)的遵從性，DC/EP“小額匿名，大額依法可溯”的技術設計在隱私保護和預防犯罪之間形成一定的平衡，對可能涉及境外大額支付的場景明顯增加了掌控力度，而對個人信息的收集也小于第三方機構(gòu)，更為安全可信。這種高隱私標準的貫徹，可能也會有利于提升平臺對信息安全的重視和保護水平。

目前中國已申請加入數(shù)字經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定（DEPA），對于推動跨境DC/EP零售支付有重要作用。DEPA的商業(yè)貿(mào)易便利化模塊要求成員國采用國際公認的準則發(fā)展安全高效可靠的跨境電子支付，促進支付基礎設施的互操作性。通過提升互操作性，一方面借由與其他國家跨境零售平臺的信息交換，可以為CBDC在境外使用設定合理范圍，以避免對外國或中國央行的貨幣政策形成不利沖擊;另一方面，也可以通過支付平臺的連通和交互，充分發(fā)揮中國平臺企業(yè)在促進跨境貿(mào)易中的作用，中國平臺有望成為中國與其他國家經(jīng)濟聯(lián)系的強大紐帶。

總之，數(shù)字貨幣和支付平臺相結(jié)合，既有利于發(fā)揮數(shù)字人民幣的優(yōu)勢，也有利于發(fā)揮中國數(shù)字平臺的優(yōu)勢。兩者結(jié)合，共同構(gòu)成一個數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)，將有望推動人民幣在跨境零售支付體系中實現(xiàn)更廣闊應用，在成為國際貨幣道路上做出新的跨越。

2.中國塑造跨境零售平臺可能面臨的挑戰(zhàn)

各國研發(fā)CBDC的工作目前還處于起步階段，對可能造成負面影響的疑慮也層出不窮。一般而言，貨幣的跨境支付涉及貨幣主權(quán)、外匯管理政策、跨境監(jiān)管乃至大國競爭要求等眾多復雜問題。

本國的貨幣主權(quán)能否得到保證，是一國央行決定是否研發(fā)CBDC并將其投入跨境應用的核心考慮，在多個主要經(jīng)濟體考慮去美元化的當下，這一問題尤為重要。數(shù)字貨幣具有的便捷性以及進行傳輸所需技術的普遍性，與當前日益多元化的世界經(jīng)濟發(fā)展格局相呼應，可能催生新的數(shù)字貨幣區(qū)。數(shù)字貨幣區(qū)并非簡單以地理空間定義，而是以一個數(shù)字網(wǎng)絡空間為定義。在這種模式下，具有國際儲備貨幣地位的國家以及經(jīng)濟穩(wěn)健、信譽良好的國家發(fā)行的數(shù)字貨幣將受到市場的追捧，而高通脹國家以及經(jīng)濟疲軟、治理能力不足的國家的貨幣將被邊緣化。

因此這一舉措也有可能擴大不同貨幣間的差距，而數(shù)字技術極有可能成為主要跨境支付貨幣的護城河，應加強其網(wǎng)絡外部性。數(shù)字技術的加持可能提高這些國際貨幣的地位，進而沖擊到其他貨幣的地位。這一情況現(xiàn)在并不樂觀，根據(jù)IMF的統(tǒng)計，約18%的國家擁有超過50%的外國存款。①雖然貨幣替代的根本原因是對本國貨幣缺乏信心，但跨境支付帶來的貨幣替代可能會破壞部分國家央行對本國經(jīng)濟的掌控。尤其是在采用缺乏中央銀行協(xié)調(diào)、可供境外任何行為體使用的CBDC時，這種取代就更容易發(fā)生。

廣泛的貨幣替代將破壞貨幣政策的獨立性，并給發(fā)行國和接受國帶來風險。對于發(fā)行國而言，外國對CBDC需求的變化可能意味著過量的境外資本流動，這可能會引發(fā)境外資金回流的壓力。對于接受國來說，貨幣替代通過稀釋流通中的本幣比例，減少了經(jīng)濟活動中的本幣參與度。對于雙方而言，貨幣發(fā)行的穩(wěn)定性都會受到考驗，這可能會削弱貨幣傳導機制，即短期名義利率等貨幣工具的政策誘導變化影響宏觀經(jīng)濟變量的機制。但貨幣被替代的國家受到的負面影響會更大。在當前的情況下，考慮到CBDC在跨境支付方面的優(yōu)勢，這種替代可能比傳統(tǒng)的國際貨幣替代發(fā)生速度更快。DC/EP在跨境零售中的推進需要格外注意這一問題，如果處理不好可能導致反感和抵觸情緒。

在傳統(tǒng)的跨境支付中匯率問題備受關注，而目前針對跨境平臺的思考主要涉及平臺提供的依據(jù)約定外匯匯率開展交易的功能。跨境零售平臺目前缺乏平臺之外的“橋下交易”安排，因而如果詢價功能（RFQ）和現(xiàn)行匯率提供即時外匯報價，將可能有助于交易雙方采用更有競爭力的外匯匯率，提升外匯交易的透明度并降低風險。但這要求交易中流通的是CBDC而非交易憑證。

