諾貝爾獎為什么給了伯南克

金巖石

今年的諾貝爾經濟學獎頒給了3位經濟學家，其中包括美聯儲前任主席伯南克。在伯南克任職美聯儲主席期間，美聯儲的資產大漲，2007年7月才0.87萬億美元，如今已逼近9萬億美元，其中大部分資產是在伯南克任職期間增持的。

人們有理由說，是伯南克改變了美聯儲的性質，并影響了其他央行。今日的美聯儲，與其說是中央銀行，不如說是一只大型私募基金。主流國家的央行也在仿效，比如日本央行錨定其持有的外匯儲備在國內大舉發行日元國債，瑞士央行設立主權基金大量投資美國的科技公司。簡而言之，主流央行持有資產并直接或間接參與投資，應該是伯南克任職美聯儲主席之后出現的。

作為經濟學家，伯南克有兩個理論引人注目，其一是“直升機撒鈔票”，其二是“救火”。在他的前任格林斯潘任職美聯儲主席時期，美聯儲的首要任務是防止惡性通貨膨脹，一般不參與金融投資。伯南克研究美國1929～1933年經濟大蕭條和日本1989～1992年經濟泡沫破滅，得出的結論是：自由市場機制會使金融危機升級為經濟大蕭條，“看不見的手”不僅不能平抑危機，還會推波助瀾，使局部性危機升級為全國性經濟蕭條。此時，就應該動用政府“看得見的手”，直接干預金融市場，或者開“直升機撒鈔票”，或者出動“消防隊救火”，才能遏止危機的失控。在伯南克看來，1929～1933年美國經濟大蕭條與1989～1992年日本股市樓市大崩盤，都是因為當時美國和日本央行的不作為而釀成大禍。所以在伯南克主政美聯儲期間，美聯儲開著“直升機撒鈔票”，開啟了有為央行量化寬松政策的大門。

本人不想談古論今說歷史，也不去咬文嚼字談理論，只想提示人們，伯南克的理論和實踐已經改變了央行的性質，特別是美聯儲作為全球央行已經有了新的職能，持有金融資產直接參與市場已經是常態。當今世界，伯南克理論支持的“有為央行”大行其道，諾貝爾經濟學獎的頒發似乎是認可了伯南克主義。

在“有為央行”參與的全球金融市場上，最顯著的變化有二：其一是波動性加劇，其二是聯動性加劇。任何一個國家的財政貨幣政策都會受到外部環境的制約與沖擊，不確定性必然提高。從金融哲學的視角看，全球金融市場也像物理學的進步一樣，進入了量子物理的研究領域，主流央行之間的決策行為相互影響，不斷顯示著“量子糾纏”的狀態。

確定性掩蓋危機，大概率鼓勵投機，真實的市場在不確定性中永恒，這就是今年諾貝爾經濟學獎頒發給伯南克的啟示。