企業輕資產運營模式下的財務績效研究

郭新赟?郭暉

摘 要：在如今受新冠疫情影響的時代，市場經濟愈發不景氣，大部分行業又都以銷售為主，如何在外部市場環境發生變化的情況下，依舊讓企業保持原有的成長勢頭，甚至超越原有的成長勢頭？企業實施的盈利模式是重要的影響因素之一。如今越來越多的企業選擇了由重資產向輕資產轉型，實施輕資產運營模式的企業往往會將創造價值低的環節外包給其他更擅長該環節的企業，這樣不僅節省時間，還節省人力，從而達到以較少的資源投入為企業創造更高的價值。本文運用因子分析法對實施輕資產運營模式的Z企業的財務績效進行研究，并探討該運營模式對企業財務績效水平的影響。

關鍵詞：輕資產運營模式；財務績效；因子分析

基于服飾企業海瀾之家、房地產企業萬科地產、醫藥企業云南白藥企業等各個行業的企業對輕資產運營模式實施的成功經驗，在經濟不景氣、競爭壓力大的經濟市場背景下，越來越多的企業被這一模式所吸引。

一、輕資產運營模式

1.輕資產運營模式的概念

輕資產與重資產相比較，最關鍵的區別是輕資產類型的企業自有的固定資產少，在企業運營的各個環節中，市場營銷環節和研發環節為企業帶來的利潤比較高，相對來說，制造環節為企業創造的利潤比較小，該模式會將這種創造價值小的環節外包出去，外包給在該方面具有成本優勢的企業，該方式可以減少企業一些固定資產的購進，例如廠房和設備。

2.輕資產運營模式的特征

（1） 資金流動性高

使用輕資產運營模式的企業往往會把生產加工、產品包裝等一些創造價值低的環節外包給其他擅長該環節的企業，借此減少企業在一些昂貴的大型生產設備上的投入，為企業節省較多的資金，這些資金的流動性就比較高，例如，企業可以利用節省下來的資金去投資，減少一些閑置資金的擁有，充分利用企業的資產，進而為企業創造更高的價值。

（2） 品牌價值高

品牌形象是企業的無形資產中的關鍵一項，在企業的經營與發展中，扮演著至關重要的角色。良好品牌形象的建立也需要耗費很長的時間。恰好輕資產類型的企業在品牌形象上都比較看重，它們往往會以較高的報酬邀請當代較火的流量明星為它們做代言，或者成為它們的品牌大使，明星們對消費者的影響程度較大，從多種不同渠道進行宣傳，以便于被更多的消費者認識與熟悉。

二、Z企業輕資產運營模式的實施情況

1.固定資產不斷減少

企業所有的工作人員、生產設備、以及車均不計為企業自己的資產，借此減少企業的成本投入，在同行業中，有著較低的制造成本和后勤成本。在應對不友好的外部環境時，Z企業進行了裁員和重組業務系統，不斷地讓企業的固定資產由輕變更輕。

2.專業化運營

Z企業在經營過程中，很重視企業的品牌形象，以及企業自身的定位，該企業會保留其自身規模比較大的品牌，對規模較大的老品牌進行專業化運營，在此基礎上，根據消費者的喜好和需求的改變，不斷地淘汰一些銷售量低、受客戶青睞程度小的產品，與此同時，不斷地研發出與消費者喜好相一致的新產品，包括推出一些應季產品，通過不斷地研發新產品來獲取消費者的好奇心與喜愛，擴大其品牌的受眾群體。

3.營銷渠道廣泛

在營銷渠道上，采取線上線下相結合的營銷策略，Z企業對裝瓶系統品牌和核心配方比較重視，在品牌推廣上，平均每年投入20多億元的廣告費，研發出具有不同功能的新產品，以及構建衍生產品。例如推出含該企業品牌LOGO的服飾。在核心配方上，將秘方的故事作為一種營銷手段。在成本上，由原有的自己承擔的研發、推廣成本轉變為由裝瓶公司一起承擔，拓展了成本支付渠道，減少了企業的成本支出。

三、Z企業的財務特征分析

1.固定資產占比小

選擇輕資產戰略的企業，往往擁有較少的固定資產，由表1可以看出，Z企業自2014年-2021年的固定資產占比平均維持在20%左右，據專家表示，固定資產占比低于30%的企業為輕資產類型的企業。Z企業通過將企業自身創造價值低的環節外包出去，減少了很多固定資產的投入，進而企業會擁有比較充足的流動資金去應對市場外部環境的突變，穩定企業的發展。

2.流動負債率低

由表2可知，在2014年-2019年期間，Z企業的流動負債率在30%左右波動，2020年-2021年在20%左右，企業的短期債務較少，對短期資金的依賴程度低，說明該企業資產的流動性弱，該企業不太擅長利用外部資金，未有效地使用財務杠桿，經營戰略比較保守，容易導致市場競爭力下降。

