股價跌幅近98%，每日優鮮深陷虧損泥沼

徐冰倩

近日，美股上市公司每日優鮮方面發布公告稱，納斯達克的通知函表示，過去連續30個交易日每日優鮮收盤價低于納斯達克上市規則規定的最低1美元要求。

根據納斯達克上市規則條款，每日優鮮享有180天寬限期，即需要在2022年11月29日前重新合規。在寬限期內，如果每日優鮮股價連續10個交易日不低于1美元，納斯達克股票交易所將書面確認重新合規。此前每日優鮮因尚未提交截至2021年12月31日財年的年度報告收到納斯達克發出的警示函。

接連收到通知函引起了業界對每日優鮮退市的猜測。對此，每日優鮮方面回應南都灣財社記者稱，納斯達克通知函對公司的業務運營沒有影響，接下來，公司將積極采取合理有效措施以重新達到股價合規的要求，同時公司會加快進度盡快披露年報。

因股價走低退市可能性不大

每日優鮮近來可謂是多事之秋，先是在5月因未按時提交年度財報被納斯達克發出了警告函，后者還表示其不符合納斯達克上市規則規定的繼續上市要求。前段時間又被北京市朝陽區人民法院列為被執行人，執行標的近533萬元。

不過對于被列為執行人一事，每日優鮮方面向南都灣財社記者表示，此案系每日優鮮與供應商之間正常商務糾紛，經法院調解后雙方已達成和解，目前正在按照正常程序執行結案。

據悉，作為生鮮前置倉模式的代表，每日優鮮于2021年6月在納斯達克上市，當時的發行價為13美元/ADS。截至6月7日美股收盤，其股價為0.275美元/股，但股價與發行時期相比已經跌接近98%。

近來，中概股股價波動較大，部分企業相繼面臨股價持續低于1美元的情況，不斷引來退市猜測。

不過，有業內人士向南都灣財社記者解釋，類似情況的中概股公司單純因股價而退市的可能性不大，因為想把股價拉升到1美元以上其實并不難操作，最簡單的方法就是“并股”。“比如5股合成1股，10股合成一股，很快就能把股價提升到1美元以上。”再加上大部分公司都有一定的緩沖期去處理股價問題，還可以進行股票回收計劃，因此就納斯達克提到的相關股價的法律法規而造成公司退市的可能性不大。

履約成本居高不下，市場難樂觀

不過，不可否認的是，股價的持續低迷從一定程度上反映了資本市場對每日優鮮經營情況的擔憂。

據了解，每日優鮮的公開財報還停留在2021年第三季度。總營收達到約21.2億元，同比增長達到47.2%。其中在線產品銷售額貢獻了絕大部分收入，達到20.8億元，增速達到48.1%。財報解釋是由于交易用戶數量增加和次日送貨銷售額增長，使得履約訂單數量增加。毛利潤達到2.6億元，同比增長9%。GMV達到月25.7億元，同比增長41%。

從“進賬”層面來看，每日優鮮三季度的核心業績指標增速都可以算得上是亮眼。但為何市場對其預期卻難以樂觀？

或許這可以從財報的“支出”層面一探究竟。每日優鮮三季度運營成本達到18.6億元，同比增長高達54.8%。經調整后，歸屬于普通股股東的凈虧損約為8.9億元，2020年同期則為4.7億元，三季度的虧損擴大了一倍。

另外，毛利率環比上升，達到12.3%，但同比卻呈下降趨勢，2020年三季度毛利率為16.6%。毛利率降低的原因是向顧客提供的折扣、優惠券及激勵措施等有所增加。以季度凈利潤率來看，從2020年第三季度開始，每日優鮮的凈利潤率就開始呈下降趨勢，在2021年第二季度達到最低點，之后稍有回暖，但和早期的凈利潤率相比還是差距比較大。

履約成本對于前置倉生鮮平臺至關重要，很大程度上影響平臺的盈利情況及盈利預期。三季度每日優鮮的履約費用為6.4億元左右，同比大漲61%，占到了總收入的30%，同時還占據了運營費用的最大占比。履約費用高企，財報的解釋為主要是由于履約訂單數量的增加，以及公司增加了產品支付、倉庫運營、質量控制和客戶服務人員，為的是進一步增強履約能力。

前置倉模式盈利的邏輯之一就是在前期燒錢擴張后，后期能以規模效應攤薄各網點的運營成本。但從每日優鮮這部分的支出可以看到，訂單數量的增加也使得商品、倉庫、人力等成本相應水漲船高，并未出現外界所希望的以規模換效率的發展態勢。

增加B端零售布局，前置倉就盈利？

縱觀前置倉兩大頭部平臺，與每日優鮮模式相似的叮咚買菜目前也依然深陷虧損泥沼，但其管理層透露上海地區已經實現了盈利。接下來，擴張規模已經不再是叮咚買菜的戰略重點，高客單價、高復購率及高訂單密度則是叮咚買菜復制上海盈利模式的關鍵。

從每日優鮮的三季度財報中可以觀察到，雖然同為前置倉模式，相比于叮咚買菜，每日優鮮開始更多增加B端服務方向的探索，調整其戰略方向。

財報顯示，截至2021年9月30日，每日優鮮已經簽約了18個城市的73個智能生鮮市場（即智慧菜場）進行運營。南都灣財社記者此前報道過廣東梅州的智慧菜場——新東市場。每日優鮮針對菜場研發了“智慧菜場解決方案”，通過智能電子秤、一碼通等搭建數據中臺，對市場暢銷菜品、如何定價以及消費習慣等數據進行分析。

另外，截至2021年9月30日，每日優鮮已經與11家超市簽約，為后者提供零售云服務，包括提供智能全渠道營銷、智能供應鏈管理和門店到家等數字化運營手段來助力實體零售。

從叮咚買菜和每日優鮮上市以來，對前置倉的質疑就不絕于耳。在互聯網下半場，前置倉的兩大頭部平臺都開始轉換業務側重點，似乎是想以新的戰略布局打消外界質疑。前置倉模式到底能否跑通？可否盈利？或許需要比資本市場多一分耐心去等待答案。