近年來，中國資本市場開放力度在不斷加大，資本市場的國際化程度正不斷加深。截至2020年末，境外主體持有境內(nèi)人民幣股票、債券、貸款以及存款等金融資產(chǎn)金額合計為8.98萬億元，同比增長401%。②隨著數(shù)字人民幣跨境應用試點的不斷推進，境外人民幣的回流和投資渠道需要進一步拓寬，對人民幣匯率的沖擊也會明顯增加。此次中國人民銀行聯(lián)合香港與“一帶一路”沿線國家開展多邊央行數(shù)字貨幣橋的試驗，事實上有利于打造具體的跨境支付場景，發(fā)現(xiàn)央行數(shù)字貨幣在應用中可能面臨的實際問題和挑戰(zhàn)，并和各參與方共同研究實踐中面臨的金融基礎設施不完善、金融效率有待提升等問題。這將為日后推進央行數(shù)字貨幣向更大范圍跨境應用，甚至形成一個穩(wěn)定的以人民幣為依托的跨境數(shù)字貨幣區(qū)提供有效的參考。為此，央行需要更好地平衡好開放與保護、機遇與挑戰(zhàn)，保持貨幣政策的獨立性與穩(wěn)定性，使數(shù)字人民幣“走出去”的過程更為平穩(wěn)可控，更好地服務于中國經(jīng)濟社會發(fā)展大局。

跨境零售支付的安全是各國央行關注的重點，其帶來的潛在風險也是制約一部分央行推進CBDC跨境使用的重要因素。跨境零售支付領域的安全涉及三個層面：其一是支付安全，跨境零售支付平臺應有良好的抵御風險機制。當前被mBridge等項目使用的伊斯坦布爾拜占庭容錯機制（IBFT2.0）相較于傳統(tǒng)的共識機制，擁有效率高、吞吐量高和節(jié)能環(huán)保的特性，同時，其去中心化程度相對較弱的不足也比較能夠與中國跨境零售支付體系雙層運營的特點兼容。其二是針對恐怖主義、洗錢等跨境經(jīng)濟犯罪，中央銀行應始終對流通中的CBDC數(shù)量有完全的掌握，同時應與跨境零售支付平臺中的參與國通過簽訂多重雙邊協(xié)定來規(guī)范雙方能夠接受的離岸CBDC流量。這有助于央行實時了解重要指標，如總體CBDC供應量和流通速度。例如，持有泰銖的泰國銀行與香港銀行進行外匯交易，泰國央行就能夠監(jiān)控香港銀行持有的離岸泰銖，反之亦然。這確保了實施和實時監(jiān)控資本控制的能力。而根據(jù)不同情況，中央銀行可以對這些參數(shù)進行不同的設置。例如，泰國的外匯法規(guī)不允許外國銀行在每天結(jié)束時持有超過2億泰銖的未償泰銖。如果超過此閾值，現(xiàn)階段的mBridgeIL2原型允許執(zhí)行自動返回機制。①考慮到參與國雙邊之間的貿(mào)易投資往來水平不盡相同，對他國CBDC的需求量也有較大差別，因此針對不同對象的多重雙邊CBDC持有安排可能更為合理。其三是涉及大國競爭層面，就當前的中美競爭發(fā)展階段而言，數(shù)據(jù)價值已得到廣泛認可，數(shù)字領域的安全競爭已經(jīng)成為中美競爭的主要組成部分，美國政府就多次強制AT&T、臺積電和Verizon等企業(yè)提供數(shù)據(jù)，并以數(shù)據(jù)安全為由對部分中國企業(yè)實行打壓。支付安全是國家經(jīng)濟安全的重要組成，支付數(shù)據(jù)的價值在未來的競爭中不言而喻。如何在與外國央行對接加深平臺互操作性的同時維護自身金融安全，將是未來需要面對的重要議題。

四、結(jié)語

中國對央行數(shù)字貨幣的青睞主要源自國內(nèi)的需要，是適應國內(nèi)第三方支付服務提供商強勢崛起、無現(xiàn)金經(jīng)濟迅速發(fā)展環(huán)境下鞏固中央集權(quán)的貨幣金融體系、提高現(xiàn)有貨幣金融體系的彈性、防范金融安全風險、提升金融監(jiān)管的一種舉措。而數(shù)字技術在支付領域的快速發(fā)展有望為人民幣國際化提供創(chuàng)新性的路徑選擇，但想要真正成為穩(wěn)定可靠的國際貨幣，在根源上需要確保中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展和資本市場健康有序開放，而穩(wěn)健的跨境支付平臺有助于增強外界對于中國經(jīng)濟開放程度的認知。目前，主權(quán)數(shù)字貨幣以及跨境支付的發(fā)展已經(jīng)成為全球治理的重要議題，在缺乏統(tǒng)一領導和統(tǒng)一規(guī)則參照的情況下，G20已將跨境支付列為優(yōu)先事項，DEPA也已落地生效，IMF也給予重點關注，因此在全球范圍內(nèi)跨境數(shù)字經(jīng)濟治理有望獲得更大的規(guī)范性。總體而言，不論是零售還是批發(fā)，CBDC的全球規(guī)則仍處于空白，但已經(jīng)開始受到重視，中國的數(shù)字技術優(yōu)勢和DC/EP的實施進度讓參與規(guī)則制定、形成中國在這一領域的話語權(quán)成為可能。

雖然人民幣國際化近年來取得長足進步，但批發(fā)貿(mào)易跨境支付仍是中國的短板。有鑒于此，中國應抓住當前數(shù)字技術發(fā)展的契機，加強零售跨境支付的頂層設計，推進多邊合作，加快彌補短板，緊扣數(shù)字創(chuàng)新前沿，著力打造跨境數(shù)字支付引擎。同時，還要堅守貨幣主權(quán)，確保金融安全，加強能力建設，夯實可持續(xù)發(fā)展基礎，構(gòu)建普惠包容、風險可控、運轉(zhuǎn)高效的人民幣零售跨境支付體系，并研究如何與中國的貿(mào)易大國優(yōu)勢相結(jié)合，順應世界經(jīng)濟格局重組的趨勢，有序推進人民幣國際化進程。

作者單位：中國人民大學國際關系學院

責任編輯：牛澤東