3.現金流充足

對于短期經營來說，一個企業要想穩定的發展，擁有充足的現金流是十分必要的，為了擁有充足的現金流，大部分企業都會建立一個屬于企業自身的全面預算管理制度，若經營活動產生的現金流量凈額比凈利潤高，則說明該企業的現金流比較充沛，由表3可以看出，Z企業自2014年-2021年的經營活動產生的現金流量凈額均大于凈利潤，表明該企業的現金流比較充沛，有助于企業日后的長遠發展。

四、輕資產運營模式下的財務績效分析

本文運用因子分析法，從償債、盈利、營運和成長能力四方面選擇Z企業2012年至2021年十年的財務指標進行分析。

1.適用性檢驗

因子分析法使用的前提是滿足兩個基本條件。這兩個條件是KMO取樣適切性量數高于0.5，巴特利特球形度檢驗的顯著性低于0.05。

由表4可以看到所選取樣本量計算出來的KMO值為0.534，顯著性水平是0.000，適合用因子分析法對Z企業的財務績效進行研究。

2.因子的提取及命名

因子的提取需要根據方差解釋表以及旋轉后的成分矩陣表進行選取和命名。

由表5可以將所選取的八個指標分為兩個公因子，公因子表達式表示為：

Z1=0.099X1+0.709X2-0.93X3+0.498X4+0.65X5-0.625X6+ 0.608X7-0.948X8

Z2=0.939X1+0.637X2+0.285X3+0.694X4+0.34X5+0.338X6- 0.628X7+0.34X8

由表6可以看出，可以提取出2個特征值大于1的公因子，這兩個公因子的累計貢獻率為78.162%，說明這兩個公因子涵蓋了原有信息的78.162%，解釋性比較高。如果公因子的累計貢獻率大于80%，解釋性更高。

根據表7對所提取的公因子進行命名，由該表可以看到公因子一包括資產負債率、權益乘數、固定資產周轉率和存貨周轉率，前兩項指標反映的企業償還債務的能力，后兩個指標反映的企業的營運能力，所以可以將公因子一取名為償債營運因子。

公因子二包括凈資產收益率、總資產凈利率、主營業務收入增長率和總資產增長率，前兩項指標反映的企業的盈利能力，后兩項指標反映的企業的成長能力，所以將公因子二命名為盈利成長因子。

旋轉后的成分矩陣表因子的負荷值均在0.6以上，更有甚者達到了0.9以上。根據矩陣中因子負荷值的大小，可以將選取的8個因子為有共性的2個因子。

旋轉后得到成分矩陣X的表達式。

X1=0.418Z1+0.847Z2

X2=-0.285Z1+0.917Z2

3.計算因子得分和綜合得分

各因子得分是根據成分得分系數矩陣表中各因子對應的系數，以及各因子標準化后的原始數據兩者之間的乘積確定的。具體公式如下：

Fi=a1X1+a2X2+…+an Xn

式中ai（i=1，…n）為因子Fi在變量Xi上的得分。

因子的綜合得分是根據各主因子的得分與旋轉后的主因子貢獻率相乘得出的。具體公式如下：

Fi=b1F1+b2F2+…+bmFm

式中，Fi（i=1，…n）為各因子的得分，bi（i=1，2，…m）為各因子的貢獻率。

根據表8可以得出各主成分的最終績效得分，因子表示式F。具體計算公式如下：

F1=0.174X1-0.028X2+0.272X3+0.032X4-0.077X5+ 0.214X6-0.27X7+0.272X8

F2=0.326X1+0.314X2-0.039X3+0.302X4+0.207X5+ 0.022X6-0.121X7-0.048X8

五、結論與優化建議

1.研究結論

通過對Z企業的財務特征研究，發現該企業不太擅長利用外部資金，不能有效地使用財務杠桿，經營戰略較保守。通過運用因子分析法對Z企業2012年-2021年的財務數據進行分析，可以發現企業的營運能力和償債能力良好，但是企業的盈利成長能力不佳，企業的綜合績效水平的穩定性不佳。

2.優化建議

（1） 拓展業務范圍

企業可以在生產主營產品的業務基礎上，不斷地研發出一些衍生品，采取多元化經營戰略，而不僅拘束于同一類型的產品。借此不斷美化企業的品牌形象，提升企業的品牌價值，吸引更多消費者的眼球，此外，還可以占據更多的市場份額，提升企業的競爭地位。

（2） 提升外部資金利用率

首先，企業可以適當地增加企業無息負債的比例，即借助于上下游的資金，做自己的生意，而且不需要額外支付利息，可以更高效地利用外部資金。其次，企業可以積極拓寬其籌資渠道，例如，與供應商合作采取先到貨后付款的方式，或者是向金融機構進行貸款，這樣可以豐富企業的資金來源。最后，企業可以對其自有資金進行集中管理，合理統籌安排，提高資金使用效率。

（3） 改善財務績效管理

首先，企業可以將其績效管理融入到企業理念中，使公司每個員工都認識到財務績效管理的重要性，增強其財務績效管理意識。其次，企業應該優化組織結構，合理分工，通過分工與合作提高工作效率。最后，企業可以通過建立獎懲制度調動工作人員的積極性，借此提高企業的綜合財務績效水平。

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